¿Cuál es el modelo de crisis monetaria de primera generación?
El modelo de crisis monetaria de primera generación
El modelo de crisis monetaria de primera generación, también conocido como modelo Krugman, fue desarrollado por el economista estadounidense Paul Krugman en 1979. Propuesto en 2000, es el primer modelo relativamente maduro de crisis monetaria en Occidente. Este modelo utiliza la economía abierta de un país pequeño como marco analítico y el sistema de tipo de cambio fijo u otras formas de sistema de tipo de cambio fijo como objeto analítico. Analiza cómo ocurren las crisis monetarias con las características específicas de abandonar los tipos de cambio fijos. Krugman cree que cuando la demanda de moneda de un país se encuentra en un estado estable, la expansión del crédito interno conducirá a la pérdida de reservas de divisas, lo que afectará el tipo de cambio fijo y creará una crisis. Sin embargo, la forma no lineal que adoptó en su análisis hizo difícil determinar cuándo colapsó el tipo de cambio fijo. Este trabajo fue completado posteriormente por Vlad R. Fload y Garber en 1986. Por lo tanto, este modelo también conocido como "Krugman-Flood-". Modelo Gerber".
Suponiendo que la demanda de dinero Md permanece sin cambios, la oferta monetaria Ms consiste en el saldo crediticio interno D y las reservas de divisas convertidas a moneda local R, y el multiplicador monetario es Y, entonces:
Md = Ms = YD + YR = YD + R Fórmula 1
La Fórmula 1 puede convertirse en:
Fórmula 2
La Fórmula 2 ilustra que en la oferta monetaria y el dinero Demanda Bajo la condición de mantener el equilibrio, es decir, bajo la condición de que la oferta monetaria permanezca sin cambios, el crecimiento del crédito interno conducirá a la pérdida de reservas de divisas y la tasa de pérdida mantendrá una cierta relación con la tasa de expansión del crédito. como se muestra en la siguiente figura. La afirmación más general de por qué esto es así es que cuando la demanda de divisas de un país se encuentra en un estado relativamente estable, la expansión del crédito conducirá a una presión inflacionaria o alguna forma de presión de depreciación, lo que obligará a los residentes del país a invertir en el extranjero, comprar divisas bienes o La tenencia directa de activos en divisas resiste o revierte esta presión, provocando así la pérdida de reservas de divisas y reequilibrando la oferta y la demanda de dinero.
Pero, ¿cómo se produce una crisis monetaria? En otras palabras, ¿cómo se interconectan las políticas de expansión del crédito, las reservas de divisas y las crisis monetarias en lo que respecta a la relación entre la expansión del crédito y las reservas de divisas? Suponiendo que un país implemente una política de expansión crediticia durante un período de tiempo, por ejemplo un año, lo que resulta en una pérdida limitada de reservas de divisas, entonces esta conclusión es sin duda más creíble. Sin embargo, esto no significa que inevitablemente ocurrirá una crisis monetaria en este país, porque el estallido de una crisis monetaria aquí está condicionado al agotamiento de las reservas de divisas, lo que hace que el gobierno pierda la capacidad de controlar el tipo de cambio.
Para cumplir con esta condición, si también asumimos que un país ha adoptado "continuamente" una política de expansión crediticia, que ha conducido "directamente" a la pérdida continua de reservas de divisas y finalmente cayó a cero , y finalmente obligó al país* ** Si tenemos que abandonar el tipo de cambio fijo y permitir que la moneda nacional se deprecie en respuesta a la oferta y la demanda del mercado, entonces esta suposición es obviamente demasiado simplista y carece de realidad.
El proceso del mecanismo real suele ser así. Cuando un país adopta inicialmente una política de expansión crediticia, generalmente puede alcanzar el objetivo de máximo crecimiento económico, y este efecto de política suele durar un período de tiempo. Durante este período, el crecimiento económico acelerado del país atraerá continuas entradas de capital extranjero, parte del cual se utiliza para ampliar las importaciones y parte del cual aumenta las reservas de divisas del país. Esto también significa acelerar el proceso de expansión del crédito, porque la moneda inyectada por el banco central en forma de compra de divisas es la moneda base, lo que ejercerá un efecto multiplicador en la circulación.
Cuando la expansión del crédito debido a la doble razón de la expansión del crédito interno y la entrada de capital extranjero continúa durante un período de tiempo, la economía del país se desarrollará anormalmente, y aparecerán economías de burbujas y falsa prosperidad una tras otra y volverse cada vez más intenso. Esto no sólo seguirá empeorando la situación económica básica del país, sino que también hará que la balanza por cuenta corriente del país comience a revertirse esencialmente.
Incluso en este momento, mientras no se haya escapado el aire de la burbuja, la inflación crediticia continuará y las inversiones cuestionables tendrán buena pinta.
Sin embargo, una burbuja es una burbuja cuando este estado dura un período de tiempo, la economía comienza a mostrar fatiga, surgen problemas, algunas empresas comienzan a colapsar o se enfrentan a la quiebra, y algunas instituciones financieras también están en problemas. Esto despertará la vigilancia del capital extranjero, y la entrada de capital extranjero se ralentizará o incluso comenzará a salir. Al mismo tiempo, el deterioro de la economía subyacente del país y el déficit en cuenta corriente causado por la economía de burbuja han comenzado a acelerar el consumo de las reservas de divisas del país.
En este momento, si el país cree que la fatiga de la economía y la escasez de dinero en el proceso económico se deben a una oferta monetaria insuficiente y, por tanto, continúa adoptando una política de expansión crediticia, el resultado puede ser sólo habrá una aceleración del aumento de las reservas de divisas, como se expresa en la Ecuación 2.
Finalmente, cuando la economía burbuja comience a colapsar, el actual déficit ad hoc y la salida de capital extranjero acelerarán la pérdida de las reservas de divisas del país, lo que objetivamente tendrá un efecto contractivo en la economía del país. , obligando al país a El banco central vuelve a poner en circulación el dinero retirado de las ventas de divisas si no quiere que la crisis crediticia conduzca a una recesión económica y mantiene la oferta monetaria sin cambios. Pero aquí la pérdida de reservas de divisas es la causa, no el resultado. En otras palabras, no es el aumento de la oferta monetaria proporcionada a través del crédito lo que conduce a la pérdida de reservas de divisas, sino la pérdida de reservas de divisas que obliga al crédito a complementar la oferta monetaria correspondiente.
Las diversas consecuencias negativas provocadas por la promoción o connivencia a largo plazo de la inflación crediticia han hecho inevitables el colapso económico y la recesión, que tarde o temprano agotarán las reservas de divisas del país. Cuando haya señales de que el gobierno ya no es capaz de controlar la situación y de que la depreciación de la moneda está a punto de convertirse en realidad, los especuladores se unirán al equipo que ataca las reservas de divisas.
No sólo cambiaron la moneda nacional que ya tenían en sus manos por moneda extranjera, sino que también comenzaron a pedir prestado moneda nacional y a comprar moneda extranjera para obtener ganancias después de la depreciación de la moneda local. Esta tendencia especulativa puede incluso evolucionar hacia un comportamiento público, y los fondos de inversión especulativos internacionales se aprovecharán de ello. En ese momento, las reservas de divisas se habían perdido por completo y el Partido Comunista tuvo que anunciar la implementación de un sistema de tipo de cambio flotante, lo que permitió que la moneda se depreciara con el mercado. Este fue un resultado inevitable.
Características del modelo de Krugman
En primer lugar, cree que la aparición de crisis monetarias es causada por la inconsistencia entre la política macroeconómica y el sistema de tipo de cambio fijo, y cree que continuó El El deterioro de la economía básica causado por la política de expansión crediticia es la causa básica de la crisis monetaria.
En segundo lugar, en términos del mecanismo de la crisis, por un lado, enfatiza la pérdida de reservas de divisas causada por la expansión del crédito y, por otro lado, considera la disminución de las reservas causada por la especulación. ataques al mínimo como un proceso general de crisis monetarias. Sin embargo, la relación entre la expansión del crédito, las pérdidas de reservas de divisas y las crisis monetarias es algo demasiado formulada y simplista.
En tercer lugar, el comportamiento de la moneda está demasiado simplificado. De hecho, el proceso de aparición de una crisis monetaria suele ser un proceso de juego entre la moneda y otras entidades económicas. La primera generación de la teoría de la crisis monetaria no presta suficiente atención. .