Clasificación industrial GICS (1)
Existen seis estándares de clasificación de industrias autorizados en el país y en el extranjero. En general, estos seis estándares de clasificación se pueden dividir en dos tipos: tipo de gestión y tipo de inversión. La Clasificación Industrial Internacional Uniforme (CIIU) de las Naciones Unidas, el Sistema de Clasificación Industrial de América del Norte (SCIAN) y la Oficina Nacional de Estadísticas son estándares de gestión típicos, mientras que el Sistema de Clasificación Industrial de América del Norte (clasificación industrial global Stan?) es desarrollado por Morgan Stanley. y Standard & Poor's (StanDard) Poor's Company (GICS) y FTSE, emitidos conjuntamente, están orientados a la inversión. Aunque las directrices de la Comisión Reguladora de Valores de China se refieren a la clasificación industrial de las empresas que cotizan en bolsa, se basan en las normas de clasificación de la Oficina Nacional de Estadísticas. y referirse a ellos ha adoptado los principales estándares de clasificación de gestión extranjera, por lo que todavía está gestionado por el gobierno. El índice 180 de la Bolsa de Valores de Shanghai utiliza el GICS orientado a la inversión como estándar de clasificación de la industria. Comparación de estándares de clasificación de inversiones y gestión. >
1 Análisis comparativo cualitativo con estándares de clasificación
El propósito de la clasificación es reflejar la estructura interna y el estado de desarrollo de la economía nacional, mientras que GICS y FTSE lo establecen claramente. que el propósito de la clasificación es servir Se utiliza en el análisis de inversiones de los inversores, la evaluación del desempeño, la asignación de activos o los fondos de seguimiento de índices, y se utiliza en actividades de derivados de bancos o empresas de valores
El principio de la industria. La clasificación es que la primera está orientada al producto y la segunda está orientada al producto, y la clasificación se basa en las necesidades del mercado del consumidor. Por lo tanto, la estructura y el nivel de las dos clasificaciones siguen siendo muy diferentes. en la homogeneidad de los productos en la clasificación de categorías amplias existen grandes diferencias en la división, contenido y estructura. El tipo de gestión se clasifica básicamente desde el punto de vista del productor. El tipo de inversión considera el reconocimiento del valor de la inversión de la industria. pasa del punto de vista del productor al punto de vista del consumidor, desde una perspectiva, el tipo de gestión se basa básicamente en la división de tres tipos de industrias, mientras que el tipo de inversión se basa en las características del consumo, restando importancia a la distinción entre bienes y servicios. y los conceptos de los tres tipos de industrias.
En la clasificación, en términos de cantidad, la primera también es mucho más detallada que la segunda. Por ejemplo, GICS tiene solo 123 subindustrias, mientras que la. El sistema SCIAN tiene 165.438.070 subindustrias y la norma de la Oficina Nacional de Estadísticas tiene 913 subindustrias. La clasificación fina favorece una estadística y una gestión convenientes, porque los objetos de clasificación son cientos de miles de unidades de actividad industrial, pero desde una perspectiva de inversión; Una clasificación demasiado fina dará lugar a muy pocas empresas en la industria, lo que afectará las fluctuaciones de la situación económica y el impacto de las empresas individuales. Las fluctuaciones de los diferentes negocios son demasiado sensibles, la propiedad de la subindustria de la empresa es cambiante y la industria carece de estabilidad. Al mismo tiempo, aumenta el costo y la complejidad de los inversores.
La gestión de objetos clasificados consiste en combinar todas las industrias con o sin fines de lucro que están clasificadas. La categoría solo clasifica a las empresas que cotizan en bolsa como unidades de actividad empresarial con fines de lucro, grupos sociales, diversas organizaciones y asociaciones que no entran dentro del alcance de sus objetos de clasificación. Centrándose en los totales de la macro industria, la clasificación de las inversiones se centra en el valor de la inversión. de una sola empresa dividiendo el valor de producción y las ganancias de las empresas que operan en diferentes industrias. Debido a que los valores son emitidos por cada empresa en su conjunto, las clasificaciones de inversión se calculan considerando cada empresa pública en su conjunto. Por lo tanto, en comparación, las industrias clasificadas según los estándares de gestión son relativamente simples, incluidos los resultados de producción de varios departamentos de la industria. Las industrias clasificadas orientadas a la inversión son un conjunto de empresas que se dedican principalmente a este campo industrial, y las empresas de esta industria también pueden; Se dedica a actividades en otros campos, por lo que su concepto de industria no es único.
Los tipos de gestión del método de propiedad de la empresa se dividen básicamente según las características de producción, examinando principalmente sus principales ingresos comerciales; el tipo de inversión no solo considera los factores de ingresos, sino que también considera las características de sus fuentes de ganancias; , que refleja su El propósito de servir a los inversores, porque el valor de la inversión de una empresa que cotiza en bolsa depende en última instancia de su capacidad para generar beneficios para los accionistas.
2. Comparación estadística entre los estándares de la Comisión Reguladora de Valores de China y los estándares de clasificación GICS.
En comparación con GICS, las directrices de la Comisión Reguladora de Valores de China pertenecen a la categoría de gestión, mientras que esta última pertenece a la categoría de inversión. Para aclarar las similitudes y diferencias entre los dos métodos de clasificación, hacemos una comparación circular para ver que sus clasificaciones son las mismas en cada nivel y damos una explicación aproximada de la similitud de clasificación general.
Dado que existen diferencias significativas entre los dos en muchos aspectos de la clasificación, los resultados estadísticos también muestran grandes diferencias. Excluyendo duplicaciones en las estadísticas, alrededor de 61 de las clasificaciones de primer nivel de la Comisión Reguladora de Valores de China se pueden encontrar en GICS, alrededor de 42 de las clasificaciones de segundo nivel de la Comisión Reguladora de Valores de China se pueden encontrar en GICS, y sólo alrededor de 11 de las clasificaciones de tercer nivel de la Comisión Reguladora de Valores de China se pueden encontrar en GICS. Por lo tanto, en general, los métodos de clasificación de la Comisión Reguladora de Valores de China y del GICS son muy diferentes. En tercer lugar, existen diferencias en los estándares de clasificación de la industria de inversiones entre GICS y FTSE
1. Los métodos de clasificación específicos son diferentes. Al clasificar las empresas por industria, GICS considera primero los ingresos y luego las ganancias. La primera razón es que los ingresos fluctúan menos que las ganancias y pueden reflejar con mayor precisión las actividades de la empresa; en segundo lugar, la mayoría de las empresas proporcionan datos desglosados por industrias y regiones para obtener ganancias, pero muchas empresas no proporcionan datos desglosados por industrias y regiones para obtener ganancias. Pero dado que el valor de la empresa está más estrechamente relacionado con las ganancias, las ganancias siguen siendo un factor importante a considerar. El FTSE considera principalmente la proporción de las ganancias antes de impuestos de cada negocio con respecto a las ganancias totales, sin considerar los ingresos de la empresa. Desde la perspectiva de la invertibilidad, es más científico considerar tanto los ingresos como las ganancias.
2. Existen diferencias en los principios de clasificación. GICS presta más atención a la demanda del mercado y las características de consumo de los productos, mientras que el FTSE todavía presta más atención a la naturaleza económica o al proceso de producción de los productos que el GICS, aunque ha habido un cambio cualitativo con la clasificación de gestión. Cabe decir que centrarse en la demanda de productos del mercado puede reflejar mejor el valor de la inversión de la empresa en la sociedad moderna.
3. Diferentes juicios sobre las oportunidades de inversión de la industria. FTSE ve la industria desde una perspectiva estática, por lo que presta gran atención a la sensibilidad de la industria al ciclo económico. Esto se debe a que si la industria es muy estable, sus oportunidades de inversión residen únicamente en el crecimiento y declive cíclico de la industria que ocurre con las fluctuaciones económicas. GICS mira la industria desde una perspectiva de desarrollo y cree que el valor de la inversión de la industria reside en sus perspectivas de desarrollo futuro. Cabe decir que prestar atención a las perspectivas de desarrollo de la industria está más en consonancia con las necesidades de la inversión moderna. Con el rápido desarrollo de la ciencia y la tecnología y el surgimiento y crecimiento de industrias emergentes, el valor de la inversión de algunas industrias emergentes es cada vez mayor. Por lo tanto, prestar atención a las perspectivas de desarrollo de las industrias emergentes es más propicio para juzgar el valor de la inversión de la industria que prestar atención a la sensibilidad del ciclo económico.
4. Existen diferentes niveles de estándares de clasificación. GICS es una clasificación de cuarto nivel y FTSE es una clasificación de tercer nivel. El aumento en los niveles de clasificación es adecuado para clasificar una gran cantidad de empresas que cotizan en bolsa (como decenas de miles de empresas en todo el mundo) al mismo tiempo, pero también aumentará el costo y la complejidad de uso. Una jerarquía de clasificación ligeramente más simple es adecuada para clasificar las empresas que cotizan en bolsa en un solo país.
Determinación de los estándares de clasificación de la industria de inversión de China
1. Los GICS pueden usarse como base básica para los estándares de clasificación de la industria orientada a la inversión de China.
Con base en los factores anteriores, entre los estándares de clasificación autorizados existentes para industrias orientadas a la inversión, creemos que GICS es la base más adecuada para el estándar de clasificación para las industrias orientadas a la inversión de China:
1. Al clasificar las empresas por industria, entre los dos factores de ingresos y ganancias, los ingresos son más adecuados para las condiciones nacionales de China. Muchas empresas nacionales que cotizan en bolsa sufren pérdidas en sus negocios principales, si sólo se consideran las ganancias, pueden clasificarse fácilmente como negocios no principales.
2. La adopción de GICS es la necesidad de que la industria de inversión de China se integre con el mercado internacional y atraiga inversión extranjera. Los estándares de clasificación de industrias económicas nacionales de la Oficina Nacional de Estadísticas se formulan con base en la Clasificación Industrial Internacional Uniforme (CIIU) de las Naciones Unidas.
3.GICS es más adecuado para las necesidades del análisis de inversión moderno y puede reflejar mejor las últimas características del desarrollo económico. Por ejemplo, se centra en las características de consumo y la demanda del mercado de la industria, sin distinguir entre bienes y servicios.
4.GICS refleja hasta cierto punto la tendencia de desarrollo futuro de la estructura industrial de China, como la rápida expansión de la industria de servicios y la industria de la información. Por lo tanto, la adopción de GICS tiene visión de futuro y no requiere ajustes frecuentes durante un período de tiempo, lo que favorece la orientación de la dirección del desarrollo industrial de China y la filosofía de inversión del mercado de valores.
En segundo lugar, un estudio empírico sobre la clasificación de las empresas cotizadas chinas basada en GICS.
1. Seleccionar estándares e indicadores para juzgar la calidad de los métodos de clasificación de la industria.
La medida de un estándar de clasificación de la industria orientada a la inversión es si puede distinguir con éxito los diferentes valores de inversión. de diferentes industrias, o ¿Se pueden clasificar las empresas que cotizan en bolsa con valores de inversión similares en la misma industria en una categoría, y las empresas que cotizan en bolsa con diferentes valores de inversión en diferentes industrias se pueden clasificar en diferentes categorías? En cuanto al rendimiento del valor de la inversión de las empresas que cotizan en bolsa, creemos que el indicador de rendimiento más importante es el rendimiento sobre los activos netos. En cuanto a otros indicadores característicos de la inversión en acciones, como la relación precio-beneficio, la tasa de rotación, etc., reflejan la evaluación subjetiva del valor de la inversión de las empresas que cotizan en bolsa en un momento determinado. Por lo tanto, elegimos el rendimiento sobre el capital como el principal indicador de evaluación en nuestra investigación empírica. Sin embargo, para examinar el reconocimiento del mercado de los estándares de clasificación de la industria y confirmar la viabilidad de los estándares de clasificación de la industria desde un lado, también elegimos el precio. Ratio de ganancias para evaluar las empresas cotizadas clasificadas. Análisis estadístico.
2. Métodos de investigación, fuentes de datos y descripción de la muestra.
Clasificamos las empresas que cotizan en las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen de acuerdo con "GICS" y las "Directrices de la Comisión Reguladora de Valores de China", respectivamente, y utilizamos análisis de varianza de un solo factor para comparar el rendimiento promedio sobre el capital de las empresas que cotizan en bolsa. Las empresas de cada industria después de la clasificación se realizaron un análisis estadístico y se eliminaron las empresas con un rendimiento absoluto del capital superior a 100. En el análisis estadístico del ratio P/E, se excluyen las empresas con un ratio P/E superior a 300 y un ratio P/E inferior a 0.
3. Resultados y análisis
Los resultados estadísticos muestran que según el método de clasificación de las "Directrices", no existe diferencia significativa en la rentabilidad media del capital de las empresas cotizadas en varias industrias (f = 1,539; p = 0,104 > 0,05) según el método de clasificación GICS, el rendimiento promedio sobre el capital de las empresas que cotizan en bolsa difiere significativamente entre industrias (f = 2,354p=0,012 0,05); la relación precio-beneficio promedio de las empresas que cotizan en bolsa no tiene una diferencia significativa (f = 1,648; p=0,098>0,05). Sin embargo, de acuerdo con la situación real del mercado de valores chino, relajamos el nivel de significancia a 0,10. Cuando el nivel de significancia es 0,10, no hay diferencia significativa en la relación precio-beneficio promedio de las empresas cotizadas calculada según las directrices (f = 1,261; p = 0,237 > 0,10); La relación precio-beneficio de las empresas que cotizan en bolsa difiere significativamente entre industrias (f = 1,648 ;p=0,098