Canales de financiación de proyectos APP: arrendamiento financiero
¿Cuáles son las características del arrendamiento financiero en la financiación de proyectos APP? ¿Cuáles son los métodos del canal? ¿Cuánta información conoces?
El arrendamiento financiero es uno de los métodos de financiación importantes para proyectos de APP.
Aunque los proyectos de APP son populares actualmente, las cuestiones de financiación pueden convertirse en un obstáculo. Los métodos de financiación de los proyectos de APP se pueden dividir en financiación de capital y financiación de deuda, e implican 19 canales de financiación principales y 36 métodos de financiación específicos, que son complejos y diversos. Dado que los proyectos de APP son en su mayoría contratos a largo plazo, deben ir acompañados de fondos estables a mediano y largo plazo para evitar riesgos de gestión del flujo de efectivo durante la construcción y operación del proyecto. El modelo de arrendamiento financiero es muy adecuado para esta demanda, especialmente para el suministro de gas. , suministro de agua, suministro de energía y carreteras de peaje, atracciones turísticas y otros proyectos de APP que tienen tanto flujo de caja como activos fijos. Por lo tanto, el arrendamiento financiero será uno de los métodos de financiación importantes para proyectos de APP.
El arrendamiento financiero es una combinación de financiamiento y financiamiento físico, comercio e innovación tecnológica. Básicamente logra el propósito de financiamiento a través de financiamiento físico y es adecuado para proyectos de APP a largo plazo y de gran escala, como los de infraestructura. Los principales métodos de arrendamiento financiero incluyen el arrendamiento financiero directo, el arrendamiento financiero de equipos y la venta con arrendamiento posterior.
En el arrendamiento financiero directo (o arrendamiento financiero de equipos), la empresa de arrendamiento invierte en la compra de equipos o bienes inmuebles y los alquila a la empresa del proyecto para su uso. Durante el período de arrendamiento, la propiedad del equipo pertenece a la empresa de arrendamiento. La empresa del proyecto tiene derecho a utilizar y beneficiarse del equipo y paga el alquiler a la empresa de arrendamiento a plazos. Este modelo puede resolver el problema de financiación de grandes equipos o bienes inmuebles con altos costos de adquisición y aliviar la presión financiera sobre la infraestructura en la etapa inicial del proyecto.
En el proceso de venta y arrendamiento posterior, la empresa del proyecto vende su propio equipo o inmueble a una empresa de arrendamiento y luego lo arrienda nuevamente para su uso, lo que tiene el efecto de revitalizar una gran cantidad de activos existentes y mejorar su situación financiera.
En comparación con otros métodos de financiación, como el crédito bancario, el modelo anterior obviamente tiene menos restricciones, procedimientos simples, métodos flexibles, la capacidad de ajustar impuestos, mejorar las condiciones financieras, una larga vida útil de los fondos y un bajo endeudamiento. presión de pago sobre las empresas de leasing. Reduce los enlaces intermedios y los costos para que las empresas de leasing compren equipos directamente. ¿Y luego pasar? ¿Arrendamiento financiero? , no solo puede integrar fondos valiosos, sino que, lo que es más importante, puede lograr la expansión de los activos corporativos, ajustar la estructura comercial, revitalizar los activos existentes, realizar la transformación de los mecanismos operativos y mejorar la gestión, a fin de lograr el objetivo de maximizar la apreciación del capital. . Por lo tanto, es muy adecuado para proyectos de APP con flujo de caja y activos fijos, incluido el suministro de gas, suministro de agua, suministro de energía, carreteras de peaje, atracciones turísticas, etc., para resolver problemas financieros mediante el arrendamiento financiero.
Según las estadísticas, actualmente hay 15.966 proyectos en la biblioteca de proyectos de APP, con una inversión total de 15,9 billones de yuanes, que involucran energía, transporte, conservación del agua, protección ambiental, agricultura, silvicultura, importantes proyectos municipales y otros campos. ¿Así que lo que? Es el momento adecuado para que las empresas de arrendamiento financiero intervengan en el desarrollo de las APP. Las empresas de arrendamiento financiero también deben desempeñar un papel importante en la tendencia de las APP, participar activamente y mejor en el campo de los servicios públicos y aprovechar las oportunidades comerciales del modelo de APP de infraestructura. ? Dijo el Dr. Zhu en la conferencia.
De hecho, como nueva opción para la financiación de proyectos de APP, el modelo de negocio de arrendamiento financiero también cumple con el llamado político del gobierno central de promover vigorosamente el modelo de APP, que favorece que los gobiernos locales revitalicen los activos existentes y reduzcan cargas de deuda de los gobiernos locales. Las "Opiniones orientativas sobre la aceleración del desarrollo de la industria del arrendamiento financiero" de la Oficina General del Consejo de Estado (Guobanfa [2015] No. 68) presentan las opiniones generales sobre el desarrollo de la industria del arrendamiento financiero, ¿declarando claramente? ¿Aumentar la compra de servicios de arrendamiento financiero por parte de los gobiernos populares en todos los niveles en servicios públicos, construcción de infraestructura y operaciones? Proporcioné apoyo político para que el negocio de arrendamiento financiero intervenga en proyectos de APP.
Aprovechar el arrendamiento financiero en proyectos APP.
Objetivamente hablando, actualmente no existe mucha práctica en la aplicación del arrendamiento financiero a proyectos de APP en China, y este modelo aún se encuentra en la etapa exploratoria. Por lo tanto, por un lado, los proyectos de APP deben introducir activamente el modelo de arrendamiento financiero y hacer un buen uso de los métodos de arrendamiento financiero, por otro lado, las empresas de arrendamiento financiero también deben innovar y participar activamente en los proyectos de APP;
1 Los proyectos APP deben captar el modelo de introducción.
En otras palabras, los proyectos de APP deben elegir modelos de arrendamiento financiero directo, arrendamiento financiero de equipos o arrendamiento posventa en función de los requisitos de financiación del proyecto.
2. Hacer un buen uso de los formularios de intervención
¿Pueden las empresas de arrendamiento financiero involucrarse en proyectos APP? ¿Intervención tradicional? , ¿bueno? ¿Profundamente involucrado? .
? ¿Intervención tradicional? , se refiere a la participación de empresas de arrendamiento financiero en la financiación de proyectos de APP como proveedor de fondos. Este método se utiliza principalmente en la fase de construcción de proyectos de APP. ¿Cuál es el modelo de negocio? ¿Arrendamiento directo? , el término es 3? Cinco años. ¿Puedes pensar en eso también? Venta y arrendamiento posterior.
? ¿Profundamente involucrado? Se refiere a la forma en que las empresas de arrendamiento financiero invierten directamente en proyectos de APP como capital social. Es esencialmente un comportamiento de inversión, es decir, las empresas de arrendamiento financiero invierten en empresas SPV como capital social o en una de las partes y participan en toda la construcción. y operación de proyectos de APP para obtener estabilidad de largo plazo.
3 Domina el método de operación.
Por ejemplo, cuando el gobierno adopta el modelo de arrendamiento financiero, primero debe establecer una empresa SPV. Antes de lanzar el proyecto de APP, la empresa SPV firma contratos relevantes con capital social (como empresas de arrendamiento financiero). En este momento, la sociedad SPV equivale al arrendatario, y el capital social equivale al arrendador. De acuerdo con las características restrictivas del modelo de APP, el proyecto se puede dividir en dos etapas: construcción y uso. Después de firmar el contrato, el proyecto entrará en la etapa de construcción y utilizará capital social para la construcción de infraestructura. Durante la etapa de uso de la infraestructura, la empresa SPV proporciona servicios de apoyo y es responsable del mantenimiento de la infraestructura. El sector público proporciona subsidios adecuados a la empresa SPV y paga periódicamente alquileres de arrendamiento financiero unificados al capital social. Cuando expire el contrato de arrendamiento, la infraestructura pasará a ser propiedad del departamento gubernamental.
4 Las empresas de arrendamiento financiero deben protegerse de los riesgos
Los proyectos de APP involucran muchos departamentos, procedimientos de aprobación complejos y un alto grado de especialización y la mayoría de ellos son contratos a largo plazo con grandes empresas; requisitos de capital. El ciclo de pago es de 20 a 30 años o incluso más. Los problemas en cualquier eslabón provocarán una extensión del período de construcción o incluso la terminación del proyecto, y el proceso de operación enfrentará muchos riesgos en cualquier momento. Entonces, ¿es correcto que las empresas de arrendamiento financiero participen en proyectos de APP? ¿Intervención tradicional? ¿aún? ¿Profundamente involucrado? Durante el funcionamiento es necesario protegerse de los riesgos.
La diferencia entre financiación de proyectos APP y financiación corporativa
Cuando se utiliza el modelo de financiación de proyectos, el patrocinador del proyecto (normalmente el inversor del proyecto o el patrocinador del proyecto) suele actuar como accionista del proyecto. empresa, establecer una empresa de proyecto especial para llevar a cabo la inversión, financiación, desarrollo, construcción y gestión de operaciones del proyecto, siendo la empresa del proyecto el organismo principal, el flujo de caja y todos los ingresos de las operaciones del proyecto como fuente de pago de la deuda, y todos los activos de la empresa del proyecto como medidas principales de mejora crediticia (garantía). Según las características de los activos básicos de la financiación de proyectos y la división de los derechos de recurso, la financiación de proyectos se puede dividir en dos categorías: financiación de proyectos con o sin recurso y financiación de proyectos con recurso limitado. Habitualmente, la diferencia entre financiación de proyectos y financiación corporativa se refleja en los siguientes aspectos:
(1) Diferentes entidades financieras. El sujeto financiero del financiamiento de proyectos de APP es la compañía del proyecto, y el prestamista o proveedor de fondos toma el estado de los activos de la compañía del proyecto y la rentabilidad del proyecto después de su finalización y operación como condiciones para otorgar financiamiento. En la financiación corporativa convencional, el sujeto de financiación es el patrocinador del proyecto, y el proveedor de fondos o prestamista presta más atención a la credibilidad, el estado de los activos, las finanzas y las garantías del propio sujeto.
(2) Diferentes canales de financiación. La financiación de proyectos se utiliza principalmente para proyectos de infraestructura, que suelen ser de gran escala, de largo plazo, de bajo rendimiento y requieren fondos diversificados con ventajas de costo y escala. A nivel internacional, los principales canales son los bancos de políticas, los bancos comerciales, los fondos o subsidios gubernamentales, las compañías de seguros, los fondos de pensiones y los fondos de inversión. El financiamiento corporativo convencional es más flexible y flexible según las necesidades del proyecto, el estado financiero de la empresa y la realidad del mercado de capitales. Por lo tanto, el financiamiento corporativo puede reflejar mejor las ventajas del financiamiento de mercado completo.
(3) Las características del derecho de repetición son diferentes. La característica más básica de la financiación de proyectos es que el sujeto de financiación suele tener recursos limitados o incluso nulos. Excepto por los activos del proyecto y los activos garantizados relacionados o los acuerdos de mejora crediticia, el prestamista no puede recuperar otros activos del patrocinador del proyecto. En la financiación corporativa tradicional, a menudo se requiere un recurso total. Una vez que la entidad financiadora no puede pagar la deuda, el acreedor puede compensarla enajenando los activos de la entidad financiadora (empresa).
(4) Las fuentes de pago son diferentes. El reembolso de los fondos de financiación del proyecto se basa principalmente en los ingresos propios del proyecto, y los ingresos y activos propios del proyecto son la fuente de reembolso. En la financiación corporativa convencional, la fuente de reembolso del fondo son todos los activos e ingresos operativos de la entidad financiera.
(5) Las estructuras de garantía son diferentes. El financiamiento de proyectos generalmente tiene un sistema complejo de estructura de protección legal para coordinar y equilibrar los intereses complejos de varios participantes y partes interesadas, compartir riesgos razonablemente y lograr sus objetivos óptimos.
En la financiación corporativa tradicional, la estructura de garantía es relativamente simple y las entidades participantes también lo son, como prenda de capital, hipoteca de activos, garantía de crédito, etc.
(6) Sistema completo de gestión de calidad y seguridad. No ha habido accidentes importantes en materia de seguridad y calidad de la producción en los últimos tres años. Los inversores tienen una gran conciencia de la prevención proactiva, las medidas efectivas y el buen cumplimiento. Tener personalidad jurídica independiente, poder operar legalmente y cumplir los contratos.
¿Cuáles son las características del financiamiento de capital en el financiamiento de proyectos APP?
(1) Largo plazo: Los fondos obtenidos por la empresa a través de financiación de capital no tienen fecha de vencimiento y por tanto son de largo plazo. Mientras la empresa exista, no es necesario devolver el dinero;
(2) Irreversibilidad: los fondos obtenidos del financiamiento de capital de la empresa no necesitan devolverse a los inversores, y los inversores solo pueden obtener principal mediante la venta del capital social de la empresa;
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(3) Sin carga: el financiamiento de capital no requiere dividendos en cada período, y el momento y el monto de los dividendos se pueden determinar de acuerdo con la situación real de la empresa.
¿Cuáles son las características de la financiación con bonos en la financiación de proyectos APP?
La primera característica de la financiación mediante deuda es que tiene límites de tiempo. A diferencia de la financiación mediante acciones, la financiación mediante deuda se divide en corto, medio y largo plazo, y tiene una duración limitada. Incluso la financiación de deuda a más largo plazo requiere un reembolso según el acuerdo. La segunda característica de la financiación mediante deuda es que tiene mayor prioridad que la financiación mediante acciones en caso de liquidación. Por lo tanto, los fondos obtenidos de la financiación de deuda sólo pueden utilizarse como complemento del capital de trabajo de la empresa, y los prestamistas también controlarán la cantidad de fondos prestados teniendo en cuenta los riesgos. Las empresas no pueden depender exclusivamente de TI para completar inversiones en nuevos proyectos. La tercera característica de la financiación mediante deuda es que aporta beneficios de apalancamiento a la empresa sin afectar el control de la empresa, lo que se refleja como pasivo en el balance, pero inhibirá el impulso inversor de la empresa y aumentará la posibilidad de quiebra. Los tipos de financiación de deuda incluyen crédito bancario, préstamos privados, ofertas ganadoras, bonos corporativos, financiación fiduciaria, financiación de proyectos, arrendamiento, etc.
Cómo entender el concepto de financiación fuera de balance para proyectos de APP
La financiación fuera de balance se denomina financiación fuera de balance, y en realidad se suele llamar financiación fuera de balance. financiación del balance o financiación fuera del balance. Algunos proyectos de APP (especialmente cuando algunos activos disponibles se utilizan para proyectos de transporte) utilizarán este método de financiamiento.
Los arrendamientos operativos en la financiación fuera de balance de APP
Los arrendamientos operativos son el método de financiación fuera de balance más utilizado, pero hay que tener en cuenta que los arrendamientos financieros son arrendamientos, no arrendamientos fuera de balance. -financiación del balance. La diferencia entre arrendamientos operativos y arrendamientos financieros es que cuando una empresa necesita utilizar temporalmente un activo, los arrendamientos operativos son una actividad de arrendamiento externa únicamente con el fin de utilizar el activo. La empresa no quiere ser propietaria del activo, pero el arrendamiento financiero es a menudo un acto en el que una empresa de arrendamiento profesional compra el activo y lo alquila a la empresa. De hecho, equivale a vender el activo a la empresa mediante pagos a plazos.
Cómo entender las empresas conjuntas en la financiación fuera de balance de APP
Debido a que la estructura de los proyectos de APP suele ser una única empresa de proyecto, hay pocos casos que involucren empresas conjuntas. Una empresa conjunta es cuando una empresa posee acciones de otra empresa pero no posee acciones ni controla la empresa. En este momento, la inversión se muestra como inversión externa en el balance y los ingresos operativos no se muestran en el estado de resultados. Sin embargo, algunos proyectos de APP pueden aplicar un vehículo de propósito especial (SPV) a nivel estructural. Una empresa de propósito especial se refiere a una empresa que inicia el establecimiento de una nueva empresa para su propio beneficio, y la empresa solo sirve a una parte de los intereses de la empresa patrocinadora. Estas empresas suelen estar registradas en algunos lugares extraterritoriales, como las Bermudas y las Islas Vírgenes Británicas, y adoptan ratios activo-pasivo muy altos. Los patrocinadores se esconden en un segundo plano pero asumen todo el riesgo.
Cómo entender la titulización de activos en la financiación fuera de balance de APP
La titulización de activos refleja el proceso de poner activos en circulación en el mercado financiero. Normalmente, el activo requiere un flujo de caja valioso o estable y luego se vende públicamente en el mercado financiero mediante emisión, lo que permite que el activo gane liquidez. Los proyectos de APP no sólo pueden titularizar su propio capital o derechos de ingresos del proyecto, sino también titularizar parte de sus cuentas por cobrar o parte de sus productos (como los derechos de emisión de carbono para proyectos de energía eólica) para obtener liquidez rápidamente. Sin embargo, durante el proceso de implementación, es necesario prestar atención a si este comportamiento cumple con las normas contables locales y debe incluirse en el balance. Este método es más común en los Estados Unidos, donde está desarrollado el mercado financiero, y poco a poco se está volviendo popular a nivel internacional. En los últimos años, un caso de financiación de proyectos de APP relacionado con China es la titulización de activos de Hong Kong Disneyland y la venta de cuentas por cobrar del gobierno en el mercado financiero.
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