Bolsa de Valores de Shanghai 21 preguntas Se cuestionó el exceso de efectivo de Sanan Optoelectronics.
El desempeño de Sanan Optoelectronics en los últimos tres años
En primer lugar, se ha cuestionado la racionalidad de la gestión del efectivo
El informe anual muestra que el balance final de la empresa El saldo de fondos monetarios fue de 4,4 mil millones de yuanes. 2065438+En 2008, los nuevos préstamos a corto plazo de la compañía fueron de 2,9 mil millones de yuanes. Desde el primer trimestre hasta el final del cuarto trimestre de 2018, los fondos monetarios contables fueron de 5.269 millones de yuanes, 4.181 millones de yuanes, 4.138 millones de yuanes y 4.406 millones de yuanes, respectivamente. El informe anual de 2018 muestra que el monto total de gestión financiera confiada para todo el año fue de 654.380 millones de yuanes, lo que representa solo el 2% de los fondos monetarios al final del período. Los gastos por intereses anuales de la empresa ascienden aproximadamente a 6.543,8 mil millones de yuanes, cifra muy superior a los ingresos por intereses de 47 millones de yuanes.
En pocas palabras, vale la pena señalar que Sanan Optoelectronics tiene una gran cantidad de fondos monetarios en 2018, pero también hay muchos préstamos que devengan intereses. Entonces, ¿cuál es el papel de estos fondos? Si se reserva para evitar una liquidez insuficiente, obviamente es demasiado; si no tiene ningún propósito, es obviamente una negligencia en la gestión del efectivo; por supuesto, también puede haber situaciones en las que los principales accionistas y sus partes relacionadas ocupen los fondos de la empresa; fines no operativos, o puede que existan algunos contratos subyacentes que son similares a los “contratos yin y yang”.
En segundo lugar, se ha cuestionado la autenticidad de la gestión de inventario.
El saldo de inventario y los días de rotación de la empresa han aumentado año tras año. Al final del período del informe, el valor neto contable del inventario de la compañía era de 2,68 mil millones de yuanes, lo que representa el 20,40% del total de activos corrientes en el estado consolidado, un aumento de 889 millones de yuanes desde el comienzo del período del informe. El aumento de inventario se debe principalmente a bienes en stock. El informe anual muestra que en 2018, los ingresos y las ganancias de la empresa disminuyeron por primera vez en casi seis años, y el margen de beneficio bruto de los productos LED de la empresa cayó un 8,25 %. Sin embargo, la producción de chips LED en 2018 aumentó un 37,23% en comparación con el año anterior, y los días de rotación de inventario aumentaron a 174 días.
Esto demuestra que Sanan Optoelectronics es la empresa líder en el mercado nacional de LED. Cuando todo el mercado de iluminación LED cae, no son las ganancias las que disminuyen, sino la producción en masa la que provoca un aumento en el inventario, una disminución en la tasa de rotación y una disminución en los niveles operativos. Hay varias posibilidades para esto. La primera es aprovechar la lentitud general del mercado para ganar más participación de mercado e intercambiar precio por volumen; la segunda es como la posibilidad de que el producto no exista en absoluto;
En tercer lugar, la racionalidad del aumento de las cuentas por cobrar
El monto de las cuentas por cobrar y los documentos por cobrar de la empresa ha aumentado significativamente año tras año. Durante el período del informe, el saldo de cuentas por cobrar y notas por cobrar de la compañía fue de 5.099 millones de yuanes, lo que representa el 60% de los ingresos operativos, de los cuales las notas por cobrar fueron 2.617 millones de yuanes, un aumento del 76,59% desde principios de año. Entre los documentos por cobrar, el saldo final de las letras de aceptación comercial fue de 65.438+76,2 millones de yuanes, mientras que al comienzo del período era de sólo 206 millones de yuanes, un aumento interanual del 755%.
Aquí, Sanan Optoelectronics debe responder: como líder de la industria, tiene un fuerte poder de negociación, entonces, ¿por qué aumentan las cuentas por cobrar? Si aceleramos nuestros esfuerzos para capturar participación de mercado, las condiciones crediticias para otorgar préstamos no serán imposibles. Sin embargo, debemos estar atentos a si aumentar los ingresos a través de partes relacionadas no se ha resuelto en absoluto. Se puede comparar a través de los datos de ingresos y transacciones relacionadas.
Cuatro. La racionalidad de la capitalización de I+D
La tasa de capitalización de la inversión en I+D de la empresa es relativamente alta. El informe anual muestra que la inversión en I+D en este período fue de 806 millones de yuanes, un aumento interanual de 565.438+0,45%, de los cuales la inversión en I+D capitalizada ascendió a 662 millones de yuanes, y el índice de capitalización de la inversión en I+D fue de 8.265.438. +00%. En los últimos cinco años, la tasa de capitalización de la inversión en I+D de la empresa ha sido superior al 70%, cifra significativamente superior a la de las empresas de la misma industria. Los activos intangibles y el gasto en desarrollo aumentan año tras año.
La racionalidad del verbo (abreviatura del verbo) para prepagar fondos de proyectos
El informe anual muestra que el saldo final de proyectos y equipos prepagos de la compañía fue de 2.065.438+0,2 millones de yuanes, lo que fue 20.065.438+0,2 millones de yuanes en comparación con el comienzo del año. Un aumento sustancial de 420 millones de yuanes. Se puede calcular que la cantidad de equipos de construcción prepagos se ha multiplicado casi por cuatro en comparación con principios de año, y los datos son bastante anormales. Por lo tanto, la Bolsa de Valores de Shanghai requiere explicaciones adicionales de los detalles, usos y paradero de estos fondos, así como si la contraparte tiene una relación con la empresa que cotiza en bolsa, si los fondos relevantes fluyen en última instancia a partes relacionadas, los correspondientes proyectos de ingeniería y inversiones relacionadas, etc.
Si se trata de una parte relacionada, es probable que aproveche la oportunidad para evadir la supervisión y transferir fondos, porque las partes relacionadas no pueden transferir fondos a voluntad.
Vale la pena señalar que muchos medios han informado recientemente que los miles de millones de pagos por adelantado de Sanan Optoelectronics parecen estar inextricablemente vinculados a sus partes relacionadas. Consulte el informe "Donde miles de millones de avances conducen a "relaciones" anormales". La transferencia de capital del Grupo Sanan ahora está en duda.
En sexto lugar, la racionalidad de la suspensión a largo plazo de los proyectos en construcción
Varios proyectos en construcción tienen largos períodos de construcción y un lento progreso de refuerzo. El saldo de proyectos en construcción de la compañía al final del período fue de 2.732 millones de yuanes, en comparación con 2.377 millones de yuanes al comienzo del período. La cantidad es relativamente grande y el progreso de muchos proyectos es lento. Para algunos proyectos, la compañía no explicó el avance de los mismos, solo reveló que fueron "gradualmente puestos en operación, pero todavía hay proyectos en construcción". Entre ellos, el proyecto de circuito integrado de Xiamen Sanan Integration Co., Ltd. comenzó a construirse en 2014 y la inversión acumulada solo representa el 57,88% del presupuesto. El proyecto avanzó lentamente y no se hicieron provisiones por deterioro.
Además, la inversión acumulada en el proyecto de industrialización LED de Anhui San'an Optoelectronics Co., Ltd. en 2015 representó el 91,45% del presupuesto y el 96,51% en 2018; de Fujian Jing'an Optoelectronics Co., Ltd. en 2017 La inversión acumulada anual representó el 91,45% del presupuesto, y fue del 98,74% en 2018 para el proyecto de industrialización LED de Tianjin Sanan Optoelectronics Co., Ltd., el acumulado; La inversión en proyectos en 2015 representó el 97,84% del presupuesto y en 2018 representó el 94,17% del presupuesto.
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