¿Cómo identificar de un vistazo si vale la pena invertir en una nueva empresa OTC?
El techo significa que los productos (o servicios) de una empresa o industria tienden a saturarse, alcanzando o acercándose a un estado de exceso de oferta. Antes de invertir, es necesario aclarar a cuál de las siguientes situaciones pertenece la empresa y brindar las estrategias de inversión correspondientes según las diferentes situaciones. Al emitir juicios, no sólo debemos prestar atención a las perspectivas de la industria, sino también a la calidad de la empresa.
1. Industrias que han llegado a su techo: industrias extremadamente saturadas (como la industria siderúrgica). Las oportunidades de inversión provienen de fusiones de bajo costo de empresas desfavorecidas por empresas con capacidades monopólicas, que pueden ampliar la participación de mercado y reducir el costo marginal de producción y venta de productos, construyendo así aún más barreras de mercado y ganando poder de fijación de precios de productos.
Si las fusiones y adquisiciones no pueden reducir los costes marginales, no pueden considerarse un buen objetivo de inversión. Por ejemplo, la fusión y expansión de empresas estatales impulsadas por la administración no se llevan a cabo de acuerdo con los principios de fijación de precios de mercado, por lo que la importancia política es mayor que la importancia económica. Estas empresas estatales no tienen valor de inversión.
Aquellas empresas que todavía tienen un buen flujo de caja y una fuerte competitividad al final de la recesión industrial tienen un enorme valor de inversión potencial cuando un gran número de empresas similares están en problemas. Determinar la industria o el punto de inflexión de la demanda es clave y centrarse en las oportunidades de fusiones y adquisiciones para las grandes empresas, como las cuatro principales empresas siderúrgicas nacionales.
2. La modernización industrial crea nuevas demandas, los viejos techos se derriban y aún no se han formado o se están formando nuevos techos. Por ejemplo, la industria del automóvil y la industria de las comunicaciones. Estas industrias suelen estar maduras y sus oportunidades de inversión residen en las nuevas demandas generadas por la innovación tecnológica. La "innovación" romperá el equilibrio original de la industria y creará nuevas necesidades. Prestando atención al equilibrio de fuerzas antiguas y nuevas, las empresas que representan nuevas tecnologías y nueva productividad se destacarán, y sus productos y servicios reemplazarán gradualmente o incluso por completo a los productos antiguos, como el impacto de las innovaciones de Tesla Electric Vehicles (TSLA). y Apple (AAPL) en sus respectivas industrias.
3. El techo de la industria aún no está claro. Estas industrias son industrias emergentes donde se está formando demanda y la capacidad futura del mercado es difícil de estimar, como nuevos materiales que ahorran energía, o son productos de "rápida evolución", como productos y servicios farmacéuticos que mejoran la calidad de vida humana; vida y prolongar la vida humana. Este tipo de industria siempre ha sido cuna de grandes empresas, y las acciones alcistas emergen sin cesar. Deberíamos prestar atención a aquellas empresas excelentes que son líderes en industrias de nicho, es decir, grandes empresas en industrias pequeñas.
A través de los tres puntos anteriores, podemos comprender completamente el estado de la industria de una empresa y su imaginación futura a partir de los informes de la empresa y la industria. Los puntos clave son claros: 1. ¿Hay un techo? ;2. De cara al techo, ¿qué hizo la empresa?
Segundo modelo de negocio
El modelo de negocio se refiere a los productos o servicios proporcionados por la empresa, y la forma o medio para que la empresa cobre tarifas y obtenga ganancias comerciales. Por ejemplo, la industria manufacturera obtiene ganancias al proporcionar a los clientes productos con funciones prácticas. Las empresas de ventas obtienen beneficios a través de diversos métodos de venta (venta directa, venta al por mayor, compras online y otros modelos de negocio), etc.
La importancia de estudiar modelos de negocio es: 1. ¿Es un buen negocio? 2. ¿Cuánto tiempo puede durar este negocio? 3. ¿Cómo evitar que otros entrantes?
Estas tres cuestiones se corresponden entre sí: modelo de negocio, competitividad central y barreras comerciales. La trinidad del modelo de negocio, la competitividad central y las barreras constituye el valor de inversión futuro de la empresa: el primero se refiere al modelo de ganancias de la empresa y la competitividad central se refiere a la capacidad de realizar el primero. Las barreras son el precio de los esfuerzos por impedir la entrada de otras empresas.
Por ejemplo, los productos vendidos por Dell y Lenovo no son muy diferentes en naturaleza, pero el modelo de ganancias de las ventas directas de computadoras Dell es diferente del de las ventas tradicionales de computadoras. Su correspondiente competitividad central es su directa global. Sistema de gestión de ventas en línea. Si Lenovo quiere reconstruir esta plataforma, el costo será demasiado alto, que puede ser mucho más alto que el costo de construcción de Dell. Por lo tanto, esta red de ventas directas se ha convertido en una barrera para Dell. Sin embargo, la saturación de PC es el techo de Dell, lo que limita su espacio de desarrollo.
El modelo de ganancias de Baidu es lograr tráfico de búsqueda. El avance continuo de la tecnología de búsqueda es su principal competitividad, y la enorme base de datos y la gran cantidad de software de aplicaciones creadas por la ventaja del primero en actuar son sus barreras para monetizar el tráfico a través de antivirus gratuitos, es el modelo de negocio de Qihoo 360 (Hu Qi); . Las sólidas capacidades de I+D y las capacidades de respuesta rápida del servicio son su principal competitividad, y el gran grupo de usuarios rápidamente acumulado constituye una barrera competitiva. 360 se esfuerza por ingresar al campo de búsqueda con una gran cantidad de usuarios, pero nunca ha visto un avance tecnológico que pueda desafiar las enormes barreras de datos y aplicaciones acumuladas por Baidu. Por lo tanto, en comparación, 360 no tiene la capacidad de subvertir a Baidu.
Además, el modelo de negocio de los bancos tradicionales es el margen de interés, y los puntos clave de la competitividad son la capacidad de absorción de depósitos de bajo costo, la capacidad de otorgar préstamos y un alto crédito. Las barreras son la base de los usuarios. Los bancos chinos tienen garantías crediticias gubernamentales y bajos costos laborales, lo que dificulta la competencia de los bancos extranjeros. Una vez que se ponga en marcha el sistema de seguro de depósitos, el crédito de los pequeños y medianos bancos por acciones será cuestionado. Por lo tanto, los cuatro bancos principales son la primera opción para el capital extranjero y han reducido su proporción de inversión en los bancos por acciones del continente.
Un breve análisis del escenario del modelo de negocio;
¿Qué genera dinero? ¿Producto o servicio? ¿De quién es el dinero? ¿Se trata de aprovechar y competir con las ventas existentes o de crear nueva demanda? ¿Cómo vender? ¿Cuántos vínculos existen entre la producción de productos y el consumo terminal? ¿Hay alguna forma de minimizar los enlaces intermedios? ¿Las empresas han hecho algún esfuerzo en este sentido? A medida que aumentan las ventas, ¿disminuirán los costos marginales? Espera un momento.
En general, intentamos invertir en empresas que puedan explicar su modelo de negocio en una frase.
¿Analizar más a fondo la posición del modelo de negocio en la cadena industrial? ¿Es el upstream, el midstream o el downstream de la cadena industrial? ¿Cuáles son los diferentes modelos de negocio en toda la cadena industrial? ¿Cuál es la diferencia clave? ¿Qué empresas tienen mayor poder de fijación de precios? ¿Por qué? ¿Es complicada la relación entre empresas y clientes? Etc., estos determinan si el modelo de negocio puede tener éxito.
En tercer lugar, la competitividad central de la empresa
Cualquiera puede imitar el modelo de negocio. Sin embargo, siempre hay pocos ganadores. La clave para una empresa excelente es tener la correspondiente competitividad central en la construcción de un modelo de negocio.
La competitividad central incluye: estructura accionarial, líderes, equipo, investigación y desarrollo, profesionalismo, modelo de gestión empresarial, aplicación de tecnología de la información, estrategia financiera, historial de desarrollo, etc.
1. Especificidad
Especialidad no es lo mismo que "único", sino que se refiere a la capacidad de la empresa para explorar y expandir profundamente productos o servicios en un determinado campo. Por ejemplo, Shuanghui es absolutamente exclusivo en productos cárnicos y no participa en otras industrias además de los productos cárnicos. Tiene una rica línea de productos y tiene la capacidad de profundizar y expandirse en carne fresca caliente, carne fresca fría, carne congelada, salchichas y otros productos de procesamiento de carne. Por el contrario, Yurun Food, que también es una empresa líder en productos cárnicos, lleva muchos años involucrada en negocios no principales, como el inmobiliario y el turismo, con operaciones dispersas y malos resultados. Por lo tanto, la determinación determina la dirección principal y la estrategia de desarrollo de la empresa, y sólo la perseverancia conducirá al éxito.
2. Capacidad de innovación
Excelente equipo de I+D, tecnología avanzada y tecnología que puede proporcionar productos y servicios de alto nivel, o patentes de invención, etc. La tecnología pura no constituye un núcleo permanente de competitividad. Las barreras técnicas en un campo determinado (como la tecnología patentada) pueden mantener la vanguardia de una empresa durante un período de tiempo. Además, las ventajas tecnológicas traerán ventajas en la eficiencia y los costos de producción, y las empresas con ventajas tecnológicas podrán obtener retornos superiores al promedio de la industria. Los resultados cuantitativos se pueden utilizar para hacer juicios lógicos a través de la relación entre los gastos de I+D y los ingresos corporativos.
3. Ventajas de los gestores
El desarrollo de las empresas aporta un exceso de rentabilidad a los inversores. La calidad de los líderes empresariales y de sus equipos directivos está relacionada con la calidad de la empresa, hasta dónde pueden llegar y hasta dónde pueden llegar. Esto es lo que significa “invertir en las personas”. Esta parte debe centrarse en los antecedentes de los miembros del equipo de liderazgo y gestión. Al rastrear sus palabras y hechos (a través de noticias, prospectos o informes de la junta directiva), podemos obtener información sobre la dirección de desarrollo de la empresa, la estrategia de la industria, el mecanismo de empleo, los incentivos y otra información. .
Necesitamos juzgar su carácter, estructura y valores, que afectarán sutilmente el futuro de una empresa e indirectamente afectarán la tasa de rendimiento de los inversores. La práctica ha demostrado que es posible que talentos de primer nivel conviertan una empresa de tercera en una de primera. Por el contrario, si talentos de tercera categoría hacen negocios de primera, pueden contaminar a los de primera. Muchas empresas exitosas creadas por empresarios de primera generación probablemente sean destruidas por sus sucesores. Microsoft es un ejemplo típico. Entre las muchas condiciones para la competitividad básica de una empresa, el examen de los factores humanos es extremadamente importante.
En cuarto lugar, el foso económico (barreras del mercado)
El foso es una metáfora que suele utilizarse para describir las numerosas salvaguardias que adopta una empresa para resistir a sus competidores. La competitividad central mencionada anteriormente es una parte importante del foso, pero no lo es todo. También podemos confirmar la autenticidad y profundidad del foso a través de las siguientes condiciones:
1 Tasa de retorno
Históricamente, ¿la empresa tiene una tasa de retorno sustancial? La tasa de rendimiento se refiere principalmente al beneficio bruto, ROE (rendimiento del capital contable), ROA (rendimiento de los activos totales) y ROIC (rendimiento del capital invertido). Estas métricas de rendimiento se aplican a diferentes modelos de negocio. El punto clave es, a juzgar por la lógica empresarial, ¿cuáles son los altos rendimientos de la empresa? ¿Cuál fue el factor decisivo? ¿Puede durar? ¿Qué medidas ha tomado la empresa para garantizar la sostenibilidad de altas tasas de retorno? Los principales métodos de análisis cuantitativo son el método DuPont, el método de las cinco fuerzas de Porter y el método FODA.
2. Costos de procesamiento
¿Es alto el costo de conversión del producto o servicio de la empresa? El costo de cambio se refiere a la diferencia entre el costo (incluido el costo de tiempo) incurrido por los usuarios al abandonar nuestros productos y usar productos similares de otras compañías y el costo incurrido por seguir usando nuestros productos. Los costos de conversión más altos constituyen exclusividad, como WeChat y el correo electrónico. Básicamente, Yixin no es muy diferente de WeChat, excepto que es inconveniente para los usuarios abandonar WeChat y usar Yixin, y tiene altos costos de conversión (remodelación). WeChat tiene una gran vitalidad y valor comercial debido a su ventaja de ser el primero en actuar.
Si los usuarios no pueden elegir los productos de la competencia, significa que los productos de la empresa son rígidos y dependen de los usuarios, entonces la empresa tendrá costos de conversión y exclusividad relativamente altos. Para comprender los costos de transformación de una empresa, debemos considerarlos desde la perspectiva de los consumidores y usuarios, y juzgarlos con base en el sentido común, los hábitos de uso y la lógica empresarial. Los costos de cambio no son permanentes y deben evaluarse de manera integral en función de las circunstancias reales.
3. Efecto red
¿Cómo venden los productos las empresas? En concreto, ¿debería ser a través del marketing humano, la venta en tiendas especializadas, cadenas de franquicias o tiendas online? ¿Cuántas ventas aportan a la empresa los distintos métodos de venta? ¿Cómo responden las empresas tradicionales al comercio electrónico? ¿Cuál es el efecto de escala de red de las empresas? Los efectos de red generalmente se refieren a la red de ventas o servicios de una empresa. La existencia de estas redes brinda comodidad a los usuarios, y la conveniencia centrada en el usuario puede generar rigidez.
A medida que aumenta el número de usuarios, el valor de la empresa aumenta gradualmente debido a la expansión de la red y la escala. Por ejemplo, ICBC tiene establecimientos comerciales en todo el país e incluso en las principales ciudades del extranjero. En comparación, tiene un efecto de red mayor y más amplio que los bancos regionales, por lo que ICBC tiene más usuarios y su valor corporativo es relativamente mayor.
4. Costo y costo marginal
¿Cuál es la estructura de costos de la empresa? ¿Cuáles son los determinantes del costo? ¿Pueden los costos de la empresa ser los más bajos de la industria? ¿Cómo hacerlo? ¿Pueden disminuir los costos unitarios a medida que aumenta la escala de ventas? No es fácil para una empresa mantener su ventaja de costes a largo plazo. Requiere canales de recursos superiores (ventaja de materia prima), tecnología de producción superior (ventaja de proceso), ubicación geográfica superior (ventaja logística), tamaño de mercado más fuerte (ventaja de escala) y costos laborales aún más bajos. La otra cara del bajo costo es la alta ganancia bruta, que es un signo de fuerte competitividad. Las empresas con una alta ganancia bruta suelen tener poder de fijación de precios.
5. Efecto de marca
¿Tiene el producto o servicio un efecto de marca? De hecho, la mayoría de los usuarios son mucho menos sensibles a la marca que al precio, y el precio es el primer factor que guía su comportamiento de compra. La importancia de una marca es que puede reflejar la diferencia, la calidad, el sabor y la reputación de un producto o servicio. El valor de una marca reside en su capacidad para cambiar el comportamiento de compra de los consumidores, aportando así a la empresa un valor añadido superior a la media. Por tanto, los productos o servicios con efecto de marca deben tener las siguientes características: Fuerte reconocimiento. Es confianza, dependencia y satisfacción. Precio de venta superior al promedio. Es la cultura y los valores de la empresa. Es la primera opción de los consumidores.
6. ¿Qué medidas han tomado las empresas para evitar que estas ventajas (fosos) se erosionen?
Verbo (abreviatura de verbo) crecer
El crecimiento se centra en el crecimiento futuro, no en el pasado. Debemos mirar el futuro desde la perspectiva de la teoría del techo. El crecimiento requiere un análisis cualitativo, pero no puede analizarse cuantitativamente con precisión. Para las industrias emergentes, los datos históricos tienen poca importancia como referencia. Para las industrias maduras, los datos históricos a largo plazo (preferiblemente que abarquen un ciclo económico completo) pueden proporcionar algunas pistas y siguen siendo necesarios como referencia.
Los ingresos son el principal indicador de ganancias: crecimiento de los ingresos, cambios en el negocio principal, análisis de ventas de los principales clientes y comparación de los principales competidores.
El nivel de margen de beneficio bruto refleja la competitividad de la empresa: nivel de margen de beneficio bruto y composición de costes.
El contenido del beneficio neto: beneficio operativo (excluidos los ingresos por inversiones, ingresos por cambios en el valor razonable y los ingresos no operativos) y beneficio neto real (beneficio operativo - impuesto sobre la renta).
El contenido de oro de los ingresos y ganancias: rendimiento en efectivo (efectivo/ingresos recibidos por la venta de bienes o prestación de servicios), tasa de efectivo operativa (flujo de efectivo neto/ingresos generados por actividades operativas), flujo de efectivo libre (Efectivo libre = flujo de efectivo operativo - gastos de capital) y efectivo libre/valor empresarial (FCF/EV, valor empresarial = valor de mercado + deuda que devenga intereses).
Sexto, nivel de rentabilidad
1. ROE (rendimiento sobre el capital contable o rendimiento sobre los activos netos) 2. ROA (rendimiento sobre los activos totales) 3. ROIC (rendimiento sobre el capital invertido) ) )4. Método 5 de Dupont, método 6 de las cinco fuerzas de Porter, método FODA.
Siete. Seguridad: La clave es el flujo de caja y las reservas de efectivo.
Estructura de activos: 1. Los activos en efectivo, la proporción de efectivo y equivalentes de efectivo en los activos, representan las reservas de efectivo de la empresa. 2. Activos en efectivo convertibles, incluidos activos financieros, activos para negociar y activos de inversión. 3. Activos operativos
Estructura de la deuda: 1. Pasivos que devengan intereses 2. Pasivos que no devengan intereses.
Liquidez y flujo de capital: 1. Cuentas por cobrar y deudores principales 2. Composición del inventario 3. Flujo de capital, es decir, la diferencia entre el cambio en el capital de trabajo en el período actual y el cambio en el período anterior .
Cambios en el capital de trabajo = (cuentas por cobrar por adelantado + cuentas por pagar) - (cuentas por cobrar + cuentas prepagas + inventario)
1. Específicamente, el cambio en el capital de trabajo de la empresa es positivo, es decir, (pago anticipado + cuenta por pagar) > (cuentas por cobrar + pago anticipado + inventario Las cuentas por pagar del cliente ascendente y el pago anticipado del cliente descendente equivalen a un pago sin intereses). Los préstamos cubren el capital de trabajo necesario para el funcionamiento normal de la empresa. Este es un modelo de negocio especial, como Suning Appliances y Gome Appliances. Este modelo de negocio demuestra la fuerte posición de la empresa en el mercado.
2. Crédito. El crédito aquí se refiere al crédito en la factura. Una nota es un tipo de financiación crediticia. Los documentos por cobrar de una empresa son créditos a clientes intermedios, mientras que los documentos por pagar reflejan el crédito de los clientes ascendentes a la empresa. El crédito en la factura refleja la relación y el estado de una empresa con sus socios ascendentes y descendentes, y también es un modelo de negocio.
El flujo de caja es un indicador clave para evaluar la competitividad de una empresa, porque los beneficios pueden disfrazarse, lo que se traduce en más agua. Las empresas con un flujo de caja consistentemente positivo tienen capacidades de inversión y de I+D. Se puede dividir a grandes rasgos en varias situaciones:
3. El valor añadido del efectivo y el flujo de caja operativo son positivos: la empresa está segura. El valor agregado en efectivo es positivo o compensatorio y el flujo de efectivo operativo es negativo. Muestra que las entradas de efectivo provenientes de la obtención de capital, la emisión de bonos o los préstamos bancarios compensan los gastos operativos en efectivo. El negocio sigue siendo sólido. Es necesario evaluar los posibles riesgos financieros de la empresa en combinación con los niveles de las tasas de interés.
4. Tanto el valor añadido del efectivo como el flujo de caja operativo son negativos, lo que indica que la empresa tiene problemas financieros.
Por supuesto, el juicio de una empresa depende de su tendencia de desarrollo, su competitividad central y sus barreras del mercado. Como Facebook. Si se trata de un emprendimiento tradicional, es mejor evitarlo.
5. El valor agregado en efectivo es negativo, pero el flujo de caja operativo es positivo. Explique que la empresa tiene gastos de inversión, investigación y desarrollo o amortización de deuda. Esta situación requiere un análisis específico. Es importante determinar qué parte (inversión o financiación) es la principal causa de la quema de efectivo. La situación menos ideal es que el efectivo sólo se utilice para pagar deudas y la inversión tenga poco valor.