¿Hillhouse "salvador"?

Recientemente leí detenidamente el libro "Value" que acaba de publicar el Sr. Zhang Lei de Hillhouse Capital. Tengo muchos sentimientos por los que me siento incómodo e infeliz. En el proceso de escritura, descubrí que tenía. Muchos pensamientos, así que simplemente aproveché esta oportunidad para escribir "Explica tu filosofía de inversión".

Mencioné en el artículo anterior:

"El" valor "del Sr. Zhang Lei es realmente" valioso ". Este libro es uno de los pocos para los que "no" tengo valor. Después de leer el libro "Salta una frase", las opiniones del libro son realmente únicas.

Sin embargo, no se trata solo de lo bueno que es este libro, lo que me hizo muy feliz. Lo más importante es que no sólo puedo encontrar inspiración y aprender algo de ella, sino también darme cuenta de que algunas de las opiniones del libro son discutibles, lo que se refleja en el hecho de que algunas de ellas son "confusas" y pueden. Enterrar el hacha para principiantes en inversiones. Semillas peligrosas.

Mi objetivo al escribir esta serie de lecturas posteriores es explicar los puntos clave en lengua vernácula y señalar lo que creo que es más adecuado para los inversores aficionados. muy beneficioso para mí y para los lectores, y espero que los lectores sientan lo mismo”.

El artículo de hoy es diferente de los anteriores. Hablé sobre muchos de los conceptos de este libro. algunos de mis pensamientos, en este artículo voy a empezar a hablar de la otra mitad de mis pensamientos sobre este libro.

Es decir: si este libro tuviera que etiquetarse con una etiqueta, la primera palabra que me vendría a la mente sería "Mantener fuera del alcance de los novatos", y se añadiría un signo de exclamación al final. .

1. El progreso tecnológico ha provocado enormes cambios en las empresas y su entorno. Los métodos de valoración de las empresas de la nueva economía también son completamente diferentes de los de las empresas tradicionales. Encontrar nuevas variables confiables y con visión de futuro se ha convertido en la evolución del valor. la inversión.

Esta afirmación me resulta muy familiar.

Los inversores deben permanecer totalmente atentos a cualquier afirmación, desde cualquier persona o desde cualquier punto de vista, de que "los métodos de valoración tradicionales ya no son aplicables". Por supuesto, los juicios basados ​​en nuevos métodos de valoración tendrán ejemplos exitosos, pero recuérdelo siempre. Hay muchos ejemplos fallidos que todos desconocen.

2. La inversión no es únicamente para ganar dinero. Ser impulsado ciegamente por el dinero es lo más peligroso en esta industria: o ganas mucho dinero, pero no sabes qué hacer a continuación; o nunca ganas dinero, ni siquiera asumiendo riesgos por dinero.

Si algo se hace únicamente para ganar dinero, hacerlo después de que la riqueza haya superado cierto punto es una pérdida de vida.

El propósito de ganar dinero es mejorar la vida. Sin embargo, una vez que no existe un equilibrio equitativo entre los ingresos obtenidos y el propósito de mejorar la vida, ganar dinero no tiene sentido.

Al observar a todo tipo de personas, encontraremos que las habilidades y patrones de la mayoría de las personas coinciden con su riqueza, mientras que aquellos que tienen una riqueza que no coincide con sus habilidades y patrones suelen ser muy pobres. estado de equilibrio.

Por ejemplo, a lo largo de los años, la mayoría de los ganadores del Gran Premio Shuangseqiu son personas comunes y corrientes. Después de recibir este dinero, ¿cuántos cambios positivos tendrán en sus vidas posteriores? , es lamentable.

Entonces ¿por qué seguimos invirtiendo? Creo que proviene del deseo de explorar el mundo, y también de la fuerza impulsora subyacente de permitir que las personas que me rodean vivan una vida mejor, e incluso de permitir que más personas vivan una vida mejor gracias a mi existencia.

3. La industria suele decir que invertir en empresas biofarmacéuticas es el paraíso o el infierno. Sin embargo, basándonos en la investigación y el juicio continuos y a largo plazo de las principales tendencias, sabemos que en el caso de los medicamentos contra el cáncer, especialmente. Los medicamentos contra el cáncer innovadores, sin una inversión de capital decidida y a largo plazo, no tendrán éxito final. Esperamos convertirnos en el socio más cercano del negocio de innovación de BeiGene desde la perspectiva del apoyo financiero. Si desea invertir, invertiremos por completo.

Este pasaje es un buen ejemplo que permite a los lectores comprender nuevamente lo que quiero decir con "este libro confunde los conceptos de inversión empresarial e inversión de valor".

Este pasaje entusiasmará a la gente al leerlo y, naturalmente, les dará la sensación de que "invertir dinero en una empresa de este tipo y lograr una causa tan importante es el camino correcto hacia la inversión de valor".

Pero da un paso atrás y piensa con calma: ¿Cuál es el objetivo de tu inversión? ¿Quiere satisfacer su propio sentido de logro o quiere ganar dinero?

Si es lo primero, entonces no hay problema en emitir el juicio entre comillas arriba; si es lo segundo, lo que debemos juzgar no es la importancia social de este asunto, sino la probabilidad. de este asunto Ayúdanos a ganar dinero. Sería mejor si pudiera generar importancia social mientras se gana dinero, pero si no, tenemos que volver a la pregunta original: ¿Cuál es su propósito al invertir?

4. Además de GLP, que salió de la lista de Singapur, y Belle International, que salió de la lista de Hong Kong, Hillhouse también participó en la salida de Zhaopin Recruitment de los Estados Unidos, así como en la escisión. casos de otras grandes empresas. Ya sea que se trate de privatizaciones u otras transacciones transfronterizas de fusiones y adquisiciones, el punto de partida de las inversiones en fusiones y adquisiciones no es buscar una escala de inversión o simples ingresos por inversiones. Más importante aún, es juzgar las capacidades de empoderamiento tecnológico cuando la innovación del modelo de negocio original ha entrado en un período. cuello de botella: si puede convertirse en el nuevo valor que impulse la modernización industrial, si puede refinar el modelo de negocio existente a través de la innovación tecnológica y si puede mejorar la situación a largo plazo de la empresa adquirida mediante la introducción de nuevos recursos.

El caso Belle se menciona más de una vez en el libro. Tengo algunas opiniones diferentes que compartir con ustedes sobre este caso y "la entrada de Hillhouse en una empresa traerá grandes cambios".

Del extracto anterior, podemos ver claramente que la consideración de Hillhouse de realizar algunas fusiones y adquisiciones es utilizar la tecnología para potenciar a las empresas tradicionales y refinar el modelo de negocio original, tratando así de cambiar el largo plazo de la empresa. valor, que es el concepto de creación de valor que defiende.

Por razones laborales en los primeros años, tuve un contacto relativamente profundo con Belle en el pasado. Belle tiene varias ventajas competitivas. La primera es su capacidad de cadena de suministro flexible: Belle concede gran importancia al reabastecimiento. El mecanismo, específicamente, cuando comienza una nueva temporada, Belle venderá varios estilos de zapatos y luego verá cuáles se venden bien. La producción inicial será en lotes pequeños. Después de juzgar cuáles, el SKU puede convertirse en un artículo de moda. comenzar a utilizar nuestras sólidas capacidades de producción flexibles para la producción en masa. Esto es algo de lo que el Sr. Sheng Baijiao Sheng está muy orgulloso. Solo Belle puede hacer esto en todo el mercado del calzado. Esto también se menciona en el libro, pero no en la mayoría. posición destacada.

La segunda ventaja competitiva. En el pasado, los zapatos chinos, especialmente los de mujer, se vendían principalmente en grandes almacenes. Las personas nacidas en la década de 1980 y antes tienen una idea muy clara de los grandes almacenes. todos vendidos en grandes almacenes.

Aquí tenemos que mencionar otra característica de Belle, que son sus múltiples marcas. Además de las tres marcas de gama media a alta, Scatto, Zhenmeishi y Miaoli, existen innumerables gamas medias. Marcas, incluidas las conocidas marcas Tianmei como Shi, Tata, Belle y Senda, se pueden encontrar en la mayoría de los grandes almacenes. En mi impresión, Belle tiene más de 20 marcas de zapatos de mujer propias y a través de agentes.

Volvamos a los grandes almacenes. En el pasado, cuando China no era tan rica en suministros, se quería abrir un gran almacén. Para decirlo sin rodeos, si el Grupo Belle no entraba, es posible que ni siquiera los hubiera. ser una tienda de zapatos de mujer en el piso. En otras palabras, Belle tiene una fuerte influencia en los canales, lo que se refleja en el método de liquidación y una mejor ubicación de la tienda que son más propicios para los consumidores. en realidad no hay muchas opciones, "Esta tienda. Los zapatos no se ven bien, vayamos a la puerta de al lado y echemos un vistazo. No importa, la tienda de al lado también pertenece a Belle".

Sin embargo, más tarde, el nivel de vida de los chinos mejoró y apareció una nueva especie de venta minorista: los centros comerciales. La característica de los centros comerciales es que son mucho más grandes que los grandes almacenes y tienen más tiendas. Además, su método de liquidación se basa en el alquiler, en lugar de en el volumen de negocios de los grandes almacenes.

El impacto que esto tiene en Belle es: por un lado, debido a que el espacio es demasiado grande, Belle no puede llenarlo, por lo que la ventaja de negociación original desaparece, por otro lado, varios zapatos de mujeres extranjeras; la llegada de la marca también ha hecho más evidentes las críticas internas de Belle sobre la "homogeneidad de los productos y la calidad mediocre"; finalmente, el sistema de alquiler ha ejercido mucha presión sobre el flujo de caja de toda la empresa;

Belle también ha intentado hacer muchos esfuerzos para abrirse paso, por ejemplo, adoptó la tienda de múltiples categorías de mapas, que fue fundada por el hijo mayor del Sr. Deng Yao. Belle, Para las empresas de bienes de consumo lo más importante es el producto, es decir el estilo y la calidad del calzado, y esto es algo que creo que no se ha solucionado de principio a fin.

No es que no queramos solucionar este problema, pero Belle es una empresa orientada al canal y a las ventas, y los directores generales de las divisiones de producto (como los de Scatto, True Beauty, y Miaoli) en realidad no tienen ¿Cuánto derecho a hablar? El poder real está en manos de los jefes de cada región.

Sin embargo, lo más importante en cada zona de ventas son los descuentos y las rebajas, lo que se traduce en una gran homogeneidad de productos y descuentos constantes, rebajando así la imagen de marca en la mente de los consumidores. Ahora bien, cuando se habla de Belle, En estas marcas, los consumidores no tienen un fuerte impulso de comprar y la calidad de los zapatos es mediocre.

Hablemos de la entrada de Hillhouse. En el libro, Zhang Lei también revela algunas de las acciones que realizó después de unirse a Belle, que se pueden resumir en dos aspectos:

Por un lado, utilizó tecnología digital y una gestión refinada de la tienda, como la atención al cliente. entrada La dirección futura de la tienda, análisis de grupos de clientes, etc., para lograr un aumento en las ventas de una sola tienda.

El segundo punto es escindir el negocio deportivo, un negocio importante dentro del Grupo Belle, y cotizarlo en el mercado mediante el funcionamiento del sistema de capital.

Sin embargo, si observa detenidamente estos dos aspectos, encontrará: En el primer aspecto, el papel de Hillhouse no es el de una empresa de inversión, sino más bien el de una empresa de consultoría de TI: a través de la tecnología de la información ayuda a las empresas a mejorar. desempeño empresarial, y la segunda acción es más como un medio de operación de capital. En otras palabras, sigue siendo el mismo conjunto de acciones de "sacarlo y venderlo".

En cuanto a si la entrada de Hillhouse ha cambiado los problemas más fundamentales del producto de Belle, no se menciona en absoluto.

Lo entiendo: el ADN de una empresa definitivamente no es tan fácil de cambiar. Desde el momento en que Belle lanzó productos en dos lugares en los primeros días, desde el momento en que el Sr. Sheng y una docena de fundadores se acurrucaron en una cabaña, pensando en cómo vender un par de zapatos extra incluso mientras dormía, las ventas y el canal impulsaron Se han puesto los genes de esta empresa.

Belle no tiene genes impulsados ​​por el producto, por lo que está destinado a que una vez que los canales cambien, la ventaja competitiva de la empresa se encuentre con una gran amenaza. Es por eso que ahora soy más cauteloso con respecto a East China Medicine.

¿Qué quiero ilustrar poniendo este ejemplo? Quiero que todos vean claramente que lo que se llama "ayudar a las empresas a crear valor" es algo muy, muy difícil. Es tan difícil como Hillhouse, y también es difícil cambiar a Belle.

Aunque Hillhouse siempre ha dicho que los emprendedores deben sentarse en el asiento del conductor, como en el caso de Belle, trabajar duro para mejorar el rendimiento operativo de la empresa es lo mismo que crear un negocio por uno mismo. ¿Diferencia entre hacer que una empresa tenga éxito?

Además, Belle es solo una de las muchas empresas en las que Hillhouse ha invertido. Si desea lograr ese éxito de forma continua en diversas industrias, ¿tendrá demasiada confianza?

Volvamos a la esencia de la inversión: lo que la inversión busca es una valla de un pie, no algo tan difícil como el cielo.

Finalmente, permítanme terminar esta larga serie de intercambios con una frase con la que estoy de acuerdo y me gusta:

La vida no es un camino en vano, cada paso cuenta.

¡Les deseo a todos un feliz Día Nacional y Festival del Medio Otoño!

Autor: villike