Cómo utilizar empresas extraterritoriales para comprar acciones de empresas extranjeras que cotizan en bolsa...proceso...y otros métodos. ..
Si se trata de una fusión inversa y su empresa no pertenece a una industria restringida por la inversión extranjera, entonces no se requiere ninguna aprobación especial. Deje que su abogado se encargue.
Puede consultar las notas de orientación industrial del Ministerio de Comercio, que también están disponibles en línea. Dividido en: estímulo, restricción, prohibición. Hay muchas categorías industriales involucradas.
1. Condiciones del objeto: Los objetos adquiridos por las sociedades cotizadas son acciones emitidas por sociedades cotizadas, es decir, acciones emitidas por la sociedad y en poder de inversores. La clasificación de las acciones chinas es compleja e incluye acciones A, acciones B, acciones H, etc., específicas de China. Además, existen acciones negociables y acciones no negociables. Las "acciones emitidas" mencionadas en el sistema de adquisición de empresas que cotizan en bolsa de mi país se refieren a varios tipos de acciones emitidas por empresas que cotizan en bolsa, incluidas las categorías anteriores.
2. Condiciones de mercado: Las adquisiciones de empresas cotizadas deberán realizarse a través de la bolsa de valores. Una bolsa de valores es un lugar establecido de conformidad con la ley y aprobado para la negociación o transacciones de valores. Se divide en lugares de negociación centralizados (es decir, bolsas de valores) y lugares de negociación extrabursátiles. La primera es como las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen, y la segunda es como STAQ y los sistemas de comercio en línea que se operaban anteriormente y los mostradores de las empresas de registro y compensación de valores que ahora operan legalmente. Las reglas operativas de las bolsas de valores y los mercados extrabursátiles son diferentes, pero ambos son lugares legales para el comercio de valores.
3. Propósito: Hay diferentes opiniones en la comunidad académica sobre si la adquisición de empresas que cotizan en bolsa debe tener como objetivo controlar las empresas que cotizan en bolsa. Algunos estudiosos creen que si los inversores compran acciones con el fin de controlar una empresa que cotiza en bolsa, su comportamiento es una adquisición corporativa; de lo contrario, se trata de una transacción de acciones en lugar de una adquisición de una empresa que cotiza en bolsa; El autor cree que esta visión separa los dos atributos únicos de las acciones y es unilateral. [2] El patrimonio tiene dos atributos, uno es el derecho a obtener beneficios, los accionistas pueden obtener beneficios de las ganancias de las empresas cotizadas en función del número de acciones que poseen; el otro es el derecho a hablar y votar en la gestión interna de la empresa, Así que esencialmente es un derecho de membresía. Por un lado, el objetivo más fundamental de los inversores que compran acciones de empresas cotizadas es, sin duda, obtener beneficios económicos. Por otro lado, a medida que aumenta el número de acciones de la empresa, es inevitable prestar atención a la estructura organizativa interna y la gestión de la empresa, para que pueda organizarse y operarse de acuerdo con sus propios intereses en la medida de lo posible. e incluso es posible alcanzar el control total de la empresa. En la sociedad moderna, las acciones de las empresas que cotizan en bolsa están muy dispersas. ¿Qué porcentaje de acciones puedes controlar? La ley no puede proporcionar disposiciones uniformes. Por lo tanto, la ley de valores de nuestro país adopta estándares legales y estipula que 5 reglas de adquisición corporativa aplicables para la tenencia de acciones emitidas de empresas que cotizan en bolsa. En realidad, no es raro que un pequeño porcentaje como el 5 consiga el control de una gran empresa, lo que supone el llamado "cuatro o dos movimientos de mil libras". Precisamente debido a la naturaleza dual de las acciones, las empresas que cotizan en bolsa sólo adquieren acciones, no bonos corporativos. En pocas palabras, los bonos son certificados de que sus tenedores disfrutan de los beneficios de los derechos de los acreedores, no importa cuántos bonos posean, no pueden dictar el funcionamiento y la gestión de la empresa, y mucho menos "controlar" la empresa que cotiza en bolsa. Sin embargo, si un inversor posee bonos convertibles y solicita convertirlos en acciones de empresas, los bonos convertibles se convertirán en un objeto especial de adquisiciones corporativas.
[3] La adquisición de una empresa es una transacción de acciones entre el adquirente y los accionistas de la empresa. El adquirente y los accionistas de la empresa son partes de la transacción de acciones.
El adquirente es un inversor que compra las acciones en poder de los accionistas de una empresa que cotiza en bolsa o emite una oferta de adquisición de acciones y les paga el precio de adquisición. Estrictamente hablando, la negociación de acciones es un comportamiento comercial normal para los inversores. El sistema de adquisición de empresas no excluye a los inversores de la entrada al mercado de valores, sino que sólo regula el comportamiento de las transacciones bursátiles a gran escala de los inversores para estabilizar el mercado de valores y proteger los intereses de los pequeños y medianos inversores. Por lo tanto, la Ley de Valores define el ámbito de aplicación del sistema de adquisición de empresas al estipular las calificaciones de los adquirentes de empresas.
El artículo 79 de la "Ley de Valores" estipula que cuando un inversor posee el 5% de las acciones emitidas de una empresa que cotiza en bolsa a través de transacciones de valores en una bolsa de valores, el ratio de participación del inversor aumenta o disminuye en un 5%. Se debe implementar un sistema de divulgación de información.
En consecuencia, los inversores deben cumplir las siguientes condiciones para estar restringidos por el sistema de adquisición de la empresa: en primer lugar, el inversor debe ser accionista de la empresa; en segundo lugar, el inversor debe haber poseído o poseerá más de cinco acciones emitidas de la empresa de acuerdo con las condiciones; inversores del acuerdo.
El oferente es accionista de una empresa que cotiza en bolsa, y puede ser un accionista nacional o un accionista extranjero. En teoría, todos los accionistas pueden actuar como destinatarios de la oferta. La Ley de Valores no limita las calificaciones de un destinatario de la oferta. Aunque la Ley de Sociedades y las leyes y reglamentos relacionados se adhieren al principio de igualdad patrimonial, debido a las diferencias en las identidades de los accionistas y la diversificación de los tipos de acciones, los tipos de acciones en las empresas que cotizan en bolsa son bastante complejos y las identidades de los accionistas también son muy diferentes. Cabe señalar las siguientes cuestiones especiales:
1. Oferente comercial in situ: las empresas que cotizan en bolsa en mi país tienen una estructura de capital especial y las acciones de personas jurídicas emitidas por la empresa no pueden cotizar. y comercializarse, pero las acciones negociables de la empresa pueden cotizarse y negociarse. El artículo 32 de la Ley de Valores estipula que las acciones, los bonos corporativos y otros valores autorizados para cotizar y negociar de conformidad con la ley se cotizarán y negociarán en las bolsas de valores. Por tanto, la bolsa de valores es el único lugar donde circulan las acciones públicas. Los compradores pueden comprar sus acciones públicas a otros accionistas a través del sistema de negociación de la bolsa de valores. En las transacciones bursátiles sólo los accionistas públicos pueden actuar como destinatarios de la oferta. Según las disposiciones legales, los adquirentes no pueden adquirir acciones negociables en poder de accionistas públicos a través del mercado extrabursátil.
2. Oferente de transacciones extrabursátiles: según la ley china, las acciones estatales y las acciones de personas jurídicas son acciones restringidas. Según el artículo 143 de la Ley de Sociedades, las acciones estatales y las acciones de personas jurídicas emitidas por empresas que cotizan en bolsa también pueden transmitirse de conformidad con la ley, pero no pueden negociarse en la bolsa de valores. Las acciones de personas jurídicas y las acciones de propiedad estatal de empresas que cotizan en bolsa pueden transferirse mediante acuerdo, y la transferencia debe registrarse y transferirse a través de la agencia de registro y compensación de la bolsa de valores. También pueden actuar como destinatarios de la oferta los titulares legales de acciones de propiedad estatal y de acciones de personas jurídicas.
3. Algunos accionistas de sociedades cotizadas no pueden actuar como beneficiarios: Según las disposiciones de la "Ley de Sociedades" y la "Ley de Valores", una sociedad anónima tiene prohibido transferir las acciones que posee. por los promotores dentro de los tres años siguientes a su constitución, los directores, supervisores y altos directivos de la sociedad no podrán transmitir las acciones que posean durante su mandato; Según esta disposición, los promotores, directores, supervisores y altos directivos de una sociedad anónima no podrán convertirse en beneficiarios dentro del plazo previsto por la ley.
La adquisición de empresas que cotizan en bolsa se puede clasificar según diferentes estándares. En la ley de valores de mi país, se puede dividir en oferta pública y adquisición por acuerdo.
La llamada adquisición por contrato significa que el adquirente y los accionistas de la empresa adquieren las acciones estatales o las acciones de personas jurídicas que poseen según el contrato de adquisición o el contrato de transferencia de acciones. Las adquisiciones por acuerdos se rigen tanto por las leyes de valores como por las leyes de sociedades y solo se aplican a acciones que no cotizan en bolsa.
La oferta pública de adquisición es el acto de comprar acciones a través del sistema de negociación bursátil, que se puede dividir en sentido amplio y restringido. En términos generales, una oferta pública de adquisición se refiere a un comportamiento de adquisición en el que un adquirente que posee más de 5 acciones de una empresa compra acciones en circulación de otros tenedores a través de transacciones bursátiles. Una oferta pública de adquisición en sentido estricto sólo se refiere al acto por el cual un adquirente que posee más del 30% de las acciones de la empresa compra las acciones a otros accionistas en forma de "oferta pública" a través de transacciones bursátiles.
2. Análisis del sistema básico de adquisiciones de empresas cotizadas
(1) Sistema y normas de divulgación de información
Una ideología rectora básica del derecho de valores es la información divulgación, lo cual es particularmente importante en las adquisiciones de empresas públicas. Esta es también una manifestación importante de los tres principios principales de "apertura, equidad y equidad" en la ley de valores de mi país [4]. La Ley Williams en los Estados Unidos se conoce como la “Ley de Divulgación”. El sistema de divulgación de información en la ley de valores de mi país incluye:
1. Significa que los accionistas tienen la obligación de informar y revelar su intención de poseer acciones cuando su participación alcance una determinada proporción. Tener una gran participación accionaria suele ser un precursor de una adquisición. La revelación de la posesión de un gran número de acciones, por un lado, alerta a los inversores sobre la rápida acumulación de acciones y posibles cambios en el control de la empresa y, por otro lado, les recuerda que deben reevaluar el verdadero valor de las acciones que poseen, para proteger al público inversor tomar decisiones basadas en el pleno conocimiento de la información. Emitir juicios de inversión oportunos e independientes para evitar que los principales accionistas formen un monopolio de información de facto y manipulen el capital mediante adquisiciones graduales.
La "Ley de Valores" de mi país estipula el sistema de divulgación para grandes cantidades de acciones de la siguiente manera:
(1) Obligación de informar las tenencias de acciones de los principales accionistas. El párrafo 1 del artículo 79 de la Ley de Valores de mi país estipula: "Si un inversor posee cinco horas de acciones emitidas de una empresa que cotiza en bolsa a través de transacciones de valores en una bolsa de valores, deberá informar a la autoridad reguladora de valores del Consejo de Estado y al la bolsa de valores presentará un informe escrito, notificará a la empresa que cotiza en bolsa y hará un anuncio dentro del período anterior, las acciones de la empresa que cotiza en bolsa no se comprarán ni venderán nuevamente ", cuanto menor sea el punto de divulgación del índice de participación accionaria mayor. , cuanto mayor sea la divulgación. Cuanto más corto sea el período, mejor será la protección para los inversores. Pero al mismo tiempo, los costos del adquirente aumentarán y las oportunidades de asignación de recursos de mercado que pueden aprovechar las adquisiciones se debilitarán. Por lo tanto, cuando se alcanza el ratio de accionistas, surge una obligación de divulgación. La duración del período de divulgación depende de la situación de cada país y se ajustará a medida que cambie la situación. Según la Ley Williams, cuando la propiedad efectiva excede el 5% de los valores de capital emitidos por el emisor, el Formulario 13d debe presentarse ante la SEC dentro de los 13D días posteriores a que la propiedad alcance el 5%. La ley de sociedades británica estipula que cuando los derechos de voto de una sociedad anónima superan los 3, se debe comunicar en un plazo de dos días hábiles. Se puede decir que las regulaciones de nuestro país sobre la proporción y duración de las grandes participaciones accionarias se basan en las prácticas de otros países y en la experiencia de nuestro país en los "Reglamentos Provisionales" de los últimos años. Es básicamente consistente con el desarrollo de mi país. mercado de valores del país en esta etapa.
(2) Obligación de informar sobre cambios en el accionariado de los accionistas significativos. Las participaciones de los principales accionistas han alcanzado el límite de divulgación legal y los cambios en el número de acciones en poder sin duda afectarán el juicio de los inversores, por lo que también es necesario cumplir con las obligaciones de divulgación. Según la normativa británica, si el número de acciones cambia a 65.438 0 después de superar el límite de 3, deberá divulgarse en un plazo de dos días. En los Estados Unidos, se requiere que después de que los accionistas principales completen la cuarta presentación del Formulario 13, cualquier "cambio significativo" en la participación accionaria (incluido un aumento o disminución en la participación accionaria 1 al revelar el límite, o un cambio sustancial en la intención de adquirir capital de inversión pura a capital de control) los accionistas deben hacer una declaración complementaria inmediatamente, pero no está claro qué significa “inmediatamente”. El párrafo 2 del artículo 79 de la Ley de Valores de mi país estipula: "Después de que un inversor posea el 5% de las acciones emitidas de una empresa que cotiza en bolsa y realice transacciones de valores a través de una bolsa de valores, la proporción de sus acciones emitidas en poder de la empresa que cotiza en bolsa será El aumento o disminución del 5 se comunicará y anunciará de conformidad con lo dispuesto en el párrafo anterior. Durante el período sobre el que se informa y dentro de los dos días siguientes a la realización del informe y anuncio, las acciones de la sociedad cotizada no podrán volver a negociarse. Se puede observar que la proporción de cambios en el patrimonio que se divulga es 5. En comparación con el índice de aumento o disminución de 2 en las regulaciones provisionales de mi país, esto reduce en gran medida el costo de adquisición de las empresas que cotizan en bolsa. [5] Esto significa que desde el punto de partida de la divulgación de la posesión de 5 acciones de la empresa objetivo hasta el punto de partida de la oferta de 30 acciones, la empresa adquirente pasará por 6 suspensiones, informes y anuncios. Si el aumento es 2, al menos 13. Se requerirán suspensiones. Durante este período, los cambios en los precios de las acciones son inimaginables y los enormes costos de adquisición consumidos son suficientes para disuadir a las empresas adquirentes de obtener efectivo a través del mercado secundario.
El artículo 80 de la "Ley de Valores" de mi país estipula claramente el contenido de divulgación de una gran cantidad de acciones, que incluyen: el nombre y dirección del accionista; el nombre y el número de acciones que posee; proporción legal o de la participación accionaria La fecha en que el aumento o disminución alcanza la proporción legal.
2. Declaración y anuncio de oferta pública de adquisición. El informe de oferta pública de adquisición es la base principal para que los inversores emitan juicios de inversión (mantener o vender). Por lo tanto, la ley debería ser más estricta en cuanto a la exactitud, puntualidad e integridad de la divulgación de información en los informes de adquisiciones. El artículo 82 de la Ley de Valores de mi país estipula que el informe de adquisición de una empresa que cotiza en bolsa debe presentarse a la autoridad reguladora de valores del Consejo de Estado y especificar los siguientes asuntos: el nombre y residencia del adquirente sobre la adquisición; información de la empresa adquirida que cotiza en bolsa; propósito de la adquisición; nombre detallado y número de acciones a adquirir; plazo y precio de adquisición; cantidad de fondos necesarios para la adquisición y garantía del fondo de acciones de la empresa adquirida al momento de presentar la adquisición; informe de la empresa que cotiza en bolsa a la proporción de acciones emitidas de la empresa del número total, el adquirente también deberá presentar el informe de adquisición de la empresa especificado en el párrafo anterior a la bolsa de valores al mismo tiempo. Al mismo tiempo, el artículo 79 de la Ley de Valores de mi país también estipula que los inversores que posean acciones de una empresa que cotiza en bolsa que superen el 5% de la circulación total de la empresa que cotiza en bolsa y cada aumento o disminución posterior del 5% no pueden comprar ni vender. la sociedad cotizada dentro del plazo legal de entrega de acciones.
Por lo tanto, al contabilizar el número de acciones a adquirir, el adquirente considerará plenamente mantener las calificaciones de una empresa que cotiza en bolsa y retendrá más del 25% de las acciones de la empresa que aún cotizan para evitar afectar las calificaciones de la empresa que cotiza en bolsa debido a exceso cantidades de adquisición.
2. Terminar la cotización y la comercialización. Las empresas cotizadas deben mantener un grado adecuado de dispersión patrimonial. De acuerdo con los requisitos de la Ley de Sociedades, poseer más del 25% de las acciones públicas es una condición para cotizar en bolsa para una sociedad anónima y una condición para mantener sus calificaciones para cotizar en bolsa. Si las acciones públicas de una sociedad anónima caen por debajo de este ratio, se cancelará su calificación para cotizar en bolsa. El artículo 86 de la Ley de Valores de mi país también tiene disposiciones similares, es decir, si el período de oferta pública expira y las acciones del adquirente de la empresa adquirida superan el 75% del número total de acciones emitidas de la empresa, las acciones de la empresa que cotiza en bolsa cotizar en bolsa. Terminación de la cotización.
3. Cesionario obligatorio. Si el número de acciones en poder del adquirente excede una cierta relación con el número de acciones en poder del adquirente bajo la adquisición continua, afectando así fundamentalmente los intereses accionarios de otros accionistas, el adquirente aceptará incondicionalmente la venta de las acciones en poder de otros accionistas. accionistas a él. El artículo 87 de la Ley de Valores estipula que cuando expire el período de oferta pública de adquisición y las acciones de la empresa adquirida en poder del adquirente alcancen más del 90% del número total de acciones emitidas de la empresa, los accionistas restantes que aún posean las acciones de la empresa adquirida tiene derecho a seguir la oferta pública de adquisición. Las acciones se venden al adquirente en las mismas condiciones que la adquisición y son adquiridas por el adquirente, lo que constituye una transferencia obligatoria.
4. Cambiar la forma comercial. En algunos casos, continuar con la adquisición no solo hará que la empresa pierda las calificaciones de una sociedad cotizada, sino que también perderá las condiciones y calificaciones de una sociedad anónima. Por ejemplo, el número de accionistas de la empresa adquirida se reduce a cuatro y las 5 acciones restantes están en manos de otros tres accionistas, excepto el adquirente que posee 95 acciones. En este caso, la sociedad deberá transformarse en sociedad limitada u otro tipo de negocio.
5. Normas para la cancelación de una empresa tras su adquisición. De acuerdo con lo dispuesto en el artículo 92 de la Ley del Mercado de Valores, la adquisición de las acciones de la sociedad adquirida mediante oferta pública de adquisición o adquisición por convenio y la cancelación de la sociedad constituye una fusión de sociedades, debiendo las acciones originales de la sociedad cancelada ser reemplazadas por la adquirente. de conformidad con la ley. Este tipo de fusión es una fusión de sociedades por voluntad unilateral, tiene el carácter de fusión por absorción y debe ajustarse a los procedimientos de fusión previstos en la Ley de Sociedades.
En tercer lugar, la tendencia legislativa general de la adquisición de sociedades cotizadas en la Ley de Valores
A partir del análisis del capítulo especial sobre la adquisición de sociedades cotizadas en la Ley de Valores, se Se puede ver que esta ley tiene un impacto negativo en la adquisición de empresas que cotizan en bolsa. Las adquisiciones adoptan un enfoque legislativo que fomenta activamente y regula estrictamente las adquisiciones.
El llamado estímulo positivo, comparado con el "Reglamento Provisional", se refleja principalmente en los siguientes aspectos: En primer lugar, se relaja el tema. La "Ley de Valores" establece que el sujeto de la adquisición es el "inversionista", lo que no sólo se refiere a las personas jurídicas, sino que también incluye a las personas físicas, por lo que personas naturales y jurídicas obtienen la misma personalidad jurídica en las adquisiciones de empresas, allanando el camino para las personas físicas. personas para adquirir y controlar directamente las empresas que cotizan en bolsa Encarna plenamente el principio de competencia leal en la economía de mercado, el "Reglamento Provisional" no permite que las personas físicas controlen las empresas que cotizan en bolsa mediante adquisiciones, estipulando que "ningún individuo podrá poseer más del 0,5". % de las acciones ordinarias emitidas de una empresa que cotiza en bolsa." En segundo lugar, el método es flexible, lo que estipula que prevé la oferta pública de adquisición a través de la bolsa de valores y también prevé la adquisición de acuerdos sin la bolsa de valores. Esto estandarizará aún más el gran número de adquisiciones de acuerdos existentes. La tercera es relajar aún más o cancelar las restricciones originales. Después de que un inversor posee más de cinco acciones ordinarias emitidas por una empresa que cotiza en bolsa, la proporción de acciones que deben informarse y anunciarse para aumentos o disminuciones de acciones aumenta de 2 a 5, lo que acelera el proceso de adquisición y reduce los costos de adquisición; de la oferta pública de adquisición se permite, reduciendo así el riesgo de Se ha eliminado la carga para el adquirente; se ha eliminado el requisito del precio de la oferta pública de adquisición, lo que hace que la adquisición sea más flexible; se han eliminado las disposiciones para el fracaso de la adquisición; Si la oferta pública no se puede completar dentro del período de adquisición, se pueden utilizar otros métodos de adquisición. Estas disposiciones de la Ley de Valores proporcionan un entorno más relajado para las adquisiciones por parte de empresas que cotizan en bolsa.
La llamada supervisión estricta se refleja principalmente en el intento de la legislación de valores de proporcionar un procedimiento estandarizado completo para la adquisición de empresas que cotizan en bolsa para facilitar la supervisión de las agencias reguladoras de valores.
La Ley de Valores estipula la divulgación inicial de las acciones en poder de una sociedad cotizada durante el proceso de adquisición, la divulgación de aumentos y disminuciones, la presentación de informes de adquisición, la emisión y cambios de ofertas de adquisición, el manejo de situaciones específicas después del vencimiento del oferta de adquisición y ejecución de acuerdos de adquisición. Información y ejecución, restricciones a la retransmisibilidad de las acciones adquiridas, información y anuncios de adquisiciones posteriores a la adquisición. Proporciona reglas procesales claras para las adquisiciones y proporciona una base legal para la supervisión de las agencias reguladoras de valores.