Mire su propio índice de estructura de capital.

Cómo escribir un ensayo de muestra sobre estructura de capital, que se incluye en la categoría de finanzas corporativas. El estudio de la estructura del capital es un requisito previo para analizar los riesgos financieros, determinar las estrategias de financiación y utilizar el apalancamiento financiero. En las condiciones de la economía de mercado socialista, la competencia es feroz y los riesgos numerosos. ¿Cómo leen y analizan los estados financieros los gerentes financieros e incluso los gerentes de una empresa, y cómo determinar una estructura financiera, una estructura financiera y una estructura de activos razonables mediante el estudio de la estructura de capital, guiando así la estructura de capital de la empresa para lograr un círculo virtuoso y aliviando fundamentalmente el estrés financiero de la empresa?, es la intención original de escribir este artículo. 1. El "vínculo horizontal" de la estructura de capital se refiere a la relación entre los pasivos a largo plazo y el capital de los propietarios entre todas las fuentes de fondos de la empresa, excepto los pasivos corrientes. Es un "capital" que la empresa puede utilizar durante mucho tiempo, por lo que también se le llama "proyecto de financiación permanente" de la empresa. La estructura de capital y la estructura financiera están estrechamente relacionadas, pero difieren en definiciones estrictas. La estructura financiera se refiere a la proporción de pasivos, capital de los propietarios e incluso diversos componentes en el capital total de la empresa y, por supuesto, también incluye la estructura de capital. De hecho, la estructura financiera refleja la composición de todas las partidas del pasivo y del capital del propietario en todas las fuentes de fondos de la empresa, mientras que la estructura de capital es una parte relativamente estable de la estructura financiera y es el "capital" que la empresa debe llevar. realizar inversiones a largo plazo, operaciones a largo plazo y operaciones a largo plazo, por lo que es el foco del estudio de la estructura financiera. La estructura de capital y la estructura de activos también son diferentes. La estructura de activos se refiere a la proporción de diversos activos operados por una empresa con todo el capital con respecto a los activos totales de la empresa. Es el resultado de la estrategia empresarial, a diferencia de la estructura de capital que es el resultado de la estrategia financiera. El índice de estructura de activos afecta directamente el riesgo comercial de la empresa y luego afecta el riesgo financiero, sometiendo así a la empresa al riesgo general. Por ejemplo, si una empresa aumenta la proporción de inventario, no sólo puede garantizar actividades normales de producción y operación, sino también obtener los beneficios del aumento de precios frente a la inflación. Pero, después de todo, la liquidez es escasa, la realización es lenta e incluso los retrasos a largo plazo se han vuelto inferiores. Otro ejemplo es que las empresas relajan las condiciones del crédito comercial y aumentan las ventas a crédito para lograr un crecimiento de las ganancias por ventas, pero esto conducirá a un aumento de las pérdidas por deudas incobrables. Este aumento en la proporción de cuentas por cobrar reduce el riesgo comercial de la empresa, pero también conduce a un aumento del riesgo de incumplimiento: riesgo financiero. Las empresas sólo pueden elegir una estructura de capital adecuada comparando los riesgos generales y no pueden simplemente analizar la estructura de activos de forma aislada de la estructura de capital. La estructura de capital y la estructura financiera están directamente relacionadas con la estructura de financiamiento. La estructura de financiación determina la estructura de capital y la estructura financiera, y también está restringida por la estructura de capital y la estructura financiera existentes. Por ejemplo, los criterios para que las personas elijan una estructura de financiamiento son: en primer lugar, el costo de capital ponderado integral es bajo y, en segundo lugar, el riesgo de la cartera de capital es bajo. Para reducir el costo integral ponderado del capital, el efecto libre de impuestos de la deuda tiende a hacerlo posible al aumentar la proporción de deuda en el financiamiento. Sin embargo, un aumento en el índice de endeudamiento en la cartera de capital aumentará el riesgo financiero de la empresa y también afectará la efectividad del financiamiento de la deuda. Por lo tanto, para mantener el riesgo financiero de la empresa dentro de un rango soportable, la empresa no debe hacer que el índice de endeudamiento sea demasiado grande al financiar, sino que debe combinarlo con la estructura de capital existente para lograr una combinación moderada.

Se puede observar que la estructura de capital involucra varios aspectos como el financiamiento corporativo, la operación y la distribución de ganancias. Es un indicador importante que refleja la solidez financiera de una empresa, una medida importante de su solvencia y una base importante para probar sus riesgos financieros, lo que a su vez implica el riesgo general de la empresa. Es el punto de partida y destino para que las empresas tomen decisiones de financiación. 2. El “valor de referencia estándar” de la estructura de capital: modelo de estructura de capital. Al investigar y determinar más a fondo el valor de referencia estándar de la estructura de capital, se puede establecer un modelo de análisis cuantitativo y luego combinarlo con un análisis cualitativo de factores relevantes para encontrar su rango relativamente razonable. La fórmula es: pasivo total, rendimiento esperado sobre el capital social - rendimiento esperado = _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ Teóricamente, cuando los pasivos totales de una empresa son iguales a los activos netos, el patrimonio y el capital, la empresa tiene la capacidad de pagar sus deudas. Por lo tanto, los libros y publicaciones periódicas financieras occidentales requieren una estructura de capital de 1:1, o una relación activo-pasivo de 1:2, pero esto suele ser flexible en las operaciones y aplicaciones reales. Por ejemplo, después de 1965 en Japón, uno de los puntos de referencia otorgados para la emisión de bonos corporativos convertibles es: el punto de referencia de garantía corporativa, el punto de referencia de emisión y el capital propio basados ​​en los activos netos son 40%, 45% y 52% respectivamente; En abril de 1984, el activo neto equivalente disminuyó un 5%.

En otras palabras, si hay garantía, la empresa puede emitir bonos con un pasivo del 65% al ​​85%, y si no hay garantía, la empresa también puede emitir bonos con un pasivo del 50% al 60%. Consulte la Tabla 1-4 de "Calificaciones de bonos corporativos", China Financial Press 1965438. Según una encuesta sobre los ratios de endeudamiento de 42 sociedades anónimas que cotizan en la Bolsa de Valores de Shenzhen, 15 empresas tienen ratios de endeudamiento superiores al 60%, lo que representa el 30%; 7 empresas tienen ratios de endeudamiento inferiores al 40%, lo que representa el 17%; y las 20 empresas restantes tienen ratios de endeudamiento del 40% o 40%

-60%, relativamente leves. Estas 15 empresas con más del 60% no tuvieron un mal desempeño en el mercado de valores debido a sus altos índices de endeudamiento, como Ye Zhen, Shengda, Zhao Gang y Zhonghao. Siete empresas con menos del 40%, incluidas Tiandi, Minyuan, Wushang y Sichuan Tiange, tienen una alta proporción de fondos propios, los riesgos no son necesariamente pequeños y las acciones no son necesariamente muy activas. Se puede ver que los riesgos financieros se combinan con riesgos empresariales generales, como los riesgos industriales y los riesgos operativos.

Según una encuesta sobre la estructura de capital de las empresas estatales en una determinada provincia, los ratios activo-pasivo de las diferentes industrias varían mucho, como el 73,12% en la industria, el 29,33% en el comercio, la restauración, suministro y comercialización de materiales, y almacenamiento, y el 29,33% en transporte y La industria de correos y telecomunicaciones representó el 42,86%, la agricultura, la ganadería, la pesca y la conservación del agua representaron el 43,76%, mientras que la industria financiera y de seguros representó sólo el 25%. %. Antes de 1979, todas las fuentes de financiación de las empresas estatales de mi país procedían de asignaciones estatales, y sólo una pequeña cantidad de fondos prestados. Pero ambas reformas dejaron confusos los pasivos y el capital de las empresas estatales. En primer lugar, en 1979, la inversión en infraestructura pasó de "asignaciones a préstamos". La tasa de interés era mucho más alta que la de los fondos de crédito bancario y el ciclo de pago era muy largo, lo que hizo que la relación de derechos de propiedad formada por esta parte de la inversión. muy poco claro. Estrictamente hablando, debería ser propiedad del Estado, al igual que el sistema contable actual. Pero hasta que se pague el préstamo, esta parte de los fondos seguirá apareciendo en la empresa como un pasivo a largo plazo. En segundo lugar, a partir del 65 de junio de 438 + 1 de julio de 1983, todo el capital de trabajo fijo asignado por el Estado se transformó en préstamos de los bancos, de modo que los "fondos propios" originales de las empresas aparecieron en forma de pasivos circulantes. De hecho, el capital de trabajo que requiere una empresa está ocupado durante mucho tiempo. Trátelo como un pasivo corriente y tome prestado nuevas deudas para pagar deudas antiguas. Siempre será un "pasivo a largo plazo". Los cambios en la naturaleza de las dos partes de fondos anteriores han ampliado el índice de endeudamiento de la empresa, especialmente el alto índice de pasivo circulante, y han aumentado los riesgos financieros de la empresa. En cuanto al comercio, la restauración, los materiales, el suministro y la comercialización y el almacenamiento, el ratio de endeudamiento es particularmente alto, debido a razones históricas. En el pasado, la asignación del Estado a estas empresas de propiedad estatal ha sido relativamente pequeña, y se han adoptado métodos contables de "débito-transferencia" y "combinación de depósito-préstamo", lo que ha resultado en mayores ratios de endeudamiento para dichas empresas. Por lo tanto, el autor cree que es necesario y posible estudiar un "valor de referencia estándar" moderado para la estructura de capital, pero los ratios de endeudamiento superiores al 50% no pueden considerarse riesgos altos, y los ratios de deuda inferiores al 50% pueden considerarse riesgos bajos. . Cada empresa debe considerar de manera integral las características de la industria, el nivel histórico de la empresa, el estado actual de los ingresos y gastos de la empresa, el ciclo económico y la política macro crediticia en un período específico, y determinar el "rango elástico" del Valor de referencia estándar de la estructura de capital de la empresa, de modo que pueda ajustarse en cualquier momento de acuerdo con los cambios en la situación dentro de este rango. 3. Racionalidad relativa de la estructura de capital 2. Principio de apalancamiento financiero. El apalancamiento es un fenómeno físico cuyo principio básico es: la fuerza de acción multiplicada por la longitud del brazo es igual a la fuerza de reacción multiplicada por la longitud del brazo. Si este principio se aplica a las decisiones de financiación empresarial, la deuda más el capital social pueden considerarse como la "independencia" del capital empresarial. Bajo la misma fuerza operativa, cuanto mayor sea la longitud del brazo, mayores serán los beneficios operativos que obtendrá la empresa. Bajo ciertas condiciones del capital social corporativo, la única manera de fortalecer su "plena competencia" es aumentar el ratio de endeudamiento. Este fenómeno de obtención de plusvalías del capital social de las empresas a través de deuda se denomina apalancamiento financiero. Su función se puede expresar mediante la siguiente fórmula. En la fórmula, si la tasa de rendimiento esperada es mayor que la tasa de costo del capital de deuda, la tasa de rendimiento esperada del capital social debe ser mayor que la tasa de rendimiento esperada. Cuanto mayor sea el índice de endeudamiento, mayor será el índice; por otro lado, cuando la tasa de rendimiento esperada es menor que el costo de capital, la tasa de rendimiento esperada del capital social debe ser mayor que la tasa de rendimiento esperada. La tasa de rendimiento esperada debe ser menor que la tasa de rendimiento esperada. . Cuanto mayor sea el ratio de endeudamiento, menor será el ratio. Un operador exitoso debería ser bueno en el uso de la deuda para aumentar el rendimiento del capital social de la empresa con el fin de maximizar las ganancias corporativas.

El indicador cuantitativo del apalancamiento financiero es el índice de apalancamiento financiero, que es la relación entre la tasa de crecimiento del rendimiento del capital social y la tasa de crecimiento del rendimiento del capital total. Para facilitar el cálculo y el cálculo, la fórmula se puede fortalecer como: Se puede ver que cuando el beneficio corporativo es fijo, cuanto mayores son los gastos de deuda e intereses en la estructura de capital, mayor es el índice de apalancamiento financiero, pero mayor es el El riesgo financiero que conlleva es grande. Análisis de factores relacionados con la estructura de capital.

El riesgo financiero de una empresa se manifiesta principalmente en la crisis crediticia causada por la incapacidad de pagar las deudas vencidas, la incapacidad de operar fondos y la incapacidad de pagar las deudas, lo que dificulta volver a pedir prestado. Las razones fundamentales son una estructura de capital poco razonable y un elevado ratio de endeudamiento, así como una mala gestión, que se desvía demasiado de los rendimientos esperados. Por lo tanto, al estudiar la racionalidad de la estructura de capital, no solo es necesario calcular la relación deuda-capital de acuerdo con la fórmula 1 antes mencionada, sino también calcular las ganancias esperadas y la tasa de desviación estándar de las ganancias analizando la rentabilidad de la empresa. solvencia. 1. Análisis de solvencia empresarial. Además del ratio circulante y el ratio rápido, que se utilizan habitualmente para analizar los indicadores de solvencia a corto plazo de la empresa, también existen indicadores para analizar la solvencia a largo plazo de la empresa: 1. Múltiplo de reembolso de intereses. Es la relación entre las ganancias antes de intereses e impuestos y los intereses de la deuda. Si esta relación es igual a 1, significa que los ingresos son suficientes para cubrir los gastos por intereses. En libros y publicaciones periódicas financieras occidentales, el valor debería ser 1-3. Sin embargo, el índice de pago de intereses no puede reflejar si la empresa puede pagar el principal de la deuda. Por supuesto, los intereses deben reembolsarse en cada período de pago de la deuda, pero si el principal no puede reembolsarse a su vencimiento, aún tendrá que asumir la responsabilidad legal por incumplimiento del contrato. Por lo tanto, en un análisis posterior, se deben calcular los siguientes indicadores: 2. Ratio de servicio de la deuda. La fórmula de cálculo es: Evidentemente, cuanto mayor sea el ratio, mayor será la solvencia de la empresa. El ajuste del principal de la deuda en la fórmula se basa en el hecho de que el numerador de la fórmula son los ingresos antes de impuestos, los intereses de la deuda pueden incluirse en los costos y el principal de la deuda debe reembolsarse con ganancias después de impuestos. Por lo tanto, si divide el monto original por "1 - tasa de impuesto sobre la renta", este número se puede ajustar a los ingresos antes de impuestos. 3. Tasa de reembolso de gastos fijos múltiplos de gastos fijos. Para reflejar completamente el valor comparativo de las entradas de efectivo y los pagos de gastos fijos, los gastos fijos, como los pagos de arrendamiento, se pueden agregar al numerador y denominador de la Fórmula 4 anterior para reflejar el reembolso de todos los gastos fijos. 2. Análisis de riesgos de rendimientos esperados. La fórmula anterior para determinar la estructura de capital y sus indicadores relacionados implica el factor clave de "ingresos". Aunque está relacionado con los riesgos operativos, afecta directamente los riesgos financieros y la estructura de capital de la empresa. Por tanto, la investigación debe implicar la medición del riesgo de ingresos.

Si la desviación entre los ingresos reales y los ingresos esperados es demasiado grande, afectará directamente a las entradas de efectivo futuras y, por tanto, a su solvencia. Por lo tanto, la desviación de los ingresos esperados no debe ser demasiado grande. El sesgo a menudo se mide como el coeficiente de variación o la tasa de desviación estándar. El coeficiente de variación es un número relativo, la relación entre la tasa de desviación estándar y el valor esperado. La fórmula de cálculo es: donde σ representa la desviación estándar y Ex representa el valor esperado. Su fórmula de cálculo es la siguiente: donde: X[,i] representa el ingreso en varios estados naturales y P[,i] representa la probabilidad correspondiente. Cuando el rendimiento esperado permanece sin cambios, cuanto mayor sea la desviación estándar, mayor será el coeficiente de variación; cuanto mayor sea la línea de variación, mayor será el riesgo de que el rendimiento alcance el valor esperado. La investigación también se puede realizar desde otro ángulo. Es decir, la estimación de intervalo se realiza al nivel de confianza de los rendimientos esperados. 4. Círculo virtuoso de la estructura de capital La estructura de capital es una combinación dinámica. La actual estructura de capital razonable puede resultar en demasiada deuda o demasiado capital social debido a la incorporación de nuevos fondos. Una de las tareas de la gestión financiera es ajustar la estructura de capital irrazonable mediante la gestión financiera y ajustar la estructura de activos irrazonable mediante la gestión de operaciones y inversiones, de modo que tienda a la estructura óptima con rendimientos y riesgos adecuados. De lo contrario, si no fortalecemos la previsión y la planificación previas e implementamos una gestión financiera activa, se formarán dos círculos viciosos: primero, deuda excesiva → alto riesgo → los inversores se mantendrán alejados → financiación de la deuda → aumento de la deuda → pérdida de beneficios y reducción del beneficio neto. ingresos de activos; 2. Derechos e intereses excesivos → operación ineficiente → baja promoción de inversiones →

Pobres beneficios. Estudiar la estructura de capital es encontrar formas de lograr un círculo virtuoso de estructura de capital. A partir del establecimiento de una estructura de capital razonable, basada en la alta eficiencia de la empresa y los riesgos apropiados, se implementará una nueva ronda de combinación de estructura de financiamiento, estructura de inversión y estructura de activos para lograr una nueva estructura de capital razonable. Para ello, la dirección debe prestar atención a las siguientes cuestiones. El primero es estudiar los riesgos industriales, operativos y financieros de la empresa en función de los datos históricos de la empresa, determinar el "valor estándar" de la estructura de capital actual de la empresa y probarlo, revisarlo y mejorarlo continuamente en la práctica. Determinar la estrategia de financiación de la empresa y elegir la mejor estructura de financiación. Incluso si el costo de los fondos recién recaudados es bajo, se debe prestar atención a mantener la racionalidad de la estructura de capital total después de los nuevos fondos recaudados. Las estrategias de financiación generalmente se pueden dividir en tres tipos: prudentes, proactivas y conservadoras. Las estrategias de financiación estable generalmente adoptan métodos de financiación a corto plazo para los activos fijos y los activos circulantes permanentes de la empresa. La estrategia de financiación activa consiste en tomar medidas de financiación a largo plazo para una parte de los activos fijos y activos corrientes permanentes de la empresa, y utilizar la fluctuación de los activos corrientes volátiles para compensar el déficit de otra parte de los activos corrientes permanentes, por lo que tiene ciertos riesgos.

La estrategia de financiación conservadora no es sólo adoptar métodos de financiación a largo plazo para activos fijos y activos circulantes permanentes, sino también adoptar métodos de financiación a largo plazo para algunos activos circulantes volátiles, de modo que tengan una fuente estable de fondos y sean infalibles. Sin embargo, esta estrategia hará que algunos fondos se desperdicien.

Tres medidas para ajustar la estructura de capital 1. Pagar las deudas a corto plazo de manera oportuna y reducir el índice de endeudamiento, especialmente el índice de pasivo corriente cuando haya excedentes de fondos, realizar inversiones a corto plazo de manera oportuna, acelerar la operación de los fondos y tratar de evitar fondos inactivos; y "precipitación" a corto plazo. 2. Emitir bonos para aumentar el ratio de endeudamiento. Cuando una empresa necesita una gran cantidad de fondos y tiene un índice de endeudamiento bajo, puede recaudar fondos mediante la emisión de bonos y aprovechar los beneficios fiscales para reducir el costo total de capital de la empresa. 3. Absorber activamente la inversión y aumentar la proporción de capital. Aunque el costo de capital de emitir acciones es mayor que el de emitir bonos, su riesgo de financiamiento es menor. Muchos inversores y empresas comparten los riesgos de inversión y las empresas no tienen presión para pagar cuando vencen las deudas. Muchas empresas combinan ahora el segundo y el tercer método, emitiendo primero bonos convertibles y luego convirtiéndolos en acciones cuando llegue el momento adecuado. 4. Recuperar la inversión y reducir la pérdida de acciones en el extranjero, lo que no sólo reduce el desvío de intereses,