¿Cuál es el papel de las letras del banco central?

Ley del Banco Central: Es un certificado de deuda a corto plazo emitido por el banco central a los bancos comerciales para ajustar el exceso de reservas de los bancos comerciales. Es esencialmente un bono del banco central. A continuación, el editor de SmartView compartirá con usted contenido relevante sobre el papel de los billetes del banco central. Espero que sea útil para todos.

¿Qué son los billetes del banco central y cuáles son sus funciones? Emisión y circulación.

Los billetes del banco central son emitidos por el Banco Popular de China en el mercado interbancario a través del sistema de emisión de bonos. del Banco Popular de China Los objetos de su emisión son: Actualmente existen 48 intermediarios primarios en el negocio del mercado abierto, y entre sus miembros se incluyen bancos comerciales, compañías de valores, etc. Los billetes del banco central se emiten con descuento mediante subasta de precios. Entre las 34 emisiones de billetes del banco central que se han emitido, 19 emisiones incluyen, además de subastas competitivas, cotizaciones bilaterales de 9 bancos, incluido el Banco Industrial y Comercial de China, el Banco Agrícola. Las adjudicaciones se realizarán mediante licitación no competitiva. Dado que no existe distribución para la emisión de letras del banco central, otros inversores sólo pueden invertir en el mercado secundario.

Función

⒈Enriquecer las herramientas de operación empresarial de mercado abierto para compensar la escasez de bonos en efectivo en las operaciones de mercado abierto

Después de la introducción de los billetes del banco central, el El banco central puede utilizar letras o reembolsos. Las compras y sus combinaciones se llevan a cabo con "control de saldo, operaciones bidireccionales" y operaciones continuas sobre letras del banco central, lo que aumenta la flexibilidad y pertinencia de las operaciones de mercado abierto y mejora la eficacia de la implementación de política monetaria.

⒉Proporcionar al mercado una tasa de interés de referencia

A nivel internacional, los rendimientos de los bonos gubernamentales a corto plazo se utilizan generalmente como tasa de interés de referencia del país. Sin embargo, a juzgar por la situación de China, la gran mayoría de los bonos del tesoro emitidos por el Ministerio de Finanzas tienen un vencimiento de más de tres años y el stock de bonos del tesoro a corto plazo en el mercado es muy pequeño. Partiendo de la premisa de que el Ministerio de Finanzas aún no ha podido formar un sistema de emisión móvil de bonos del Tesoro a corto plazo, el banco central emitirá letras. Al tiempo que resuelve la escasez de herramientas de operación de mercado abierto, también puede mejorar el interés del mercado. estructura de tasas estableciendo el período de facturación y formando una tasa de interés de referencia del mercado.

⒊Promover el desarrollo del mercado monetario

Actualmente, hay pocas herramientas en el mercado monetario de China. Debido a la falta de herramientas del mercado monetario a corto plazo, muchos inversores institucionales solo pueden perseguir. bonos a largo plazo, lo que genera riesgo de tipos de interés a largo plazo en el mercado de bonos. La emisión de letras del banco central cambiará la situación actual en la que básicamente no existen instrumentos a corto plazo en el mercado monetario y proporcionará una herramienta importante para que los inversores institucionales ajusten de manera flexible sus posiciones y reduzcan la presión de financiación a corto plazo.

Situación de emisión

Los bonos emitidos por varios emisores de bonos son un medio para recaudar fondos y su propósito es recaudar fondos, es decir, aumentar los fondos disponibles y las letras del banco central emitidas; por el banco central Es una herramienta de política monetaria utilizada por el banco central para ajustar la moneda base, con el propósito de reducir la cantidad de fondos prestables para los bancos comerciales. Después de que los bancos comerciales pagan por suscribir letras del banco central, el resultado directo es una reducción en la cantidad de fondos prestables.

Impacto en el mercado

Herramientas de ajuste del banco central

Como importante herramienta del mercado monetario y del mercado abierto, las letras del banco central tendrán los siguientes impactos en el mercado.

En primer lugar, las letras del banco central se convertirán en una herramienta importante para que el banco central regule la oferta monetaria y las tasas de interés a corto plazo. El banco central ha introducido letras bancarias para reemplazar los productos repo en las operaciones de mercado abierto, aumentando la libertad de las operaciones de mercado abierto. En el pasado, las operaciones de mercado abierto del banco central, ya fueran recompras positivas o ventas directas de bonos al contado, se veían afectadas por sus tenencias reales, lo que restringía en gran medida la flexibilidad de las operaciones de mercado abierto. Los bancos centrales también tienen que estar limitados por sus propias tenencias de bonos al regular la oferta monetaria. En la actualidad, las operaciones de mercado abierto incluyen principalmente recompras y bonos al contado. Sin embargo, dado que el Ministerio de Finanzas rara vez emite bonos gubernamentales a corto plazo con un vencimiento inferior a un año, los tipos de operaciones al contado incluyen tipos de interés fijo a mediano y largo plazo. bonos y bonos de tipo flotante. En comparación con los bonos del Tesoro a corto plazo, las desventajas de operar con bonos a medio y largo plazo son: el impacto en el mercado de bonos es demasiado grande, especialmente el impacto en las tasas de interés de los bonos a mediano y largo plazo es demasiado directo; entrará en conflicto con los requisitos a corto plazo de las operaciones de política monetaria y las fluctuaciones de precios son demasiado grandes. Desde el punto de vista real, algunos operadores primarios en el mercado abierto se centran demasiado en obtener ingresos por diferenciales a través de operaciones al contado en el mercado abierto, sin comprender la intención de transmisión de la política monetaria.

Después de la introducción de las letras del banco central, el banco central puede utilizar estas letras o recompras y sus combinaciones para realizar "operaciones bidireccionales de control de saldo". Al renovar las letras, el banco central ha aumentado la flexibilidad y pertinencia de sus operaciones de mercado abierto, fortalecido su influencia sobre las tasas de interés de corto plazo y mejorado su capacidad para ajustar la oferta monetaria y el efecto de la implementación de la política monetaria.

Conceptos básicos de negociación

En segundo lugar, si se crea un mecanismo semanal de emisión de letras del banco central, proporcionará una base para las transacciones en el mercado secundario de letras del banco central. Sólo mediante un aumento continuo de la liquidez se podrá ejercer plenamente el papel de las letras del banco central

El Banco Popular de China

Si no hay suficiente liquidez, no se puede lograr bien la composición de la curva de rendimiento a corto plazo del mercado ni el uso de posiciones a corto plazo por parte de los miembros del mercado. Para promover la mejora de la liquidez del mercado secundario, las principales instituciones también pueden realizar cotizaciones continuas para variedades de vencimiento clave (como variedades de tres, seis y un año). Por un lado, el mecanismo continuo de subasta y cotización contribuye a la actividad del mercado secundario de letras; por otro, ayuda a construir la curva de tipos de interés de referencia a corto plazo en el mercado interbancario, proporcionando una referencia para el mercado; fijación de precios de recompras, préstamos y otros productos de tasas de interés a corto plazo. Sin embargo, algunos problemas pueden impedir el aumento de la liquidez de las letras del banco central. Esto se refleja principalmente en el hecho de que algunas letras antiguas se convirtieron a partir de operaciones de recompra positivas cuando las tasas de interés del mercado eran bajas, por lo que sus tasas de cupón son bajas. el nivel actual de tipos de interés del mercado Sólo se pueden realizar transacciones de descuento en el mercado. Debido a consideraciones de contabilidad financiera, los tenedores generalmente no están dispuestos a vender. Al mismo tiempo, debido a que los tenedores de letras antiguas están relativamente concentrados, y estos tenedores suelen ser ricos en fondos y generalmente quieren conservarlos hasta el vencimiento, la liquidez de las letras del banco central se verá afectada en cierta medida en las primeras etapas de la transacción. desarrollo empresarial. La liquidez de los billetes mejorará gradualmente a medida que aumente el número de billetes recién emitidos. Sólo formando un mecanismo de emisión continua de letras del banco central y diversificando aún más la estructura de los tenedores de letras podrán desarrollarse gradualmente las transacciones de letras del banco central en el mercado secundario.

Fondos temporales

Finalmente, las letras del banco central se convertirán en una herramienta importante para que varias instituciones ricas en capital utilicen posiciones de fondos temporales. Con el aumento del stock de mercado de letras del banco central y la diversificación de las instituciones tenedoras de letras, la liquidez del mercado secundario de letras del banco central también aumentará gradualmente. Los bancos comerciales pueden mantener letras del banco central participando en operaciones de mercado abierto o comprando en el mercado secundario para ajustar de manera flexible sus posiciones, reduciendo así la presión sobre la utilización del capital a corto plazo. En la actualidad, los bancos comerciales pueden utilizar fondos a medio y largo plazo mediante la emisión de préstamos y la compra de bonos, pero hay menos canales para utilizar fondos a corto plazo. Actualmente, sólo se pueden utilizar mediante recompras inversas y fondos de colocación. Sin embargo, debido al muy pequeño volumen actual de transacciones en los mercados de recompra y préstamo para variedades que tienen más de un mes, no puede satisfacer las necesidades de las instituciones para el uso de posiciones restantes que tienen más de un mes. En este caso, las letras del banco central se convertirán en una herramienta importante para digerir las grandes posiciones restantes a corto plazo de los bancos comerciales.

Además, considerando que las letras del banco central tienen mejor liquidez que los repos positivos y pueden satisfacer bien las necesidades de los bancos de utilizar posiciones a corto plazo, muchas instituciones que no han participado activamente en operaciones de recompra positivas del banco central lo han hecho. La participación aumentará debido a la fuerte liquidez de las letras del banco central. De esta manera, debido a que la liquidez de las letras del banco central es mejor, la tasa de cupón también será menor que la tasa de recompra positiva del mismo plazo.

Perspectivas comerciales

En la actualidad, el negocio de letras del banco central acaba de comenzar. Es previsible que el negocio de letras del banco central se desarrolle rápidamente y desempeñe un papel muy importante. Pero en el proceso de desarrollo, hay algunas cuestiones que merecen nuestra atención.

En primer lugar, para mejorar la liquidez del mercado de las letras del banco central, sus métodos de negociación deberían mejorarse lo antes posible. El banco central emitió un anuncio de negocios de mercado abierto el 23 de octubre de 2007, decidiendo que las letras del banco central se cotizarán y negociarán en el mercado de bonos interbancario nacional a partir del 24 de octubre de 2007. El método de transacción es la recompra, y también Servir como herramienta de negociación de recompra para negocios en el mercado abierto. Dado que

la secuencia de acción de las transacciones intertemporales entre el banco central y las cooperativas de crédito rural

actualmente los billetes del banco central no pueden negociarse en el mercado secundario, el papel de los billetes del banco central no será completamente implementado. Para aumentar la liquidez de las letras del banco central, se debe permitir que las letras del banco central se negocien en el mercado secundario lo antes posible.

En segundo lugar, en las actuales operaciones de recompra de letras del banco central, se debe prestar atención a la cuestión del ratio hipotecario. Dado que la tasa de cupón de las letras del banco central se ve afectada por la tasa de interés del mercado monetario cuando se emiten las letras, y las tasas de interés del mercado monetario fluctúan mucho, las letras del banco central pueden negociarse con descuento. Cuando las tasas de interés del mercado fluctúan mucho, los precios de algunas letras pueden experimentar grandes descuentos. Si el índice hipotecario de estas letras con descuento no se puede controlar durante la recompra, surgirán mayores riesgos. Por lo tanto, se recomienda que los participantes del mercado controlen de manera flexible el coeficiente hipotecario de las letras del banco central en operaciones de recompra inversa para evitar riesgos.

La formación de tipos de interés de corto plazo tendrá un impacto importante. Dado que la liquidez de las letras del banco central se ve afectada por factores como la diversidad de los tenedores, la liquidez se verá afectada en cierta medida en la etapa inicial si las principales instituciones pueden formar un mecanismo de cotización continua, tanto los tenedores de las letras como los inversores. Por el lado de la demanda habrá una referencia de precios más clara a la hora de comprar y vender letras, lo que ayudará a mejorar la liquidez del mercado.

Últimas políticas

El banco central anunció recientemente que emitirá 7 mil millones de letras del banco central a 3 meses hoy y reiniciará letras del banco central a 3 años con una cuota de emisión de 20 mil millones. Los analistas señalaron que a medida que las tensiones sobre el capital de mercado se hayan aliviado, la política monetaria seguirá siendo prudente.

En operaciones de mercado abierto el martes, el banco central emitió 10.000 millones de letras del banco central a un año y realizó recompras positivas por 90.000 millones.

Los datos muestran que los fondos con vencimiento en el mercado abierto en octubre fueron de 377 mil millones de yuanes, y la cantidad de fondos con vencimiento en el mercado abierto esta semana fue de 148 mil millones de yuanes, mientras que los fondos con vencimiento en el mercado abierto en la primera semana de octubre fueron 139 mil millones de yuanes. En las 12 semanas anteriores, la inversión neta del banco central en el mercado abierto superó los 500.000 millones de yuanes. ¿Subida de tipos de interés?

La Bolsa cayó

Bajo la influencia de una serie de factores negativos como la propagación de la crisis de deuda europea en el mercado exterior y las crecientes expectativas de los tipos de interés internos. aumentos de las tasas de interés, el índice de la Bolsa de Valores de Shanghai el 30 de noviembre de 2010 abrió a la baja y una vez cayó por debajo de los 2.800 puntos durante la sesión. Muchos analistas esperan que a medida que el banco central se acerque a subir las tasas de interés, las acciones A seguirán siendo turbulentas en el corto plazo.

El 30 de noviembre de 2010, el banco central emitió mil millones de yuanes en letras del banco central a un año en el mercado abierto. El rendimiento se mantuvo estable en 2,3437 por tercera semana consecutiva. No hubo ninguna operación de recompra positiva. El martes, las recompras positivas de 28 días han estado suspendidas durante más de siete meses. Los datos públicos muestran que desde junio de este año, a medida que los rendimientos en el mercado secundario de letras del banco central han seguido aumentando, las tasas de interés en los mercados primario y secundario de letras del banco central han seguido invirtiéndose. Los altos precios de emisión y los bajos rendimientos han seguido reduciendo el entusiasmo de las instituciones por suscribir letras del banco central en el mercado primario, y el volumen de emisión de letras del banco central con distintos vencimientos ha seguido disminuyendo. No hay duda de que las tasas de interés volverán a subir entre el 7 y el 18 de diciembre. ?El comisario Lu, economista senior del Banco Industrial, cree que la emisión colectiva de letras del banco central obligará al banco central a aumentar las tasas de interés. El comisario político Lu dijo que la emisión de billetes del banco central esta semana en realidad cayó a un nivel de sólo unos pocos miles de millones de yuanes, y las operaciones de mercado abierto casi han perdido la capacidad de gestionar la liquidez. Dado que la presión sobre la moneda para cumplir con los estándares debido a los canales secretos de salidas de liquidez, como las reservas de divisas y los depósitos fiscales durante el año, sigue siendo enorme, y el coeficiente de reservas se acerca gradualmente al límite empírico, el fracaso de las operaciones de mercado abierto es obviamente evidente. intolerable. Y si quiere restaurar su función de gestión de liquidez, debe aumentar las tasas de interés. El comisario político Lu dijo que después de este aumento de las tasas de interés, a menos que haya un aumento significativo en el mercado abierto, todavía existe la posibilidad de aumentar el coeficiente de reservas entre 0,5 y 1,0 durante el año. El banco central se enfrenta ahora a la situación pasiva de ser "subido". Li Xunlei, economista jefe de Guotai Junan, dijo a un periodista del Economic Information Daily que el rendimiento general del mercado de bonos ha aumentado considerablemente, las tasas de interés de las letras del banco central en los mercados primario y secundario obviamente se han invertido, y todo el mercado. ha formado una respuesta relativamente unánime a las subidas de tipos de interés del banco central. En este caso, si no se aumentan los tipos de interés, se producirá una distorsión de todo el sistema monetario. Sin embargo, Li Xunlei también dijo que si el banco central aumenta las tasas de interés, la ampliación de los diferenciales de tasas de interés inevitablemente desencadenará más entradas de dinero caliente internacional. Se puede decir que el banco central se encuentra actualmente en un "dilema" y la decisión específica. Es posible que tengamos que esperar hasta después de la Conferencia Central de Trabajo Económico a principios de diciembre. Para ser claros.

Evaluaciones de todos los ámbitos de la vida

Los analistas creen que, además de la ineficacia de las operaciones de mercado abierto del banco central, el alto IPC esperado en noviembre también obligará al banco central a utilizar herramientas de regulación basadas en precios. La CICC predice que es probable que la inflación se mantenga alta en los próximos meses, reflejando principalmente la presión de la demanda y el impulso inercial de esta ronda de aumento de los precios de los productos agrícolas. Se espera que la tasa de inflación del IPC pueda aumentar a alrededor de 4,8 en noviembre. Industrial Securities predice que la inflación será de 4,7 en noviembre.

Industrial Securities cree que la economía seguirá expandiéndose con fuerza en noviembre y la presión sobre los precios será mayor, y las políticas de estímulo estarán firmemente reguladas. Existe una alta probabilidad de que las tasas de interés y los encajes se introduzcan al mismo tiempo. Si sólo se elige uno de ellos, la intensidad puede ser mayor, como un aumento de la tasa de interés de 50 puntos básicos.

Los analistas institucionales entrevistados por los periodistas generalmente creen que con una serie de factores como las crecientes expectativas de que el banco central suba las tasas de interés, los altos datos de inflación en noviembre y la convocatoria de la Conferencia Central de Trabajo Económico, A -Las acciones seguirán siendo volátiles en el corto plazo.

Changjiang Securities cree que en la primera quincena de diciembre, afectada por la próxima Conferencia Central de Trabajo Económico y los próximos datos económicos de noviembre, la situación del mercado en la primera quincena será más complicada y las fluctuaciones serán mayor que. Guojin Securities dijo que el fuerte impacto del martes se basó principalmente en expectativas pesimistas sobre la política. Después de un alivio a corto plazo, las perspectivas del mercado aún mantendrán un equilibrio débil cerca del promedio móvil de 60 días.

Liu Jingde, subdirector general del Centro de Investigación y Desarrollo de Cinda Securities, dijo que el mercado está actualmente cerca de caer efectivamente por debajo del promedio móvil de 60 días, y es más probable que se debilite. ?Pero todavía hay un poco de esperanza. Liu Jingde dijo que en el futuro aún será necesario observar si los metales no ferrosos y el carbón pueden seguir recuperándose, y si los bancos y el sector inmobiliario pueden dejar de caer y recuperarse. Sin embargo, consideró que a corto plazo, dado que los niveles de precios de los bancos y las acciones inmobiliarias ya son bajos, no hay mucho margen para que las acciones de gran capitalización de mercado en las dos ciudades caigan, por lo que la posibilidad de una fuerte caída en el índice es poco probable. Predice que el índice bursátil seguirá fluctuando repetidamente alrededor de 2.800 puntos en el futuro.

Se suspendió la emisión de letras del banco central

Se volvió a suspender la emisión de letras del banco central a tres años y que tenían menos de un año. El mercado cree que la grave inversión de las tasas de interés ha provocado una falta de interés por parte de las instituciones del mercado primario, lo que a su vez ha generado mayores expectativas de que el banco central utilizará otras herramientas de política.

El 8 de diciembre de 2010, el banco central anunció que emitiría 5 mil millones de yuanes en letras del banco central a tres meses hoy, pero no anunció la emisión de letras del banco central a tres años. Como es habitual, los billetes del banco central a 3 años se emiten cada dos jueves. La última vez que se emitieron billetes del banco central a 3 años fue el 26 de noviembre, es decir, los billetes del banco central a 3 años deberían emitirse mañana, pero el banco central no lo ha hecho. no emitió un anuncio.

Los comerciantes dijeron que la excesiva diferencia de tipos de interés entre los mercados primario y secundario fue la principal razón para la suspensión de la emisión de letras del banco central a 3 años. Debido a las fuertes expectativas de un reciente aumento de las tasas de interés, las tasas de interés en el mercado de bonos al contado continuaron aumentando ayer. El rendimiento de las letras del banco central a 3 años aumentó considerablemente después del mediodía. El grave diferencial de tasas de interés hizo que las letras del banco central estuvieran en las primarias. mercado muy poco atractivo.

Los analistas creen que para los inversores la inversión de los tipos de interés también existe en las letras a corto plazo del banco central, pero las pérdidas son relativamente pequeñas, para el banco central la tarea de recuperar liquidez sigue siendo pesada en el futuro próximo; , y las variedades a corto plazo son relativamente débiles. Se dice que es más fácil de reciclar. También se puede ver en la recompra positiva a 28 días realizada el día 7 que el banco central ha tendido recientemente a utilizar herramientas a corto plazo.

Vale la pena señalar que la emisión de billetes del banco central de marzo de hoy aumentó en 4 mil millones de yuanes en comparación con la última vez. Algunos analistas creen que el aumento del volumen de emisión por parte del banco central cuando las tasas de interés están seriamente invertidas no descarta la posibilidad de un aumento de las tasas de interés de emisión mañana, lo que aumentará las expectativas del mercado de aumentos de las tasas de interés.

El 11 de diciembre, la Oficina de Estadísticas y el Banco Central publicarán los datos macroeconómicos y financieros de noviembre. El mercado en general cree que el IPC seguirá aumentando y esta semana será una ventana sensible para aumentos de tasas de interés. .

Una encuesta realizada por el economista jefe de China Business News en noviembre de 2010 mostró que a medida que los precios de los alimentos sigan aumentando, el IPC de noviembre volverá a marcar un nuevo máximo para el año. El pronóstico promedio de crecimiento interanual del IPC en noviembre es 4,75, y la mediana es 4,7, lo que es mucho más alto que la tasa de crecimiento del IPC de octubre (4,4) anunciada por la Oficina Nacional de Estadísticas.

Wang Qian, economista jefe de JPMorgan Chase China, señaló que si los datos de inflación de noviembre se mantienen elevados, la subida de tipos de interés podría adelantarse a diciembre de 2010.

Puede que no sea necesariamente este fin de semana, pero se espera que suceda entre el 7 y el 18, Lu Zhengwei, economista senior del Industrial Bank, dijo que las operaciones de mercado abierto casi han perdido la capacidad de gestionar la liquidez. gestión de liquidez, las características deben mejorarse. ?

Fondos de inversión

Los datos publicados por el Banco Popular de China el día 25 mostraron que el Banco Popular de China emitió el número 2011. La sexagésima quinta emisión de billetes del banco central ha un plazo de 3 meses, un volumen de emisión de 3 mil millones de yuanes (RMB, lo mismo a continuación), un precio de 99,22 yuanes y un rendimiento de referencia de 3,1618, que es el mismo que el de la emisión anterior y una operación de recompra positiva; se llevó a cabo con un plazo de 91 días y un volumen de operaciones de 3 mil millones de yuanes, con una tasa de interés ganadora de 3,16.

Según las estadísticas, la cantidad de fondos maduros en el mercado abierto del banco central cayó a 25 mil millones de yuanes esta semana, una disminución significativa de 64 mil millones de yuanes con respecto a la semana pasada, una disminución de 71,91. Se retiraron fondos en total 9 mil millones de yuanes durante la semana y se realizó una inversión neta de 16 mil millones de yuanes durante la semana. La inversión neta acumulada durante 6 semanas consecutivas fue de 219 mil millones de yuanes. Además, el martes también se celebró la licitación para los depósitos a plazo de los bancos comerciales de gestión de efectivo del Tesoro Central para 2011 (siete emisiones), liberando 30.000 millones de yuanes en fondos.

Las letras del banco central son certificados de deuda a corto plazo emitidos por el banco central a los bancos comerciales para regular el exceso de reservas de los bancos comerciales. Son esencialmente bonos del banco central. Por eso se les llama "letras del banco central". es resaltar sus características de corto plazo (desde la perspectiva de las letras emitidas por el banco central, el plazo más corto es de 3 meses y el más largo es de solo 3 años).

Los billetes del banco central son emitidos por el Banco Popular de China en el mercado interbancario a través del Sistema de Emisión de Bonos del Banco Popular de China. Se emiten a intermediarios primarios en el negocio del mercado abierto. Actualmente hay 48 distribuidores primarios en el negocio del mercado abierto, cuyos miembros incluyen bancos comerciales, compañías de valores, etc. Los billetes del banco central se emiten con descuento mediante subasta de precios. Entre las 34 emisiones de billetes del banco central que se han emitido, 19 emisiones incluyen, además de subastas competitivas, cotizaciones bilaterales de 9 bancos, incluido el Banco Industrial y Comercial de China, el Banco Agrícola. Las adjudicaciones se realizarán mediante licitación no competitiva. Dado que no existe distribución para la emisión de letras del banco central, otros inversores sólo pueden invertir en el mercado secundario. Puede estar interesado