Seth Klarman: 10 ideas de inversión importantes en la inversión de valor

Fuente: Extraído de "Margen de seguridad".

Seth Klarman, presidente de Baoyou Fund Company, ha realizado una investigación en profundidad sobre la inversión en valor. Su obra maestra es "Margen de seguridad", que se vendió por 2.000 y 1.200 dólares estadounidenses en Ebay y Amazon porque estaba agotada. El grupo Baupost que dirige ha logrado en los últimos 30 años una milagrosa tasa de crecimiento anual compuesto del 20% con sólo el 50% de sus posiciones.

Karaman siempre se siente gentil y lleno de temperamento erudito, pero es muy terco y nunca se rendirá una vez que se fija una meta y persevera. La inversión en valor es el núcleo del enfoque de inversión de Klarman y le gusta comprar cuando los mercados están sufriendo una paliza.

Las áreas de inversión de Klarman son muy amplias, incluidas acciones, deudas incobrables, activos de liquidación de quiebras de empresas, acciones o bonos extranjeros, etc.

La filosofía de inversión de Karaman tiene tres pilares:

1. Buscar rentabilidades absolutas, ignorar el rendimiento relativo, encontrar sus propias ventajas y aprovecharlas al máximo.

2. Promover la selección de valores ascendente.

3. Centrarse primero en los riesgos y luego en los retornos.

Los siguientes son 10 puntos importantes del "Margen de seguridad" de Seth Klarman:

1.

La inversión en value requiere mucha energía y esfuerzo, una disciplina extremadamente estricta y una visión inversora a largo plazo. Sólo unas pocas personas invierten el tiempo y la energía necesarios para ser un inversor de valor, pero aún menos pueden establecer una filosofía de inversión adecuada y alcanzar el éxito. En el mundo de las inversiones, demasiadas cosas cambian demasiado rápido, por lo que debemos comprender los principios básicos detrás de las reglas para saber por qué algunas cosas suceden y otras no.

La inversión en valor no se puede aprender ni dominar mediante el estudio y la práctica a largo plazo. O puede aprender esta filosofía de inversión de una sola vez o nunca podrá captar realmente su esencia en su vida. Los inversores en valor no son magos que sepan analizar datos supercomplejos. Tampoco escriben modelos informáticos sofisticados para descubrir valor potencial y encontrar oportunidades de inversión de alta calidad. Necesitan una fuerte autodisciplina para rechazar la tentación de inversiones de mala calidad. Deben ser lo suficientemente pacientes como para esperar una oportunidad verdaderamente grandiosa y deben poder juzgar con precisión si es el mejor momento para actuar.

2. Características de los inversores en valor

Sea autodisciplinado hasta encontrar una oportunidad de inversión rentable, lo que hará que los inversores en valor parezcan reacios al riesgo. La autodisciplina es necesaria para ellos y el mayor desafío al que se enfrentan es cómo mantenerla. Ser un inversor de valor significa mantenerse siempre al margen de la multitud, desafiar las convenciones e incluso ir en contra de las tendencias de inversión populares. Este camino no es solitario. Durante los períodos de elevadas valoraciones de mercado a largo plazo, el desempeño de los inversores en precios es a veces insatisfactorio o incluso "miserable" en comparación con otros inversores o con el mercado en su conjunto. Pero a largo plazo, la inversión en valor tiene mucho éxito, por lo que pocos inversores abandonarán esta idea de inversión.

3. El mayor enemigo de los inversores

Si algunos inversores pueden predecir con éxito la dirección futura del mercado, definitivamente no serán inversores de valor. Es cierto que la inversión en precios es intrínsecamente defectuosa cuando los precios de los valores aumentan constantemente; los valores impopulares no aumentan como le gusta al público; Además, cuando se valora correctamente un mercado sobrevalorado, no es una coincidencia para los inversores en precios, ya que necesitan vender sus billetes rápidamente. Por lo tanto, el mejor momento para los inversores en precios es cuando el mercado está bajando. Los inversores que se centran sólo en los factores positivos se están tragando el trago amargo del optimismo ciego. En este momento, cualquier factor de riesgo que conduzca a una tendencia a la baja se tomará en serio y los inversores en precios invierten en un cierto margen de seguridad, que puede protegerlos de enormes pérdidas causadas por la tendencia a la baja del mercado.

4. Se trata de patrones de pensamiento.

Para invertir con éxito es necesario establecer una mentalidad adecuada. Invertir es algo serio, no una broma. Si participa en los mercados financieros, es importante que todas sus acciones sean desde la perspectiva de un inversor, no de un observador. Asegúrate de entender la diferencia. Sin duda, los inversores pueden notar la diferencia entre Pepsi y Picasso: Pepsi es un objeto de inversión, mientras que las obras de Picasso son objetos de colección. Cuando pone en riesgo el dinero que tanto le costó ganar y sus valores financieros futuros, el costo de no saber la diferencia puede ser muy, muy alto.

No le pidas consejo al Sr. Mercado.

Algunos inversores (de hecho, observadores) recurren al Sr. Mercado en busca de asesoramiento sobre inversiones, y eso no está bien. Cuando descubren que el Sr. Mercado pone un precio bajo a un billete, olvidan el hecho de que el Sr. Mercado es irracional y que los inversores y observadores impulsivos están condenados a sufrir pérdidas. Sin embargo, los inversores que conocen bien el comportamiento intermitentemente irracional del Sr. Market pueden aprovechar esto y lograr el éxito de sus inversiones a largo plazo.

6. Precio de las acciones versus verdad empresarial

Una caída del precio de las acciones no significa necesariamente que el negocio de la empresa no se esté desarrollando bien o que su valor haya disminuido. Por lo tanto, los inversores deben aprender a distinguir entre las fluctuaciones del precio de las acciones y las verdades comerciales subyacentes. Si los inversores descubren que la tendencia general es que todo el mundo sigue ciegamente la tendencia de comprar o vender, entonces deben resistir esta tendencia. Por supuesto, no se puede ignorar el mercado porque contiene oportunidades de inversión. Ignorarlo significa cometer un error, pero debes pensar por ti mismo y no dejar que el mercado te lleve de la nariz.

7. Precio y valor de las acciones

El valor está ligado al precio, pero no depende únicamente de su precio, así que presta más atención a tus decisiones de inversión. El precio de las acciones cambiará por diversas razones y no se puede juzgar qué expectativas refleja el precio actual de las acciones. Por lo tanto, los inversores deben observar el valor comercial de la propia empresa a través del precio de las acciones y compararlos constantemente durante el proceso de inversión.

8. La primera regla para evitar pérdidas es no perder dinero.

Evitar pérdidas debería ser el objetivo principal de todo inversor, pero esto no significa que los inversores no deban asumir el riesgo de pérdidas en absoluto. "No perder dinero" se refiere más bien al hecho de que la cartera de inversiones de uno no resultará en una pérdida significativa de capital en los próximos años. Nadie quiere sufrir pérdidas, y eso no se puede demostrar probando el comportamiento de la mayoría de los inversores y especuladores. La mayoría de nosotros tenemos fuertes impulsos de especular y la tentación de un almuerzo gratis siempre es fuerte, pero, aun así, evitar pérdidas es la forma más segura de garantizar que se puede ganar dinero negociando acciones.

9. Espera el momento perfecto para golpear la pelota

Warren Buffett comparó una vez la disciplina de los inversores con el béisbol. Un inversor a largo plazo es como un bateador. Cuando no hay bolas buenas o malas en el juego, el bateador puede ser indiferente a docenas o incluso cientos de oportunidades de bateo, si las ve, es probable que otros aprovechen muchas oportunidades. Los postores son aprendices competitivos. Aprenden de cada golpe, lo acierten o no. No se dejarán llevar por el desempeño de los demás y sólo se centrarán en sus propios resultados. Tienen una paciencia infinita y están dispuestos a esperar hasta que se presente una gran oportunidad de bateo: una oportunidad de inversión infravalorada. Los inversores en precios no invertirán en empresas de las que no estén seguros o en empresas que sean extremadamente riesgosas. A diferencia de los inversores en precios, la mayoría de los inversores institucionales tienen un fuerte deseo de permanecer en posiciones plenas.

10. Ingresos razonables y sostenibles>; Rentabilidades sorprendentes pero inestables

Un resultado inevitable de centrarse en intereses repetidos es que mientras la pérdida sea grande una vez, será difícil recuperar. Esto puede arruinar años de inversiones exitosas de una sola vez. En otras palabras, puede ser mejor para los inversores obtener rendimientos consistentemente buenos con un riesgo limitado que obtener rendimientos erráticos y a veces "sustanciales" con un riesgo relativamente alto.