Ejercicio y supervisión de acciones de propiedad estatal
Los accionistas son organizaciones o individuos que invierten en una empresa. La propiedad de los activos estatales invertidos en sociedades holding estatales es fundamentalmente propiedad del Estado, es decir, propiedad de todo el pueblo. Entonces, en teoría, los accionistas estatales se refieren al país o a todos los ciudadanos. El artículo 3 de la "Ley de activos empresariales de propiedad estatal" estipula: "Los activos de propiedad estatal son propiedad del Estado, es decir, propiedad de todo el pueblo. El Consejo de Estado ejerce la propiedad de los activos de propiedad estatal en nombre del Estado. "Al mismo tiempo, según el artículo 11 de la Ley, el Consejo de Estado y los gobiernos locales autorizan respectivamente el establecimiento de organismos de supervisión y administración de activos de propiedad estatal, o autorizan a otros departamentos y organismos a desempeñar responsabilidades como inversor en empresas financiadas por el Estado. en nombre del gobierno al mismo nivel. Entonces, desde un nivel práctico. El alcance de los accionistas estatales incluye gobiernos de todos los niveles, agencias gubernamentales reguladoras de activos estatales y otras organizaciones autorizadas por el gobierno. Ha habido un debate en círculos académicos sobre el alcance de los accionistas estatales, pero en pocas palabras, el alcance de los accionistas estatales de las sociedades holding estatales es el Estado en teoría y el gobierno en la práctica, y su criterio de evaluación es el poder de decisión de la voluntad de los accionistas.
Aunque el alcance de los accionistas estatales es claro, basándose en la idea reformista de la separación del gobierno y las empresas, es imposible que el propio gobierno, incluido el departamento de supervisión de activos estatales, pueda presentar directamente a las personas a la junta de accionistas de las sociedades holding estatales, convirtiéndose así en un accionista de primera línea. Como resultado, surgió el sistema de representación de los accionistas (derechos) de propiedad estatal. En la actualidad, el problema más destacado en el sistema de representación de los accionistas estatales es el mecanismo de selección de representantes.
Los representantes de los accionistas estatales todavía son elegidos por los accionistas estatales. Pero el mecanismo de selección debería basarse en los medios del mercado. Cuando el gerente general sea representante de los accionistas, los gerentes deberán ser seleccionados del mercado de gerentes profesionales y eliminarse resueltamente el nivel administrativo del gerente. Además, en vista de la estructura especial de distribución de capital de las sociedades holding estatales, se debería prohibir al presidente de la empresa desempeñar simultáneamente el cargo de director general, porque cuando las acciones estatales son "una acción domina", si Se estipula que siempre que los accionistas (accionistas) estén de acuerdo, el presidente de la empresa puede actuar simultáneamente como director general, lo que equivale a fomentar este papel concurrente. En las empresas estatales, las desventajas de que el presidente actúe al mismo tiempo como director general son obvias. Por lo tanto, es necesario modificar las leyes y regulaciones existentes para limitarlas, lo que ayudará a eliminar la falta de control interno y de controles y equilibrios de poder. Sin embargo, para lograr un seguimiento efectivo de los accionistas estatales y sus representantes y evitar "interrupciones tan pronto como sean liberados", es necesario completarlo a través de mecanismos de apoyo relevantes, como la implementación estricta del mecanismo de evaluación y la determinación razonable de los estándares salariales. y mejorar el sistema de rendición de cuentas, etc.
Uno de los temas de la reforma del sistema de gestión de activos estatales bajo la dirección de la reforma de las empresas estatales es el establecimiento de un sistema empresarial moderno. Por lo tanto, el ejercicio y la supervisión de las acciones de propiedad estatal es ante todo una cuestión de derecho corporativo. No importa quién actúe como accionista estatal o representante de accionistas estatales, su posición funcional sólo puede ser la de accionista de una sociedad holding estatal, y el gobierno corporativo debe realizarse de conformidad con las disposiciones de la Ley de Sociedades sobre el ejercicio y supervisión de los derechos de los accionistas. En términos generales, SASAC es accionista estatal de una empresa controlada por el Estado, pero su estatus legal ha sido controvertido en los círculos académicos. Su doble identidad está dotada jurídicamente de dos facultades (intereses) diferentes: la SASAC, como organismo regulador gubernamental, ejerce derechos de supervisión y gestión con carácter de poder público. Las medidas de reforma y las normas administrativas pueden ser implementadas por la autoridad del poder público; al mismo tiempo, como inversionista de una sociedad holding estatal, el ejercicio de los derechos de los accionistas de conformidad con la Ley de Sociedades, la Ley de Valores y otras leyes sigue siendo esencialmente un derecho. derecho privado y debe realizarse de acuerdo con las reglas del Mercado. Inevitablemente se producirán conflictos de intereses durante el ejercicio de los derechos públicos y privados de los que disfruta SASAC, lo que en última instancia sólo conducirá a la distorsión de los dos derechos (intereses).
Cualquier esfuerzo y práctica que separe completamente la gestión de los activos estatales o la gobernanza de las empresas estatales de la voluntad del gobierno será en vano. Como representante legal del país, el gobierno tiene el derecho y la obligación de asumir la tarea de gestionar los activos de propiedad estatal. De hecho, quién es el accionista estatal no es lo más importante. Lo que importa es si los accionistas estatales seleccionados tienen la capacidad de ejercer su capital, administrar bien la empresa y lograr la preservación y valorización de los activos estatales y los objetivos macroeconómicos del país. En este proceso, la orientación funcional de los accionistas de la empresa determina que los accionistas estatales deben gobernar la empresa de acuerdo con las reglas del mercado. Si esta empresa controlada por el Estado se enfrenta a una adquisición, SASAC debe y siempre mantendrá su condición jurídica de accionista de la empresa. No puede utilizar el poder político para interferir con la toma del poder.
(2) Mecanismo de cambio patrimonial en virtud del ejercicio del patrimonio estatal. Los cambios en el capital estatal conducirán a cambios en el control de las empresas.
En las condiciones de la reforma del comercio de acciones, es decir, en las condiciones de plena circulación, es normal que las sociedades holding estatales (que cotizan en bolsa) cambien su capital en China, porque las reglas del mercado no están sujetas a la voluntad humana. Este cambio se refleja principalmente en los cambios en la cantidad de acciones de propiedad estatal y los cambios en las entidades de acciones de propiedad estatal. Una vez completada la reforma del comercio de acciones, las acciones en poder de los principales accionistas estatales podrán cotizar y circular, y su orientación de interés es maximizar el valor del capital.
A su vez, puede promover que los accionistas estatales obtengan ganancias legítimas mejorando las operaciones comerciales. Por lo tanto... debemos implementar resueltamente los derechos de los accionistas (juntas generales) y ser plenamente conscientes de que la verdadera fuerza impulsora y protagonista en la promoción de la mejora del gobierno corporativo son los accionistas y no las autoridades reguladoras gubernamentales. Sobre esta base, debería establecerse y mejorarse un mecanismo de incentivos para proteger a los principales accionistas. Dilo de nuevo. En las condiciones de plena circulación, es necesario mejorar el modelo de gobierno del consejo de administración de la empresa, aumentar las restricciones internas sobre los principales accionistas y la supervisión de los gerentes, y resolver el problema del poder ficticio del consejo de administración. Por tanto, es necesario seguir ejerciendo las competencias del consejo de administración. Mejorar su mecanismo de toma de decisiones, optimizar la estructura de los miembros del directorio, mejorar la calidad de los directores y fortalecer sus responsabilidades y obligaciones, y aprovechar plenamente el papel de los directores independientes. Estas medidas exigen que los accionistas estatales ejerzan su patrimonio a través del mecanismo de accionistas (junta general) y regulan la composición del consejo de administración, la proporción de directores, los derechos y obligaciones del consejo de administración, la relación entre el consejo de directores y el comité del partido, el sindicato y la junta de supervisores, la relación entre la junta directiva y los gerentes, y la independencia de la empresa. Establecer reglas para el sistema de directores, etc.
El conjunto principal de acciones de propiedad estatal ha cambiado, principalmente en forma de adquisiciones por parte de la dirección (MBO). Sin embargo, MBO ha experimentado enormes cambios en la reforma de las empresas estatales de China. Primero, estaba en pleno apogeo en muchas empresas estatales a principios de este siglo, y luego fue detenido urgentemente por SASAC en 2004. No mucho después, el "Reglamento provisional sobre la transferencia de derechos de propiedad estatal de las empresas a la dirección" emitido por los departamentos gubernamentales pertinentes señaló que "la MBO se limita a las pequeñas y medianas empresas con un capital inferior a 400 millones de yuanes". a modo de prueba y las grandes empresas estatales no se implementarán por el momento”. Documentos gubernamentales recientes utilizan "propiedad de gestión incremental" en lugar de MBO. Aunque la legislación y los departamentos gubernamentales tienen una actitud ambigua hacia la MBO de las empresas estatales, la MBO de las grandes empresas estatales y de las empresas cotizadas controladas por el estado nunca ha cesado en la práctica. Esto ha ilustrado bien la racionalidad y necesidad de la APO. El autor cree que la MBO es sólo una forma de promover la reforma de los derechos de propiedad de las empresas estatales. La MBO es una forma alternativa para las empresas estatales que realmente necesitan cambiar el cuerpo principal de acciones de propiedad estatal. Sin embargo, bajo las limitaciones del actual mecanismo de divulgación de información y los servicios intermediarios no estándar en el mercado de capitales, la posibilidad de lograr el objetivo de la compra por parte de la gerencia está estrechamente relacionada con el posicionamiento del objetivo en sí y los procedimientos operativos específicos en la práctica. Todo se reduce a eso. La MBO debe tener en cuenta tanto la eficiencia como la equidad, y el proceso de adquisición debe ser abierto y transparente.
(3) Establecer un sistema regulatorio para el ejercicio de las acciones de propiedad estatal después de su plena circulación.
La Cuarta Sesión Plenaria del XV Comité Central del PCC propuso hace mucho tiempo la necesidad de fortalecer y mejorar el mecanismo de supervisión de las empresas estatales y combinar la supervisión externa con la supervisión interna. Para las sociedades holding estatales, además de la supervisión legal, SASAC, como inversor, gestiona la empresa y los representantes de los accionistas estatales. También es una parte integral del mecanismo regulatorio para las sociedades holding estatales. Limitado al tema, este artículo sólo analiza la supervisión interna del ejercicio de acciones estatales en sociedades holding estatales. Los objetos de supervisión se limitan principalmente al comportamiento de los accionistas (representantes) de propiedad estatal que ejercen acciones de propiedad estatal. El autor cree que el sistema de supervisión interna de China de las sociedades holding estatales consta principalmente de las siguientes partes: la supervisión por parte de SASAC del comportamiento de los representantes de los accionistas estatales, la supervisión de la junta directiva de la empresa sobre el comportamiento de los representantes de los accionistas, el sistema de supervisión de la empresa supervisión de la junta del comportamiento de los representantes de los accionistas, los representantes profesionales de la empresa 52 supervisión de los accionistas Supervisión del comportamiento de los representantes, supervisión del comportamiento de los representantes de los accionistas por parte del departamento de auditoría de la empresa y supervisión de los representantes de los accionistas por parte del comité del partido de la empresa. El alcance y las características de la supervisión de diferentes entidades son diferentes, existen similitudes inevitables y el contenido de la supervisión de cada entidad es relativamente diferente. Por lo tanto, a continuación sólo se seleccionan para discusión los vínculos débiles o áreas con muchos problemas de supervisión.
1. Cambiar las funciones y métodos regulatorios de los accionistas estatales, es decir, las agencias reguladoras de activos estatales.
Una vez que se complete básicamente la reforma del comercio de acciones, el mecanismo de fijación de precios y transferencia de las acciones chinas de las sociedades holding estatales se orientará más al mercado y los métodos de evaluación de los activos estatales también cambiarán. . Los organismos de supervisión de activos estatales deben incluir el valor de mercado al evaluar los activos estatales de una empresa y calcular su patrimonio neto. Además, en industrias importantes y empresas pilares que involucran la seguridad económica nacional y el sustento de la economía nacional, los departamentos de supervisión de activos de propiedad estatal deben mantener la posición de control absoluta o relativa del capital de propiedad estatal a través de diversos medios. Por ejemplo, algunos académicos sugieren establecer “acciones de oro” de capital estatal en asuntos especiales, o ampliar los derechos de voto de los accionistas estatales en ciertos asuntos especiales.
El mismo problema ocurre también cuando el capital extranjero compra acciones de propiedad estatal. Por lo tanto, como accionistas estatales de sociedades holding estatales, los departamentos de supervisión de activos estatales deben ajustar constantemente sus funciones de supervisión. Implementar una supervisión más estricta de la transferencia de acciones de propiedad estatal para adaptarse a las necesidades del mercado.
Por otro lado, algunos accionistas de una empresa cotizada controlada por el estado en China entrarán en el mercado secundario tras la reforma accionaria. Su orientación hacia los intereses está estrechamente relacionada con el precio de las acciones de la empresa, lo que los lleva más fácilmente a participar en actividades ilegales como el uso de información privilegiada, la manipulación del mercado, la venta de acciones y el cobro. Dilo de nuevo. En términos de divulgación de información de la empresa, también puede haber situaciones en las que los principales accionistas manipulen la junta de accionistas y la junta directiva para hacer revelaciones sesgadas o incluso falsas sobre los activos, las ganancias y el entorno operativo de la empresa, perjudicando así los intereses de las pequeñas empresas. y medianos accionistas o el interés nacional. Con este fin, las agencias reguladoras de activos estatales deben cambiar sus métodos administrativos y de supervisión del mercado anteriores y adoptar más métodos de supervisión del mercado para adaptarse a los requisitos del mercado de capital reformado.
2. Seguir mejorando la estructura de gobierno corporativo.
Antes de la plena circulación, los intereses representados por los accionistas estatales de las sociedades holding estatales estaban separados de los intereses de los accionistas de acciones negociables. Sin embargo, la junta directiva y la gerencia a menudo están controladas por accionistas estatales y se convierten en agentes de los accionistas estatales. Los controles y contrapesos de la empresa son casi ineficaces. La estructura de gobierno corporativo establecida sobre esta base tiene fallas importantes. Después de la plena circulación, todos los accionistas de la empresa tienen una base de interés común y se restablecen los incentivos de capital. En estas condiciones, debemos centrarnos en fortalecer el sistema de poder del consejo de administración de la empresa y transformarlo gradualmente para establecer una estructura de gobierno corporativo con el consejo de administración como núcleo. La junta directiva de la empresa formulará la estrategia de desarrollo de la empresa, seleccionará a los gerentes y determinará los estándares salariales para los representantes de los accionistas estatales. En términos del sistema de la junta de supervisores, a la junta de supervisores se le deben otorgar primero varios derechos procesales en el sistema legal, como el derecho a preguntar, el derecho a vetar, etc., para garantizar que los derechos sustantivos de los que disfruta la junta de supervisores se realizan. En segundo lugar, evitar el nepotismo entre los miembros de la junta directiva, la gerencia y los consejos de supervisión, considerar reintroducir e implementar el sistema de supervisión externa y garantizar plenamente la independencia y eficacia de la supervisión. Los supervisores externos pueden ser designados públicamente por la agencia de supervisión de activos estatales. y debe tener experiencia profesional en finanzas, derecho, etc.
3. Los accionistas estatales no ejercen responsabilidad jurídica estricta por las acciones estatales.
El sistema de responsabilidad legal es la medida de supervisión más estricta y eficaz de la conducta del sujeto. Los accionistas estatales y sus representantes son inversores legalmente autorizados de sociedades holding estatales. Forman una relación jurídica de fideicomiso con el estado y el gobierno y asumen obligaciones fiduciarias. El derecho de sociedades resume esto como un deber de diligencia y un deber de lealtad, y quienes violen dichos deberes asumirán la responsabilidad legal fiduciaria.
En condiciones de economía de mercado, el contenido de la responsabilidad fiduciaria es complejo, y su contenido principal debe ser la compensación de propiedad o la responsabilidad compensatoria. Aunque la "Ley de Activos Empresariales de Propiedad del Estado" de mi país ha logrado grandes avances en materia de responsabilidad legal. Pero en general, todavía es relativamente difícil. Por ejemplo, es necesario establecer claramente en la legislación posterior cómo definir "transferencia a bajo precio" y "pérdida significativa". Por supuesto, además de las responsabilidades patrimoniales, los representantes de los accionistas estatales suelen tener también responsabilidades administrativas. Li Rongrong, director de la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales, ha declarado repetidamente que los líderes de las empresas centrales deben ser evaluados estrictamente. Si están fuera del estado, en términos de iniciar el proceso de rendición de cuentas, serán reemplazados. La empresa o la junta de supervisores de la empresa pueden actuar como demandantes, y los accionistas (representantes) de propiedad estatal pueden presentar demandas ante el Tribunal Popular de conformidad con la ley por el ejercicio indebido de acciones de propiedad estatal.