Mercado de tres tablas
Según el orden en que los valores ingresan al mercado, el mercado de valores se puede dividir en un mercado de emisión y un mercado de negociación. El mercado de emisión también se denomina mercado primario y el mercado de negociación también se denomina mercado secundario. Esto es completamente diferente del mercado de tableros principal, del mercado de segundos tableros y del mercado de terceros tableros. En otras palabras, cada mercado de tableros principal y mercado de tableros secundarios incluye dos enlaces: el mercado de emisión (mercado primario) y el mercado de negociación (mercado secundario).
Las firmas de valores designadas en el Third Board Market transfirieron 65,438,04 acciones, incluidas acciones excluidas de la lista como Narcissus, Guangdong Kingman y Zhonghao Shares. La mayoría de las acciones de la Bolsa de Valores de Shenzhen y todas las acciones de la Bolsa de Valores de Shanghai son el mercado principal. La Bolsa de Valores de Shenzhen es el segundo mercado de la Bolsa, y la Junta de Pequeñas y Medianas Empresas es la transición del GEM. El tercer mercado de tableros se inauguró oficialmente el 6 de julio de 2006. El primer grupo de empresas que cotizan en bolsa incluye a Nature, Changbai, Qingyuan Jianbei, Higuoshi, Jingxing y Huakai, todas las cuales cotizan en la red original y en el mercado STAQ. STAQ y China Netcom son dos mercados de circulación de acciones con personas jurídicas. De 1992 a 1993, bajo el liderazgo de la Comisión de Reestructuración del Consejo de Estado, el Centro de Diseño e Investigación del Mercado de Valores de China (Oficina de Enlace) y el Banco Popular de China tomaron la iniciativa en su establecimiento, respectivamente.
Sin embargo, debido a una supervisión insuficiente y otras razones, sólo 17 empresas cotizan en bolsa. En el mercado original para inversores personas jurídicas, el 90% de las acciones en circulación están en manos de personas físicas. El 9 de septiembre de 1999, en el contexto de la gobernanza nacional y la rectificación del comercio extrabursátil, se detuvieron el STAQ y el comercio de discos en línea, y una gran cantidad de fondos quedaron atrapados. Estas acciones no volvieron a negociarse hasta la apertura de la Tercera Junta en 2001. Se puede ver que resolver los problemas que quedaron de la historia es una tarea importante emprendida al comienzo del establecimiento del tercer mercado de tableros.
Otra finalidad de la tercera junta es acometer la exclusión de la junta principal, resolver el riesgo de exclusión en un plazo determinado y suplir los defectos estructurales del mercado de valores. A finales de 2002, había 12 empresas que cotizaban en el Sistema de Transferencia de Acciones de Agencias, con 14 acciones, 654.380 02 inversores registrados y un valor de mercado de 8.300 millones de yuanes, de los cuales las acciones de Clase A tenían un valor de mercado de 3.500 millones de yuanes. y las acciones Clase B tenían un valor de mercado de 25 millones de dólares.
El sistema de negociación del mercado del tercer tablero es similar al de la empresa PT original, con transacciones de emparejamiento centralizadas en forma de licitación colectiva y el límite de precio está limitado a 5. Las acciones rentables con activos netos positivos se negocian cinco veces por semana y el resto tres veces por semana (todos los lunes, miércoles y viernes).
El tercer mercado de tableros ha clonado casi por completo las características de tendencia de las acciones de PT: límite diario continuo o límite diario continuo. Como puede verse en el cuadro estadístico, el rango de fluctuación de las acciones de la tercera junta es bastante grande y, de hecho, existe un gran riesgo de inversión bajo el sistema de comercio especial. Durante la explosión del mercado del "Mayo Rojo" en 2002, Narcissus Electric subió de 1,99 a un precio altísimo de 7,99, creando una atmósfera especulativa muy fuerte. El 5 de junio, el "Aviso sobre el fortalecimiento adicional de la divulgación de riesgos" de la Asociación de Valores se convirtió en el final del mercado de la Tercera Junta. Desde entonces, el mercado de la Tercera Junta ha entrado en un largo período de declive. El mercado del tercer cartón es aún más tranquilo. Debido al retraso en la implementación de políticas favorables, el lento avance de las empresas de transferencia y la política de circulación total, los inversores obviamente perdieron la paciencia y el mercado cayó unilateralmente. Cinco acciones de tercer tablero alcanzaron nuevos mínimos desde su cotización, y las acciones restantes estuvieron cerca de sus niveles más bajos desde su cotización, con una negociación extremadamente ligera. El 27 de mayo, Qingyuan Jianbei alcanzó un nuevo mínimo en el volumen de operaciones diario, con solo 9.500 acciones ese día y la tasa de rotación fue inferior a una diezmilésima.
En comparación con el auge de la reorganización de las empresas de la Tercera Junta del año pasado, la reestructuración de las empresas de la Tercera Junta casi se ha detenido ahora. Antes de que se aclaren políticas como la transferencia de la junta directiva y la circulación total, es poco probable que se logren avances sustanciales en la reestructuración de las empresas de la tercera junta. Por lo tanto, el progreso de la transferencia de empresas como Nature y Jianbei ha atraído mucha atención. La mayoría de las empresas del tercer consejo están en modo de esperar y ver qué pasa, como los inversores. El éxito de la primera empresa del consejo principal tendrá un gran impacto en todo el tercer consejo. La desaceleración gradual del mercado de la Tercera Junta muestra que el mercado se enfrenta a una crisis de confianza y la política seguirá dominando la dirección de desarrollo de la Tercera Junta. Las variables que afectan al tercer tablero incluyen principalmente:
Posicionamiento en el mercado. El posicionamiento del tercer mercado de tableros siempre ha sido un foco de debate en la industria, especialmente después de la implementación exitosa de las dos tareas de circulación de acciones y la realización de acciones excluidas de la lista con problemas históricos, el posicionamiento de desarrollo del tercer mercado de tableros en el futuro. aún más urgente. Debido a las empresas excluidas de la lista y a las empresas con problemas históricos, la Tercera Junta está inevitablemente llena de muchas empresas con bajo rendimiento y empresas problemáticas. Algunas personas incluso llaman a la Tercera Junta un "mercado basura".
En ausencia de empresas cotizadas dinámicas, ¿cómo encontrar las bases para el desarrollo del mercado de terceros tableros? Como mercado extrabursátil, el tercer tablero debería tener una mejor compatibilidad, atraer a pequeñas y medianas empresas potenciales para cotizar y comerciar, y convertirse en un recurso de respaldo para el mercado del tablero principal o del segundo tablero. En la actualidad, la segunda placa se lanzó en China, es posible que la tercera placa y la placa principal ya no fluyan en una dirección, y el posicionamiento del sistema de transferencia se irá aclarando gradualmente. El tercer mercado de tableros, que tiene el prototipo de comercio extrabursátil nacional, también enfrenta desafíos por parte de los competidores. También se está explorando intensamente la "transferencia de custodia de acciones de sociedades anónimas que no cotizan en bolsa" representada por la Bolsa de Derechos de Propiedad Tecnológica de Chengdu.
Ir a la placa base. El aterrizaje en el consejo principal es el tema más atractivo en el mercado del tercer consejo, y también es la vitalidad que respalda la reestructuración de las empresas de tercer consejo.
De hecho, el primer caso de transferencia exitoso tiene una importancia de gran alcance. Las condiciones específicas para la "transferencia" siguen siendo la mayor incógnita porque no hay precedentes. A juzgar por las leyes de cotización vigentes, estas empresas básicamente pueden cumplir con indicadores estrictos como "rentabilidad continua en los últimos tres años", pero de acuerdo con los estándares actuales de cotización y revisión de cotizaciones, aún son insuficientes. Networks, empresas de STAQ e inversores con experiencia a largo plazo señalaron claramente en el "Aviso sobre la respuesta a consultas de STAQ y accionistas de la red" emitido por la Comisión Reguladora de Valores de China en 2000 que la Comisión Reguladora de Valores de China "dará prioridad a la aceptación de los dos tipos de valores dentro del alcance permitido por las leyes y reglamentos. "Esta es la solicitud de cotización de la empresa que cotiza en bolsa original y será revisada lo antes posible".
Problema de circulación total. La emisión de plena circulación se originó el 16 de septiembre de 2002. En las portadas de los tres principales periódicos de valores, el responsable de la Asociación de Valores de China dijo: "Las acciones de las empresas que no cotizan en bolsa pueden circular plenamente después de la reestructuración". La introducción de esta política se considera la que tiene mayor impacto en el mercado después de la suspensión de las reducciones de las acciones estatales el 24 de junio. Ese día, todas las acciones de terceros cayeron y el mercado de acciones A también se vio implicado. Cuando llegó la noticia de que se trataba de una reacción exagerada, la dirección cedió temporalmente. Aunque la intención original de la política de "plena circulación" era alentar a las empresas excluidas de la lista a reorganizarse para mejorar la calidad y eliminar las desventajas de las acciones divididas, sentó una buena base para el desarrollo del tercer mercado de tableros desde el principio. Sin embargo, la implementación de políticas requiere una deliberación y acuerdos cuidadosos. Una mayor incertidumbre sólo incitará a los inversores a votar con sus pies, lo que en cambio retrasará el proceso de reforma.
La expansión bidireccional del mercado de terceros es previsible, pero cómo operarlo y supervisarlo, cómo captar la dirección de desarrollo del mercado y mantener la vitalidad del mercado son una serie de pruebas que enfrenta la Asociación de la Industria de Valores. Medidas como el establecimiento de un sistema de acceso al mercado; un control estricto de las empresas que cotizan en bolsa; una mayor reforma del sistema de negociación y los métodos de licitación; la introducción de un sistema de creación de mercado que permita a las empresas recaudar fondos y abrir canales para conectarse al consejo principal o al segundo consejo; activar el mercado y mejorar la liquidez del mercado.
Para resolver los problemas que quedaron de la historia y emprender la tarea histórica de explorar y establecer un sistema de mercado de valores multinivel, el desarrollo del tercer mercado de tableros está destinado a requerir no solo la promoción de fuerzas del mercado, sino también apoyo político e innovación institucional. Ante diversas dificultades, es casi imposible que el camino de desarrollo de la tercera junta sea fácil, pero al igual que la resistencia encontrada en los primeros días del establecimiento del mercado de acciones A, el desarrollo es la forma fundamental de resolver el problema. GF Securities y Industrial Securities fueron aprobadas como casas de bolsa, lo que puede convertirse en un hito en el desarrollo acelerado de la Tercera Junta. El aumento de agentes intermediarios ha mejorado efectivamente la red comercial a nivel nacional, y el aumento de las variedades comerciales inevitablemente atraerá a un gran número de inversores a unirse. Una vez que el sistema esté maduro, el estatus del mercado de la tercera junta será natural y el sistema de transferencia de agencia se transformará en un verdadero "mercado de la tercera junta". La Asociación de Valores de China emitió recientemente el "Aviso sobre la mejora de las transferencias de acciones de agencias", que incluye a las empresas excluidas de la lista dentro del alcance del programa piloto para transferencias de acciones de agencias. En este punto, se han aclarado aún más las condiciones de la "tercera junta" para las empresas que no cotizan en bolsa.
El "Aviso" estipula que la transferencia de acciones de una empresa que no cotiza en bolsa debe cumplir tres condiciones: primero, la empresa debe completar el procedimiento de exclusión de la lista de acuerdo con la ley y presentar formalmente una solicitud de transferencia de acciones al patrocinador. firma de valores. la empresa de valores patrocinadora firma un acuerdo de transferencia de acciones de agencia con la empresa que no cotiza en bolsa; en segundo lugar, los accionistas de la empresa abren una cuenta de transferencia de acciones no cotizadas en la oficina comercial de la empresa de valores patrocinadora; en tercer lugar, cumple otras condiciones estipuladas en las "Medidas piloto para los servicios de transferencia de acciones"; de Sociedades de Valores".
La transferencia de acciones de agencia es un sistema independiente de la bolsa de valores. Los inversores deben abrir una cuenta de transferencia de acciones de una sociedad anónima no cotizada antes de confiar la transferencia de acciones.
Desde la perspectiva de los métodos de negociación, de hecho, el mercado del tercer tablero no es estrictamente una transacción extrabursátil.
Dado que las seis casas de valores que han firmado acuerdos de agencia mutua solo desempeñan las funciones de abrir cuentas y aislar a los inversores, todo el apoyo técnico para el mercado del tercer tablero sigue siendo brindado por la bolsa, que no se diferencia del tablero principal y se convertirá en un importante garantía para la expansión del mercado de terceros tableros.
Las transmisiones de acciones se realizan mediante licitación colectiva. En la actualidad, no existe un índice para el precio de transferencia de acciones y el precio de transferencia de acciones está limitado a menos de 5. Las acciones se transfieren por clasificación, si el patrimonio neto es positivo o el beneficio neto es positivo, la transferencia es cinco veces por semana; si ambas son negativas, las acciones se transfieren tres veces por semana; con la sociedad de valores patrocinadora, o no se han cumplido las obligaciones de divulgación de información básica. Sí, debe transferirse una vez por semana.
La divulgación previa de posibles precios de transacción se refiere a la coincidencia virtual de todas las instrucciones comerciales ingresadas antes de cada momento en varios momentos predeterminados de acuerdo con las reglas de licitación colectiva antes de que se complete la transacción final. revelar precios en diferentes momentos en el tiempo. Con base en las actuales reglas de licitación colectiva, el posible sistema de divulgación previa del precio de transacción del sistema de transferencia de acciones de la agencia es divulgar el posible precio de transacción una vez a las 10:30, 11:30 y 14:00 del día de la transferencia, y el último La hora es después de las 14:00. Se revela cada diez minutos.
Hay dos diferencias entre el anuncio previo de posibles precios de transacción en el sistema de transferencia de acciones de agencia y el anuncio del mercado principal: primero, el anuncio previo en el sistema de transferencia de acciones de agencia es un precio de transacción virtual , mientras que el anuncio del precio de mercado del tablero principal es un precio de transacción real. En segundo lugar, el posible anuncio previo del precio de la transacción solo revela el posible precio de transacción en un momento específico, pero no revela el volumen de la transacción, mientras que el mercado del tablero principal revela ambos; precio de la transacción y el volumen de la transacción.
Los inversores pueden identificar el número de acciones transferidas a partir del último carácter del nombre corto de la acción. Las acciones se transfieren una vez cada lunes, martes, miércoles, jueves y viernes, y las acciones se transfieren cinco veces por semana. El último carácter de la abreviatura de acciones es el número arábigo 5 acciones que se transfieren una vez cada lunes, miércoles y viernes, tres veces por semana, y el último carácter de la abreviatura de acciones es el número arábigo 3 acciones que se transfieren únicamente; una vez cada viernes, el último carácter de la abreviatura de acciones es El carácter es el número arábigo 1. 27 de junio de 2002 65438 El 27 de febrero de 2002 se promulgó las "Medidas para la Administración de las Habilitaciones de las Sociedades de Valores para Realizar Negocios de Transferencia de Acciones" . Cinco meses después, GF Securities e Industrial Securities se convirtieron en las primeras sociedades de valores en obtener esta calificación tras la promulgación de las Medidas. El tercer mercado de tableros finalmente ha dado el paso de expansión.