¿Cómo recaudan fondos las empresas japonesas?
Al igual que Gran Bretaña y Estados Unidos, el desarrollo de las empresas se basa principalmente en la acumulación interna, y una pequeña cantidad de fondos temporales se destina a préstamos bancarios y créditos comerciales. El desarrollo del mercado de capitales está muy atrasado y ni siquiera se ha formado. A finales de 2019, con el desarrollo a gran escala de la revolución industrial, las empresas japonesas comenzaron a captar fondos del exterior, especialmente del sistema bancario. Japón, que persigue el capitalismo dirigido por el Estado, ha establecido un sistema de financiación básico con los bancos como núcleo, formando un modelo de financiación típico basado en la financiación indirecta.
(1) La financiación indirecta es la principal fuente de fondos externos para las empresas, y la financiación directa desempeña un papel de apoyo. La financiación externa juega un papel importante en la estructura de capital de las empresas japonesas. Entre las fuentes de financiación externas, la financiación indirecta, principalmente los préstamos bancarios, ocupa una posición absolutamente dominante, mientras que la financiación directa, como acciones y bonos, sólo desempeña un papel de apoyo. Durante mucho tiempo, la financiación indirecta, como los préstamos bancarios, ha representado más del 80% del financiamiento externo total de las empresas japonesas, mientras que la financiación directa, como las acciones y los bonos corporativos, solo representó un poco más del 10%. Incluso después de las reformas financieras de mediados de los años 1980, el financiamiento indirecto de las empresas japonesas todavía representaba alrededor del 70% de las fuentes de financiamiento externo.
No sólo se cubren las necesidades de financiación temporal y a corto plazo de las empresas japonesas mediante préstamos bancarios, sino que un gran número de préstamos bancarios también han entrado en áreas de financiación a largo plazo, como la inversión en activos fijos y la satisfacción de necesidades laborales básicas. necesidades de capital. Las empresas están implementando una estrategia de operar con deuda excesiva. Sólo la obtención de capital, que representa una pequeña proporción de la estructura de fuentes de capital de la empresa, puede resolverse confiando en el mercado de capitales mientras se acumula internamente. La financiación directa, como acciones y bonos, desempeña un papel subordinado a la hora de satisfacer las necesidades de capital empresarial. En la estructura de financiación de las empresas japonesas, no sólo la financiación a corto plazo depende de la financiación indirecta, sino que la financiación a largo plazo distinta del capital también depende en gran medida de la financiación indirecta. La fuerte dependencia de los préstamos bancarios para la financiación a largo, mediano y corto plazo ha aumentado la carga de la deuda de las empresas en estos países, haciendo que el ratio de endeudamiento general de las empresas industriales y comerciales de estos países sea demasiado alto, creando una situación de operaciones sobreendeudadas. En 1991, el índice de capital neto promedio de las empresas japonesas (excluidas las instituciones financieras y las compañías de seguros) era sólo del 19,3% y el índice de endeudamiento superaba el 80%. Incluso si los bonos corporativos a largo plazo se consideran capital cuasi accionario, el ratio de endeudamiento ha alcanzado el 76,2%, mucho más alto que el nivel de alrededor del 30% en el Reino Unido y los Estados Unidos. La gestión excesiva de la deuda ha debilitado la capacidad de las empresas japonesas para resistir los riesgos de la competencia en el mercado internacional.
(2) El sistema bancario es único y desempeña un papel de liderazgo en la financiación corporativa, con estrechas relaciones entre bancos y empresas. Japón, que implementa principalmente financiamiento indirecto, necesita un sistema bancario fuerte. En comparación con otros países capitalistas como el Reino Unido y Estados Unidos, su sistema bancario es más distintivo.
Japón implementa un sistema de banco anfitrión. El llamado banco patrocinador se refiere a un banco que brinda importante apoyo crediticio a las empresas, posee un número relativamente grande de acciones en la empresa y asume la responsabilidad principal de supervisar la empresa. El principal sistema bancario de Japón tomó forma ya en la década de 1950, y se formó en las décadas de 1960 y 1970 con la mayor expansión de las relaciones crediticias entre bancos y empresas y las participaciones cruzadas. El banco patrocinador no sólo proporciona crédito a corto plazo a las empresas, sino que también proporciona préstamos a medio y largo plazo a las empresas bajo la dirección e incluso la intervención del gobierno. Sin embargo, como banco comercial, está restringido por requisitos como la estructura de la fuente de capital, el control de riesgos y la liquidez de los activos. Los préstamos a medio y largo plazo de los principales bancos japoneses representan alrededor del 20% de todos los préstamos. Bajo el sistema de banco patrocinador, el banco patrocinador se convierte en el núcleo de la empresa y es responsable de proporcionar un fuerte apoyo crediticio a las empresas del grupo, organizar préstamos sindicados y coordinar las relaciones financieras de las empresas del grupo. Generalmente, el banco líder es el mayor acreedor o accionista del grupo. El banco patrocinador mantiene acciones cruzadas con la empresa para establecer una relación comercial estable y a largo plazo. Como principal accionista de una empresa, los bancos no sólo se preocupan por los beneficios actuales de la empresa, sino también por el desarrollo estable a largo plazo de la empresa. El objetivo de poseer acciones bancarias es garantizar la fuente de fondos de la empresa y garantizar la seguridad de la empresa. obtener asistencia efectiva y oportuna del banco en circunstancias adversas. Por lo tanto, los bancos desempeñan un papel absolutamente líder en la financiación corporativa, y la relación estable y a largo plazo entre los bancos y las empresas es muy estrecha.
Para movilizar más fondos de construcción a largo plazo, Japón ha establecido un sistema financiero de políticas único liderado por el gobierno. Cabe decir que el establecimiento del sistema financiero japonés basado en políticas es principalmente el comportamiento del gobierno, más que el resultado de un mecanismo de mercado completo. El sistema de instituciones financieras a largo plazo basado en políticas del Japón consta principalmente de dos partes: una parte son los tres bancos de crédito a largo plazo, a saber, el Banco Industrial del Japón, el Banco de Crédito a Largo Plazo del Japón y el Banco de Crédito de Bonos del Japón.
Los bancos de crédito a largo plazo son de propiedad privada en términos de capital, pero sus actividades operativas están fuertemente guiadas por el gobierno, lo que se refleja principalmente en la implementación de la estrategia de desarrollo económico y las políticas industriales del gobierno. Su función principal es organizar fondos comerciales generales y fondos de ahorro en fondos a largo plazo mediante la emisión de bonos financieros, y proporcionar préstamos para equipos y préstamos para capital de trabajo a largo plazo con un plazo de 5 a 10 años a grandes grupos empresariales bajo la dirección del gobierno. Según las estadísticas, durante el período de rápido crecimiento de Japón, los préstamos para equipos otorgados por tres bancos de crédito a largo plazo representaron entre el 26% y el 30% de los préstamos para equipos en todo el sistema financiero. La otra parte consta de dos bancos y diez bancos de instituciones financieras gubernamentales. Se trata del Banco de Desarrollo del Japón, el Banco de Exportaciones e Importaciones del Japón y el fondo financiero nacional, el fondo financiero de las pequeñas y medianas empresas, el fondo de seguros de crédito para las pequeñas y medianas empresas, el fondo financiero médico, el Fondo de Hokkaido y El fondo de desarrollo de Tohoku, el fondo de financiación de empresas públicas, el fondo de financiación residencial, el fondo de financiación de agricultura, silvicultura y pesca, el fondo de financiación de la salud y el fondo de financiación del desarrollo de Okinawa. Estas instituciones financieras están financiadas por el gobierno. Por lo general, no aceptan depósitos, además de capital, principalmente piden préstamos al departamento de utilización de capital del gobierno, del cual los fondos de ahorro postal representan una gran proporción de sus fuentes de financiación. Dos bancos y diez bancos participan en actividades financieras de acuerdo con las directrices y políticas gubernamentales. Todos ellos tienen alcances y objetos de préstamo específicos, que compensan la falta de fondos a largo plazo de las instituciones financieras privadas en diferentes aspectos y proporcionan fondos de construcción a largo plazo a la sociedad. Según las estadísticas, los préstamos de instituciones financieras gubernamentales representan aproximadamente el 30% del total de préstamos de todas las instituciones financieras. Además, existen siete bancos fiduciarios privados. El sistema de instituciones financieras a largo plazo basado en políticas utiliza fondos recaudados de la emisión de bonos financieros y fondos de ahorro postal para proporcionar préstamos de inversión en equipos a largo plazo a nuevos estudiantes, lo que desempeña un papel crucial en el establecimiento de un modelo de financiación japonés que se basa principalmente en Financiamiento indirecto, especialmente fondos a mediano y largo plazo. Depende en gran medida de fondos de crédito.
(3) El mercado de capitales no ocupa una posición dominante en la financiación empresarial y todavía necesita un mayor desarrollo. El mercado de capitales de Japón comenzó después de la Restauración Meiji, pero antes de la Segunda Guerra Mundial, su función inversora estaba gravemente limitada por la especulación excesiva. Después de la Segunda Guerra Mundial, especialmente desde los años 1960 y 1970, con el rápido aumento de la riqueza nacional y la construcción estandarizada, la naturaleza especulativa del mercado de capitales japonés ha sido suprimida y la función de inversión ha comenzado a surgir. En la actualidad, la Bolsa de Valores de Tokio se ha convertido en las tres bolsas de valores más grandes del mundo junto con Nueva York y Londres. En 1998, el número total de empresas que cotizaban en el mercado de valores japonés era 2.416, con un valor de mercado total de 2.495,8 mil millones de dólares EE.UU. La IPO de la Bolsa de Valores de Tokio de 1999 recaudó 29.480 millones de dólares, ubicándose en el tercer lugar entre las principales bolsas de valores del mundo. Sin embargo, debido al sólido sistema de bancos anfitriones e instituciones financieras de política desarrollado con apoyo gubernamental, Japón permite a los bancos poseer acciones corporativas y el índice de participación sigue aumentando. Según las estadísticas, la proporción de acciones corporativas en poder de los bancos urbanos japoneses era del 9,9% en 1949, y aumentó al 19,5% cinco años después, al 23,4% en 1965 y al 34,1% en 1975 y 1985. Al mismo tiempo, las personas jurídicas corporativas japonesas también tenían acciones entre sí, con proporciones del 1% y el 17,8% respectivamente en 1950, 1960, 1970, 1980 y 1990. El financiamiento bancario en grupos empresariales está dirigido principalmente al banco patrocinador, y el mercado de capitales desempeña un papel limitado en el financiamiento corporativo. Por otro lado, el propio mercado de capitales japonés está restringido por muchas políticas y regulaciones, tiene un bajo grado de internacionalización y los tipos y métodos avanzados de transacciones son mucho menos avanzados que los de Estados Unidos y el Reino Unido. Los fondos mutuos, los fondos de pensiones y los fondos de seguros, que desempeñan un papel importante en los mercados de capitales británico y estadounidense, no se han desarrollado ni fortalecido plenamente.