¿Puede Zhongnan Construction, con una relación precio-beneficio de sólo 2 veces, persistir?
Sin embargo, el sentimiento del mercado secundario es realmente difícil de captar. Escrito por Lichang Jun En el momento de escribir este artículo, el precio de las acciones de Zhongnan Construction todavía estaba por encima de los 7 yuanes. Después del dividendo en efectivo de 0,56 yuanes por acción, el precio de las acciones. Ahora es solo de unos 5 yuanes y ha caído casi un 20% desde la restauración del poder.
A partir de ahora, en referencia al beneficio neto esperado. En 2021, la relación precio-beneficio de Zhongnan Construction es solo 2,2 veces. Con referencia al dividendo en efectivo recientemente implementado de 0,556 yuanes por acción en 2020, la tasa de dividendo de las acciones de Zhongnan Construction supera el 65.438+. ¡Es raro en la historia de las acciones A!
¿Qué pasó con las acciones de Zhongnan Construction? Los fanáticos de Zhongnan Construction lo llaman ahora "Xiaonan". ¿Mejora la situación financiera?
A principios de junio, la filial extranjera de Zhongnan Construction emitió una inversión no bancaria de alto nivel por valor de 65.438 millones de dólares. Sin embargo, la tasa de cupón de los bonos de tasa fija garantizados representa 654,38+0,2%. El líder del mercado cree que este incidente tiene un impacto psicológico en Zhongnan Construction, pero casi no tiene un impacto real. Después de todo, en comparación con los pasivos que devengan intereses de Zhongnan Construction a finales de 2020, tiene una tasa de cupón de 654,38+0,2. % , la deuda en dólares estadounidenses en el extranjero representa menos del 6% y tiene poco impacto en el aumento del costo financiero general de Zhongnan Construction
Los datos son los más intuitivos. Mírelo desde varias dimensiones:
Costos de capital: a juzgar por los informes anuales de 2019 y 2020 publicados por Zhongnan Construction, la deuda que devenga intereses al final de estos dos años era de 69,92 mil millones de yuanes y 79,9 mil millones de yuanes. respectivamente, un aumento de aproximadamente el 15% en 2020; los gastos por intereses en 2020 La cantidad total es de 6,9 mil millones de yuanes, que es solo aproximadamente un 5% más que los 6,587 mil millones de yuanes en 2065438 + 2008. La tasa de crecimiento es significativamente menor que la tasa de crecimiento. de deuda que devenga intereses, esto significa que en 2020, cuando los costos de capital de las empresas inmobiliarias aumentan significativamente, los costos de capital de Zhongnan Construction en realidad han disminuido significativamente
Escala de responsabilidad: al final del primer trimestre de. Este año, los pasivos que devengan intereses ascendieron a 77.900 millones de yuanes, una disminución del 2,6% con respecto a finales del año pasado. La proporción de pasivos que devengan intereses en las ventas por contrato anuales se mantuvo en el nivel más bajo, el corto. El ratio de pasivo en efectivo a plazo también ha aumentado significativamente de 1,04 a finales de 2020 a 1,46 en el primer trimestre de este año, tanto el tamaño absoluto de la deuda como el ratio de apalancamiento relativo han mejorado enormemente. Garantía de reembolso: en un período de tiempo más largo, el saldo de la deuda que devenga intereses de Zhongnan Construction a finales de 2020 era de 79,9 mil millones de yuanes, de los cuales 23,37 mil millones de yuanes se reembolsarán en 2021, 28,92 mil millones de yuanes en 2022 y 108,2 mil millones de yuanes en. 2023. A finales del primer trimestre de este año, el saldo del fondo monetario contable de Zhongnan Construction es de 28.578 millones de yuanes, lo que es suficiente para cubrir las necesidades de pago de la deuda en 2021. Es más, desde 2018 hasta el primer trimestre de este año. El flujo de caja neto de las actividades operativas de Zhongnan Construction ha mantenido una entrada neta. Esta es una de las pocas entre todas las empresas inmobiliarias y también garantiza la solvencia de Zhongnan Construction.
De hecho, Zhongnan Construction ha dado "tranquilidad" a los inversores desde el nivel empresarial más de una vez. La compañía respondió muchas veces sobre la interacción de la Bolsa de Valores de Shenzhen: "La compañía insiste en un modelo de desarrollo que no depende de pasivos que devengan intereses. Aunque utiliza algunos canales de financiamiento de mayor costo, mejora la eficiencia general de utilización del capital de la compañía, acelera aumenta el nivel de facturación y hace que la financiación de la empresa. El monto total y los gastos generales por intereses sean significativamente más bajos que los de sus pares, lo que también hace que la protección del pago de la deuda de la empresa sea mayor y su riesgo de liquidez menor".
Lichang Jun Cité tantos datos e información arriba solo para ilustrar el estado financiero de la construcción. No hubo problemas y definitivamente mejoré este año. ¿De qué hay que preocuparse?
2. ¿Puede la rentabilidad ser estable?
Otra preocupación reciente entre las empresas inmobiliarias es la caída de la rentabilidad. Hay casas con descuento vendidas en el círculo de amigos, y también está el colapso del margen de beneficio bruto de Universe Group, que cotizó en Hong Kong en el primer trimestre de este año. Sin embargo, desde la perspectiva de Zhongnan Construction, todavía existen características individuales distintivas, como la tracción en dos ruedas del desarrollo y la construcción de bienes raíces, el aumento en la proporción de reservas de terreno en ciudades de primer y segundo nivel, y la sólida Ideas de negocios mencionadas por el Sr. Lichang en su artículo anterior, Zhongnan Construction no se apodera ciegamente de terrenos a precios elevados y garantiza los objetivos de ganancias del proyecto.
Esto se ha convertido en la fuerza impulsora para que Zhongnan Construction alcance el "upstream" en el contexto de la disminución de la rentabilidad de las empresas inmobiliarias.
Si analizamos los datos nuevamente, los márgenes de beneficio bruto integral de Zhongnan Construction en 2019, 2020 y el primer trimestre de este año fueron del 16,75 %, 17,29 % y 21,41 % respectivamente. En el primer trimestre de este año, la rentabilidad no sólo aumentó en lugar de caer, sino que también aumentó significativamente. A juzgar por los datos segmentados divulgados en el informe anual anterior de 2020, el margen de beneficio bruto de los promotores inmobiliarios fue del 19,14%, un aumento interanual de 1,21 puntos porcentuales, lo que fue muy raro ese año y fue significativamente más fuerte que la industria. en su conjunto.
En comparación, los márgenes de beneficio bruto de China Evergrande en 2019 y 2020 fueron del 27,84% y 24,17% respectivamente, los de Country Garden fueron del 26,06% y 21,8%, y los de Vanke fueron del 36,25% y 29,25% en el primer trimestre de. este año cayó aún más a 20,465438+. En el proceso de subidas y bajadas, el margen de beneficio bruto de Zhongnan Construction en 2019 ha sido menos de la mitad del de Vanke. ¡No será fácil superar a Vanke en el primer trimestre de este año!
También están los datos operativos de junio publicados recientemente. En los primeros seis meses, Zhongnan Construction logró un monto de ventas acumuladas contratadas de 108,98 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 33,9%, y un área de ventas acumulada de 79,01 millones de metros cuadrados, un aumento interanual. del 29,7%. El aumento en el monto de ventas contratado es mayor que el aumento en el área de ventas y el precio unitario correspondiente ha aumentado. Durante el mismo período, la cantidad de ventas contratadas y el área de ventas de China Evergrande aumentaron un 2,28% y un 11,34% respectivamente, lo que muestra la brecha.
No solo eso, en los primeros seis meses de este año, la tasa de crecimiento de Zhongnan Construction fue deslumbrante en la misma industria en términos de volumen de ventas y área de ventas. El valor de los recursos recién lanzados en 2020 es de más de 240 mil millones, y el valor de todos los recursos disponibles en stock a principios de año es de casi 300 mil millones. El monto real de ventas contratadas superó los 220 mil millones de yuanes y la tasa de utilización real de todos los recursos durante el año superó el 73%. En 2021, siempre que el nuevo valor de ventas de los recursos vendibles de los proyectos recién adquiridos pueda alcanzar los 270 mil millones de yuanes, más el inventario de más de 80 mil millones de yuanes a principios de año, la tasa de rotación de todos los recursos durante el año solo necesita para alcanzar el 70%, y el monto de ventas contratado puede garantizar un aumento de más del 10%.
A juzgar por los datos anteriores, al menos hasta ahora, en primer lugar, no hemos visto ningún signo de desaceleración en el crecimiento empresarial de Zhongnan Construction y, en segundo lugar, no hemos visto ningún signo de disminución de la rentabilidad, o incluso "contracorriente" "Encima", esta es la mayor confianza en las operaciones de una empresa. Por lo tanto, cuando Zhongnan Construction respondió a las preguntas de los inversores en la Bolsa de Valores de Shenzhen, también afirmó con confianza: "El ajuste de los precios de venta de empresas individuales puede tener algún impacto en los productos que rodean los proyectos de ventas de las empresas relevantes, pero el impacto en el mercado general será limitado."
A juzgar por los datos y la información anteriores, Li Jianjun todavía siente que las ventas y la rentabilidad de Zhongnan Construction están completamente bien y que sus riesgos de deuda son controlables y están mejorando. Desde la perspectiva de una empresa individual, no hay mucho riesgo. Pero ¿por qué los precios de las acciones siguen cayendo? Quizás esto tenga mucho que ver con que la industria inmobiliaria en su conjunto no esté esperando capital. ¿Alguna vez ha notado que los REIT que fueron muy publicitados y que recientemente cotizaron en bolsa subieron un poco el día en que cotizaron y luego languidecieron el segundo y tercer día?
En dos o tres días no podemos decir que sus fundamentos hayan cambiado, ¿verdad? Me temo que sólo puede interpretarse en términos de "expectativas de los inversores". En última instancia, mientras la empresa no tenga problemas, el bajo sentimiento del mercado no supone un riesgo, sino que puede ser una oportunidad en el futuro. Para Zhongnan Construction, cuya relación precio-beneficio es sólo un poco más del doble, ¡el Sr. Lichang siente que puede aguantar un poco más!