Clasificación de existencias farmacéuticas del este de China 2023
Huadong Pharmaceutical (000963) cerró a 42,10 yuanes, un aumento del 1,57%. Ayer, hubo un ligero aumento. Muchos fanáticos me escribieron en secreto: "Estoy desconsolado. ¿Debería aumentar mi posición o obtener ganancias hoy? No se preocupe, vale la pena invertir en las siguientes acciones de Huadong Pharmaceutical".
Descripción general de las acciones farmacéuticas de Huadong
En primer lugar, la empresa tiene un valor de inversión a largo plazo, principalmente por lo siguiente: se encuentra en una pista de diabetes de alta calidad, con fundamentos de alta calidad. , y la dirección está tratando de innovar en medicamentos mediante la transformación o el negocio de belleza médica para revitalizarse, seguido de un precio de acción bajo y una valoración razonable.
En pocas palabras, se debe a que Huadong Medicine se ajusta a la lógica de selección de acciones de "buena industria, buena empresa, buen precio".
En segundo lugar, la trayectoria de crecimiento de Huadong Medicine está en línea con la tendencia general de “las empresas chinas de medicamentos genéricos se transforman en medicamentos innovadores” (la inversión es la tendencia de inversión y la salida).
En el pasado, a menudo analizaba cómo invertir en acciones farmacéuticas. Para obtener más información, consulte: "¡Interpretación en profundidad!" Estrategia de inversión en la industria farmacéutica a 21 años (participación).
En general, la inversión actual en acciones farmacéuticas no es más que la siguiente lógica de selección de acciones:
1. con sólidas capacidades de I + D (biotecnología, empresas líderes) o cadenas de la industria farmacéutica innovadora (CXO);
2. O centrarse en pistas segmentadas (pistas inmunes concentradas: como servicios médicos, productos biológicos (). vacunas, productos sanguíneos), farmacias en cadena, materias primas especializadas/patentadas, dispositivos innovadores, etc.);
3. Invertir en compañías de medicamentos genéricos con una alta tasa de éxito en la transformación de medicamentos innovadores, como por ejemplo Huadong Medicine y Xinlitai, que han sido analizados repetidamente, pertenecen a este tipo.
Se puede decir que el tercer tipo es la reversión de la selección de acciones en una situación difícil, o se puede decir que es la lógica de captar acciones de crecimiento (es decir, disfrutar de la "valoración + rendimiento" generada por el reinicio/crecimiento de la empresa debido al exceso de ingresos por primas provocado por una mejora simultánea).
¿"Blanco y negro" o "héroe manco"?
El negocio general de Huadong Medicine se puede dividir en tres partes: una es el negocio, que ayuda a las compañías farmacéuticas a distribuir medicamentos, la otra es la industria, que son los medicamentos, y la otra es la belleza médica, que solo tiene. comenzado a expandirse vigorosamente en los últimos años. Entre ellos, el comercio aporta una gran parte de los ingresos y la medicina aporta una gran parte de las ganancias. El negocio de la belleza médica es todavía relativamente pequeño por el momento. Los datos específicos son los siguientes:
Volvamos a "¿Por qué el rendimiento sobre el capital de Huadong Pharmaceutical es tan bueno?" El negocio farmacéutico se caracteriza por altos márgenes de beneficio y el negocio comercial se caracteriza por una alta rotación. entonces esta pregunta es natural. Se convirtió en: ¿Son los negocios comerciales y farmacéuticos de Huadong Pharmaceutical un alto ROE?
Intenté descomprimir los datos. Debido a los acuerdos internos, es imposible ser completamente exacto, pero está bien tener una comprensión general de la situación. Los datos específicos son los siguientes:
Podemos ver claramente que el sector farmacéutico de Huadong Pharmaceutical tiene un ROE más alto, alrededor del 44% (promedio ponderado). Este ROE supera a Hengrui Pharmaceuticals en varios bloques. Como rostro de la industria de acciones A, el rendimiento sobre los activos netos de Hengrui Medicine en los últimos diez años ha sido de aproximadamente el 23%. ¿Por qué?
Compañía farmacéutica “atípica”
El sector farmacéutico de Huadong Pharmaceutical está a cargo en gran medida de su filial Sinome Huadong, por lo que podemos comparar la situación de esta empresa con la de Después de que Hengrui haga una comparación, haremos encuentre algunas cosas que valga la pena discutir.
Desmontar las huevas de pescado. Desde la perspectiva del margen de beneficio neto, Sino-American, Huadong y Hengrui Medicine son casi iguales, alrededor del 21%, pero los otros dos indicadores son significativamente diferentes. Desde la perspectiva de la tasa de rotación total de activos, China Oriental chino-estadounidense es 1,46 y Hengrui Pharmaceutical es 0,93. A juzgar por el multiplicador de capital, China East chino-estadounidense es 1,44 y Hengrui Pharmaceutical es 65438+.
Multiplicador de patrimonio, debido a que involucra la estructura de activos de una empresa, podemos dejarlo de lado por el momento. Suponiendo que los multiplicadores de capital de Sino-American Huadong y Hengrui Medicine sean los mismos, en términos de tasa de rotación de activos totales, Sino-American Huadong supera a Hengrui Pharmaceutical en casi un 60%. ¿Cuál es la razón?
Creo que se debe a dos motivos. La primera razón es la gran estrategia de producto único de China oriental chino-estadounidense;
Un “gran tema” que se puede escribir en un artículo.
La estructura de productos de Huadong chino-estadounidense es realmente muy clara. Escuché que muchas compañías farmacéuticas tienen productos muy ricos y numerosos, pero abrí el sitio web de Huadong Medicine para ver la introducción del producto y descubrí que solo hay unos pocos modelos, específicamente en cuatro campos.
El primer campo es la endocrinología, concretamente el campo de la diabetes, y el principal producto es el carbómero de acarbosa.
El segundo campo es la enfermedad renal crónica, y el más importante es Bailing Capsule.
El tercer ámbito son los inmunosupresores. En los primeros años, la ciclosporina era la más importante. En los últimos dos años se han añadido tacrolimus y micofenolato de mofetilo.
La cuarta zona es el tracto gastrointestinal, principalmente pantoprazol sódico inyectable.
Según la información divulgada en línea, estos cuatro productos pueden representar entre el 70% y el 80% de los ingresos de 654.380 millones de RMB en el este de China, entre China y Estados Unidos. A partir de esta estructura de producto, no es difícil saber por qué Huadong Medicine puede lograr una tasa de rotación total de activos mucho más alta que la de Hengrui, porque la estrategia de los productos individuales grandes es centrarse y mejorar la eficiencia operativa.
La situación de estos productos es muy interesante, y contienen muchos secretos comerciales de East China Medicine. Hablemos de ventajas competitivas más adelante.
¡Maldita sea! Realmente hay una sinergia.
Volvamos a la pregunta anterior.
La segunda razón por la que Huadong Medicine puede lograr una tasa de rotación de activos totales tan alta es el efecto sinérgico del sector farmacéutico y el sector comercial. Específicamente, los medicamentos de Huadong Medicine se pueden vender más rápido y por más dinero. ¿Cómo se logra esto?
Se trata del ámbito de la circulación farmacéutica en nuestro país. Del 16 al 18, mi país ha introducido intensamente una serie de medidas de reforma en el campo de la circulación de drogas, como el sistema de dos facturas, la compra basada en la cantidad, las proporciones de los medicamentos y la diferencia de precio cero para los medicamentos. , todo para cambiar la situación pasada de usar medicamentos para apoyar a los medicamentos y usar veneno para apoyar a los medicamentos. Como puedes imaginar, el país ha introducido muchas medidas innovadoras.
Huadong Medicine es una empresa líder en la provincia de Zhejiang. En otras palabras, Huadong Medicine es el socio preferido si quiere distribuir medicamentos en la provincia de Zhejiang. Su penetración en varios hospitales locales y mercados extrahospitalarios, sus sólidas capacidades de distribución farmacéutica y su capacidad para manejar las relaciones con los gobiernos locales no tienen paralelo. En los últimos años, East China Commercial se ha convertido en una de las diez principales empresas en el campo de la distribución farmacéutica en China. En otras palabras, Huadong Commercial puede ayudar a sus empresas farmacéuticas a distribuir medicamentos más rápidamente.
¿Por qué los esfuerzos de marketing de Huadong Pharmaceutical son tan sólidos? De hecho, la empresa ha contado con este gen desde el principio. Ya en 1993, cuando Merck y Huadong Pharmaceutical establecieron una empresa conjunta, Li Bangliang recordó la escena de ese momento:
"China-EE.UU. Huadong y Merck firmaron una carta de intención en el hotel Shangri-La. En un abrir y cerrar de ojos, los estadounidenses estaban reclutando en China. Reclutamos a 130 personas en marketing y llevamos a cabo una capacitación especial. Aún no todo estaba claro, y nos concentramos primero en el marketing. Esto sorprendió a toda la empresa en China, Estados Unidos y el este de China. El enfoque de Merck me hizo darme cuenta de que la supervivencia de la empresa depende del mercado, ¡y el mercado debe prestar atención al marketing!
Debe decirse que Huadong Medicine es más consciente y profundo en la comprensión del marketing que la mayoría de los nacionales. empresas.
Podemos concluir que la gran estrategia de un solo producto, junto con el efecto sinérgico de los sectores farmacéutico y comercial, hace que la tasa de rotación de activos totales de China Oriental chino-estadounidense sea mucho más alta que la de sus pares, logrando así una mayor ROE.
Al ver esto, podemos entender: ¿Por qué Huadong Pharmaceutical ha mantenido un negocio farmacéutico con un margen de beneficio neto inferior al 2 % y un rendimiento sobre los activos netos inferior al 7 % durante tantos años? Una de las razones es que en realidad existe una sinergia entre los dos sectores y, a juzgar por los resultados, la sinergia es muy buena.
Entonces la pregunta es, dado que los sectores farmacéutico y comercial pueden producir tan buenas sinergias, ¿por qué otras compañías farmacéuticas no hacen lo mismo? Por ejemplo, ¿por qué Hengrui Medicine no crea su propio segmento comercial?
Amarte no es fácil en la industria farmacéutica.
Creo que hay dos razones principales para esto. La primera razón es que Huadong Pharmaceutical comenzó como una empresa farmacéutica. Cuando Li Bangliang se hizo cargo de este negocio por primera vez, todavía era un pequeño fabricante de API de gama baja. Más tarde, Huadong Pharmaceutical inició su propio negocio farmacéutico por un lado y, por otro, estableció gradualmente Huadong chino-estadounidense con empresas de financiación extranjera como Merck & Co.
De hecho, Huadong Medicine era una empresa relativamente grande cuando realmente comenzó a dedicarse a la industria química. El negocio farmacéutico comenzó con las primeras cápsulas Bailing y acarbosa. En 2002, ingresó a este campo. El ADN de esta empresa tiene la sombra del negocio farmacéutico.
La segunda razón es que el negocio farmacéutico y el negocio comercial tienen lógicas comerciales completamente diferentes. El primero requiere investigación científica y ventas, mientras que el segundo requiere operaciones y distribución logística. No sólo en nuestro país, sino también en todo el mundo, la mayoría de las empresas farmacéuticas promocionan sus productos cooperando con agentes o empresas CSO, lo que permite a las empresas farmacéuticas centrar su tiempo y energía en el desarrollo de medicamentos.
En nuestro país esto es aún peor, porque hasta ahora prácticamente no existían medicamentos innovadores. En otras palabras, depende principalmente de la capacidad de ventas de los representantes médicos, que también es la parte más difícil. En cuanto a la entrega de medicamentos a varias terminales, esto no es algo que las compañías farmacéuticas puedan valorar.
Para resumir: Es tan fácil dar dinero y vender medicamentos, ¿por qué molestarse en regalarlo?
Aquí hay un breve resumen: ¿por qué East China Medicine puede lograr un retorno sobre el capital tan alto? Principalmente por la implementación exitosa de la estrategia de gran producto único, y el otro es a través de la colaboración de los traficantes de drogas para que sus productos se vendan mejor.
Una cosa que es necesario aclarar aquí es que el éxito de la llamada estrategia de gran producto único no significa la ventaja competitiva de Huadong Medicine, sino la capacidad de desarrollar productos únicos.
Por el contrario, al menos antes de los 18 años, Huadong Medicine invirtió muy poco o prestó atención a la investigación y el desarrollo de medicamentos. De hecho, varios de los mejores productos de la empresa no son el resultado de invertir mucho dinero, tiempo y mano de obra en investigación y desarrollo. Este lugar es crucial para comprender la medicina del este de China. He estado pensando en él durante mucho tiempo pero no he podido describirlo. Lo mejor que se me ocurre en este momento es que él está en la selección y ejecución de la estrategia de producto.
En particular, la estrategia de gran producto único es la clave para comprender la capacidad de Huadong Pharmaceutical para ganar dinero más allá de todas las compañías farmacéuticas que cotizan en acciones A.
¿Cómo entenderlo?