¿Evaluación de activos de empresas cotizadas?
1. El impacto de la reorganización de activos en la evaluación de activos de las empresas que cotizan en bolsa
Antes de realizar una evaluación de activos, las empresas que cotizan en bolsa primero deben realizar una reorganización de activos. El propósito de la reorganización de activos es, por un lado, dar forma a la empresa y establecer un mecanismo operativo empresarial sólido; por otro lado, la emisión de acciones por parte de empresas en China adopta el método de "determinar el monto total y limitar el monto"; número de empresas", y se controla el número de acciones emitidas por una sola empresa. Por lo tanto, de acuerdo con los requisitos de las normas de cotización, es necesario reorganizar los beneficios económicos, el tamaño de los activos y otros aspectos de la empresa. La reorganización conducirá inevitablemente a cambios en el alcance, la escala, la cantidad, la calidad, la estructura de activos, la estructura de activos y pasivos y la eficiencia operativa de los activos, lo que afecta directamente la evaluación de los activos. Si no comprende y domina el plan de reorganización de activos, será difícil hacer un buen trabajo en la evaluación de activos, o incluso si la evaluación se completa, tendrá que reelaborarse y reajustarse, lo que afectará la eficiencia de la evaluación de activos. . La reestructuración de activos suele ser llevada a cabo por empresas de valores y consultoras, en lugar de tasadores de activos. Los grandes tasadores de activos deben participar en el diseño de los planes de reestructuración de activos.
El impacto de la reorganización de activos en la evaluación de activos incluye principalmente las siguientes situaciones, a las que se debe prestar atención en la evaluación de activos.
1. Cambios en el alcance de los activos. Los activos de una empresa incluyen activos operativos y activos no operativos. Según su desempeño, se pueden dividir en activos válidos y activos ineficaces. Por lo general, durante la reorganización de activos, los activos no operativos y los activos ineficaces a menudo se venden y, a veces, también se venden algunos activos operativos. Sin embargo, los activos operativos vendidos no deben afectar la producción y las operaciones normales de la empresa, de lo contrario afectarán la rentabilidad y las previsiones de ingresos de la empresa.
2. Cambios en la estructura de activos y pasivos. Según los requisitos para que las empresas que cotizan en bolsa emitan acciones, su ratio activo-pasivo no debe exceder el 70%. Para la mayoría de las empresas, es difícil alcanzar este nivel y debe resolverse mediante la reestructuración de activos. El plan de reestructuración afectará la estructura de activos y pasivos de la empresa, no sólo la rentabilidad de la empresa, sino también las capacidades del mercado de deuda de la empresa, a las que se debe prestar atención en la predicción de riesgos.
3. Cambios en los niveles de ingresos. Tras la reorganización de activos, el rendimiento sobre los activos netos de la empresa que cotiza en bolsa superará el 10%. Este efecto se logra no solo reduciendo los activos totales mediante la venta de activos no operativos y activos ineficaces, sino también reduciendo los gastos de depreciación en el cálculo de las ganancias, aumentando así las ganancias. Estos sirven como base para que las empresas evalúen el mercado y predigan los ingresos futuros. En el plan de reorganización de activos, los activos intangibles, como los derechos de uso de la tierra y los derechos de marca, generalmente se alquilan y se otorgan licencias por diversas razones (como la tasa de rendimiento de los activos). Al evaluar activos individuales, aún es necesario evaluar el valor de estos activos, pero el valor de estas evaluaciones no se incluye en el valor total de la empresa y sirve como base para la conversión de acciones. Sin embargo, es necesario evaluar las normas de alquiler de los derechos de uso de la tierra y los derechos de licencia, como los derechos de marca, como base para que las empresas firmen contratos de arrendamiento o licencia. Cuando se utiliza el método del valor presente de los ingresos para predecir los ingresos futuros, estos alquileres y tarifas de licencia se agregarán a los gastos de administración y los ingresos se reducirán en consecuencia. A esto se debe prestar atención durante la evaluación.
4. Después de la reorganización, las empresas por acciones han cumplido las condiciones de entidad económica requeridas por la economía de mercado. En este caso, es normal que la valoración difiera entre el método de costo plus y el método del valor presente de beneficios. Si el valor tasado general de la empresa determinado por el método del valor presente de los ingresos es mayor que el valor tasado general de la empresa determinado por el método de costo plus, la diferencia debe ser la plusvalía. Por lo general, el fondo de comercio no se utiliza como base para la conversión de acciones, pero la existencia de fondo de comercio tendrá un cierto impacto en la emisión de primas de acciones de la empresa. El requisito actual de los documentos de gestión de la industria es utilizar el método del valor presente de beneficios para verificar el resultado de la suma de costos. Por lo tanto, cuando hay una diferencia entre los dos resultados, el evaluador no debe explicar por qué no debería ocurrir la diferencia o por qué el monto de la diferencia es pequeño, sino que debe dejar claro que esta diferencia es la razón de la buena voluntad de la empresa.
Además, como objeto de la evaluación de activos, si se deben incluir los activos circulantes es un tema controvertido. Los activos circulantes por sí solos tienen las características de gran liquidez y liquidez fuerte. No es difícil evaluar los activos circulantes, pero sí muy problemático.
Este tipo de problemas se refleja principalmente en: en primer lugar, hay muchos tipos de activos corrientes, incluidos principalmente activos físicos, activos corrientes de deuda y activos corrientes monetarios; en segundo lugar, el alcance de los activos corrientes es difícil de definir y los diferentes tipos de empresas; tener diferentes manifestaciones de activos circulantes. A excepción de China, los países extranjeros generalmente no evalúan los activos corrientes. Teniendo en cuenta la integridad de todos los activos de la empresa, nuestro país también los incluye en el alcance de la evaluación. En mi opinión, los activos líquidos no deberían valorarse. Al evaluar toda la empresa, están involucrados los activos corrientes y sus números de auditoría pueden usarse como base para el valor. La razón es que los activos corrientes tienen períodos cortos, fuerte liquidez y pequeños cambios de valor. Si se evalúan los activos corrientes, inevitablemente conducirá a cambios en la estructura de activos de la empresa, especialmente las partidas de gastos en los activos corrientes que están estrechamente relacionadas con los pasivos corporativos. ganancias y pérdidas, etcétera. , estos no se manejan bien y tienen un mayor impacto. Es necesario enfatizar que, independientemente de que se evalúen los activos circulantes o no, la evaluación general de una empresa que cotiza en bolsa debe considerar el estado de los activos circulantes. Porque cuantos más activos circulantes, mayor será la solvencia; los activos circulantes menos los pasivos circulantes son el capital de trabajo de la empresa, lo que tendrá un gran impacto en la capacidad operativa y la rentabilidad de la empresa. Estos afectarán el valor tasado general de la empresa.
Dos. Evaluación y enajenación de activos de empresas cotizadas
Evaluación y enajenación de activos son dos conceptos diferentes, que están relacionados y son diferentes. El plan de enajenación de activos antes de la tasación de activos afectará el alcance, el proceso y los resultados de la tasación, y la enajenación de activos después de la tasación de activos se basa en los resultados de la tasación de activos. Un tasador de propiedades puede expresar una opinión sobre la forma en que se debe enajenar un activo o las posibles consecuencias, pero no puede enajenar directamente el activo. Del mismo modo, el tasador de activos no puede calcular a la inversa los resultados de la tasación por motivos de enajenación de activos.
La "Ley de Sociedades" estipula que al constituir una sociedad de responsabilidad limitada, el monto de la inversión en derechos de propiedad industrial y tecnología no patentada no excederá el 20% de su capital registrado (excepto cuando el estado tenga disposiciones especiales). regulaciones sobre el uso de logros de alta tecnología), al establecer una sociedad anónima, el monto de la inversión en derechos de propiedad industrial y tecnología no patentada no excederá el 20% de su capital social. El valor contable de los derechos de propiedad industrial y las tecnologías no patentadas en las empresas se valora según el sistema contable y las cantidades son generalmente relativamente elevadas. Los derechos de propiedad industrial y las tecnologías no patentadas tienen la característica de una correspondencia débil entre insumos y productos. Algunos derechos de propiedad industrial y tecnologías no patentadas tienen un gran potencial en producción y operaciones y muestran un alto valor en las evaluaciones. Si se cotiza directamente como acciones, a veces excederá las regulaciones sobre su índice de capital registrado. En este momento, la responsabilidad del tasador es evaluar objetiva y verdaderamente el valor de estos activos, en lugar de aumentar o disminuir el valor tasado del activo para lograr esta proporción. La forma de enajenar los derechos de propiedad industrial y las tecnologías no patentadas, ya sea mediante participación accionaria o firma de contratos de arrendamiento, forma parte de la enajenación de activos.
Los derechos de uso de la tierra, los derechos de propiedad industrial y las tecnologías no patentadas son activos necesarios para las actividades de producción y operación de las empresas. Durante la reorganización de activos, la desinversión de activos no afectará las actividades normales de producción y operación de la empresa y, en general, no se enajenarán los activos mencionados anteriormente. Sin embargo, debido a las restricciones en los niveles de rendimiento, las cuotas de cotización y los índices de contribución del capital registrado, los activos antes mencionados a menudo se alquilan o se conceden licencias. En este caso, todos esos activos están sujetos a una tasación, cuyos resultados sirven como base para celebrar un contrato de arrendamiento o licencia. En la vida real, algunas empresas que cotizan en bolsa utilizan una renta fija para firmar contratos de arrendamiento, lo que hace que el valor tasado del alquiler sea inútil e innecesario. Está claramente mal y es necesario corregirlo urgentemente. Debido a las consecuencias de esto, en primer lugar, no existe una base objetiva para el alquiler fijo y, en segundo lugar, una vez que la empresa cotiza en bolsa, es muy probable que dañe los derechos e intereses de los accionistas sociales.
Cómo utilizar los resultados de la evaluación de activos también es un tema candente tanto en los círculos teóricos como en los prácticos. Cabe señalar que el uso de tasaciones de activos no debe afectar los resultados de las tasaciones de activos, que son algo distinto a las tasaciones de activos. Si bien se originó a partir de la tasación de activos, no necesariamente está relacionado con el proceso de tasación de activos. En 1990, cuando el South China Morning Post cotizó en la Bolsa de Valores de Hong Kong, contrató a una empresa de valoración australiana para evaluar su marca. La valoración es de 4.050 millones de dólares de Hong Kong. En ese momento, la ley fiscal de Hong Kong permitía a una empresa comprar un activo intangible (incluidos los derechos de marca y los derechos de patente). El precio de compra podía deducirse de las ganancias antes de impuestos como gastos operativos del año contable en el que se compró el activo intangible. , por lo que la empresa podría disfrutar de beneficios fiscales a partir de ese momento. Calculadas con base en la tasa del impuesto sobre la renta del 16,5%, las ganancias de los accionistas de la empresa aumentaron en 668 millones de dólares de Hong Kong. Este caso atrajo a otras empresas cotizadas o no cotizadas a seguir su ejemplo. El Departamento de Impuestos Internos de Hong Kong también notó este problema y finalmente revisó esta regulación fiscal en abril de 1991. Las nuevas normas fiscales todavía permiten a las empresas comprar tecnologías patentadas y no patentadas de terceros independientes.
Los costos de ambos activos intangibles se pueden deducir de las ganancias antes de impuestos, pero los derechos de marca no. Aunque las regulaciones fiscales han cambiado, algunas empresas todavía valoran sus derechos de marca mientras se preparan para salir a bolsa y atraer inversores para comprar sus acciones. Por un lado, los casos anteriores ilustran la diferencia entre los resultados de la evaluación de activos y los resultados de utilización y, por otro lado, proporcionan ideas efectivas sobre cómo ver y utilizar los resultados de la evaluación de activos.