¿Qué es la titulización de activos clo? ¿Dónde está la innovación en titulización? El Bank of Communications quiere vender activos crediticios en la Bolsa de Valores de Shanghai.
Aunque el Ministerio de Finanzas, el Banco Central y la Comisión Reguladora Bancaria de China están promoviendo conjuntamente el piloto de productos de titulización de activos crediticios en el mercado interbancario, y la Comisión Reguladora de Valores de China también ha lanzado activos corporativos titulización de productos de renta fija acoplados al mercado cambiario, toda la titulización El mercado de productos de renta fija está lejos de ser mercados maduros en términos de escala de desarrollo, tipos de activos conectados y alcance de la participación de los inversores, especialmente productos de renta fija conectados al crédito bursátil. activos de los bancos comerciales en el mercado cambiario.
“La Comisión Reguladora de Valores de China está estudiando este asunto con los departamentos e instituciones de mercado pertinentes, y sólo se podrá decidir si se permitirá que proceda después de que se publiquen los resultados del estudio”.
Buscar apoyo de las autoridades reguladoras
Según las personas mencionadas anteriormente familiarizadas con el asunto, en los últimos meses, Bank of Communications ha expresado repetidamente a la Comisión Reguladora Bancaria de China que espera para llevar a cabo diversas formas de innovación empresarial de titulización. La Comisión Reguladora Bancaria de China lo apoya.
A principios de junio, el banco central, la Comisión Reguladora Bancaria de China y el Ministerio de Finanzas emitieron conjuntamente el "Aviso sobre la ampliación del programa piloto de titulización de activos crediticios" (en adelante, el "Aviso "). La titulización de activos crediticios, que había estado estancada durante cuatro años, finalmente se ha reabierto. Según la aprobación previa del Consejo de Estado, la cuota es de * * * 50 mil millones de yuanes.
Desde la emisión del "Aviso", el presidente del Banco de Comunicaciones, Hui, y los jefes relevantes del departamento de banca de inversión han visitado a los líderes de la Comisión Reguladora Bancaria de China muchas veces en los últimos dos meses y recibieron un claro apoyo. . Los líderes dijeron que el Banco de Comunicaciones podría poner a prueba este negocio primero basándose en una investigación cooperativa con la Bolsa de Valores de Shanghai y otras instituciones. Sin embargo, por consideraciones prudentes, enfatizaron que el alcance de la inversión de este negocio está temporalmente bloqueado en el alcance de los clientes institucionales. , y los clientes individuales no serán considerados por el momento.
A mediados de julio, funcionarios relevantes de la Bolsa de Valores de Shanghai y Haitong Securities también fueron a Beijing para visitar a los líderes del Departamento Institucional de la Comisión Reguladora de Valores de China para seguir comunicándose e informando sobre el innovador plan piloto. . Los reguladores también lo apoyan. El Departamento Institucional de la Comisión Reguladora de Valores de China afirmó que, en principio, apoya dicha innovación. También se puede utilizar como referencia la estructura de productos relacionada con los proyectos piloto anteriores de titulización de activos crediticios en el mercado interbancario y de titulización de activos corporativos en el mercado cambiario. La operación técnica no es difícil, el núcleo son las cuestiones políticas. Dado que se trata de la política general del Consejo de Estado sobre titulización de activos crediticios, la Comisión Reguladora de Valores de China necesita evaluar la viabilidad política de este piloto innovador.
En la concepción inicial de Bank of Communications, Haitong y Guotai Junan, el proceso operativo de este producto es aproximadamente el siguiente:
Primero, la compañía de valores o su compañía de gestión de activos sirve como iniciador del plan especial promover diferentes niveles de certificados de beneficiarios a inversores calificados para obtener fondos recaudados, luego comprar activos crediticios de los bancos y, al mismo tiempo, gestionar planes especiales como administrador para distribuir el principal y los intereses de los certificados de beneficiarios. a los inversores el flujo de caja estable generado por los activos crediticios.
Durante la duración del plan especial, Bank of Communications continuará desempeñando las responsabilidades de gestión de préstamos encomendadas por el administrador, cobrará los préstamos y los intereses a tiempo y los entregará al administrador y a los inversores.
Los activos del plan especial se estratificarán según riesgos y rendimientos, y se diseñarán diferentes variedades de renta fija, como certificados de beneficios prioritarios y certificados de beneficios secundarios, recibiendo los primeros rendimientos antes que los segundos. Cuando el préstamo está "fuera de balance", el banco acreedor original retiene algunos certificados de beneficiarios subordinados para aumentar el crédito de los certificados de beneficiarios prioritarios y satisfacer las necesidades de inversión de los inversores en bonos, la gestión financiera bancaria, los fideicomisos, los seguros y otros de bajo riesgo. fondos preferenciales. Los certificados de beneficios prioritarios se negociarán en la plataforma de renta fija de la Bolsa de Valores de Shanghai y se permitirán recompras comprometidas para ampliar las fuentes de financiación e incrementar la actividad del mercado.
Cabe mencionar que se pueden encomendar planes especiales al Bank of Communications o a un tercero para calificaciones independientes y auditorías especiales, con opiniones legales emitidas por abogados, operaciones orientadas al mercado y supervisión por parte de inversionistas.
Se ha reservado espacio político
“De hecho, lanzar el negocio de titulización de activos crediticios del banco a través del plan de gestión de activos de clientes de las compañías de valores también es una innovación en el negocio de valores, y También es un área importante que la Comisión Reguladora de Valores de China esperaba superar", dijo a los periodistas un analista de Guotai Junan.
Ya en 2003, la Comisión Reguladora de Valores de China promulgó las "Medidas de prueba para la gestión de los activos de los clientes de las empresas de valores" (en lo sucesivo, las "Medidas", según lo establecido en el artículo 11). Con la aprobación de la Comisión Reguladora de Valores de China, las compañías de valores pueden participar en negocios de gestión de activos de clientes, incluido el "negocio de gestión de activos especiales para clientes con fines especiales", que ha reservado espacio político para este negocio. Por lo tanto, desde una perspectiva política, no hay muchos obstáculos para este avance.
En comparación con las "Directrices para el Programa Piloto de Negocios de Titulización de Activos de Sociedades de Valores" anunciadas anteriormente (en adelante, las "Directrices"), los activos objeto del innovador programa de Gestión Especial de Activos de Crédito El plan liderado por el Banco de Comunicaciones son sólo activos crediticios, diferentes de activos como derechos de renta y derechos de arrendamiento de empresas industriales en general. Por lo tanto, en la estructura de transacciones de este negocio, los bancos que venden activos crediticios desempeñarán múltiples funciones importantes, incluido el de actuar como administradores de préstamos y titulares de certificados de beneficiarios subordinados, brindar más servicios de valor agregado a los inversores de productos y prevenir eficazmente los riesgos relacionados.
Para Haitong y Guotai Junan, actualmente existen directrices en el marco de las "Medidas" y detalles de apoyo.
Sin embargo, debido a la particularidad del negocio de gestión de activos especiales de activos crediticios, todavía se necesitan directrices comerciales especiales o métodos de gestión piloto para regularlo.
Al mismo tiempo, a nivel de la Bolsa de Valores de Shanghai, también es necesario mejorar las reglas operativas comerciales relevantes para proporcionar plataforma técnica y soporte de reglas de transacción para la circulación y transferencia de certificados de ingresos respaldados por activos y recompras comprometidas. .
Vale la pena mencionar que Bank of Communications, junto con la Bolsa de Valores de Shanghai, Haitong Securities y Guotai Junan tienen su sede en Shanghai y tienen una ventaja geográfica natural para promover el innovador proyecto piloto de conectar las los activos crediticios existentes del banco con el mercado de renta fija de la Bolsa de Valores de Shanghai.
La Bolsa de Valores de Shanghái aún no ha recibido la notificación.
Actualmente, los proyectos piloto de titulización de activos crediticios se llevan a cabo principalmente en el mercado interbancario.
En 2005, el banco central y la Comisión Reguladora Bancaria de China emitieron conjuntamente las "Medidas piloto de gestión de titulización de activos crediticios" y comenzó el programa piloto de titulización de activos crediticios de mi país. Posteriormente, el Banco de Desarrollo de China y el Banco de Construcción de China llevaron a cabo la titulización de activos crediticios y la titulización de préstamos hipotecarios para viviendas, respectivamente, con una escala de emisión de 7.196 millones de yuanes. En 2006, la escala de emisión alcanzó 165.438+58 millones de yuanes.
En 2007, la titulización de activos crediticios entró en la etapa piloto ampliada, y el Banco de Desarrollo Pudong de Shanghai, el ICBC, el Banco Industrial, el Banco Minsheng de China y el Banco CITIC de China se unieron sucesivamente al segundo grupo de colas piloto. La escala continuó expandiéndose, extendiéndose a los activos improductivos, y la escala de emisiones ese año alcanzó 654,38+07,808 mil millones de yuanes. En 2008, la escala de emisión alcanzó los 302.065.438 millones de yuanes. A finales de 2008, el negocio piloto de titulización de créditos había emitido 66.785 millones de yuanes.
Sin embargo, después de que estalló la crisis financiera en 2008, los reguladores suspendieron el piloto de titulización de crédito por prudencia y preocupación por los riesgos de la titulización de activos. El proceso de titulización de activos se ha detenido.
No fue hasta el año pasado que la popularidad de la titulización de activos comenzó a aumentar. Liu, vicegobernador del banco central, afirmó públicamente que "es más urgente que nunca promover el desarrollo de productos de titulización de activos".
En febrero de este año, el Banco Popular de China dejó claro en la Conferencia de Trabajo sobre el Mercado Financiero de 2012 que continuaría promoviendo que las innovaciones financieras como la titulización de activos crediticios y el desarrollo activo y constante de derivados financieros seguros, simples y aplicables crearán las condiciones para que los bancos transformen sus modelos de negocios y mejoren su capacidad de resistencia. riesgos y servir a la economía real.
A principios de junio, el banco central, la Comisión Reguladora Bancaria de China y el Ministerio de Finanzas emitieron conjuntamente el "Aviso sobre la ampliación del programa piloto de titulización de activos crediticios". La titulización de activos crediticios, que había estado estancada durante cuatro años, finalmente se ha reiniciado. Según la aprobación previa del Consejo de Estado, la cuota es de * * * 50 mil millones de yuanes.
Aunque la cuota de 50.000 millones sigue siendo una gota de agua en comparación con el enorme stock de préstamos de la industria bancaria de China y las necesidades urgentes de los bancos para gestionar el capital y la liquidez, una vez que se abren las compuertas, las perspectivas son prometedor. La implementación de este negocio constituirá esencialmente un tipo de productos de renta fija titulizados y promoverá efectivamente la construcción del mercado de emisión y negociación de productos titulizados.
Los bancos están apareciendo para competir por el pastel de 50 mil millones de yuanes. Según informes anteriores de los medios de comunicación, el tamaño exacto de la emisión prevista por el BDC es de 101,95 millones de yuanes, que se utilizará principalmente para infraestructura y préstamos para plataformas de financiación locales. Puede convertirse en la mayor emisión individual desde que mi país lanzó la titulización de activos crediticios en 2005. CDB Securities Co., Ltd. del BDC y Guotai Junan Securities pueden convertirse en suscriptores principales conjuntos, y el trabajo piloto será organizado por la Cámara de Compensación de Shanghai y autorizado por la contraparte central. Además, el ICBC también informó de un plan de 20.000 millones de yuanes, principalmente para préstamos a grandes y medianas empresas.
Sin embargo, aún no se ha determinado la escala de activos y los activos subyacentes relacionados involucrados en el innovador plan de BoCom para conectarse con el mercado cambiario. Sin embargo, según fuentes del Banco de Comunicaciones, el valor esperado presentado por el Banco en sugerencias y materiales relevantes a las autoridades reguladoras es de 20 mil millones de yuanes.
El día 22, un periodista de Time Weekly confirmó a la oficina de alta dirección del Departamento de Bonos de la Bolsa de Valores de Shanghai: “No hemos recibido ninguna notificación de nuestra parte para decir qué empresa ha comenzado realmente a hacerlo. Desde esta perspectiva, los llamados 50.000 millones de yuanes del pastel, hasta el momento, no han sido asumidos por ninguna institución específica.