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La propiedad extranjera también es una advertencia de que se deben cambiar las regulaciones.

Autor: Hu Donghui

No es bueno tener menos inversión extranjera y no es bueno tener más inversión extranjera. Entonces, ¿cuánto es apropiado? La Bolsa de Valores de Shenzhen tiene la respuesta a esta pregunta. Al 25 de mayo, la proporción de inversores extranjeros que poseían Midea Group, Huace Testing y Sophia alcanzaron 27,31, 26,34 y 26,22 respectivamente. El 26 de mayo, la Bolsa de Valores de Shenzhen emitió advertencias tempranas para estas tres acciones al mismo tiempo. sin precedentes en la historia de las acciones A. Esta es la primera vez. La Bolsa de Valores de Shenzhen emitió la advertencia basándose en "regulaciones pertinentes", es decir, la proporción total de acciones A en poder de todos los inversores extranjeros en una sola empresa que cotiza en bolsa no debe exceder el 30% del número total de acciones de la empresa que cotiza en bolsa. Cuando la proporción de participación extranjera llega a 26, se considera un punto de alerta temprana, y cuando llega a 28, se suspenden las compras extranjeras.

La normativa pertinente está implementada desde hace 7 años.

Los inversores extranjeros han superado la proporción de tenencias de acciones A y se les advirtió que dejaran de comprar. Esto ha sucedido muchas veces en el pasado. En 2015, el 9 de mayo de 2019, la Bolsa de Valores de Shanghai cerró temporalmente el aeropuerto de Shanghai porque su proporción de participación en el extranjero excedía 28, convirtiéndose en la primera acción en tener órdenes de compra suspendidas después de la apertura de Shanghai Stock Connect. 2065438 El 5 de marzo de 2009, debido a que el índice de participación extranjera excedía 28, Hanzu Laser también fue suspendida de la compra. El Grupo Midea una vez activó el punto de advertencia para el índice de participación extranjera en el cuarto trimestre del año pasado, y ha cruzado con frecuencia la línea de advertencia desde este año.

¿Cuáles son entonces las “regulaciones pertinentes” basadas en las restricciones sobre la proporción de acciones A en manos de inversores extranjeros? Se trata de las "Medidas piloto para la inversión en valores nacionales en RMB por parte de inversores institucionales extranjeros calificados" promulgadas e implementadas por la Comisión Reguladora de Valores de China en marzo de 2013, que estipulan que el porcentaje de participación de un único inversor extranjero en una única empresa que cotiza en bolsa no excederá el 10 % del número total de acciones de la empresa que cotiza en bolsa; todos los inversores extranjeros. La proporción total de participación de los inversores en las acciones A de una sola empresa que cotiza en bolsa no excederá el 30% del número total de acciones de la empresa que cotiza en bolsa. Esta regulación se aplica desde hace más de siete años y la situación en el mercado de capitales ha cambiado mucho. ¿Puede todavía adaptarse esta disposición a la nueva situación?

Regulaciones contradictorias

Ahora estamos en una era de cambios rápidos y han sucedido muchas cosas en siete años. Por ejemplo, las acciones A se han incluido en MSCI y la proporción de factores incluidos también está aumentando. El índice FTSE Russell también incluyó acciones A y se expandió; las acciones A abrieron sucesivamente Shanghai-Hong Kong Stock Connect y Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, y los límites de cuota también se incrementaron significativamente a principios de mayo de este año; Se cancelaron los límites de las cuotas de inversión para QFII y RQFII. En 2018, China anunció que relajaría el límite del índice de inversión extranjera para empresas conjuntas de valores, empresas de gestión de fondos y empresas de futuros a 51, y que ya no habrá restricciones después de tres años. El 20 de julio de 2019, la Oficina de la Comisión de Estabilidad y Desarrollo Financiero del Consejo de Estado anunció una serie de políticas y medidas para ampliar aún más la apertura de la industria financiera, incluido avanzar en la cancelación de los índices de capital extranjero en compañías de valores, fondos sociedades gestoras y sociedades de futuros de 2021 a 2020. Año.

En otras palabras, sólo este año ya no habrá restricciones sobre la proporción de participación extranjera de las compañías de valores, compañías de gestión de fondos y compañías de futuros. En este contexto, ¿cuáles son las razones para limitar la proporción de acciones extranjeras en manos de empresas que cotizan en bolsa? Además, entre las empresas que cotizan en bolsa también se encuentran sociedades de valores y sociedades de futuros. Si se restringiera la proporción de participación extranjera de las empresas que cotizan en bolsa, ¿no entraría en conflicto con la política de no restringir más la proporción de participación extranjera de las compañías de valores y de futuros? Si no existen restricciones sobre la proporción de acciones extranjeras en manos de compañías de valores y compañías de futuros en compañías que cotizan en bolsa, este tipo de trato diferencial también viola los principios de las "tres equidades" del mercado de valores y es inapropiado.

Las regulaciones pertinentes están desactualizadas

De hecho, ahora no es necesario limitar la proporción de participación extranjera en las empresas que cotizan en bolsa. Es mucho más difícil para el capital extranjero adquirir empresas que cotizan en el mercado de valores que adquirir empresas que no cotizan en bolsa. Si se trata de un capital extranjero que adquiere sociedades de valores y empresas de futuros que no cotizan en bolsa, será mucho más sencillo, siempre que unos pocos accionistas estén asegurados. Pero al adquirir una empresa que cotiza en bolsa, lo primero que se encuentra es el signo de 5, y el ratio de participación llega a 30 seguidos. También enfrentará una oferta pública de adquisición e incluso puede enfrentar la exclusión de la lista porque el número de accionistas que poseen acciones es menor que el número legal. Además, es probable que las propias empresas que cotizan en bolsa hayan formulado planes de píldoras venenosas contra las adquisiciones, creando muchos obstáculos para las adquisiciones externas. Con tantas dificultades por delante, ¿por qué es necesario limitar la proporción de acciones extranjeras en manos de empresas que cotizan en bolsa?

Si un inversor extranjero adquiere por completo una empresa que cotiza en bolsa después de superar cinco obstáculos, entonces ambas partes deberían ser felicitadas, porque definitivamente es una situación en la que todos ganan.

En cuanto a algunas empresas importantes que cotizan en bolsa y que están relacionadas con la economía nacional y el sustento de la gente, si se van a poner obstáculos a la adquisición, también se deben adoptar medidas orientadas al mercado. Por ejemplo, los accionistas mayoritarios deben mantener firmemente su posición de control absoluto. Algunas empresas particularmente importantes no deberían haber salido a bolsa en primer lugar para evitar los beneficios de hacerlo y evitar el riesgo de ser adquiridas. No existe tal cosa en el mundo.

Las restricciones actuales a los ratios de participación extranjera en las empresas que cotizan en bolsa se basan principalmente en "regulaciones pertinentes", pero esto no es irreversible. Resulta que las compañías de valores, las compañías de gestión de fondos y las compañías de futuros tienen "regulaciones pertinentes" sobre la proporción de participación extranjera. ¿No ha cambiado todo ahora? ¿Por qué no se pueden cambiar las “regulaciones pertinentes” que restringen los porcentajes de participación extranjera en las empresas que cotizan en bolsa? Es más, algunas de las "reglamentaciones pertinentes" han sido modificadas, mientras que otras no, y existen contradicciones entre ellas. Está desactualizado y cambiarlos no es razonable.