¿Puede la alta plusvalía de Shengjun Electronics superar a Tesla después de sucesivas fusiones y adquisiciones?
Red de inversores Liu Liang
“Los productos de seguridad pasiva proporcionados por Shengjun Electronics para Tesla ayudaron a Tesla a obtener el estándar de cinco estrellas de la prueba de choque NCAP, la nueva energía desarrollada de forma independiente por la compañía Más de 300.000; Se han suministrado a Tesla piezas de baterías automotrices y sistemas de protección de circuitos, y se proporcionarán productos de segunda generación a Tesla en 2020. ”
Este es Ningbo Shengjun Electronics Co., Ltd. ("Shengjun Electronics" para abreviar, 600699. SH) declaró en la carta de investigación en respuesta a la investigación del 5438 de junio + 65438 de octubre + julio de 2020 que esto muestra en parte que la cooperación entre Shengjun Electronics y Tesla se está volviendo cada vez más estrecha.
Como acción conceptual de Tesla, el precio de las acciones de Shengjun Electronics ha aumentado casi un 60 % en los últimos tres meses, y el precio de cierre al 20 de octubre de 2020 fue de 22,93 yuanes por acción.
Sin embargo, Shengjun Electronics también tiene una serie de problemas. Por ejemplo, a través de continuas fusiones y adquisiciones en los últimos años, se han generado altos fondos de comercio y altos pasivos. Además, en los primeros tres trimestres de 2019, los ingresos de la empresa fueron de 45.806 millones de yuanes, un aumento interanual del 16,20%; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 702 millones de yuanes, una disminución interanual; del 33,60%.
Por lo tanto, si Shengjun Electronics puede continuar aumentando las ganancias de la compañía y resolver gradualmente los problemas relacionados mencionados anteriormente a través de la cooperación con Tesla y otras compañías de vehículos upstream en el futuro es una cuestión que preocupa a los inversores.
Las continuas fusiones y adquisiciones han dado lugar a un elevado endeudamiento y un elevado fondo de comercio.
En 2011, Shengjun Electronics logró cotizar en bolsa de acciones A a través de Liaoyuan Deheng Co., Ltd. Desde entonces, Shengjun Electronics ha llevado a cabo múltiples rondas de fusiones y adquisiciones utilizando empresas que cotizan en bolsa como plataforma.
En 2012, Shengjun Electronics invirtió casi 2 mil millones de yuanes para controlar German Ruip Holding Co., Ltd. Ruipu Holdings se dedica principalmente a la investigación, el desarrollo y la producción de productos electrónicos para automóviles; en 2016, Shengjun Electronics gastó un total de 7.300 millones de yuanes para adquirir acciones de otras dos empresas, a saber, KSS, un proveedor global de sistemas de seguridad para automóviles en los Estados Unidos. y KSS, una empresa alemana dedicada a la conducción inteligente e Internet de vehículos. Una empresa TS que se especializa en investigación y desarrollo de tecnología y producción de equipos relacionados en 2018, Shengjun Electronics adquirió los principales activos del fabricante japonés de sistemas de seguridad para automóviles Auto Parts Manufacturing; Co., Ltd. (en adelante denominada "Takata") por 15,88 millones de dólares estadounidenses.
Como resultado, Shengjun Electronics ha formado gradualmente tres segmentos comerciales principales: sistemas de seguridad para automóviles, sistemas electrónicos para automóviles y ensamblaje de piezas funcionales.
Aunque las continuas fusiones y adquisiciones de los últimos años han provocado que los ingresos y el beneficio neto de Shengjun Electronics muestren una tendencia ascendente, también han aportado una buena voluntad muy alta a la empresa. El fondo de comercio de 2016 a 2018 fue de 7.468 millones de yuanes, 7.829 millones de yuanes y 8.65438+28 millones de yuanes, respectivamente. Al final de los tres primeros trimestres de 2019, el fondo de comercio de la empresa alcanzó los 8.387 millones de yuanes, lo que representa el 15,03% del capital total de la empresa en el mismo período.
En el mismo período, el ratio activo-pasivo de la empresa también mostró una tendencia al alza. De 2016 a 2018, los ratios activo-pasivo de la empresa fueron 62,82%, 61,24% y 69,35% respectivamente. Al cierre de los tres primeros trimestres de 2019, el ratio activo-pasivo de la empresa era del 67,37%.
Los datos eólicos muestran que, a finales de los primeros tres trimestres de 2019, los fondos monetarios de Shengjun Electronics ascendían a 6.434 millones de yuanes, mientras que los préstamos a corto plazo ascendían a 6.422 millones de yuanes y los pasivos corrientes vencían dentro de un año. fueron 874 millones de yuanes. Esto demuestra que la empresa tiene una gran presión de pago.
Investor.com respondió a Shengjun Electronics que la empresa todavía se encuentra en el proceso de integración posterior a la fusión. 2065438 + En los primeros tres trimestres de 2009, las pérdidas no operativas de la empresa ascendieron a 112 millones de yuanes, que se relacionaron principalmente con gastos de integración y reestructuración, como la integración y reubicación de líneas de producción en América del Norte y México, la integración de la producción. líneas en Rumanía en Europa, y la integración de centros de I+D alemanes, etc., que se incluyen en el informe financiero. Introduzca los gastos de gestión.
La mayoría de las pérdidas no recurrentes mencionadas anteriormente son únicas, y el beneficio neto del negocio principal en los primeros tres trimestres de 2019 aún aumentó en comparación con el mismo período de 2018. En los tres primeros trimestres de 2019, el beneficio neto atribuible de la empresa fue de 8,14 millones de yuanes, un aumento interanual del 15,66%. No existe una situación de "aumentar los ingresos sin aumentar los beneficios".
A este respecto, Shengjun Electronics explicó con más detalle: “El aumento interanual en la relación activo-pasivo en 2018 se debió principalmente a la adquisición por parte de la compañía de activos de Takata y al aumento de los préstamos para fusiones y adquisiciones. la mejora del desempeño de la integración de fusiones y adquisiciones, los pasivos de capital de la compañía en 2019. El índice rápido de la compañía ha comenzado a disminuir".
Como resultado, el índice rápido de la compañía también ha mejorado a medida que se completaron las fusiones y adquisiciones y se completó la integración. ha progresado (ver tabla a continuación). A medida que el desempeño operativo de la compañía mejore en el futuro, se espera que la presión de pago de la deuda a corto plazo se reduzca aún más.
Con respecto a la cuestión del fondo de comercio excesivo, Shengjun Electronics dijo: "La compañía realizará periódicamente pruebas de deterioro del fondo de comercio en las empresas adquiridas. Según el desempeño operativo actual y las expectativas de desempeño operativo, creemos que en 2019 no hay riesgo significativo de deterioro del fondo de comercio anual de la empresa."
Se espera que mejore el margen de beneficio bruto de las ventas.
Mientras continúa con las fusiones y adquisiciones, Shengjun Electronics también se centra en la investigación y el desarrollo.
Los datos eólicos muestran que desde 2014, los gastos en I+D de Shengjun Electronics han seguido superando su beneficio neto atribuible a la empresa matriz. En los tres primeros trimestres de 2018 y 2019, los gastos en I+D de la empresa fueron de 3.900 millones de yuanes y 1.999 millones de yuanes respectivamente, y los beneficios netos atribuibles a la empresa matriz fueron de 13,18 millones de yuanes y 702 millones de yuanes respectivamente.
Si nos fijamos en Weichai Power (000338.SZ), una empresa líder en la industria de autopartes, sus ingresos en 2018 fueron de 15.925,6 mil millones de yuanes, ocupando el primer lugar entre las empresas de autopartes que cotizan en bolsa. Al comparar la relación entre los gastos en I+D y los ingresos, se puede ver que la inversión en I+D de Shengjun Electronics es mayor que la de Weichai Power (consulte la tabla a continuación).
No es difícil ver que la continua expansión de las fusiones y adquisiciones y el aumento de la I+D han dado a Shengjun Electronics muchas capacidades. En el informe anual de 2018, Shengjun Electronics se presentó de la siguiente manera:
1. Capaz de diseño de hardware, desarrollo de software y procesamiento de datos, con centros de I+D en Asia, Europa y América, y más de 5000 empleados en todo el mundo. y personal de I+D y más de 5.000 patentes.
En segundo lugar, los principales clientes incluyen BMW, Daimler, Volkswagen, Audi, General Motors, Ford, Toyota, Honda, Nissan y otros fabricantes de vehículos globales, así como marcas nacionales independientes de primer nivel.
En tercer lugar, tiene sólidas capacidades de fabricación y un sistema de soporte global para garantizar que pueda responder rápidamente a las necesidades de los clientes. Tiene varias bases de producción importantes en todo el mundo y ha logrado la globalización.
Los datos eólicos muestran que en los últimos años, los ingresos de Shengjun Electronics provienen principalmente del extranjero. En 2018, el 76,26% de los ingresos de Zhongsheng Electronics provinieron del extranjero, y los ingresos del mercado interno solo representaron el 23,74% de sus ingresos totales. Sin embargo, en términos de margen de beneficio bruto, Shengjun Electronics ha mostrado una tendencia a la baja en los últimos años. El margen de beneficio por ventas brutas fue del 21,65% en 2015, del 16,39% en 2017, y repuntó ligeramente en 2018 y los tres primeros trimestres de 2019, ambos hasta el 17,00%.
Se espera que en 2019, los ingresos generados por Shengjun Electronics y los negocios relacionados con Tesla no superen los 2 mil millones de yuanes, lo que no es alto en los ingresos totales de Shengjun Electronics, pero Shengjun Electronics sí. Grandes esperanzas de cooperación con nuevas fuerzas fabricantes de automóviles como Tesla.
En cuanto al siguiente paso, Shengjun Electronics dijo: "La cooperación entre Shengjun Electronics y Tesla se está extendiendo gradualmente a módulos de administración de energía, sistemas de interacción persona-computadora y sistemas de seguridad automotriz. Además, la compañía también "Buscar activamente oportunidades para ingresar a otros campos técnicos de Tesla, como el campo de la conectividad automotriz inteligente, y buscar oportunidades de cooperación".
El analista automotriz senior Jia comentó: "La industria de vehículos de nueva energía de mi país se ha estado desarrollando Durante 10 años, pero aún no ha formado una tecnología central y un sistema de cadena industrial a través de investigación y desarrollo continuos, Tesla ha formado un sistema de cadena industrial completo para vehículos de nueva energía, desde celdas de batería hasta control electrónico de motores, desde tren motriz hasta software de sistema. Proporcionar a Tesla instalaciones de apoyo ayudará a las empresas nacionales de autopartes de nuevas energías a mejorar su solidez técnica y rentabilidad". Li, analista de Fortune Securities, dijo en un informe de investigación reciente: "Sheng Jun. Electronics actualmente tiene aproximadamente 60 mil millones de yuanes en pedidos cada año, y su posición en el mercado es estable, sin embargo, debido al proceso de fusiones y adquisiciones de los últimos años, la baja utilización de la capacidad de producción ha provocado un aumento de los costos de producción. El enfoque de desarrollo reciente de la compañía se centrará en la reducción de costos y la mejora de la eficiencia. Se espera que alcance alrededor del 20%.
"(Producido por Thinking Finance)■