Comparación de especificaciones de contratos de futuros nacionales y extranjeros
1. Tamaño del contrato
El tamaño de un contrato de futuros se refiere al volumen total de materias primas incluidas en cada contrato de futuros estándar o al valor de cada punto de índice de futuros sobre índices.
Tabla 1 Comparación del tamaño de los contratos de algunos productos de futuros nacionales y extranjeros
Como puede verse en la tabla anterior, la escala de los contratos de futuros extranjeros es significativamente mayor que la de productos nacionales similares. Este diseño, en primer lugar, tiene como objetivo aumentar el tamaño del mercado, lo que determina en cierta medida la propiedad del poder de fijación de precios de las materias primas; en segundo lugar, conduce a un umbral de capital más alto para los inversores que participan en el mercado, lo que en cierta medida filtra; Algunos pequeños inversores impiden que entren en el mercado, lo que aumenta la capacidad de resistencia al riesgo de los inversores individuales en el mercado. Por supuesto, con el fin de proporcionar canales de inversión para inversores con baja tolerancia al riesgo y aumentar los rendimientos de los intercambios, los mercados de divisas tienen miniproductos comerciales.
2. Límite de precio
El sistema de límite de precio significa que el precio de transacción de un contrato de futuros dentro de un día de negociación no puede ser inferior o superior al precio de liquidación del contrato del día anterior. día de negociación. Si el precio excede este rango, se considerará inválido y no se podrá negociar. Por ejemplo, los precios de productos populares en el país y en el extranjero se muestran en la siguiente tabla.
Como se puede ver en la Tabla 2, los límites de precios de los productos de futuros de mi país se establecen en proporción y todos los productos tienen límites de precios. En los mercados de futuros extranjeros (Cuadro 3), a excepción de la soja en la Bolsa de Comercio de Chicago, que son similares a los de China, la mayoría de las otras variedades populares no tienen límites de precios. Los límites de precios de la mayoría de los productos se establecen en números absolutos. Además, al igual que el petróleo crudo en la Bolsa Mercantil de Nueva York, también utiliza un mecanismo de disyuntor para establecer el rango de subida y bajada para controlar los riesgos.
Los límites de precios razonables pueden promover la función de descubrimiento de precios del mercado de futuros, reducir el riesgo de fluctuaciones de precios de mercado, mejorar la liquidez del mercado y reducir el riesgo de incumplimiento en las transacciones de futuros.
Tabla 3: Configuración del rango de precios para algunos productos de futuros extranjeros
Tercero, tiempo de negociación
El tiempo de negociación de futuros, es decir, el tiempo durante el cual los inversores Puede participar en transacciones de productos de futuros durante un período de tiempo, el mercado está cerrado en otros momentos.
Como se puede ver en la tabla anterior, el tiempo de negociación de las tres principales bolsas de productos básicos de China es de 3 horas y 45 minutos, mientras que el tiempo de negociación de la CICC es relativamente largo. Según la Tabla 5, el tiempo de negociación del índice Hang Seng de Hong Kong es de 5 horas y 30 minutos, y el tiempo de negociación de los productos estadounidenses es de más de 20 horas.
Los productos extranjeros conectan estrechamente a los inversores globales a través del establecimiento de los horarios de negociación, y los factores globales que afectan a los productos de futuros se reflejan en los precios de los productos en todo momento. Además, duplicar el tiempo de negociación le da una ventaja a la hora de competir por el poder de fijación de precios.
Tabla 4 Horarios de negociación de las bolsas de futuros nacionales
Tabla 5 Horarios de negociación de algunos productos extranjeros populares
IV. Fecha de vencimiento del contrato
Los contratos de futuros nacionales tienen una sola fecha de vencimiento, que es el último día de negociación. En los mercados de futuros extranjeros, además del último día de negociación, también existe un primer día de notificación. El último día de negociación se refiere al último día de negociación en el que se negocia un contrato de futuros en el mes de entrega. Después de este día de negociación, las posiciones abiertas deberán liquidarse físicamente o en efectivo de acuerdo con la normativa. La primera fecha de notificación se refiere al primer día hábil en el que el vendedor de un contrato de futuros tiene derecho a solicitar la entrega. Si el comprador no desea realizar la entrega deberá cerrar la posición antes de la fecha de la primera notificación.
Tabla 6 Configuración para el último día de negociación de productos de futuros nacionales
Tabla 7 Configuración para el último día de negociación de productos de futuros extranjeros
Como se puede ver en Cuadros 6 y 7. Los diseños mensuales de los contratos de futuros nacionales y extranjeros son básicamente los mismos, lo que muestra que las bolsas nacionales y extranjeras brindan servicios personalizados a industrias relacionadas en función de las características de los productos.
Método de negociación del verbo (abreviatura del verbo)
Actualmente, los inversores nacionales en futuros pueden emitir instrucciones comerciales por escrito, por teléfono, por ordenador, mediante comisiones en línea, etc.:
(1) Emitir instrucciones comerciales por escrito;
(2) Emitir instrucciones comerciales por teléfono.
(3) Emitir instrucciones comerciales a través de computadoras, comisiones en línea, etc.
Además de los tres métodos de negociación anteriores proporcionados por las bolsas de futuros extranjeras, también pueden existir métodos de oferta abierta en la bolsa. Generalmente hay dos formas de licitación pública: una es el sistema de licitación continua, en el que los operadores en el piso pujan cara a cara en el grupo de negociación de la bolsa para expresar sus respectivos requisitos para los contratos de compra o venta. Este método de oferta es la corriente principal del comercio de futuros y se utiliza en los mercados de futuros tanto europeos como estadounidenses.
La ventaja de este método es que la atmósfera del lugar es activa, pero la desventaja es que el número de personas está limitado por el lugar. El grupo de operaciones está lleno de tantos operadores que tienen que utilizar señales con las manos para ayudar a transmitir información comercial. Otra desventaja de este enfoque es que los operadores de piso tienen más información y ventajas de tiempo que los operadores OTC. El comercio de capitalización a menudo se convierte en dominio exclusivo de los operadores de piso.
Otra forma de licitación pública es el sistema de precio único de Japón. El sistema de precio fijo divide cada día de negociación en varios intervalos, y cada intervalo tiene un solo precio para un contrato. Primero, el moderador oferta para cada operación y los comerciantes declaran las cantidades de compra y venta en función de sus propias ofertas. Si la cantidad comprada es mayor que la cantidad vendida, el propietario cotizará un precio más alto. Por otro lado, cotice un precio más bajo hasta que las cantidades de transacción de compradores y vendedores sean iguales a un precio determinado.
Sistema de liquidación de verbos intransitivos
La liquidación de futuros es uno de los medios más importantes de control de riesgos.
Nuestro país adopta actualmente un sistema de valor de mercado de un solo código para un hogar y un sistema de exención de deuda el mismo día. El sistema de creación de mercado significa que después del final de cada día de negociación, el departamento de liquidación de la bolsa primero calcula el precio de liquidación de cada contrato de futuros en ese día, calcula el monto de pérdidas y ganancias de cada transacción de cada miembro y, por lo tanto, ajusta el cuenta de margen del miembro y las ganancias se acreditan a la cuenta. Si el límite de crédito en la cuenta de margen es inferior al requisito de margen, el intercambio notificará a los miembros que paguen un margen adicional dentro de un límite de tiempo para alcanzar el nivel de margen inicial; de lo contrario, no podrán participar en las transacciones del siguiente día de negociación. .
Con la existencia del sistema de valoración al mercado y la implementación del sistema de liquidación diaria, los operadores de futuros pueden enfrentar riesgos de flujo de caja negativos considerables cuando los precios de los futuros fluctúan violentamente. Los inversores en futuros deben calcular los fondos que pueden ser necesarios para cumplir con las condiciones de liquidación diaria y establecer las correspondientes reservas dinámicas de flujo de efectivo durante todo el período de inversión. Para los comerciantes, aumenta los requisitos de liquidez del capital, mientras que para el mercado, el sistema de valoración a precios de mercado ayuda a evitar el riesgo crediticio de los fondos.
Este artículo toma como ejemplo la Bolsa Mercantil de Chicago para introducir sistemas de liquidación de futuros extranjeros.
(1) Sistema de contabilidad
El diseño del sistema de cuentas sigue los principios básicos de contabilidad y gestión separadas. Las posiciones, los fondos y las garantías de cumplimiento deben basarse en una contabilidad y gestión separadas. Los principios se calculan y gestionan a nivel de las instituciones compensadoras y de los miembros compensadores. Según el principio de contabilidad separada, las categorías de cuentas del miembro liquidador se dividen en tres categorías según los objetos contables de la cuenta: cuentas comerciales autooperadas del miembro liquidador (el negocio autooperado de la empresa compensadora incluye el negocio autooperado de la empresa y los negocios que no son clientes, como como subsidiarias de propiedad absoluta), cuentas comerciales de inversión general y cuentas comerciales de miembros no compensadores.
(B) Sistema diario de valoración al mercado
La Bolsa Mercantil de Chicago no permite que sus miembros compensadores acumulen pérdidas de posiciones e implementa un estricto sistema de valoración al mercado.
(3) Sistema de margen
La Bolsa Mercantil de Chicago ha establecido un sistema de margen inicial y de mantenimiento para proporcionar garantía financiera para el cumplimiento del contrato.
El margen inicial es el margen inicial que cobran los miembros compensadores de los clientes. Si el margen pagado por el cliente es inferior al nivel de mantenimiento, el margen debe reponerse al nivel de margen original de acuerdo con las regulaciones del intercambio. Además, los miembros compensadores pueden cobrar a los clientes un margen superior al mínimo requerido por la bolsa. El margen de mantenimiento es el nivel mínimo de margen que un miembro liquidador paga a una cámara de compensación.
El nivel de margen varía según el producto básico y puede ajustarse en cualquier momento según las condiciones del mercado para reflejar los cambios en las tasas de cambio de precios y otros factores. Al establecer los niveles de margen, la cámara de compensación se referirá a los datos de cambios de precios actuales e históricos (que generalmente incluyen datos a corto, mediano y largo plazo), y el margen de mantenimiento debe ser al menos suficiente para cubrir el 95% de los mayores. cambio de precio de un solo día dentro del número de días anterior.
A menudo, los niveles de margen reales tienden a ser más altos que los estándares establecidos.
(D) Utilice el sistema SPAN para determinar el nivel de saldo.
CME utiliza el Sistema Estándar para Análisis de Riesgo de Cartera (SPAN) para calcular el margen.
El sistema SPAN se utiliza principalmente para medir el riesgo integral de todas las posiciones de la cartera de inversiones. SPAN calcula los márgenes basándose en combinaciones de productos básicos, por lo que SPAN primero divide las posiciones combinadas en diferentes combinaciones de productos básicos, y los productos con el mismo o similar tema se consideran una combinación de productos básicos. El archivo de parámetros del sistema SPAN incluye principalmente seis parámetros: rango de escaneo de precios, rango de escaneo de volatilidad, valor de riesgo de la diferencia de precio entre diferentes meses del mismo producto, valor de riesgo del mes de entrega, valor de riesgo mínimo de venta en corto de opciones y cobertura. riesgo entre grupos de productos Deducción del depósito de seguridad.
Se puede observar que los sistemas de liquidación de futuros en el país y en el extranjero son muy diferentes. En la gestión de cuentas, una cuenta, un código y un código mixto tienen diferentes métodos para calcular los niveles de margen. Con la introducción del sistema SPAN, el control y la gestión de riesgos de la bolsa se han vuelto más eficientes, lo que ha mejorado enormemente la utilización del capital de los inversores.