Cómo resolver los problemas de incentivos de capital de las empresas del grupo y de las empresas inferiores
El modelo de opciones sobre acciones es el modelo de incentivos sobre acciones más clásico y utilizado en el mundo. El punto principal del contenido es que, sujeto a la aprobación de la junta general de accionistas, la empresa se reservará opciones sobre acciones sobre acciones ordinarias emitidas y no cotizadas como parte de un "paquete" de premios, que se otorgarán o otorgarán condicionalmente a los altos directivos y el personal técnico de la empresa a un precio de opción predeterminado. Los titulares de opciones sobre acciones pueden ejercer, retirar efectivo y otras opciones dentro de un período específico.
El diseño e implementación del modelo de opciones sobre acciones requiere que la empresa sea una empresa que cotice en bolsa, tenga fuentes razonables y legales de acciones que puedan usarse para implementar opciones sobre acciones y tenga un operador en el mercado de capitales cuyo El precio de las acciones puede reflejar básicamente el valor intrínseco de las acciones. La operación está relativamente estandarizada y en buen estado.
Lenovo Group y Founder Technology, que cotizaron con éxito en Hong Kong, actualmente están implementando modelos de incentivos de opciones sobre acciones.
2. Modelo de opción sobre acciones
Dado que la mayoría de las empresas en mi país no pueden resolver el problema de la "fuente de acciones" en el marco de la actual ley de sociedades, algunos lugares han adoptado medidas alternativas. . El modelo de opciones sobre acciones es en realidad un modelo de conversión de opciones sobre acciones. Beijing es el diseñador y promotor de este modelo, por lo que este modelo también se denomina "modelo de opción de Beijing".
Este modelo estipula que, con el consentimiento de los inversores de la empresa o del consejo de administración, los altos directivos de la empresa pueden adquirir entre el 5% y el 20% de las acciones de la empresa como grupo, y el ratio de participación del presidente y los directivos deberían representar el 65% de las acciones del grupo, más del 438+00%. Si un operador quiere poseer acciones, primero debe aportar capital, que generalmente no es inferior a 6,5438 millones de yuanes. La participación accionaria del operador está determinada por 654,38+0-4 veces su inversión. Una vez transcurrido el plazo de tres años, si se alcanzan los objetivos acordados, el patrimonio neto por acción al vencimiento podrá realizarse al cabo de dos años.
Una característica importante del modelo de opciones de Beijing es la introducción del modelo de ingresos "3+2", que es el llamado "3+2", es decir, después del vencimiento del tres-. período de un año, si el operador comercial no renueva el contrato, el impacto a largo plazo de sus métodos comerciales en la empresa debe investigarse durante otros 2 años, y solo después de aprobar la evaluación se podrán obtener los beneficios.
En la actualidad, este modelo ha sido adoptado por más de diez empresas en Beijing, incluidas Zhongguancun Real Estate Bowei Instruments, Beikai Co., Ltd. y Tongrentang Tongxian Branch.
3. Modelo de incentivo de acciones de futuros
El modelo de incentivo de futuros de acciones es actualmente un método de incentivo de acciones popular para las empresas que cotizan en bolsa en el país. Su característica es que las bonificaciones se extraen del beneficio neto o de los beneficios no distribuidos del año, y las acciones se convierten en recompensas para los altos directivos.
Por ejemplo, Hunan Radio and Television Media utiliza el 2% del beneficio neto anual de la empresa como fondo de incentivos para recompensar a los miembros de la junta directiva, los altos directivos y los pilares empresariales que han realizado contribuciones significativas. El fondo sólo se puede utilizar para comprar acciones en circulación de la empresa con fines de incentivo, por lo que se congelará y podrá venderse después de medio año de su renuncia.
En la actualidad, además de los medios de radio y televisión, también existen varias empresas que cotizan en bolsa, como Shanghai Jinling, Tianjin Bright Dairy y TEDA.
4. Modelo de opción sobre acciones virtual
La opción sobre acciones virtual no es un derecho real de suscripción de acciones, sino un pago diferido de dividendos y la conversión de dividendos en acciones ordinarias. Estas acciones disfrutan de derechos de dividendo y derechos de transferencia de acciones, pero no pueden circular dentro de un período determinado y solo pueden cobrarse en cuotas de acuerdo con las regulaciones. Este modelo es un diseño innovador dirigido a obstáculos de suministro y se opera temporalmente mediante liquidación interna. Las opciones sobre acciones virtuales se financian a partir de fuentes diferentes a las de los futuros sobre acciones. Proviene de fondos de incentivos acumulados por las empresas. Shanghai Belling Co., Ltd. es un representante de este modelo.
5. Las adjudicaciones salariales anuales se llevan a cabo en forma de acciones.
El modelo de dividendo salarial anual a acciones fue diseñado y lanzado por la empresa estatal de activos de Wuhan, por lo que También se le llama "modelo de opción de Wuhan".
Las empresas que cotizan en bolsa controladas por Wuhan State-owned Assets Holding Company implementaron originalmente un sistema salarial anual para los representantes legales corporativos, que consta de cuatro partes: salario básico, rentabilidad por riesgo, ingresos anuales y recompensas salariales anuales especiales. En este modelo, el 70% de la rentabilidad del riesgo se convierte en opciones sobre acciones (el otro 30% se paga en efectivo durante el año, un mes después de la publicación del informe anual, la empresa estatal representa a la persona jurídica, con base en). el precio medio de mercado de las acciones de la empresa, y el 70% del riesgo del año se utiliza para comprar acciones de la empresa. Al mismo tiempo, el representante legal de la empresa firma un acuerdo de custodia de acciones con la empresa estatal, y la empresa estatal ejerce los derechos de voto de esta parte de las acciones. Debe devolverse a los operadores comerciales año tras año después de la evaluación del desempeño de la empresa en el segundo año, y las acciones devueltas pueden cotizarse y circularse. En esencia, el modelo de opciones de Wuhan es también un modelo de opciones sobre acciones.
6. Modelo de derechos de apreciación de acciones.
Este modelo es adoptado por Lanzhou Sanmao Paishen Co., Ltd. Su contenido principal es obtener la diferencia de tasa de interés de valor agregado entre los activos netos en acciones de la empresa pagados al final del año y al comienzo del año mediante la simulación de opciones sobre acciones.
Cabe señalar que los derechos de apreciación de las acciones no son acciones reales y no tienen derechos de propiedad, de voto ni de asignación. Este modelo utiliza directamente el valor agregado de los activos netos por acción para motivar a sus ejecutivos, miembros técnicos y directores. No requiere la aprobación del Ministerio de Finanzas, la Comisión Reguladora de Valores y otras agencias. Puede implementarse siempre que sea así. aprobado por la junta de accionistas, y es fácil y rápido de operar.
¿Puede la propiedad de la dirección convencer a los accionistas?
(2006-02-13 10:29:08)
Algunos expertos interpretaron las "Opiniones de implementación sobre una mayor estandarización de la reestructuración de empresas estatales" emitidas por SASAC antes de la primavera. El festival como prueba. Una señal luminosa para la reacción de la opinión pública. Obviamente, este entendimiento no es una exageración, porque las reglas detalladas de la administración para aumentar las participaciones aún no se han publicado y las normas todavía están en manos de SASAC.
Hay mucha gente que cuestiona la participación accionaria de la dirección y se pueden encontrar casos contundentes como prueba. Según estadísticas de investigadores del Everbright Securities Research Institute, entre las 148 empresas de Shenzhen ese año, solo Gemdale tuvo éxito. Las otras 147 empresas fracasaron debido a operaciones irregulares, como fuentes poco claras de fondos de inversión. Si analizamos los casos en los que fracasó la participación de la dirección, el incidente del “regreso a la leche” de Zhengzhou Guangming también fue un “resultado de incentivo” de la participación de la dirección. Como empresa que cotiza en bolsa, Bright Dairy llegó a un acuerdo de adquisición con Mengshan Dairy, una empresa estatal local en Zhengzhou, en febrero de 2004. El presidente Wang Jiafen cambió la práctica anterior de transferir la sede a las "tropas aerotransportadas", pero retuvo el equipo de gestión original y otorgó generosamente el 65.438+00% del capital al equipo de alta dirección representado por el director general Dong Bo Excitation. Por lo tanto, el incidente del “reciclaje de leche” de Bright Dairy ha tenido un grave impacto negativo en su marca. Las ventas de productos en Guangzhou, Zhengzhou y Changchun cayeron un 30%, 90% y 60% respectivamente. El rendimiento de Bright Dairy en los primeros tres trimestres de 2005 cayó un 65.438+06,74%.
Otro caso típico de fracaso proviene de TCL, el "creador" de la gestión accionaria nacional. Algunos participantes del mercado señalaron que para estimular el entusiasmo de los ejecutivos de la compañía, especialmente Wan Mingjian, el principal responsable de TCL Communications, y un grupo de pilares empresariales, TCL Group escindió TCL Communications a Hong Kong en septiembre de 2004. A pesar de las condiciones del mercado de valores No es bueno. Sin embargo, los incentivos de capital de TCL Communication no han generado mejoras en la eficiencia corporativa. TCL Communications y TCL Group no solo sufrieron enormes pérdidas cuando salieron a bolsa, sino que Wan Mingjian, gerente general de TCL Communications, también abandonó TCL Group y finalmente se fue a Sichuan Changhong. Xie, ex director de TCL Group y director general de TCL International, que ayudó al equipo directivo de Wan Mingjian a adquirir el 10% de TCL Communications, también desertó a Changhong con Wan Mingjian. En cuanto a las participaciones de la dirección del Grupo TCL, si no se hubiera detenido la última transferencia de acciones de propiedad estatal, sus participaciones de la dirección habrían superado incluso las de los principales accionistas de propiedad estatal. El Grupo TCL perdió 165.438+39 millones de yuanes en los tres primeros trimestres del año pasado. ¿Es también el resultado del "duro trabajo" de la dirección accionaria? Quizás el Grupo TCL pueda culpar al mercado por sus enormes pérdidas, pero en comparación con sus pares, fue un perdedor en 2005.
En opinión de sus defensores, la clave es “primero regular y luego poseer acciones”, y la premisa principal es no provocar la pérdida de activos estatales. La evaluación de los inversores ordinarios está más preocupada por si la participación de la dirección puede generar una situación beneficiosa para todos, es decir, si puede promover el aumento del valor a largo plazo de la empresa porque la dirección lleva "esposas de oro". Para ser más precisos, los inversores comunes, aunque ven enormes incentivos por parte de los ejecutivos, esperan que las empresas que cotizan en bolsa puedan tener un mejor desempeño para que los accionistas lo compartan. Los primeros en adoptar acciones de gestión propias de Bright Dairy. El informe anual de 2004 reveló que para recompensar a los altos ejecutivos, la empresa compró acciones en el mercado secundario y otorgó 897.497 acciones A en circulación a cuatro altos ejecutivos, de las cuales Wang Jiafen recibió 458.697 acciones. Según el precio de cierre del 10 de febrero, el valor de mercado de las acciones de los cuatro ejecutivos superó los 4,6939 millones de yuanes, y el valor de mercado de las acciones de Wang Jiafen alcanzó los 2,399 millones de yuanes. Debido a la contracción del valor de mercado de las acciones, el valor de mercado de las acciones en poder de la dirección de Bright Dairy ha caído significativamente desde 5,63 millones de yuanes el día después de que se divulgara el informe anual de 2004.
En el caso de las acciones de gestión, ¿están los ejecutivos preocupados por la riqueza generada por la mejora del valor a largo plazo de la empresa? ¿O deberíamos centrarnos en otros lugares donde es difícil conseguir reconocimiento público? Primero, obtenga capital a bajo precio. g Shenzhen Securities Ye Zhen cambió los activos netos por acción de dinámicos a estáticos. El precio de la transferencia de acciones de propiedad estatal por parte de la administración se basó en los activos netos por acción durante tres años consecutivos a mediados de 2005, incluso si los activos netos aumentaron. significativamente cada año a partir de entonces.
En segundo lugar, malversación de fondos públicos u ocupación de fondos. Se sospecha que Zheng Junhuai, ex presidente del Grupo Yili, se apropió indebidamente de 150.000 yuanes de Eight Hundred Dairy Factory para comprar acciones de Yili. En tercer lugar, obtenga un enorme fondo de incentivos para ejecutivos. Aunque el sistema de margen de riesgo está diseñado para productos agrícolas, los inversores todavía creen que es un "camino claro, posición oscura" que cubre a los ejecutivos con riesgos limitados y limitaciones para obtener "incentivos de precios altísimos". Muchas empresas que cotizan en bolsa ni siquiera tienen el requisito previo de garantías de riesgo y, con razón, crean fondos de incentivos para ejecutivos. g Guangkong es más consciente de sí mismo. Debido a la disminución del rendimiento, la empresa redujo proactivamente el fondo de incentivos para administradores de 2004 a 5 millones de yuanes, lo que representa sólo el 31% del fondo de incentivos planificado originalmente por la empresa de 160.000 yuanes.
Los inversores no pueden evitar preguntarse: ¿la participación accionaria de la dirección conducirá a un mejor rendimiento de la empresa a medida que aumente su entusiasmo? ¿Se preocupan los ejecutivos por el precio de las acciones de la empresa tanto como esperan los arquitectos del sistema? ¿Es el verdadero propósito de algunos ejecutivos de empresas trabajar lo suficiente en fondos de incentivos para ejecutivos y comprar acciones a precios bajos? Si esta se convierte en la primera intención de los ejecutivos de adquirir acciones gerenciales, no creará otra oportunidad para que los ejecutivos enriquezcan sus propios bolsillos.
Wang Jiafen se lamentó una vez de los incentivos ejecutivos: "Es mejor no aceptar estos millones, lo que ya ha causado muchos problemas. Se puede ver que la dirección de las empresas que cotizan en bolsa está defraudando enormes fondos de incentivos ejecutivos". y participaciones Por último, todavía hay presión. La implementación de la gestión accionaria debe basarse en normas, y sus normas no pueden medirse simplemente por no causar la pérdida de activos de propiedad estatal. Dado que el objetivo de lanzar una serie de políticas es sacar a la luz las participaciones de la dirección, los planes de participación de la dirección deben elaborarse para resistir las críticas de la opinión pública. El director ejecutivo de una empresa que cotiza en bolsa dijo apasionadamente: "Esta reforma accionaria debe incluir participaciones de la dirección. En caso contrario, también puede utilizar sus propios fondos para comprarlas después de su plena circulación". los inversores comunes estén convencidos. Ganar confianza robando a un país o a una empresa sólo "desacredita" las participaciones de la dirección. (Reportero)