¿Por qué es difícil que las plataformas de inversión urbana salgan a bolsa?
En la actualidad, los gobiernos locales han establecido siete u ocho empresas de plataforma de propiedad estatal a nivel provincial, de prefectura y de condado según sus funciones, incluidas empresas de inversión en construcción urbana, empresas de inversión industrial, empresas de inversión industrial, empresas de inversión en transporte y empresas de inversión en energía, empresas de inversión agrícola, empresas de inversión comercial, etc.
Literalmente, las empresas de inversión urbana son solo un tipo de empresas de plataforma de propiedad estatal, pero en el campo de la inversión y la financiación, todas las empresas de plataforma se denominan colectivamente empresas de inversión urbana. Por ejemplo, los bonos de inversión urbana de los que hablamos a menudo son emitidos por inversiones industriales, inversiones invertibles e inversiones agrícolas. También se denominan bonos de inversión urbana.
Las empresas que cotizan en bolsa como accionistas principales incluyen Yunnan Urban Investment, Chongqing Development, Huijin Company, Hefei Department Store, Jiantou Energy, etc. Se puede observar que siempre no ha habido obstáculos para la cotización de empresas de inversión urbana, ya sea mediante orientación pública o de ventanilla, no existe ninguna prohibición para la cotización de empresas de inversión urbana.
Sin embargo, la cotización de empresas de inversión urbana se refiere a la cotización de algunos activos. No hay casos de cotización de empresas de inversión urbana de primer nivel y otras empresas de plataforma estatales en acciones A. Por ejemplo, Yunnan Urban Investment se llama Yunnan Urban Investment Real Estate Co., Ltd., y su empresa matriz se llama Yunnan Urban Construction Investment Group Co., Ltd. Sus activos cotizados son sólo decenas de miles de millones, mientras que su empresa matriz, Yunnan Urban Investment Group tiene activos por cientos de miles de millones. La parte que cotiza en bolsa no es grande.
Hay dos razones principales por las que las empresas de plataformas gubernamentales de primer nivel, incluidas las empresas de inversión urbana, no pueden cotizar en bolsa.
Uno es la inherente falta de independencia.
Las empresas de inversión urbana son originalmente plataformas de inversión y financiación gubernamentales. Como agencia administrativa, el gobierno puede emitir bonos gubernamentales a nivel provincial o superior, pero no pueden operar métodos de financiamiento como bonos corporativos, bonos corporativos, pagarés a mediano plazo, bonos de financiamiento a corto plazo, bonos bancarios y bonos fiduciarios. Por ello, se han ido constituyendo una tras otra diversas empresas de plataformas de inversión y financiación. Como sujeto de financiación, en la forma es una persona jurídica independiente, pero en realidad está gestionado directamente por el gobierno. Muchas empresas de plataformas locales están administradas por departamentos gubernamentales y siempre habrá empresas de plataformas.
Después de que las empresas de plataformas recaudan fondos, las formas de pago tradicionales generalmente se entregan al gobierno para acuerdos unificados, y el gobierno movilizará todos los fondos durante el pago. En los últimos años, se han abogado por las operaciones de las empresas de plataformas orientadas al mercado, pero algunos cuadros, como los presidentes y presidentes de las empresas de plataformas, han pasado del establecimiento administrativo al establecimiento empresarial. Pero, en esencia, los atributos gubernamentales de las empresas de plataformas no se pueden cambiar. Si el gobierno no puede controlar el uso de los fondos de las empresas de plataformas, ¿por qué debería asignar recursos a las empresas de plataformas? Dichos recursos incluyen activos como tierras y minerales, así como recursos de ingresos como derechos de carga y derechos de construcción. El balance, el estado de resultados y el estado de flujo de caja de la empresa de plataforma son proporcionados por el gobierno y son condiciones necesarias para la financiación. Sin estos recursos, es posible que las empresas de plataformas no puedan hacer nada, incluida la obtención de capital.
Cuando una empresa sale a bolsa, la independencia es muy importante. Cualquier deficiencia en activos, negocios, personal, instituciones y finanzas constituye un daño grave. El departamento de regulación de valores no puede activar los antecedentes históricos para encargarse de la cotización de las empresas de plataformas locales (otra cuestión que depende directamente del Consejo de Estado).
Por el contrario, si las empresas de plataformas locales cumplen con los requisitos independientes para cotizar en bolsa, ¿qué se necesita para financiar la cotización? Si no figura en la lista, el gobierno podría pedir prestado dinero a las empresas de plataformas para recaudar fondos y cotizar en bolsa, pero no a las empresas de plataformas. No estar en la lista es un problema que afecta el desarrollo, y estar en la lista es un problema que afecta la supervivencia. Sin independencia, no podemos hacerlo público y la independencia no tiene sentido. ¡Los dos están cerca de un conflicto irresoluble!
El segundo se refiere al desarrollo inmobiliario.
Las empresas de plataforma, especialmente las empresas de inversión urbana, generalmente tienen negocios de desarrollo inmobiliario, incluido el desarrollo de terrenos primarios, el desarrollo de sitios industriales, el desarrollo de empresas comerciales, el desarrollo de viviendas asequibles, la renovación de barrios marginales, etc. Las acciones A han suspendido la revisión de las IPO de empresas de promoción inmobiliaria desde 2010, sin excepción. Empresas como Wanda y R&F han estado esperando en fila en la Comisión Reguladora de Valores de China durante más de cinco años, sin ningún progreso hasta el momento. Para controlar los precios de la vivienda, el Estado restringe la cotización de empresas de promoción inmobiliaria. Está reconocido por la sociedad para evitar que los promotores obtengan terrenos de alto precio y aumenten los precios de la vivienda mediante la financiación de cotizaciones. Actualmente, somos profundamente conscientes de la importancia de la economía real, especialmente la industria tecnológica. En el futuro, la economía de China debería estar aún más separada y será difícil para las autoridades reguladoras abrir la puerta para que las empresas de desarrollo inmobiliario coticen en bolsa por primera vez.