Perspectiva del 17º informe intermedio de las empresas lácteas: La industria está turbulenta, ¿quién alcanzará primero el objetivo de 100 mil millones de Yili Mengniu?
Zhou Yunxun, investigador de Investment Times
En la primera mitad de 2019, las empresas lácteas atravesaron tiempos difíciles.
Kedi Dairy (002770.SZ) ha sido cuestionada muchas veces por la Bolsa de Valores de Shenzhen e investigada por la Comisión Reguladora de Valores de China. Recientemente, la sucursal de Nanjing de Bright Dairy (600597. SH) también estuvo expuesta a la situación de "ordeñar" leche a los repartidores de leche. Sin embargo, Ausnutria (1717.HK), cuyo rendimiento ha crecido rápidamente en los últimos años, ha sido "atacado" por instituciones de venta en corto Mengniu Dairy (2319.HK), una del duopolio de la industria, que también se separó de Junlebao.
Bajo el trasfondo, el panorama competitivo de la industria láctea de China no ha cambiado mucho. La situación competitiva de Yili Shares (600887). SH) y Mengniu Dairy todavía están estancados. Si bien todas las empresas lácteas de segundo y tercer nivel se esfuerzan por progresar, también se esfuerzan por ocupar un lugar en los segmentos del mercado.
Después de la divulgación en el primer trimestre de 2019, un investigador de "Investment Times" revisó los datos financieros de 17 importantes empresas lácteas en acciones A y acciones de Hong Kong y notó que, en comparación con Mengniu, el director de Yili La posición es más estable. Las tendencias principales en ingresos, ganancias, gastos de venta, rendimiento sobre el capital, etc. son muy obvias. Las empresas lácteas de segundo nivel, por otro lado, están en buena forma en términos de margen de beneficio bruto, margen de beneficio neto y proporción de los gastos de ventas con respecto a los ingresos totales.
“Lograr 100 mil millones de ingresos en 2020” es una declaración audaz hecha tanto por Yili como por Mengniu. Los analistas de la industria creen que, dado el rápido y continuo crecimiento de la participación de mercado, los ingresos y las ganancias de Yili, puede avanzar o retroceder y lo más probable es que alcance su objetivo de 100 mil millones antes que Mengniu.
Hengqiang de primera línea alcanza al de segundo nivel
El informe provisional de 2019 muestra que las tres principales empresas lácteas nacionales todavía están ocupadas por Yili, Mengniu y Bright Dairy. Los ingresos de las tres empresas superan los 10.000 millones de yuanes. Alcanzó 45.071 millones de yuanes, 399,48 millones de yuanes y 110,9 millones de yuanes respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual de 65.438 yuanes.
Sanyuan Shares (600429. SH), Ausnutria, New Dairy (002946. SZ) y Modern Dairy (117. HK) superaron los 2 mil millones de yuanes en el primer semestre de 2019, alcanzando cada uno 41,73 millones. Yashili International (1230.HK), Beingmate (002570.SZ) y China Shengmu (1432.HK) pagaron 17,54 millones de RMB, 12,96 millones de RMB y 12,96 millones de RMB respectivamente.
Además de Huangshi Group (002329.SZ), Tianrun Dairy (600419.SH), Miao Kelanduo (600882.SH), Zhongdi Dairy (1492.Hong Kong), Tang Yan Dairy (002732). SZ), Kedi Dairy,
Aunque las otras 16 empresas lácteas, excepto Huangshi Group, lograron un crecimiento positivo en el primer semestre de 2019, si alargamos el cronograma y observamos los indicadores de los últimos tres años, puede Se puede comprobar que sólo tres empresas lácteas lograron de forma continuada una tasa de crecimiento de ingresos superior al 10% en el primer semestre de 2006. Además de las acciones de Yili mencionadas anteriormente, las otras dos empresas son Ausnutria y Tianrun Dairy.
Ausnutria es una empresa líder en el sector de la leche en polvo de cabra, cuyos ingresos han crecido rápidamente en los últimos años. De 2017 a 2019, la tasa de crecimiento de los ingresos totales alcanzó el 35,73%, 52,35% y 21,44% respectivamente. Debido también a su rápido crecimiento, en agosto de este año la empresa fue atacada dos veces seguidas por la institución de ventas en corto Blue Orca Capital. Después de que se publicara el primer informe de ventas en corto el 15 de agosto, el precio de las acciones de Ausnutria Dairy se desplomó un 20%. Desde entonces, la empresa suspendió urgentemente las operaciones y emitió tres anuncios aclaratorios, y el precio de las acciones también se recuperó. Al 9 de septiembre, Ausnutria Dairy cerró a 12,24 dólares de Hong Kong por acción, un aumento del 26% desde el día de la primera ronda de ventas en corto.
Además, la tasa de crecimiento de los ingresos totales de Xinjiang Tianrun Dairy ha superado el 10% durante muchos años consecutivos, pero las tasas de crecimiento semestrales del 38,42%, 20,47% y 13,42% han mostrado una tendencia a la baja. año tras año, y el crecimiento de los ingresos ha sido ligeramente débil.
Desde la perspectiva del beneficio neto, Yili y Mengniu Dairy son las mejores, dejando muy atrás a otras empresas lácteas.
Sus ganancias netas semestrales fueron de 378,17 mil millones de yuanes y 2,077 mil millones de yuanes respectivamente. La ganancia neta semestral de Bright Dairy, que ocupa el tercer lugar, fue de sólo 367 millones de yuanes, y la de Sanyuan fue de 184 millones de yuanes. A juzgar por las dos primeras empresas, los beneficios de Yili siguen siendo casi el doble que los de Mengniu Dairy, pero esta tendencia se ha reducido.
Desde la perspectiva del margen de beneficio de las ventas brutas, la ventaja principal de los dos primeros no es tan obvia. Solo en el primer semestre de 2019, los márgenes de beneficio bruto de Ausnutria, Beingmate y Yashili International estuvieron por encima del 40%, alcanzando el 52,07%, 51,49% y 44,01% respectivamente. y Xinrui Dairy se mantuvieron en 39.000.
En términos de margen de beneficio de ventas netas, los índices relevantes de Kedi Dairy, Tangyan Dairy, Tianrun Dairy, Yili y Aoyou Dairy en el primer semestre de 2019 superaron el 8%, que fueron 12,66%, 9,90 %, 9,79% y 8,49% respectivamente, 8,08%.
La industria láctea siempre ha sido el mercado con la competencia más feroz en marketing y promoción. Cuanto más líderes son las empresas, más pueden ejercer sus economías de escala. A juzgar por los gastos de ventas en el primer semestre de 2019, los indicadores relevantes de Mengniu y Yili superaron los 10 mil millones de yuanes, y la inversión en ventas de Bright Dairy y Sanyuan Shares también alcanzó un nivel de más de mil millones de yuanes.
A juzgar por la proporción de gastos de ventas e ingresos totales, Mengniu, cuyos ingresos totales están muy por detrás de los de Yili, ha aumentado gradualmente la inversión desde 2011. En 2018 y el primer semestre de 2019, los gastos de ventas representaron más del 28% de los ingresos totales, y Yili mantuvo un índice de inversión en ventas de aproximadamente el 25%.
Este indicador de Beingmate y Yashili International es mucho más alto que el de Yili y Mengniu. Desde el primer semestre de 2017 hasta el primer semestre de 2019, los gastos de ventas representaron el 51,55%, el 36,13% y el 43,66% de los ingresos totales respectivamente. Este indicador de Yashili International llegó al 50,66% respectivamente. Los gastos de ventas semestrales de ambas empresas oscilan en torno a los 500 millones de yuanes.
En términos de rentabilidad sobre activos netos, las acciones de Yili vuelven a ocupar el primer lugar. Desde el primer semestre de 2017 hasta el primer semestre de 2019, el rendimiento sobre los activos netos de Yili fue del 14,68%, 13,89% y 14,18% respectivamente, convirtiéndose en este indicador durante tres años consecutivos.
Yili es la primera empresa en alcanzar su objetivo de 100 mil millones con una alta probabilidad.
Al observar los datos del informe semestral de 17 empresas lácteas, se puede ver que, en general, el patrón del mercado lácteo no ha cambiado mucho y Yili continúa consolidando su merecida posición de liderazgo en el sector lácteo. mercado, en términos de ingresos, ganancias y espacio de crecimiento futuro, tiene una fuerte competitividad que otras empresas no pueden igualar. Sin embargo, no se puede subestimar la firme búsqueda de Mengniu Dairy. Ambos se han fijado el objetivo de alcanzar 100 mil millones de ingresos en 2020. En las circunstancias actuales, ¿quién alcanzará primero el objetivo?
Los datos muestran que en el primer semestre de 2019, Yili logró unos ingresos de 45.0765438 millones de yuanes y un beneficio neto de 3.798 millones de yuanes; Mengniu Dairy logró unos ingresos de 39.857 millones de yuanes y un beneficio neto de 2.077 millones de yuanes. En términos de ingresos, la diferencia entre los dos es de más de 5 mil millones de yuanes; en términos de rentabilidad, la diferencia entre los dos es casi el doble. Desde la perspectiva de los subnegocios, las acciones de Yili también están liderando el camino.
Los investigadores de "Investment Times" señalaron que en el primer semestre de este año, el crecimiento de Mengniu Dairy fue impulsado principalmente por sus dos principales negocios: leche líquida y leche en polvo. Los ingresos del negocio de leche líquida alcanzaron los 33.110 millones de yuanes, un aumento interanual del 1,4%, los ingresos del negocio de la leche en polvo alcanzaron los 4.240 millones de yuanes, un crecimiento interanual del 43,8%, y los ingresos del negocio de helados alcanzaron el 21,9%. Durante el mismo período, los ingresos por ventas de los productos clave de Yili, como Jindian, Anmuxi, Changqing, Meiyi, Dayuetian, Jinlingguan, Qiaolezi, Zhenxi y Changyi 100%, aumentaron hasta un 30% interanual. Al mismo tiempo, los ingresos por ventas de nuevos productos representaron el 17,4%, un aumento de 2,6 puntos porcentuales con respecto a 2018, y el negocio de comercio electrónico también aumentó un 31,94% interanual.
El análisis muestra que el crecimiento de los ingresos de Mengniu Dairy en el primer semestre de este año se debió a su sólida estrategia promocional. El nuevo presidente de Mengniu, Lu Min, asumió oficialmente el cargo en septiembre de 2006 e inició nuevas medidas de reforma: reparar los márgenes de beneficio bruto, mejorar el poder de la marca, fortalecer el hundimiento de canales y compensar las principales deficiencias. Desde 2017, el margen de beneficio bruto de Mengniu ha seguido recuperándose y el poder de su marca y sus canales también han comenzado a mostrar resultados.
Sin embargo, para Mengniu, compensar la brecha de ingresos con Yili será una batalla prolongada.
Por un lado, la red de canales de Yili es más detallada.
Yili, que implementó anteriormente el modelo de distribución multinivel, tenía una tasa de penetración en el mercado de temperatura normal del 83,9% en junio de 2009, un aumento interanual de 2,7 puntos porcentuales, de los cuales la tasa de penetración en el tercer y cuarto nivel ciudades de nivel fue del 86,2%, un aumento interanual de 2,3 puntos porcentuales.
Por otro lado, la distribución internacional y diversificada de Yili es más completa. A juzgar por la experiencia de gigantes lácteos internacionales como Nestlé, la internacionalización es la única manera de que una empresa pase de grande a fuerte, y la red de "recursos globales" encabezada por Nueva Zelanda, la red de "innovación global" encabezada por Europa y el Estados Unidos y la red de "mercado global" liderada por el sudeste asiático, sentando una base sólida para la estrategia de internacionalización de Yili.
Yili planea llegar a las cinco principales empresas lácteas del mundo en 2020, con unos ingresos por ventas superiores a los 654.380 millones de yuanes, lo que significa que los ingresos lácteos de Yili superarán los de las principales empresas lácteas del mundo, incluidas Fonterra), FrieslandCampina (papas fritas holandesas reales), Arla Foods (europea danesa), Saputo (Saputo). A juzgar por los ingresos que superaron los 45 mil millones en el primer semestre de este año, los ingresos de Yili de 90 mil millones en 2019 deberían ser un evento de alta probabilidad. Sobre esta base, se puede decir que alcanzar la meta de 100 mil millones de yuanes en 2020 es un progreso constante.
Comparado con la calma de Yili, Mengniu parece un poco ansioso. A juzgar por los ingresos de Mengniu Dairy de menos de 40 mil millones en la primera mitad del año, para alcanzar la meta de 100 mil millones, su tasa de crecimiento anual compuesta en 2019 y 2020 debe ser superior al 20%. Esto es difícil para Mengniu, sin mencionar las pérdidas de Junlebao.
En 2010, Mengniu gastó 470 millones de yuanes para adquirir una participación del 51 % en Junlebao. En 2018, Junlebao logró unos ingresos de 1.300 millones de yuanes. Entre ellos, Junlebao aportó 6,63 mil millones de yuanes en ingresos y 300 millones de yuanes en ganancias netas a Mengniu, lo que representa aproximadamente el 65,438% de los ingresos totales y las ganancias netas de Mengniu, respectivamente.
Recientemente, Mengniu ha anunciado la venta de una participación del 51% en Junlebao por 401,1 millones de yuanes. Una vez completada la transacción, Mengniu ya no posee acciones en Junlebao. Sin la ayuda de Junlebao, sería aún más difícil para Mengniu Dairy alcanzar su objetivo de 100 mil millones en 2020.
Song Liang, analista independiente de productos lácteos, dijo que la salida de Junlebao de Mengniu tendrá un impacto en los ingresos de Mengniu. En la actualidad, el patrón de competencia de la industria láctea nacional ha tomado forma y la competencia en el mercado es muy feroz. Además del crecimiento orgánico, las fusiones y adquisiciones industriales también son una forma importante para que Mengniu alcance su objetivo de ingresos de 100 mil millones.
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