El valor de mercado de Uber es de sólo 25.500 millones de dólares. ¿Didi todavía vale 20.000 millones de dólares?
El 19 de marzo, hora de Beijing, Uber cayó un 21,63%, la mayor caída en un solo día desde su salida a bolsa. Su último precio de cierre fue de sólo 12,82 dólares, con un valor de mercado correspondiente de 25.550 millones de dólares, un récord. Un nuevo mínimo desde su salida a bolsa en 10 meses. Las pérdidas de inversión de SoftBank en Uber pueden haber superado los 5 mil millones de dólares.
Uber, el creador de la plataforma global de viajes compartidos, es también la empresa que cotiza en bolsa más grande del mundo en la plataforma de viajes compartidos, y su valor de mercado se ha convertido en una referencia para empresas similares Didi, el viaje chino. -Plataforma de granizo, es una empresa similar. En el mercado primario, la valoración de Didi alguna vez comparó a Uber.
Cuándo Didi saldrá a bolsa y con qué valoración son dos grandes misterios sin resolver en el mercado primario de China, que no se espera que se resuelvan en 2020. Si Didi saliera a bolsa, basándose en el desempeño de la capitalización de mercado de Uber, la valoración de Didi, la plataforma de transporte en línea (o plataforma de viajes) de China, ya podría ser inferior a 20 mil millones de dólares.
El siguiente es un análisis en profundidad de la valoración de Didi basado en la escala de negocios de Uber y Didi, los mercados en los que operan y sus modelos de negocios. ¿Cuánto más vale Didi? Esta cuestión es uno de los misterios sin resolver del mercado primario de China. Este artículo es sólo para análisis, ya que no constituye una referencia real. Preste atención a la lógica del análisis.
En el mercado primario, la valoración de Didi alguna vez se comparó con la valoración de Uber. Érase una vez, Didi promovió a los inversores que la valoración de Didi era más baja y su volumen de pedidos era mayor. Por lo tanto, hay más espacio para la valoración. crecimiento. El valor de Didi depende del valor de mercado de Uber.
El último valor de mercado de Uber es de 25.500 millones de dólares, de los cuales Uber posee el 17,7% de los derechos de ingresos de Didi, que es el resultado de la fusión de Uber China y Didi. Además, ¿Uber también posee Uber? ATG Con una participación accionaria de aproximadamente 6.250 millones de dólares, esto fue en abril de 2019. Después de que Uber ATG se independizó, recibió una inversión total de 1.000 millones de dólares de SoftBank, Toyota y Denso, y estaba valorada en 7.250 millones de dólares.
El valor de mercado de Uber en la OPI fue de 82.400 millones de dólares, inferior a las expectativas del mercado de 120.000 millones de dólares. La valoración anterior de la última financiación en el mercado primario fue de unos 75.000 millones de dólares, cifra superior a la valoración final de Didi. 60 mil millones de dólares es más. En otras palabras, en el mercado primario, la valoración de Uber es mayor que la de Didi.
En términos de negocio, el negocio de Uber se divide principalmente en cuatro partes: 1. Transporte compartido en línea; 2. Uber Eats para llevar; 3. Servicio de carga Uber Freight; 4. Otros negocios (bicicletas eléctricas, técnicas); servicios). Los servicios de entrega de alimentos y transporte de carga son los negocios de más rápido crecimiento de Uber en el tercer trimestre de 2019, aumentaron un 64% y un 78% interanual respectivamente, con ingresos de 645 millones de dólares y 218 millones de dólares respectivamente.
El negocio de viajes compartidos en línea sigue siendo el negocio más grande de Uber, con ingresos en el tercer trimestre de 2019 de 2.895 millones de dólares, un crecimiento interanual del 19 %. Sin embargo, el negocio de viajes compartidos en línea de Uber se ha visto erosionado por su competidor Lyft: en 2018, Lyft afirmó que ocupaba el 35% del mercado de viajes compartidos de EE. UU., mientras que hace 15 meses, esta cifra era del 15%. El mercado de viajes compartidos en Estados Unidos está básicamente monopolizado por Uber y Lyft.
Al ser una empresa no cotizada, Didi no publica sus datos operativos detallados. Pero también podemos especular sobre su negocio actual. En la actualidad, el negocio de Didi incluye 1. transporte compartido en línea (automóviles privados, automóviles exprés, uso compartido de automóviles, taxis, etc.); 2. servicio de automóviles Xiaoju en el mercado de repuestos, alquiler de automóviles (Xiaoju Car Rental) y bicicletas; .
Hay varias referencias para la última valoración de Didi:
1. La última ronda de financiación de Didi fue una inversión estratégica de 600 millones de dólares de Toyota Motor en julio de 2019, pero la valoración de la inversión ha cambiado. no se ha anunciado;
2. Según Gronhui, en octubre de 2019, los dos accionistas originales de Didi en China y Estados Unidos intentaron retirar dinero y se estimó el precio de cotización. Los valores son respectivamente de 40 dólares estadounidenses. mil millones y 43 mil millones de dólares.
Sin embargo, no mostró si la transacción fue exitosa;
3. El "Informe Unicornio de China: 2019" publicado por el Instituto de Investigación Evergrande a fines de diciembre de 2019 mostró que la última valoración de Didi fue de 45 mil millones de dólares;
4. En 2017, Didi sufrió una pérdida de 2.500 millones y pedidos de viajes de 7.430 millones; en 2018, perdió 10.800 millones y realizó aproximadamente 10.900 millones de pedidos (un promedio de más de 30 millones de pedidos por día); );
A medida que aumentan los pedidos, también aumentan las pérdidas. El modelo de negocio de Didi no parece tan bueno.
El modelo de negocio de Didi es una copia de Uber, además de los servicios de transporte en línea, Didi también quiso atacar los servicios de entrega de alimentos, pero Didi se encontró con un poderoso rival nacional: Meituan. Didi quería ingresar al mercado de entrega de alimentos porque Meituan quería ingresar al servicio de transporte en línea. Después de una breve confrontación entre las dos partes en algunas ciudades como Nanjing y Shanghai, ambas partes se calmaron.
Porque una vez que estalla una guerra, se necesitará una gran cantidad de fondos. Ni Meituan ni Didi tienen esos fondos. Por supuesto, Meituan también estaba haciendo todo lo posible para prepararse para su IPO en ese momento, y el desempeño de sus estados financieros de IPO no podía verse afectado por la quema de dinero para desarrollar el mercado de viajes compartidos.
En 2019, hubo rumores en el mercado de que Meituan iba a adquirir Didi. En ese momento, Meituan estaba en la cima de su valor de mercado posterior a la IPO, alrededor de 90 mil millones de dólares, y era rentable. Didi está en serios problemas y su negocio se ha visto gravemente comprimido debido a la regulación y la competencia.
Más importante aún, debido a la influencia de la regulación, el modelo de negocio de Didi ha pasado de un modelo C2C puro a un modelo B2C, que no es muy diferente de las empresas de taxis tradicionales. Sólo el negocio de los viajes compartidos sigue siendo un modelo C2C puro y es el único lugar donde se pueden aumentar las valoraciones.
Otra cosa que debe mencionarse es la conducción autónoma. También refiriéndose al departamento de conducción autónoma de Uber, Uber?ATG, Didi estableció un departamento de conducción autónoma. Sin embargo, la inversión real a gran escala debería comenzar a partir de 2019. Con referencia a la independencia de Uber ATG, el departamento de conducción autónoma de Didi se independizó. El CTO de Didi, Zhang Bo, se convirtió en el director ejecutivo de la nueva empresa. Posteriormente, el inversor de Shunwei Capital, Meng Xing, se unió como director de operaciones y el vicepresidente de Aptiv, Wei Junqing, se convirtió en el director de tecnología.
Sin embargo, la diferencia es que después de que Uber ATG se independizó, recibió una inversión total de mil millones de dólares de SoftBank, Toyota y Denso, y posteriormente Uber salió a bolsa. Didi Autónoma Driving no recibió ninguna inversión tras independizarse (hasta el momento no ha habido ningún anuncio oficial), y Didi parece estar lejos de salir a bolsa.
02? ¿Cuándo saldrá a bolsa Didi y con qué valoración?
La cotización de Didi se ha rumoreado en innumerables ocasiones. Como súper unicornio y súper máquina financiera de alto perfil de China, el monto total de financiamiento supera los 20 mil millones de dólares estadounidenses, y los inversores detrás de él son extremadamente lujosos, incluidos fondos nacionales y extranjeros de primera línea en dólares estadounidenses, consorcios y bancos chinos con prefijo, Toyota y Apple, etc. Gigantes de la automoción y la tecnología.
En 2018, el plan de cotización de Didi se vio interrumpido por una serie de accidentes fatales reportados. El único negocio rentable de transporte privado fue suspendido y se desplegó personal regulatorio relevante. Didi también anunció raramente en 2019 una pérdida de 10.800 millones de dólares en 2018 y comenzó a despedir empleados y reducir gastos, incluidos beneficios para empleados e incluso la cancelación de agua mineral para los huéspedes.
Tanto Cheng Wei como Liu Qing han utilizado la palabra "llorar" en entrevistas con los medios. De hecho, llorar no resolverá los problemas de Didi. Muchos inversores detrás de Didi esperan con ansias la salida a bolsa de Didi y su salida sin problemas para obtener ganancias. Esta es la fuerza impulsora esencial del capital.
Cuándo Didi saldrá a bolsa y cuál será su valoración, son dos misterios sin resolver en el mercado primario. Didi reinició el negocio de transporte compartido a finales de 2019. Anteriormente había independizado a la empresa de conducción autónoma, lo que se interpretó como el sprint de Didi para una IPO en 2020. Sin embargo, los mercados bursátiles mundiales se desplomaron en el primer trimestre y las acciones estadounidenses experimentaron cuatro disrupciones en 10 días.
El valor de mercado de Uber ha caído a 25.500 millones de dólares. Ante tal entorno de mercado, ¿Didi todavía tiene la confianza para salir a bolsa? La respuesta es obvia. Entonces, ¿cuánto vale Didi ahora? Una vez que hayamos comparado a Uber en el mercado primario, también podríamos comparar nuestro valor de mercado de IPO con el de Uber.
La situación que enfrenta Didi es aún peor: en su negocio de transporte en línea, sufre la competencia regional liderada por los fabricantes de equipos originales y se enfrenta a problemas regulatorios regionales, no ha ingresado ni puede ingresar al mercado de entrega de alimentos porque no puede hacerlo; caras La competencia entre Meituan y Ant Financial no se ha explorado; el mercado de repuestos le permite a Didi tener algo de espacio para la imaginación.
Más importante aún, Uber también posee el 17,7% de los derechos de ingresos de Didi y una participación de 6.250 millones de dólares en la empresa de conducción autónoma Uber ATG. La valoración de la empresa de conducción autónoma de Didi definitivamente no es comparable con Uber?ATG. y probablemente una diferencia de orden de magnitud.
Otro punto es que Uber sigue siendo un modelo C2C en los Estados Unidos, mientras que Didi ya no es un modelo C2C puro. El efecto de escala del modelo C2C y la ventaja de activos ligeros de la plataforma también pueden. reflejarse en la valoración. Más importante aún, ni Uber ni Didi pueden lograr una rentabilidad a gran escala en el entorno de mercado actual, obviamente es un modelo de negocio impopular.
Didi, ¿cuánto crees que vale? En opinión de Che Zhijun, una valoración superior a la de Uber es demasiado arriesgada para los inversores. Si es superior a la de Uber, es mejor comprar acciones de Uber. Si es inferior a la de Uber, también es necesaria. para mirar ¿Cuánto más bajo? Como inversor, debe mirar hacia arriba el margen de beneficio, por lo que debe ser inferior a 20 mil millones de dólares estadounidenses. Según el valor de mercado de Uber, el margen de beneficio es del 25% y el tiempo de retiro es. Al menos 3 años y el rendimiento anualizado es del 8%. ¡El riesgo sigue siendo muy grande!
Este artículo proviene del autor de Autohome Chejiahao y no representa los puntos de vista ni las posiciones de Autohome.