¡Cambia un gran cliente cada año! Hablemos de esta empresa de máquinas de litografía favorecida por el "mejor capitalista de riesgo" de Hefei.
De hecho, no solo hay empresas de máquinas de litografía en Hefei como BOE, Hefei Changxin y Hefei Xinwei, sino que también los accionistas de esta empresa incluyen Hefei Innovation Technology Venture Capital Co., Ltd. y otros riesgos. con antecedentes gubernamentales. "La mejor institución de capital riesgo del país" no es realmente una creación aleatoria.
La solicitud de cotización en la Junta de Innovación Tecnológica de Xinqiwei fue aceptada por la Bolsa de Valores de Shanghai el 13 de mayo y el estado de revisión el 10 de junio se mostró como consulta. De acuerdo al proceso de inclusión en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, el siguiente paso es acudir al comité municipal del partido para su resolución.
Hablamos de esta empresa antes de que Xinwei saliera a bolsa.
El negocio principal de Xinqiwei son las máquinas de fotolitografía, pero esta máquina de fotolitografía es diferente de las máquinas de fotolitografía de semiconductores que han atraído mucha atención del pueblo chino. La empresa se dedica a la investigación y el desarrollo, la fabricación, las ventas y los correspondientes servicios de mantenimiento de equipos de imágenes directas y equipos de litografía de escritura directa con litografía de escritura directa micronano como tecnología central. Los principales productos y servicios incluyen equipos de procesamiento de imágenes directas de PCB y sistemas de líneas automáticas, equipos de litografía de escritura directa de semiconductores y sistemas de líneas automáticas, otros equipos de procesamiento de imágenes láser directas y servicios de mantenimiento posventa para los productos mencionados anteriormente. Las funciones del producto cubren litografía multicampo de micras a nanómetros.
La descripción del negocio en el prospecto de Xinwei es realmente confusa. No sé lo que dije. Veámoslos uno por uno.
Primero, hablemos de la tecnología de imagen de escritura directa. ¡El autor está en un dilema! Nikon se queda atrás, ASML es la única. ¿Será plagiada la máquina de fotolitografía? Como se menciona en este artículo, las máquinas de litografía se dividen en máquinas de litografía con máscara y máquinas de litografía sin máscara. La mayor diferencia es que la máquina de litografía de máscara necesita usar una fotomáscara con un patrón de circuito grabado en litografía y luego transferir el patrón del circuito a la superficie de la oblea mediante procesos como revelado, grabado y eliminación de pegamento. Las máquinas de litografía sin máscara no requieren fotomáscaras, lo que no sólo reduce teóricamente los costos de producción, sino que también reduce defectos como errores de sobreimpresión y mejora el rendimiento. Por supuesto, esto se menciona específicamente en el folleto de la empresa.
La tecnología de imagen directa de Xinwei convierte los gráficos de diseño de circuitos en datos gráficos reconocibles por máquina. La computadora controla el modulador del haz para realizar la visualización en tiempo real de los gráficos y luego enfoca el haz gráfico en la superficie recubierta a través del. Sistema de imágenes ópticas. La superficie del sustrato del material fotosensible completa la imagen directa y la exposición del patrón. Según los diferentes elementos emisores de luz utilizados, la tecnología de imágenes directas se puede dividir en imágenes directas con láser e imágenes directas ultravioleta sin láser. La imagen directa por láser (LDI), donde la luz es emitida por un láser UV, se utiliza principalmente para el proceso de exposición de capas de circuitos en la fabricación de PCB. Tecnología de imagen directa UV sin láser, como la tecnología de imagen directa LED UV, donde se encuentra la fuente de luz. El LED UV se utiliza principalmente para resistencias en la fabricación de PCB. Proceso de exposición de películas de soldadura:
Por supuesto, la tecnología de imagen directa todavía utiliza la tecnología de escaneo por pasos de la máquina de litografía de máscara frontal de semiconductores para mejorar la eficiencia de la exposición. En términos de precisión de fotolitografía, precisión de alineación y rendimiento, la tecnología de imágenes directas supera ampliamente a la tecnología de exposición tradicional:
En segundo lugar, hablemos de los microproductos principales.
Xinwei se estableció en junio de 2015. Después de cinco años de desarrollo, ha formado dos categorías: equipos de imagen directa de PCB y sistemas de línea automática y equipos de litografía de escritura directa pan-semiconductores y sistemas de línea automática, que la empresa llamadas series de PCB y series de semiconductores, entre las cuales los ingresos de las series de PCB alcanzaron 1,92 millones de yuanes en 2019, lo que representa el 95% de los ingresos totales de la compañía:
Después de hablar de productos, hablemos de la tecnología central de Xinwei. Los equipos de litografía sin máscara se dividen principalmente en dos categorías: equipos de litografía óptica sin máscara basados en moduladores de luz espacial y equipos de litografía sin máscara de partículas cargadas.
Hay muchos equipos de litografía sin máscara basados en moduladores de luz espacial, como equipos de escritura directa por láser basados en DMD, litografía de matriz de placas de zona (ZPAL), sistemas de imágenes de plasma de superficie, equipos de proyección con reducción de lentes, etc. Equipos de litografía central Todos están basados en DMD tecnología. Los equipos de litografía sin máscara de partículas cargadas incluyen principalmente equipos de escritura directa por haz de electrones (EBL) y equipos de litografía por haz de electrones múltiples (MEBL) basados en óptica telescópica electrostática, que no se analizarán en este artículo.
El principio de exposición de la litografía de escritura directa basada en DMD es similar a la tecnología de exposición tradicional, pero la diferencia es que utiliza tecnología informática para ingresar el patrón de litografía correspondiente en el chip DMD y la matriz de microespejos DMD. El ángulo de rotación del microespejo correspondiente se ajusta grabando el patrón y, al mismo tiempo, la fuente de luz colimada ilumina la superficie de la matriz de microespejos DMD para producir una imagen consistente con el patrón de fotolitografía. La imagen de luz se refleja en la superficie del sustrato a través de la lente de exposición de proyección, y el sustrato completa la acción de escaneo y el empalme del patrón en la plataforma de movimiento controlado para lograr una fotolitografía de alta precisión.
Por supuesto, en términos de investigación y desarrollo tecnológico, Xinwei ha resuelto problemas como el empalme de gráficos, la generación de grandes cantidades de datos gráficos y su transmisión de alta velocidad en tiempo real sin pérdidas, y la consistencia de anchos de línea de fotolitografía de diferentes lentes de exposición. De hecho, siempre han existido problemas similares en la tecnología de litografía sin máscara y deben ser resueltos por los fabricantes de equipos.
Solo han pasado cinco años desde su constitución. En términos de dirección de desarrollo, la empresa aprovecha la oportunidad de actualizar la estructura de productos de PCB posteriores y reemplaza gradualmente los equipos tradicionales con equipos de imágenes directas. Mientras avanza continuamente en tecnologías clave de módulos de sistemas de máquinas de litografía de escritura directa, también lanzó con éxito un sistema de línea automática en línea de imágenes de escritura directa en 2019, logrando un avance importante en la automatización de equipos. En el campo de los semiconductores, especialmente en el campo de los paneles, el equipo de litografía de máscara desarrollado de forma independiente por la compañía con un ancho de línea de 500 nm y superior y el equipo de litografía de escritura directa para la fabricación de circuitos integrados también han sido reemplazados por importaciones. Actualmente, la empresa cuenta con 8 tecnologías centrales:
Si utiliza máquinas de fotolitografía antes de fabricar semiconductores, puede imaginar cuántas tecnologías centrales deben superarse y lo difícil que es.
De 2017 a 2019, las proporciones de los productos de tecnología central en los ingresos fueron 97,35, 98,19 y 96,49 respectivamente. El efecto de industrialización de los logros de la tecnología central es bastante obvio. En comparación con sus pares, el equipo de Xinwei está a la par o incluso por delante de sus pares en términos de ancho mínimo de línea, precisión de alineación, etc., y su eficiencia de producción está a la par o incluso por delante de sus pares. Como empresa establecida hace solo 5 años, tiene ventajas obvias como recién llegada y también ha ingresado a la cadena de suministro de fabricantes de PCB de primer nivel como Shennan Circuit:
Después de hablar sobre el negocio y la tecnología central de Xinwei, déjame hablar de la empresa. El cliente no está trabajando.
El negocio de Xinqiwei se divide en series de PCB y series de semiconductores pan, y sus clientes se pueden dividir en clientes de PCB y clientes de semiconductores pan. Entre ellos, los clientes de PCB incluyen principalmente PCB nacionales Shennan Circuits, Wangjing Electronics, Pronovi de Chongtak Electronics, así como empresas financiadas por Taiwán como Dingjian Technology y Taiwan Province Soft Power. Los clientes empresariales de semiconductores son principalmente institutos de investigación científica como Guo Xian Optoelectronics, una subsidiaria de Visionox, y el Instituto de Investigación China Electronics Technology Group 11. En general, el negocio de PCB de la empresa se está desarrollando relativamente bien.
La base de clientes de Xinqiwei parece muy lujosa, pero en tres años el número de sus primeros clientes se ha convertido en tres, y el autor descubrió que algunos clientes corren varios riesgos.
Hablemos primero de los cinco clientes principales. De 2017 a 2019, los ingresos de los cinco principales clientes alcanzaron 17 millones de yuanes, 51,3 millones de yuanes y 113 millones de yuanes respectivamente, lo que representa 76,16 y 595.438 de los ingresos totales de Xinwei. Durante el período del informe, los clientes más importantes de la compañía fueron el Departamento de Electrónica de Guangzhou Junyao, Kunshan Guo Xian Optoelectronics y Zhejiang Rochete, que representaron el 28,32, el 34,27 y el 35,76 de las ventas, respectivamente.
El número de los clientes más importantes ha cambiado en tres en tres años, lo cual es muy inestable:
Los siguientes son algunos errores que no se pueden ignorar entre los cinco principales clientes de Xinwei:
①2065438 El cliente más grande en 2007, Guangzhou Junyao Electronics, y el cuarto cliente más grande, Shenzhen Tengjie Microelectronics, fueron incluidos en la lista de personas sujetas a ejecución por abuso de confianza. ② Shenzhen Zhichuang Jieyu, el tercer cliente más grande en 2017, no pudo comunicarse con su registrado; residencia o local comercial en junio de 2014. fue incluida en el directorio de anomalías operativas en junio de 2015 y se mudó en junio de 2015 en 2019, el capital y los bienes muebles de la empresa fueron pignorados o hipotecados, y se convirtió en demandada muchas veces durante este período; y no se espera que las condiciones operativas sean buenas; ③ El tercer cliente más grande en 2019, Red Board (Jiangxi) Co., Ltd. ha tenido múltiples hipotecas muebles desde mayo de 2019.
Durante el período 2017-2019, los saldos finales de las cuentas por cobrar fueron de 100.000 yuanes, 47 millones de yuanes y 160.000 yuanes respectivamente, lo que representa 12,51, 30,02 y 23,002 de activos circulantes respectivamente. Las proporciones de los saldos de cuentas por cobrar en los ingresos operativos fueron 44,48, 53,38 y 52,47 respectivamente. La mitad de los ingresos se convirtieron en insolvencias, acumulando excesivos riesgos de insolvencia.
De 2017 a 2019, las provisiones para insolvencias de Chip Micro fueron de 58,16 millones de yuanes, 2,4495 millones de yuanes y 7631,1 millones de yuanes respectivamente, de los cuales 2,2958 millones de yuanes eran por cobrar a Guangzhou Junyao, el antiguo cliente más grande en 2019. La empresa también es relativamente cautelosa en términos del ratio de provisión de provisiones para insolvencias para cuentas por cobrar. Por ejemplo, las cuentas por cobrar con una antigüedad de 4-5 años y más de 5 años se devengan a 80 y 100 respectivamente. Por el contrario, todas las cuentas por cobrar de conciliación láser con más de 3 años se acumulan en una proporción del 50. ¿Es esta una precaución fundamental o un láser radical?
A primera vista, la relación entre las cuentas por cobrar y los activos corrientes de Qixiwei se ha reducido a alrededor del 23%, pero, por otro lado, la proporción de cuentas por cobrar a largo plazo de la empresa es relativamente grande. Durante el período del informe, las cuentas por cobrar netas a largo plazo fueron de 8,3877 millones de yuanes, 5,3096543 millones de yuanes y 23,3842 millones de yuanes respectivamente, lo que representa 38,38, 25,28 y 565.438 0,88 de los activos no corrientes al final del período, respectivamente.
En 2018, Xin Qiwei hizo una provisión para deudas incobrables de 2,16 millones de RMB a su cliente Shenzhen Tengjie Electronics. En 2018075200, las cuentas por cobrar a largo plazo de la compañía aumentaron en 1.807,52 millones de RMB, principalmente debido a los pagos a plazos de productos por parte de clientes como Shenzhen Xinshunhua Electronics y Hubei Jiuxiang Electronics.
Si se combinan las cuentas por cobrar y las cuentas por cobrar a largo plazo, sus montos alcanzan los 20 millones de yuanes, 52 millones de yuanes y 654,38 24 millones de yuanes respectivamente, lo que representa el 20,9, 31 y 26,6 del total de activos, lo que supone todavía sesgado.
En 2017, los ingresos de Chip Micro aumentaron de 22 millones de yuanes a 202 millones de yuanes, casi diez veces, pero el índice de ingresos en efectivo cayó de 1,32 a 0,78. Combinado con cambios en las cuentas por cobrar y las cuentas por cobrar a largo plazo, los ingresos de la empresa han crecido rápidamente, pero su capacidad de pago es pobre. Algunos clientes también utilizan el pago a plazos, lo que demuestra que Xinwei todavía tiene un modelo de ventas y desarrollo de clientes deficiente. El actual modelo de negocios de Xinqiwei puede hacer que los datos financieros de la compañía parezcan buenos en el corto plazo, pero en el largo plazo, el flujo de efectivo y el desempeño enfrentarán cierta presión a medida que algunas cuentas por cobrar se conviertan en deudas incobrables.