¿Pueden las empresas que cotizan en bolsa hipotecar la financiación mediante acciones?
¿Qué es la financiación mediante prenda de acciones de empresas cotizadas?
La prenda de capital de una empresa que cotiza en bolsa se refiere al comportamiento del accionista: el accionista (es decir, el pignorante) que utiliza el capital que posee en la empresa que cotiza en bolsa como garantía de prenda para pedir dinero prestado al acreedor ( es decir, el acreedor prendario). En la práctica, las principales formas de prenda de acciones incluyen préstamos prendarios de acciones, recompras de acciones pignoradas, financiación de márgenes y préstamos de valores, etc. Los acreedores pignorados incluyen no sólo instituciones financieras como compañías de valores, bancos comerciales y compañías fiduciarias, sino también un pequeño número de empresas no financieras. Para los accionistas importantes que poseen más de cinco acciones, el objetivo directo de la prenda de capital es obtener fondos de crédito para ellos o para partes relacionadas. Las principales razones son: en primer lugar, los principales accionistas o partes relacionadas prometen acciones para financiación debido a limitaciones financieras. En segundo lugar, los principales accionistas utilizan las promesas de acciones de las empresas que cotizan en bolsa como una forma de aumentar el apalancamiento de la inversión, sin afectar los derechos de voto, los derechos de ingresos de los activos de las empresas que cotizan en bolsa; derechos residuales de distribución de propiedad, etc. En tercer lugar, después de la reforma del comercio de acciones, algunos accionistas importantes han tomado medidas para apoyar el desarrollo de las empresas que cotizan en bolsa con el fin de aumentar su valor, incluida la provisión de garantías de prenda de capital para que las empresas que cotizan en bolsa obtengan fondos de crédito.
Tres puntos que debes comprender sobre la promesa de capital
1. El concepto básico de la promesa de capital
No importa si la acción se encuentra en el período restringido, puede hacerlo. utilizarse como objetivo del compromiso. En la práctica, el monto del financiamiento de la promesa de capital del pignorante = valor de mercado de las acciones pignoradas * tasa de pignoración. Las tasas de pignoración de la junta principal, la junta pequeña y mediana y el GEM son 50~55, 40~45 y 30~35, respectivamente. La tasa de pignoración varía según el período de la transacción y depende de si se trata de una acción restringida. Dado que los préstamos prendarios de acciones son negocios de préstamos de alto riesgo, para controlar el riesgo de incapacidad de pago debido a las fluctuaciones del precio de las acciones, el pignorante también ha establecido una línea de advertencia y una línea de cierre La línea de advertencia (valor de mercado de las acciones pignoradas/monto). de financiamiento prometido) es generalmente 65,438 050 ~ 65,438 070. La línea de cierre (valor de mercado de las acciones pignoradas/monto del financiamiento prometido) es generalmente 65,438 030 ~ 65,438. Cuando el valor de mercado de las acciones pignoradas/el importe de la financiación prometida
Debido a la baja tasa de pignoración, es más difícil para las acciones de pequeña y mediana capitalización caer por debajo de la línea de advertencia y cerrar la posición. La diferencia de desempeño entre la junta principal y las pequeñas y medianas empresas ha llevado a la continuación del mercado estructurado. Desde el 10 de abril, el tablero principal, el tablero pequeño y mediano y el GEM han caído 6,2, 10,9 y 12,5 respectivamente. Los inversores no pueden evitar preocuparse de que el riesgo de liquidación de las garantías de capital de las pequeñas y medianas empresas sea mayor, pero mediante simples cálculos de simulación descubrimos que ese no es el caso. Tomemos como ejemplo las tres empresas del consejo principal, el consejo de pequeñas y medianas empresas y GEM. Supongamos que el capital prometido es de 1.000 acciones, el precio de las acciones es de 1.000 yuanes, la línea de alerta temprana es 1,60 y la línea de cierre es 1,40. Los índices de compromiso de las juntas principales, las juntas pequeñas y medianas y las empresas GEM se calculan de manera conservadora en 50, 40 y 30, respectivamente. Según este cálculo, a partir de la fecha de compromiso, las acciones del tablero principal, el tablero pequeño y mediano y el GEM caerán 20, 36 y 52 puntos respectivamente antes de alcanzar la línea de advertencia, y caerán 30, 44 y 52 puntos respectivamente. 58 puntos respectivamente antes de caer por debajo de la línea de liquidación. Debido a la menor tasa de compromiso, es más difícil para las pequeñas y medianas empresas caer por debajo de la línea de liquidación, por lo que sus riesgos potenciales de liquidación serán menores.
2. La escala y estructura de las promesas de capital
El período de préstamo de las acciones pignoradas por parte de los principales accionistas es generalmente de tres años, por lo que utilizamos principalmente acciones pignoradas en los últimos tres años como muestras para análisis. Según esta estimación, al 24 de mayo de 2017, el valor de mercado actual del capital pignorado de acciones A es de 3,97 billones de yuanes, lo que representa el 7,2% del valor de mercado total de las acciones A.
Desde la perspectiva del período de prenda, el período del negocio de prenda de acciones es generalmente de tres años. Teniendo en cuenta que algunas empresas aún no han anunciado la fecha de lanzamiento, solo examinamos las empresas que han revelado el período de compromiso. Las proporciones de compromisos de capital con períodos de 0 a 1 año, 1 a 2 años, 2 a 3 años y más de 3. años son 19,7, 39,3 y 39,3 respectivamente.
Desde la perspectiva de la distribución sectorial, la escala del capital pignorado en el GEM, el Directorio de Pymes y el Directorio Principal es de 0,64, 1,36 y 1,97 billones de yuanes respectivamente, lo que representa 16,1, 34,3 y 49,6 del total. valor total de mercado de cada sector respectivamente.
En términos de índice de promesa, la proporción de capital pignorado es 0-5, 5-10, 10-15, 15-20, y la escala de capital pignorado por encima de 20 es 2,02 y 1 respectivamente.
Según el tipo de acreedor prendario, los acreedores prendarios del negocio de prenda de acciones incluyen principalmente compañías de valores, bancos, compañías fiduciarias y otros, y sus correspondientes escalas de acciones pignoradas son 2,11, 0,72, 0,49 y 0,65 billones respectivamente. Yuan, que representan el 53,1 y el 18,2 de la escala de capital pignorado, respectivamente.
3. Presión de liquidación de las promesas de acciones
En la reciente crisis del mercado, los inversores están cada vez más preocupados por el riesgo de liquidación de las promesas de acciones. Mediremos la escala del capital prometido que está cerca de la línea de advertencia, toca la línea de advertencia pero no cae por debajo de la línea de liquidación y analizamos el riesgo de liquidación debido a la brecha de margen.
En teoría, el valor de mercado acumulado de las promesas de acciones actualmente por debajo de la línea de liquidación es de 373.300 millones de yuanes. Entre las acciones pignoradas de acciones A, la escala de acciones pignoradas por debajo de la línea de liquidación, que alcanzan la línea de advertencia pero no por debajo de la línea de liquidación, y dentro del rango de 0 a 10 por encima de la línea de advertencia son 373,3, 318,4 y 195,8 mil millones. yuanes respectivamente. Como mencionamos anteriormente, el pignorante obligará al pignorante a agregar garantía o margen adicional solo si cae por debajo de la línea de liquidación, por lo que nos centramos en analizar la escala del capital pignorado por debajo de la línea de liquidación. Desde una perspectiva sectorial, más acciones pignoradas en el directorio principal cayeron por debajo de la línea de liquidación. Las acciones pignoradas de GEM, la junta de PYME y la junta principal que cayeron por debajo de la línea de liquidación fueron 336 yuanes, 65438 yuanes 065438 yuanes 049 yuanes y 224,8 mil millones de yuanes respectivamente, lo que representa 5,3, 8,4 y 65438 yuanes 065438 yuanes 0,4 de las acciones pignoradas de cada uno. sector. Desde una perspectiva industrial, los bienes raíces, la medicina, los medios de comunicación y los productos químicos tuvieron el mayor número de acciones pignoradas que cayeron por debajo de la línea de liquidación, con 435, 465, 438 07, 3565, 438 0 y 25,2 mil millones de yuanes en acciones pignoradas, respectivamente. Los bancos no lo hicieron. Desde la perspectiva de la capitalización de mercado, más empresas de pequeña capitalización cayeron por debajo de la línea de liquidación. Entre las acciones pignoradas que cayeron por debajo de la línea de liquidación, las empresas con un valor de mercado inferior a 65.438 millones de yuanes representaron el 40,1% del valor de mercado de las acciones pignoradas, mientras que entre las acciones A, las empresas con un valor de mercado inferior a 65.438 millones de yuanes. El yuan representó sólo el 265,438% del valor de mercado de las acciones pignoradas.
En la práctica, después de que el capital pignorado cae por debajo de la línea de liquidación, el acreedor prendario le exigirá que agregue garantía o margen antes del cierre del día siguiente. 80 clientes generalmente utilizarán margen adicional para cubrir sus posiciones. , por lo que no será anunciado al público. Si hay dificultades para reponer el depósito de seguridad, generalmente se utilizarán métodos de garantía como la hipoteca externa para resolver el problema. Los 373,3 mil millones que calculamos anteriormente son teóricamente la escala de compromiso de acciones por debajo de la línea de liquidación, que es el concepto de acciones. La mayoría de ellos han pagado depósitos y tienen poco impacto en el mercado, pero el capital pignorado que recientemente ha caído por debajo de la línea de liquidación es el que sufre la mayor presión. Sobre la base de las acciones pignoradas que han caído por debajo de la línea de liquidación, se excluyen además las acciones cuyo precio de cierre más alto de la última semana sea inferior al precio de liquidación. Creemos que estas acciones han caído por debajo de la línea de liquidación y el margen se ha recuperado. Por lo tanto, podemos estimar que la escala total de acciones pignoradas que cayeron por debajo de la línea de liquidación la semana pasada es de 23,8 mil millones de yuanes. , los tableros pequeños y medianos y los tableros principales ascienden respectivamente a 31, 4,9 y 65.438,09 mil millones de yuanes. Si el margen de reposición alcanza el nivel de advertencia, se necesitarán 6.100 millones de yuanes de margen de reposición. El GEM, la junta de PYME y la junta principal deberán reponer 8,7 yuanes, 1,74 yuanes y 3,450 millones de yuanes, respectivamente.
Riesgo de prenda de capital de las sociedades cotizadas
El capital de las sociedades cotizadas es un derecho de propiedad de los accionistas de las sociedades cotizadas. Es comprensible que los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa utilicen su capital como prenda, pero el contrato de prenda de capital tiene dos líneas de advertencia, la línea de alerta temprana y la línea de liquidación forzosa. Cuando el precio de las acciones de una empresa pignorada en el mercado secundario cae y toca la línea de alerta temprana, el objeto de la prenda requiere que el prestatario agregue una garantía adicional. Si no hay nuevas garantías, el precio de las acciones continúa cayendo y alcanza la línea de liquidación forzosa, o el prestatario no puede pagar a su vencimiento, la parte comprometida tiene derecho a vender las acciones para retirarlas. Por lo tanto, para la supervisión de las empresas que cotizan en bolsa, puede haber algunos riesgos potenciales en la pignoración de acciones de los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa, especialmente cuando los precios de las acciones en el mercado secundario fluctúan significativamente, estos factores de riesgo se vuelven más concentrados y prominentes.
La pignoración de acciones de empresas cotizadas por parte de accionistas importantes es un comportamiento económico de los accionistas. A primera vista, no tiene nada que ver con la empresa que cotiza en bolsa, no cambia la estructura accionarial ni la situación financiera de la empresa que cotiza en bolsa y no afecta los intereses de otros inversores.
Si el mercado secundario continúa cayendo, más accionistas importantes que han prometido acciones de empresas que cotizan en bolsa se enfrentarán a la presión de promesas adicionales. Especialmente para los accionistas importantes de empresas que cotizan en bolsa cuyos índices de garantía de acciones ya son altos, la presión para agregar fondos adicionales será mayor. y los fondos de los accionistas serán ocupados. Los asuntos ilegales que perjudican los intereses de las empresas que cotizan en bolsa pueden volver a aumentar.