Cómo evaluar el valor de fusiones y adquisiciones

En el proceso de fusiones y adquisiciones de empresas, la determinación del valor de la empresa es muy crítica. Es la base del precio de fusión y adquisición. El valor de la empresa objetivo se puede dividir de menor a mayor según el propósito de adquirir la empresa: valor liquidativo, valor de empresa en funcionamiento, valor de sinergia y valor estratégico. La evaluación del valor de una empresa es el uso integral de conocimientos y habilidades en economía, contabilidad, derecho y fiscalidad para realizar análisis científicos detallados y evaluaciones de los activos tangibles e intangibles de la empresa basándose en una gran cantidad de investigaciones, revisiones y análisis. La empresa adquirente debe seleccionar un cierto nivel de valor de la empresa objetivo para su evaluación en función del estado actual de la empresa objetivo y el propósito de la adquisición, basándose en ciertos métodos científicos y reglas verificadas empíricamente.

1. Métodos de evaluación del valor liquidativo

Los principales métodos de evaluación del valor liquidativo incluyen el método del valor contable, el método del costo de reposición y el método del precio de mercado actual. Solo se introducen los dos primeros métodos. aquí.

1. método del valor en libros. El balance de la empresa para cada año fiscal puede reflejar mejor el valor de la empresa en un momento determinado. Revela los recursos que posee, las deudas que tiene y el capital de los propietarios de la empresa. El valor neto de los activos y pasivos de una empresa es el valor en libros de la empresa. Pero para evaluar el verdadero valor de una empresa objetivo, se deben realizar los ajustes necesarios en varias partidas del balance. Por ejemplo, al ajustar las partidas de activos, se debe prestar atención a posibles pérdidas por deudas incobrables en las cuentas por cobrar de la empresa, pérdidas cambiarias en el negocio de comercio exterior de la empresa, si el valor de mercado de los títulos de la empresa es inferior al valor en libros y si el El método de depreciación de los activos fijos es razonable, especialmente en En términos de activos intangibles, la evaluación de los derechos de patente, los derechos de marca y el fondo de comercio es muy flexible. Para los ajustes a las partidas del pasivo, es necesario examinar si existen pasivos no contabilizados, como pensiones de empleados, gastos acumulados, etc., y se debe prestar atención a si existen garantías o pasivos e impuestos no aprobados, etc. Después de evaluar los activos y pasivos de la empresa objetivo, ambas partes de la fusión y adquisición pueden negociar estos elementos elemento por elemento para llegar a un valor de la empresa aceptable para ambas partes.

2. Método del valor de mercado actual. El método de precios de mercado actual también se denomina método de mercado. Utiliza la investigación de mercado para seleccionar una o varias empresas con objetos de evaluación similares como objetos de referencia o estándares de precios, analizar y comparar las condiciones comerciales de los objetos de referencia y realizar comparaciones y ajustes. determinar el valor de la empresa que se está evaluando un método de evaluación. La base teórica del método actual de precios de mercado es el principio de sustitución del mercado. En las transacciones de activos, cualquier comprador elegirá activos de alta utilidad y bajo precio. En el proceso de evaluación del método del precio de mercado actual, primero se aclaran el objeto de evaluación y los indicadores de evaluación, luego se recopila la información del objeto de referencia, el objeto de referencia se determina analizando la información de los datos y, finalmente, la diferencia entre el objeto de referencia. y se compara el objeto de evaluación y la diferencia de precio reflejada por la diferencia. Después del ajuste, se obtiene el valor del objeto de evaluación. El requisito previo para aplicar el método actual de precios de mercado es un mercado completamente desarrollado con negociación activa. Sólo cuando exista dicho mercado se podrán seleccionar suficientes objetos de referencia del mercado para compararlos, analizarlos y fijar precios. Actualmente, China está fortaleciendo la construcción de su mercado de capitales. Con el desarrollo continuo del mercado de capitales, el método actual de precios de mercado se utilizará más ampliamente en la evaluación del valor.

2. Método de evaluación del valor de empresa en funcionamiento

1. Método del valor presente del ingreso. Es un método de valoración que utiliza una tasa de descuento adecuada para descontar las ganancias futuras esperadas de la empresa al valor presente en la fecha base de valoración y lo utiliza para determinar el valor de la empresa. El principio del método del valor presente de los ingresos es que el adquirente adquiere la empresa objetivo porque considera que la empresa objetivo puede generar beneficios para ella misma. Si los beneficios de la empresa son grandes, el precio de adquisición será alto. Por tanto, es un método científico y razonable para determinar el valor de una empresa en función de los ingresos que puede generar. Este enfoque implica una evaluación de la vida útil esperada de la empresa objetivo. La esperanza de vida se refiere al número de años desde la fecha base de valoración hasta que la empresa pierde rentabilidad. Todas las empresas tienen un ciclo de vida. Cuando se utiliza el método del valor presente de los ingresos para evaluar el valor de una empresa, primero se debe juzgar la vida económica de la empresa. Si se estima que la vida económica es demasiado larga, se sobreestimará el valor de la empresa; de lo contrario, se subestimará. En los países occidentales, la esperanza de vida se limita generalmente a entre 5 y 10 años.

2. Método del ratio P/E. El método de la relación precio-beneficio es un método para determinar el valor de una empresa objetivo en función de sus ganancias y su relación precio-beneficio. El proceso de aplicación del método de relación precio-beneficio para evaluar el valor de una empresa es el siguiente.

(1) Verifique y ajuste el desempeño reciente de las ganancias de la empresa objetivo. Por ejemplo, al examinar el estado de pérdidas y ganancias más reciente de la empresa, debe considerar si las políticas contables seguidas por estas cuentas son consistentes y cumplen con las regulaciones nacionales. Si es necesario, ajuste las ganancias anunciadas por la empresa.

(2) Seleccione para calcular el indicador de ingresos por valoración de la empresa.

Es más apropiado utilizar el promedio de las ganancias después de impuestos de la empresa en los últimos tres años como índice de ingresos por valoración. En la práctica, la valoración de una empresa también debería prestar más atención a sus beneficios tras fusiones y adquisiciones. Por ejemplo, cuando la empresa adquirente tiene una gran ventaja en la gestión, la empresa objetivo puede obtener la misma tasa de rendimiento que la empresa adquirente bajo gestión efectiva después de la fusión. Entonces, el beneficio después de impuestos de la empresa objetivo después de la fusión puede ser. calculados en base a esto como indicadores de ingresos por valoración serán más orientativos para las empresas y la toma de decisiones.

(3) Seleccione la relación precio-beneficio estándar. Generalmente, las relaciones precio-beneficio estándar que se pueden seleccionar incluyen las siguientes: la relación precio-beneficio de la empresa objetivo en el momento de la fusión, la relación precio-beneficio de empresas comparables a la empresa objetivo, el precio-beneficio promedio ratio de la industria en la que se encuentra la empresa objetivo, etc. Al seleccionar, debe garantizar la comparabilidad en términos de riesgo y crecimiento. La relación precio-beneficio estándar debe cumplir con los requisitos de riesgo y crecimiento posteriores a la fusión de la empresa, y no debe ser solo datos históricos. Al mismo tiempo, en la aplicación real, la relación precio-beneficio estándar anterior debe ajustarse en función de la situación esperada de la empresa objetivo.

(4) Calcular el valor de la empresa. El valor de la empresa es el producto del indicador de ganancias por valoración y la relación precio-beneficio estándar.

3. Método de evaluación del valor de sinergia

El método principal para evaluar el valor de sinergia de una empresa es el método del valor presente de las ganancias. La diferencia con la evaluación del valor de empresa en funcionamiento es que al estimar el ingreso esperado, es necesario sumar el ingreso debido a la sinergia, es decir, calcular y realizar el nuevo aumento de ingresos y ahorros de costos artículo por artículo. Por lo general, después de que la empresa objetivo se fusiona, crecerá anormalmente en los primeros años debido a la sinergia y luego entrará en una etapa de madurez, creciendo a un ritmo bajo y estable.

IV.Método de valoración del valor estratégico

No existe un método de valoración fijo del valor estratégico. Cuando la empresa adquirente tiene distintos fines estratégicos para la adquisición, sus métodos de valoración del valor de la misma. La empresa objetivo también son diferentes. Pero una cosa es igual, es decir, si la empresa adquirente no realiza fusiones y adquisiciones, el costo gastado para lograr objetivos estratégicos por otros medios es el estándar para medir el valor estratégico de la empresa objetivo. Por ejemplo, si la empresa adquirente adquiere el mercado ocupado por la empresa objetivo, el valor estratégico de la empresa objetivo es principalmente el precio pagado por la empresa adquirente para ocupar el mercado. Otro ejemplo es que la empresa adquirente espera obtener ciertos recursos escasos propiedad de la empresa objetivo (tecnología patentada, estado de empresa que cotiza en bolsa, etc.), entonces el valor estratégico de la empresa objetivo es el costo de que la empresa adquirente renuncie a las fusiones y adquisiciones y en su lugar desarrollar por sí solo los recursos escasos.