Shandong Pharmaceutical Glass VS Zhengchuan Share ¿Por qué se dispararon las pequeñas botellas de vidrio?

Autor | Ding Jingzhi

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El nuevo coronavirus sigue haciendo estragos en el extranjero, con brotes locales en Beijing, Dalian, Xinjiang y otros lugares de China. El lanzamiento de la nueva vacuna contra el coronavirus ha despertado expectativas a nivel mundial. El 21 de julio, CanSino Biologics, stock de la nueva vacuna contra el coronavirus, anunció que se publicó en su artículo de investigación sobre los resultados del ensayo clínico de Fase II de la nueva vacuna recombinante contra el coronavirus (vector de adenovirus). La lanceta. Se han logrado avances clave en la investigación y el desarrollo de la vacuna contra la COVID-19, lo que confirma su seguridad y confiabilidad. Los inversores también la están buscando en las etapas anterior y posterior de la cadena de la industria de las vacunas.

Los países se preparan para el lanzamiento de la nueva vacuna contra el coronavirus. El Ministerio de Industria y Tecnología de la Información de China celebró un simposio para discutir las reservas de suministro de vacunas contra la COVID-19 y materiales de embalaje relacionados. El 20 de julio, Pfizer y BioNTech firmaron un acuerdo de compra con el gobierno británico por 30 millones de dosis de la nueva vacuna de la corona. El 22 de julio, el Departamento de Salud y Servicios Humanos de Estados Unidos (HHS) también anunció oficialmente un acuerdo por 600 millones de dosis de vacuna con el Departamento de Defensa, Pfizer y la empresa biotecnológica alemana BioNTech.

Los precios de las acciones de empresas de investigación y desarrollo de vacunas COVID-19 como Zhifei Biotech, Watson Biotech, Fosun Pharma, etc. se han disparado, y el concepto de frascos de vidrio medicinales utilizados en los envases de vacunas también ha comenzado a entrar en el horizonte de los inversores. Las acciones conceptuales relacionadas incluyen Shandong Pharmaceutical Glass (600529.SH), una empresa nacional líder en vidrio farmacéutico, y Zhengchuan Co., Ltd. (603976.SH), un fabricante de vidrio farmacéutico.

Al 31 de julio, Shandong Pharmaceutical Glass subió de 28,03 yuanes a principios de año a 71,1 yuanes, un aumento de 159 yuanes; las acciones de Zhengchuan aumentaron de 17,77 yuanes a 92,88 yuanes, un aumento de 436 yuanes. .

¿Por qué las pequeñas botellas de vidrio hacen que los inversores se apresuren a especular?

Pequeña industria, gran oportunidad

El vidrio medicinal de borosilicato mediano se ha convertido en un futuro claro para el mercado del vidrio medicinal.

El 4 de julio, el profesor Zhang Wenhong dijo que la producción de frascos de vidrio que contienen vacunas es más difícil que la de vacunas. China no solo enfrenta este problema: ya en abril, un profesor de la Facultad de Medicina de la Universidad de Oxford dijo que solo quedan 200 millones de frascos de vidrio de vacunas en el mundo. La producción de frascos de vidrio para vacunas se ha convertido en una cuestión "estancada" sobre si la vacuna puede llegar sin problemas al público final.

Este incidente subvirtió las percepciones de los inversores. Las botellas de vidrio medicinales que los inversores habían ignorado anteriormente resultaron tener un contenido de oro tan alto.

¿Cuál es el contenido de oro en los frascos de vidrio medicinales?

La calidad de los frascos de vidrio medicinal de menor a mayor es frascos de vidrio sodocálcico, frascos de vidrio de bajo borosilicato y frascos de vidrio de borosilicato medio. La vacuna COVID-19 debe almacenarse en frascos de vidrio de borosilicato mediano de la más alta calidad. En comparación con los frascos de vidrio de soda y cal y los materiales con bajo contenido de borosilicato, los materiales de borosilicato mediano pueden mantener la vacuna en un estado más estable.

Dado que los medicamentos se verán afectados por la temperatura, la humedad, el aire, la luz, los microorganismos, etc., la estabilidad de los medicamentos cambiará. El vidrio de borosilicato neutro tiene un rendimiento deficiente en términos de resistencia al agua, resistencia a ácidos y álcalis. resistencia a la congelación, resistencia al calor, etc. Es muy superior al vidrio con bajo contenido de borosilicato en términos de estabilidad y velocidad de llenado. Bajo inmersión prolongada y corrosión de medicamentos, la botella de vidrio no precipitará sedimentos ni provocará cambios de pH. Tiene una excelente estabilidad química y estabilidad térmica. Por lo tanto, el umbral técnico para las botellas medianas de vidrio de borosilicato es relativamente alto. Este segmento de mercado ha estado dominado durante mucho tiempo por tres grandes empresas extranjeras, incluidas Schott de Alemania, Corning de Estados Unidos y NEG de Japón. Pocas empresas nacionales tienen la fuerza para asumirlo. una parte del pastel.

Sin embargo, con la sustitución nacional en el campo del vidrio medicinal, la escala del mercado de vidrio medicinal de mi país ha mostrado una tendencia general ascendente en los últimos cinco años, alcanzando los 21,94 mil millones de yuanes en 2018, lo que representa aproximadamente 20% de la industria del packaging farmacéutico.

A partir de 2017, se ha incluido en el orden del día la evaluación de la coherencia de las inyecciones de medicamentos ya comercializadas. Se propone que los materiales de embalaje y los recipientes utilizados para las inyecciones que están en contacto directo con los medicamentos cumplan con el material de embalaje. Normas promulgadas por la Administración General. No se recomienda utilizar materiales de embalaje con bajo contenido de boro.

La situación actual en nuestro país es que el vidrio utilizado para los envases farmacéuticos es principalmente vidrio sodocálcico de baja gama y vidrio bajo en borosilicato. Las empresas farmacéuticas extranjeras generalmente utilizan botellas de vidrio de borosilicato mediano.

La primera razón es que el costo del borosilicato medio es alto y la segunda razón es que la estabilidad de la producción es difícil de controlar.

En el pasado, los medicamentos genéricos prevalecían en China y el costo se convirtió en un factor clave. Incluso las botellas de vidrio de soporte se convirtieron en parte del control de costos, mientras que la mayoría usaba botellas de vidrio con bajo contenido de borosilicato o cal sodada. Se utilizaron medicamentos originales con mayor contenido de oro. La mayoría usa botellas medianas de vidrio de borosilicato. Sin embargo, la industria farmacéutica de mi país se está transformando y modernizando de medicamentos genéricos a medicamentos innovadores.

Según datos de Frost & Sullivan, de 2016 a 2020, la tasa de crecimiento anual compuesta de los servicios globales de I+D de productos biológicos fue de 19,0, alcanzando un tamaño de mercado de 20 mil millones de dólares. China es el país con el crecimiento más rápido en servicios de I+D de productos biológicos. Se espera que el mercado chino tenga una tasa de crecimiento anual compuesta de 34,8 entre 2016 y 2020, que es mucho más alta que el mercado global. Por lo tanto, el vidrio medicinal de borosilicato medio se ha convertido en un futuro claro para el mercado del vidrio medicinal.

Debido a la pequeña demanda interna de vidrio de borosilicato medio, los productos de la industria son principalmente vidrio sodocálcico de gama baja y el vidrio de bajo borosilicato conducirá inevitablemente a guerras de precios y otras competencias desordenadas en la industria. . Por tanto, los avances tecnológicos se vuelven clave.

Shandong Pharmaceutical Glass VS Zhengchuan Shares

El valor de mercado de Shandong Pharmaceutical Glass es más de tres veces mayor que el de Zhengchuan Shares, pero su relación precio-beneficio es menos de 2/5 de las acciones de Zhengchuan.

En primer lugar, tanto Shandong Pharmaceutical Glass como Zhengchuan Pharmaceutical tienen una larga historia. Shandong Pharmaceutical Glass se estableció en 1970 y salió a bolsa en junio de 2002; Zhengchuan Pharmaceutical se estableció en 1989 y salió a bolsa en agosto de 2017.

A partir del 2 de agosto, el valor de mercado de Shandong Pharmaceutical Glass es más de tres veces mayor que el de las acciones de Zhengchuan, pero su relación precio-beneficio es inferior a 2/5 de las acciones de Zhengchuan. Como actor mayor y segundo en la industria del vidrio medicinal, la situación actual en los mercados de capitales de las dos empresas es realmente interesante. ¿Significa esta situación que el valor de las acciones de Zhengchuan está seriamente sobrevalorado por el mercado?

Desde la perspectiva de los ingresos y el beneficio neto, el ingreso operativo total de Shandong Pharmaceutical Glass en 2019 fue de 2,99 mil millones de yuanes, y su beneficio neto fue de 459 millones de yuanes, mientras que el ingreso operativo total de Zhengchuan Co., Ltd.; en 2019 fue de 521 millones de yuanes, con un beneficio neto de 459 millones de yuanes. El beneficio fue de 61 millones de yuanes. En términos de tamaño, las dos empresas obviamente no están al mismo nivel.

Además, desde la perspectiva de los márgenes de beneficio, el margen de beneficio bruto de ventas y el margen de beneficio neto de ventas de Shandong Pharmaceutical Glass fueron 36,91 y 15,49 respectivamente durante el mismo período, las ventas brutas de Zhengchuan Co., Ltd.; El margen de beneficio y la tasa de beneficio neto de ventas fueron 27,14 y 11,90 respectivamente. Independientemente de la comparación del margen de beneficio de las ventas brutas o el beneficio de las ventas netas, la situación de Shandong Pharmaceutical Glass es mejor que la de Zhengchuan Co., Ltd.

¿Por qué son tan diferentes los comportamientos de los tipos de interés de las dos industrias farmacéuticas del vidrio? Desde la perspectiva del mercado de activos, las acciones de Zhengchuan son las más preferidas por los inversores. ¿Cuál es la razón principal?

Shandong Pharmaceutical Glass es líder en botellas moldeadas en China. En 2019, las botellas moldeadas le generaron ingresos de 1.252 millones de yuanes, lo que representa el 5,224%, lo que representa la mitad del margen de beneficio bruto de este país. El producto alcanzó el 46,63%, lo que representa 1.252 millones de yuanes. El producto con mayor margen bruto del negocio.

Zhengchuan Co., Ltd. produce principalmente botellas de tubo. En 2019, las botellas de tubo de vidrio de borosilicato le generaron ingresos de 251 millones de yuanes, lo que representa el 48,31% de sus ingresos. es solo el 28,28%, lejos de ser inferior al beneficio bruto del principal producto de Shandong Pharmaceutical Glass en 2019, los ingresos de las botellas de tubos de vidrio de sodio y calcio fueron de 199 millones de yuanes, lo que representa el 38,24% de los ingresos totales, y el beneficio bruto. El margen fue aún menor, sólo 27,03%.

Principalmente porque las dos empresas tienen diferentes procesos de producto, lo que da como resultado una gran diferencia en el margen de beneficio bruto.

Según el informe financiero, Shandong Pharmaceutical Glass logró unas ventas anuales de 7.300 millones de botellas moldeadas en 2019, un aumento interanual de 4. Entre ellos, el volumen de ventas de botellas moldeadas de vidrio Clase I alcanzó más de 200 millones en 2019, un aumento interanual del 40%. Entre los principales clientes se incluyen empresas multinacionales como Sanofi, Novartis, Bayer, Boehringer Ingelheim y Pfizer Pharmaceuticals, así como empresas farmacéuticas nacionales como Hengrui, Chia Tai Tianqing, Fosun Pharma y Sinopharm. Se espera que se incluyan en la evaluación de coherencia. de inyecciones en el futuro. Actualización de reemplazo de botellas de vidrio.

Shandong Pharmaceutical Glass construye principalmente sus propios hornos para la producción, y su ventaja en costos y calidad son sus barreras principales. Al mismo tiempo, debido a que el costo de los insumos del horno es alto y la dificultad técnica es relativamente alta, las barreras de entrada son altas. .

Según las estadísticas, la demanda anual de los principales productos farmacéuticos de vidrio (botellas moldeadas, botellas controladas y ampollas) es de aproximadamente 80 mil millones de unidades, de las cuales la demanda de botellas moldeadas y botellas controladas es de aproximadamente 15 mil millones de unidades. cada una, la demanda de ampollas es de casi 40 mil millones. En la actualidad, el mercado nacional de vidrio medicinal asciende a casi 10 mil millones de yuanes, con una tasa de crecimiento anual promedio de más del 10.

Desde la perspectiva de la industria, se enfrenta a oportunidades de actualización y sustitución tecnológica. Sin embargo, a juzgar por el mercado de capitales actual, el crecimiento vertiginoso de las dos empresas se debe al concepto de vacunas. Shandong Pharmaceutical Glass declaró en el mercado abierto que la empresa aún no ha recibido pedidos de frascos de vidrio para la vacuna COVID-19.

Zhengchuan Co., Ltd. también declaró que la empresa no ha recibido ninguna orden de compra al por mayor de viales de vacunas relevantes. En la actualidad, la empresa solo produce botellas de vidrio de boro medio a través de la subcontratación de tubos de vidrio de boro medio, y las botellas de vidrio de boro medio representan una proporción baja de la estructura de productos de la empresa. Actualmente, el horno para productos de tubos de vidrio de boro medio de la empresa se encuentra en la etapa de construcción. y no ha sido producido oficialmente en masa.

Ambas empresas se han distanciado de los frascos de vidrio para vacunas, pero el precio de sus acciones sigue subiendo. Sin embargo, si sólo se tiene un concepto, no se producirán mejoras sustanciales en el rendimiento a largo plazo. Creo que los aumentos de precios de las acciones a corto plazo son sólo castillos en el aire.