"Futuros sobre índices bursátiles": ¿Qué es la cobertura de futuros sobre índices bursátiles y cuáles son las condiciones y principios operativos necesarios para la cobertura?
01¿Qué es la cobertura de futuros sobre índices bursátiles?
La cobertura tradicional significa que mientras los productores y operadores compran o venden una cierta cantidad de materias primas al contado en el mercado spot, también venden o compran la misma variedad y cantidad que las materias primas al contado en los contratos de futuros. que son iguales pero en direcciones opuestas utilizan las ganancias de un mercado para compensar las pérdidas de otro mercado para lograr el propósito de evitar el riesgo de fluctuaciones de precios.
La razón por la cual la cobertura puede evitar riesgos es que existen los siguientes principios económicos básicos en el mercado de futuros:
(1) La tendencia del precio de futuros del mismo producto básico es consistente con el precio al contado. tendencia de precios.
(2) Los precios del mercado spot y del mercado de futuros tienden a ser consistentes a medida que se acerca la fecha de vencimiento del contrato de futuros.
Los hedgers se adhieren al principio de "apostar en ambos lados, operar en direcciones opuestas y oponerse entre sí por igual" y establecer un mecanismo de "compensación mutua" entre los dos mercados para lograr el propósito de transferir riesgos de precios. .
Al igual que la cobertura de futuros sobre materias primas, la cobertura de futuros sobre índices bursátiles también establece un cierto número de posiciones de futuros sobre índices bursátiles en el mercado de futuros que son opuestas a la dirección de negociación al contado para compensar los riesgos al contado actuales o futuros que surjan. de los cambios en los precios de las acciones. Dado que, en circunstancias normales, el precio de los futuros sobre índices bursátiles y el precio de las acciones al contado se ven afectados por factores similares, sus direcciones de movimiento son consistentes. Por lo tanto, siempre que los inversores establezcan una posición en el mercado de futuros sobre índices bursátiles opuesta a la del mercado al contado de acciones, cuando el precio del mercado cambie, inevitablemente obtendrán ganancias en un mercado y perderán dinero en el otro. Calculando un índice de cobertura adecuado, las pérdidas y las ganancias pueden equilibrarse aproximadamente, logrando así el propósito de la cobertura.
En la Figura 1, la línea ① representa la curva de capitalización de mercado del ETF SSE 50 sin cobertura; la línea ② representa la curva de capitalización de mercado del fondo del ETF 50 que utiliza futuros sobre índices bursátiles SSE 50 como cobertura. El valor de mercado del ETF 50 de la Bolsa de Valores de Shanghai después de la cobertura no solo fluctúa significativamente menos que el de la cartera sin cobertura, sino que también es significativamente más alto que el nivel sin cobertura. Durante este período, el mercado se encuentra en un estado de incertidumbre con grandes fluctuaciones. La cobertura no sólo aumenta el valor de mercado de la estabilidad de las posiciones de los inversores, y la tasa de rendimiento debe ser significativamente mayor que el nivel sin cobertura.
Figura 1 Comparación de los efectos antes y después de la cobertura en el Fondo ETF 50 de la Bolsa de Shanghai en un período determinado
02 ¿Cuáles son las condiciones y principios operativos necesarios para la cobertura?
No todas las acciones tienen una alta correlación con el índice. Cuando no existe correlación o existe una correlación baja entre las acciones mantenidas y los futuros sobre índices bursátiles, los inversores no pueden utilizar la cobertura de futuros sobre índices bursátiles para evitar los riesgos del mercado de valores. Por ejemplo: cuando los inversores mantienen un único tipo de acción en lugar de una cartera de acciones, una vez que la acción única y el índice bursátil se mueven en direcciones opuestas, los futuros de acciones y de índices bursátiles pueden sufrir pérdidas al mismo tiempo, y se produce la llamada cobertura en Esta vez será un desastre sexual.
Por ejemplo, el 31 de mayo de un año determinado, aunque el índice cerró en números rojos, todavía había más de 300 acciones en el límite inferior. Supongamos que estas 300 acciones individuales o sus combinaciones de acciones con el. El límite inferior se utilizó en Shanghai y Shenzhen. Si vende cobertura en el mercado de futuros sobre índices bursátiles 300, la pérdida no solo no se reducirá el día de la cobertura, sino que se ampliará aún más. Debido a que el uso de futuros sobre índices bursátiles para cobertura es el riesgo de todo el mercado de valores, si una acción se ve muy afectada por algunos de sus propios factores de riesgo, entonces sus cambios de precio y los cambios en los precios del índice serán altamente reversibles, lo que resultará en cobertura. El efecto es muy pobre, por lo que puede considerar no realizar cobertura en este momento. Dado que el mercado de futuros negocia futuros sobre índices con diferentes sujetos subyacentes, el efecto de cobertura será más evidente sólo si se utiliza la cobertura de futuros sobre índices bursátiles de las acciones constituyentes del mismo índice subyacente. Si la mayoría de las acciones de la cartera de acciones de los inversores son componentes de índices bursátiles no estándar, será difícil garantizar el efecto de cobertura.
Además, no todas las carteras de inversión en acciones necesitan estar cubiertas. Existen dos criterios principales para determinar si se deben cubrir las posiciones en acciones:
Primero, las acciones La flexibilidad de las posiciones de entrada y salida. del mercado al contado;
El segundo es el grado en que las posiciones de acciones se ven afectadas por factores de riesgo no sistemáticos.
Si una cartera de acciones tiene un tamaño de posición pequeño, una pequeña cantidad de acciones y un tiempo de tenencia flexible, entonces se puede operar de manera flexible en el mercado de valores.
En este momento, puede considerar no realizar coberturas, sino comprar y vender directamente en el mercado al contado de acciones según su criterio del mercado; por el contrario, si la posición que mantiene es relativamente grande, la cartera de acciones es compleja y necesita; mantenerse durante mucho tiempo, entonces considere la posibilidad de realizar una cobertura. Además, el grado en que la cartera se ve afectada por factores no sistemáticos también es uno de los puntos clave a considerar.
Los principios generales que deben seguirse en las operaciones de cobertura de futuros sobre índices bursátiles son:
1. El principio de variedades iguales o similares. Este principio requiere que cuando los inversores realicen operaciones de cobertura, el tipo de futuros seleccionado sea el mismo o lo más cercano posible al tipo al contado a cubrir, sólo de esta manera se puede garantizar que ambos estén en el mercado al contado y en el mercado de futuros; en la mayor medida posible la coherencia de los movimientos de precios.
2. Los meses deben ser iguales o similares. Este principio exige que los inversores elijan el mes de entrega del contrato de futuros para que sea lo más coherente o cercano posible al horario de negociación previsto en el mercado al contado al realizar operaciones de cobertura.
3. El principio de direcciones opuestas. Este principio exige que cuando los inversores implementen operaciones de cobertura, las direcciones de compra y venta en el mercado al contado y en el mercado de futuros deben ser opuestas. Dado que la tendencia del precio del mismo producto (similar) en los dos mercados es la misma, inevitablemente obtendrá ganancias en un mercado y pérdidas en el otro. Las ganancias y pérdidas se compensarán para lograr el propósito de preservar el valor. .
4. El principio de cantidad equivalente. Este principio exige que cuando los inversores realicen operaciones de cobertura, la cantidad de materias primas especificadas en el contrato del tipo de futuros seleccionado debe ser equivalente a la cantidad de materias primas a cubrir en el mercado al contado, sólo así un mercado puede ser rentable (Pérdidas; ) son iguales o cercanas a las pérdidas (beneficios) en otro mercado, mejorando así la eficacia de la cobertura.