Medicina Huadong de "profundidad de la industria": se espera que cambie la valoración del auge de la belleza médica.
Disposición de operación global, doble circulación nacional e internacional. La empresa ha creado dos conjuntos de redes de ventas nacionales e internacionales: 1) Internacional: Sinclair tiene capacidad de producción y red de ventas globales, y ha establecido equipos autónomos en 9 países, incluidos Brasil, Corea del Sur y Rusia, con equipos de ventas que cubren Más de 60 países y regiones. El diseño global de Sinclair ayuda a integrar tecnologías y productos avanzados extranjeros e introducirlos rápidamente en el país, aprovechando la ola médica estética nacional para lograr ventas a gran escala 2) Nacional: establecimiento de Ningbo, China Oriental (productos de agentes) y equipos de grupo autooperados; (productos autónomos de alta gama) Los dos principales sistemas de ventas promueven las ventas de productos y retroalimentan la I+D y las fusiones y adquisiciones...
Con el auge de la belleza médica, se espera que la valoración de la empresa cambie de manera razonable. El valor de mercado según el método de valoración SOTP es de 74.237 millones de yuanes. Actualmente, la empresa tiene tres negocios principales: negocio farmacéutico, industria farmacéutica y estética médica. Entre ellos, la contribución a los ingresos comerciales (67% en 19 años), la contribución industrial a las ganancias (72% en 19 años) y el negocio de belleza médica representaron una parte importante. proporción relativamente pequeña (6% en 19 años), pero aumentó rápidamente y gradualmente se convirtió en otra fuente importante de ganancias, con SOTP como fuente principal.
1) Negocio comercial: consulte la expectativa de consenso de Wind de PE10x para 21 empresas comparables, y considerando que la CAGR de beneficio neto 20-22E del segmento comercial de la empresa es inferior a la de empresas comparables, un PE de 21,9x se da, correspondiente a un valor de mercado de 61,56 millones de yuanes;
2) Negocio industrial: consulte la expectativa de consenso de 21 empresas comparables Wind para PE24x, y considerando que la CAGR de beneficio neto del sector industrial de la empresa es inferior a esa. de empresas comparables, 21 dan 20x PE, lo que corresponde a un valor de mercado de 49,667 mil millones de yuanes;
3) Negocio de belleza médica: I) Afectado por YQ, se espera que el volumen de ventas del producto agente Yiwan disminuya ligeramente en 2020, y se espera que vuelva a crecer en 21, logrando unas ventas de casi 750 millones, en referencia al nivel de margen de beneficio neto de Ningbo, en el este de China (2019: 11,5%, la empresa posee el 51%). II) Negocio autónomo: la compañía predice que se espera que Ailansi cotice en el 1S21 y que las ventas en el primer año de cotización superen los 100 millones de yuanes. Con referencia a los niveles de margen de beneficio neto de empresas comparables en la industria (2019, Amic 53,4%; West China Biotechnology 31,0%), estimamos que el margen de beneficio neto de los productos autónomos de 21 empresas es aproximadamente el 40%; Negocio: El negocio en el extranjero se ve afectado por YQ en 2020. Se espera que disminuya un 0,40%. Se espera que se libere la demanda reprimida en 2021 y se espera que aumente un 0,50%. Con referencia a la tasa de beneficio neto de los negocios en el extranjero en 2019 (23,5%) y la tasa de beneficio neto de las empresas de belleza médica en el extranjero (~20%), se espera que la tasa de beneficio neto de los negocios en el extranjero de la empresa en 2021 sea de aproximadamente el 22%. Se espera que el negocio de belleza médica de la compañía alcance una ganancia neta de 202 millones de yuanes en 2021, con un PE de 21,91 veces (en comparación con la estimación del consenso Wind de la compañía de 91 veces), correspondiente a un valor de mercado de 184,14 millones de yuanes.
El relleno de ácido hialurónico es el más popular en el país.
La inyección de ácido hialurónico es uno de los proyectos de cosmetología médica no quirúrgica más populares y también es el favorito de los chinos. Los consumidores prefieren los procedimientos no quirúrgicos debido a su alta seguridad, mínimo trauma, rápida recuperación y buenos resultados. Entre ellos, la toxina botulínica y el ácido hialurónico son los más populares. Según las estadísticas de la Sociedad Global de Cirugía Plástica Estética (ISAPS), el número de proyectos globales de inyección de ácido hialurónico aumentó un 13,1% en 2018, lo que representa el 29,5% del número total de proyectos de cosmética médica no quirúrgica, solo superado por el botulínico. toxina.
En China, la inyección de ácido hialurónico es el artículo más popular y representó el 56% de los artículos no quirúrgicos en 2018, un nivel mucho más alto que el nivel mundial. La inyección de ácido hialurónico se ha convertido en un artículo básico en la belleza médica nacional (tamaño del mercado en 2019: 4,76 mil millones de yuanes), con una alta frecuencia de uso (1-2 veces al año). Cream & Sullivan predice que se espera que el mercado chino se mantenga casi. 20% de participación de 2020 a 2024. Incremento.
La competencia interna es feroz y las importaciones ocupan el mercado de alta gama
El patrón 4+3 del mercado chino está comenzando a surgir y las empresas nacionales aún necesitan mejorar su marca. poder y tecnología. Desde que se lanzó el primer relleno de ácido hialurónico nacional, "Restylan", en 2008, la industria del ácido hialurónico se ha desarrollado rápidamente (cagr 2015-2019 = 31,5%). A finales de 2019, había 17 empresas con más de 40 tipos de productos de relleno de hialuronato de sodio en el mercado nacional, formando 4 gigantes de importación (que representan el 70 % del mercado) + 3 líderes nacionales (que representan más del 20 % del mercado) + patrón de varias otras empresas. Los rellenos de ácido hialurónico tienen fuertes atributos de producto de consumo y los consumidores están más dispuestos a pagar por marcas importadas. En la actualidad, mi país tiene las características de que las importaciones ocupan el mercado de gama media a alta, los productos nacionales compiten por el mercado de gama baja, los productos homogéneos compiten ferozmente y los precios siguen bajando. Se cree que la competencia por productos de bajo precio será cada vez más feroz en el futuro y las empresas nacionales deberán buscar avances en tecnología y marcas.
Yiwan consolida el mercado de gama media, mientras Maili ataca el mercado de gama alta.
El combo "One Bowl + Mai Li" cubre el mercado de gama media a alta de forma integral. Con una excelente calidad de producto, abundantes SKU (incluidos productos de cannabis, incluidos C, CPlus, V, VPlus) y las sólidas capacidades promocionales de la compañía, Yiwan ha logrado un rápido crecimiento de las ventas (entre 180.000 y 100.000 dólares estadounidenses) desde que ingresó a China en 13 ventas), ocupando el primer puesto como producto más vendido en el mercado (18). Yiwan tiene un precio moderado y está posicionado en el rango medio. Se llevará la peor parte de la competencia de los productos nacionales y se espera que su tasa de crecimiento se desacelere gradualmente en el futuro. En 2020, la empresa presentó el correo de ácido hialurónico de alta gama (estructura tridimensional, más regordeta y elástica que Joya Deng Yanfeng) de la empresa suiza Kylane. El ácido hialurónico Maili se encuentra actualmente en la etapa de preparación de prerregistro. Esperamos que se lance en China en 2024 y crezca hasta convertirse en un producto de 65.438+05-200 millones con su excelente calidad (consulte la Figura 39 para ver el proceso de pronóstico).
Ellanse=ácido hialurónico + Tongyanzhen
Ellanse: estimula la regeneración de colágeno y tiene la función de rellenar y reparar las fibras de colágeno subcutáneas. A diferencia de la modificación y el relleno con ácido hialurónico, Ellanse (comúnmente conocida como aguja de belleza) se basa principalmente en el establecimiento de nuevos soportes para estimular la regeneración del colágeno y apoyar las arrugas subcutáneas. Sus principales ventajas incluyen: 1) la aguja vstongyan tiene un efecto rápido: tiene un 70% de componente de CMC (gel portador) para lograr un efecto de llenado instantáneo 2) larga duración: después de 2-3 meses, la CMC se metaboliza gradualmente y el 30% de PCL ( La policaprolactona microesferoide) estimula continuamente los fibroblastos para producir colágeno durante 1 a 4 años (hay cuatro SKU3 de S, M, L y E) para un rejuvenecimiento natural: reinicie la regeneración de colágeno subcutáneo y reconstruya el andamio juvenil (molde elástico. La cantidad G' es cerca de 1000 Pa, aproximadamente el doble que el ácido hialurónico); 4) No es fácil de cambiar y el efecto de relleno es mejor (la viscosidad es aproximadamente 1000 cP, aproximadamente 5 veces mayor que la del ácido hialurónico).
Diez años de experiencia en la aplicación de productos de relleno seguros y eficaces.
Ellanse es eficaz y seguro, y goza de una gran reputación en el mercado. Ellanse se lanzó en Europa en 2009 y se ha utilizado durante más de 65,438+00 años, mostrando una excelente eficacia y seguridad: 65,438+0) Efectividad: Ellanse es mejor que el ácido hialurónico tanto en relleno en tiempo real como en efectos a largo plazo (6 satisfacción a los 12 meses: Ellanse logró una tasa de mejora significativa del 85% frente al 64% para el ácido hialurónico; satisfacción a los 12 meses: Ellanse logró una tasa de mejora del 53% frente al 10% para el ácido hialurónico; 2) Seguridad: poscomercialización de Ellanse); rendimiento Fuera de buena seguridad. Durante el período 2009-2017, la tasa de incidencia de hinchazón y nódulos fue del 2,0% al 2,3%, y la tasa de incidencia de otras reacciones adversas fue inferior al 0,5% (frente a la tasa de hinchazón de Joyaden del 10,3%).
Los modelos de productos son ricos y ofrecen a los consumidores diversas opciones.
Ellanse es el relleno no permanente más duradero de la historia y se espera que se convierta en un peso pesado de 2 mil millones.
Para evitar los inconvenientes causados por las inyecciones frecuentes y reducir los costos económicos, la efectividad a largo plazo se ha convertido en una dirección importante para la optimización de los productos de relleno (como la tecnología de reticulación en ácido hialurónico, la tecnología de microesferas en porcelana microcristalina y las agujas para niños). ). La tanasa puede controlar el tiempo de acción controlando la longitud de la cadena molecular de PCL. Los productos incluyen cuatro modelos: S/M/L/E, con periodos de validez que van de 1 a 4 años. Es la única máquina llenadora de larga duración multimodelo del mundo, que ofrece a los consumidores más opciones. Ellanse se encuentra actualmente en la etapa de revisión de cotización y se espera que la empresa sea aprobada para cotizar en el 1S21. En el futuro, con las ventajas del producto, la reputación de la industria y la promoción de ventas, se espera que Ellanse crezca hasta convertirse en un producto de 2 mil millones.
Facial Inlay: Carving Time
Lifting mínimamente invasivo para evitar la flacidez. La incrustación de hilo facial también se denomina "tallado de hilo", "estiramiento facial en V", etc. Su principio de acción es implantar hilos de proteínas absorbibles en la dermis o capa subcutánea para estimular la capa fascial y la regeneración de colágeno, reorganizar los músculos o tejidos rígidos y caídos, soportar la grasa superficial y lograr el efecto de mejorar las arrugas y los contornos del pliegue nasolabial. En comparación con la cirugía de estiramiento de la piel mínimamente invasiva, tiene las ventajas de un menor costo, un tiempo más corto y una recuperación más rápida. Es amada por los buscadores de belleza y ha reemplazado la demanda del mercado de la cirugía de estiramiento de la piel hasta cierto punto (aún así la flacidez facial y el envejecimiento severo). requieren operación).
El mercado aún se encuentra en la etapa de desarrollo y los productos que cumplan con las normas son escasos.
La línea de implantes tiene altos requisitos en cuanto a los métodos operativos de los médicos y los productos que los cumplen son escasos, por lo que somos optimistas sobre el desarrollo a largo plazo del mercado. En la actualidad, el mercado nacional de incrustación de hilos es todavía pequeño. Las principales razones son: 1) La incrustación de hilos resuelve principalmente los problemas de envejecimiento y flacidez del rostro. Los principales consumidores de productos médicos de belleza nacionales son los nacidos en la década de 1990, y la demanda de estiramientos faciales es todavía relativamente pequeña. En el futuro, la generación posterior a los 90 entrará gradualmente en la mediana edad y se espera que aumente la demanda del mercado. 2) Los hilos enterrados deben enterrarse en la capa de fascia subcutánea; Si el hilo se entierra demasiado superficialmente, la cara quedará desigual. Si el hilo se entierra demasiado profundamente, los nervios faciales se dañarán fácilmente y habrá riesgo de infección. Los requisitos técnicos y operativos del médico son muy altos. 3) Actualmente hay muy pocos productos compatibles en el mercado (la mayoría de ellos se utilizan para suturas quirúrgicas y Amic es la primera línea de implantes faciales en China). En el futuro, con el aumento de la demanda antienvejecimiento, el lanzamiento de productos más compatibles y la educación de los médicos, se espera que el mercado de cables integrados crezca rápidamente.
Silhouette: Proporciona una solución integrada para rostro + cuello.
El único producto de sutura colgante cónico 3D del mundo. Silhouette es la única línea de implantes faciales aprobada por la FDA en el mundo. En comparación con otros productos, tiene las siguientes ventajas: 1) Reconstrucción de cara y cuello, que proporciona una solución integrada; 2) tecnología de cono 3D, que puede reparar instantáneamente el tejido subcutáneo (cono hueco de cara 3D, que puede proporcionar un levantamiento circular de 360° vs. otras púas El producto diseñado proporciona un lifting puntual/superficial); 3) En comparación con el material PPDO convencional, Silhouette utiliza seda PLLA/PLGA, que puede estimular eficazmente el cuerpo para producir colágeno tipo I, lograr un efecto lifting y mejorar la textura de la piel. Silhouette se encuentra actualmente en fase clínica y esperamos que se apruebe su comercialización en 2023. Después del lanzamiento, con sus ventajas clínicas y su buena reputación en la industria, se espera que crezca hasta convertirse en un producto de 500 millones de unidades (la encuesta de uso de Silhouette muestra que el 82% de los consumidores están dispuestos a recomendarlo a familiares y amigos, y el 79% de los los consumidores están satisfechos con los resultados del uso).
A nivel mundial: el proyecto de cosmetología médica no quirúrgica más popular
La inyección de toxina botulínica es el proyecto más popular en la cosmetología médica ligera del mundo, con Botox ocupando el primer lugar. Según las estadísticas de ISAPS, el volumen global de inyecciones de toxina botulínica en 2018 fue de 665.438+ millones de veces, lo que representó 1,6 veces el volumen de inyecciones de ácido hialurónico, lo que representó el 48% del número total de proyectos de belleza médica no quirúrgica, ocupando el primer lugar con una tasa de crecimiento interanual del 21,1%. El tamaño del mercado final mundial de toxina botulínica en 2018 fue de 5.500 millones de dólares (+21,4% interanual), de los cuales Botox de Allergan representó el 65% de la cuota de mercado, Dysport de Ipsen representó el 7% y otros productos (principalmente de la alemana Merz y la coreana empresas) Representaron el 28% de la cuota de mercado.
China: La demanda terminal es fuerte y la oferta de productos escasa.
Los productos están agotados, prevalecen las importaciones paralelas y los nuevos productos necesitan aprobación urgente.
Los datos de Frost & Sullivan muestran que en 2019, las ventas del mercado de cumplimiento de la toxina botulínica de China fueron de 3.600 millones de yuanes (cagr 2016-2019 = 31,6%). Durante 2016-2018, las exportaciones de contrabando de toxina botulínica de Corea del Sur a China crecieron a una tasa de crecimiento anual compuesta. la tasa llega a 15658. Por otro lado, desde 2012, solo se ha aprobado la comercialización de dos productos nacionales de toxina botulínica (Allergan) y Hengli (producido en Lanzhou). Botulinum cubre a personas de alto nivel, y Hengli cubre a personas de bajo nivel. Hay una brecha entre los productos de alta gama y la oferta de productos es escasa. La toxina botulínica es un fármaco neurotóxico y la evaluación del CDE es cautelosa. En 2020, se aprobó la comercialización de dos productos, Ipsen y Hugel. A medida que más productos ingresen al mercado en el futuro, se espera que el mercado de cumplimiento mantenga un rápido crecimiento (2020-2024E CAGR=17,3%).
Unirse a Jetma para ingresar al mercado chino
.El agente exclusivo de Jetema para los productos de toxina botulínica ha aumentado el peso de la cartera médica. Jetema, una reconocida empresa coreana de investigación y desarrollo de dispositivos médicos y farmacéuticos, tiene cepas originales que cumplen con los estándares globales (es la única en el mundo). mundo que tiene tres tipos de Botox A, B y E). En agosto de 2020, la empresa firmó un acuerdo de cooperación estratégica con ella y obtuvo los derechos de agencia exclusiva para su producto de toxina botulínica tipo A en China. Se espera que el producto comience a registrarse clínicamente en el 4T20 y se espera que se apruebe para su comercialización en 2024E, enriqueciendo aún más la cartera de productos de belleza médica de la compañía. En la actualidad, el mercado de toxinas botulínicas de mi país está creciendo rápidamente y la oferta de productos es escasa. Se espera que los productos de toxina botulínica de la compañía se conviertan en un peso pesado de 2 mil millones de
Belleza médica optoelectrónica: Belleza médica para el almuerzo, que satisface las necesidades antienvejecimiento del público
Comida rápida. Puede embellecer la piel y resolver los problemas de la piel de manera integral. Las funciones de belleza médica fotoeléctrica son ricas (la eliminación de pecas y el rejuvenecimiento de la piel son las principales necesidades, representando más del 50% en total; datos de Medical Insight (2016)). , con un amplio rango de precios (desde 100 yuanes hasta 10.000 yuanes), conveniente y rápido (el tratamiento dura de 10 minutos a 1,5 horas), se espera que se convierta gradualmente en un consumo masivo. Creemos que después de los años 90. hasta los 30 años utilizan el rejuvenecimiento de la piel y el antienvejecimiento La tasa de penetración de la industria de la belleza médica optoelectrónica seguirá aumentando (la proporción de proyectos de rejuvenecimiento facial no quirúrgico en el total de cursos de tratamiento en 2018: mi país 4,99% vs. Estados Unidos 10,41% frente a Japón 13,53%. Se espera que, en función del aumento de la tendencia antienvejecimiento, aumente la prosperidad de la industria de dispositivos médicos de belleza optoelectrónicos (2015-2021 EC AGR). = 19,7 %). % son importaciones paralelas; el 90% de las instituciones ilegales son falsificaciones y el 10% son importaciones paralelas).
US R2: El líder mundial en sistemas de congelación de piel.
Dirigidos por líderes de la industria, construimos marcas de renombre mundial. La empresa estadounidense R2 se fundó en 2014, está dirigida por expertos de la industria y se centra en la investigación y el desarrollo de dispositivos médicos de belleza. Glacial, un nuevo producto con sistema de congelación de la piel, se transfirió con éxito a Allergan a un precio elevado. En abril de 2019, la empresa firmó una cooperación estratégica con R2 y planeaba invertir 30 millones de dólares de su capital para convertirse en su accionista (a junio de 2020, había invertido 20 millones de dólares, lo que representa el 26,60%), y obtuvo sus dispositivos médicos. F1 y F2 En el futuro, mejorará sus derechos de distribución en 34 países de Asia y el Pacífico, incluidos China continental, Japón y Corea del Sur, y ampliará aún más la escala de la empresa.
La empresa es una plataforma líder en China, con tres tipos de negocio principales: negocio farmacéutico, industria farmacéutica y estética médica. Estimamos que la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa en 20-22 será 65.438+0,8%/65.438+03,3%/65.438+03,9%, y la tasa de crecimiento del beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa matriz será 4,65.438+0% /65.438 +03,9%.
1) Ingresos de explotación. Negocio comercial: en 2019, los ingresos comerciales de la empresa fueron de 25.098 millones de yuanes (+9,8% interanual). Afectados por YQ en 2020, se espera que los ingresos del sector comercial sean los mismos que en 2019 y vuelvan a un crecimiento del 5-10% en 21-22. Negocio industrial: en 2019, los ingresos industriales de la empresa ascendieron a 1.086,5 millones de yuanes (+26,7% interanual). En 2020, debido al doble impacto de YQ y acarbosa, se espera que la industria logre un crecimiento de ingresos de dos dígitos durante todo el año (1S26,4% interanual), a partir de 21.
Se espera que se apruebe sucesivamente la comercialización de productos como caspofungina y liraglutida. Estimamos que se espera que el sector industrial de la compañía alcance un crecimiento del 14%/21% en 2022. Negocio de belleza médica: en 2019, el negocio de belleza médica en el extranjero obtuvo ingresos de 509 millones de yuanes (los ingresos de 2018 no se revelaron y no hubo tasa de crecimiento). El YQ en el extranjero será severo en 2020 y se espera que el negocio de belleza médica en el extranjero disminuya en casi un 40%. Se espera que la demanda reprimida en 2021 se libere, con un crecimiento del 0 al 50%, y se beneficie en 2022. Debido a la competencia de los productos nacionales, se espera que el negocio nacional de belleza médica de Yiwan experimente una disminución de las ventas de un solo dígito en 2019. Se espera que disminuya en 2020 debido al impacto de YQ, y luego se estabilice y recupere un ligero crecimiento en 21/ 22. Se espera que Ellanse aterrice en China en 2021 y contribuya al crecimiento del rendimiento.
2) Margen de beneficio bruto. Negocio comercial: En 2019, el margen de utilidad bruta del negocio comercial de la empresa fue del 7,7%. Teniendo en cuenta las capacidades de servicios comerciales en constante aumento de la empresa y la distribución logística profesional de la cadena de frío (negocios de alto beneficio bruto), se espera que el margen de beneficio bruto sea del 7,8%/7,9%/7,9% en el negocio industrial 20-22: el beneficio bruto; El margen del negocio industrial de la compañía en 2019 es 7,8%/7,9%/7,9%. Teniendo en cuenta la reducción del precio de la acarbosa en 2020 y el próximo lanzamiento de productos de alto margen como la liraglutida, se espera que el margen de beneficio bruto sea del 83,0%/84,0%/84,0% en 20-22. Negocio de belleza médica: el margen de beneficio bruto del negocio de belleza médica de la empresa en 2019 fue del 72,4%. Teniendo en cuenta el lanzamiento de nuevos productos con elevados beneficios brutos desde 2021, se espera que el margen de beneficio bruto sea del 72,4%/78,7%/81,5% en 20-22.
3) Ratio de gastos de ventas. En los últimos 20 años, debido a la influencia de YQ, las actividades de promoción académica han disminuido, pero los gastos de personal son relativamente rígidos y, debido a la desaceleración del crecimiento de los ingresos, se espera que la tasa de gastos de ventas aumente. En consideraciones posteriores, en el contexto de adquisiciones centralizadas, se espera que se reduzca la tasa de gastos de ventas. Pero a partir del 21, la empresa tiene varios productos médicos e industriales nuevos en el mercado y las actividades de promoción han aumentado. En general, se espera que la tasa de gastos de ventas de la empresa sea básicamente estable en 2021 y aumente en 2022 (se espera que la tasa de gastos de ventas sea del 17,8%/17 en 20-22).
4 ) Tasa de gestión. Debido al impacto de YQ, el progreso de la investigación y el desarrollo clínicos en los últimos 20 años se ha retrasado ligeramente. Teniendo en cuenta la desaceleración simultánea en el crecimiento de los ingresos, se espera que los honorarios de gestión sean relativamente estables y se espera que varios productos nuevos entren en ensayos clínicos en 2021. Al mismo tiempo, teniendo en cuenta la mejora de la eficiencia bajo la refinada gestión de la empresa, se espera que la tasa de gestión de la empresa sea del 3,1%/3,1%/3,2% en 20-22.
Además, pronosticamos las ventas de los cinco productos principales de la compañía, ácido hialurónico Ivan, ácido hialurónico Mylar, Ellanse, Botox y Silhouette, así como los negocios en el extranjero, y analizamos las perspectivas de desarrollo a largo plazo de el negocio de estética médica de la empresa. Esperamos que las ventas en el sector de la belleza médica alcancen una tasa de crecimiento compuesta de más del 20%. Los supuestos básicos son los siguientes:
Calculado según el método de valoración SOTP, el valor de mercado razonable general de la empresa es de 74.237 millones de yuanes;
1) Negocio comercial: se refiere a 21 empresas comparables Expectativas de consenso de Wind para PE10x, considerando que la CAGR de ganancias netas 20-22E del sector comercial de la compañía es menor que la de compañías comparables, se da 21 9x PE, correspondiente a un valor de mercado de 61,56 millones de yuanes
2; ) Negocio industrial: consulte la expectativa de consenso de PE24x de la empresa comparable Wind en 21. Teniendo en cuenta que el beneficio neto CAGR del segmento industrial de la empresa es inferior al de empresas comparables, 21 recibe 20x PE, correspondiente a un valor de mercado de 49.667 millones de yuanes. ;
3) Negocio de belleza médica: en 2021, el negocio de belleza médica de la compañía consta de tres partes: 1) Negocio de agencia: el ácido hialurónico de Youn es el producto agente del este de China, Ningbo (la compañía posee el 51% de las acciones), y es el agente del ácido hialurónico de Youn según el nivel de tasa de interés neta de East China Ningbo 19 (11,5%). Ii) Negocio autónomo: se espera que Ellanse cotice en el 1S21. Con referencia al nivel de margen de beneficio neto de empresas comparables en la industria (2019, Amic 53,4%; West China Biotechnology 31,0%), estimamos que el beneficio neto. el margen de los productos autónomos de la empresa en 2021 será de alrededor del 40% 3) Negocios en el extranjero: en referencia al nivel de tasa de interés neta de los negocios en el extranjero en 2019 (23,5%) y al nivel de tasa de interés neta de las empresas de belleza médica en el extranjero (~ 20%), se espera que la tasa de interés neta de las empresas en el extranjero en 2021 sea aproximadamente del 22%. Se espera que el negocio de belleza médica de la compañía alcance una ganancia neta de 202 millones de yuanes en 2021, con un PE de 21,91 veces (en comparación con la estimación del consenso Wind de la compañía de 91 veces), correspondiente a un valor de mercado de 184,14 millones de yuanes.