El capital privado británico slq0 es de 2015.
1. La historia del desarrollo y la situación actual de los fondos británicos
Como herramienta de gestión financiera social al servicio del público en general, los fondos se originaron en el Reino Unido y su proceso de desarrollo es el siguiente :
A finales de 2012, los activos bajo gestión de la industria de fondos del Reino Unido ascendían a 938.800 millones de dólares, ubicándose en el séptimo lugar del mundo. Por clasificación de fondos, los activos totales de los fideicomisos unitarios alcanzaron los 277.300 millones de dólares y el número llegó a 529, lo que representa el 13,48% y el 10% de los activos totales de los fondos del Reino Unido, respectivamente. Los fideicomisos de inversión siguen siendo la corriente principal de los fondos cerrados y representan sólo el 5% del total de los fondos y el 3,42% de los activos totales del Reino Unido. El índice OEIC del Reino Unido es 35, solo superado por el fondo de pensiones de capital variable, que ocupa el primer lugar con un índice de 47, y se ha convertido en la primera opción para los inversores institucionales, los inversores minoristas y los inversores privados.
Desde la perspectiva de los tipos de estructura de activos de inversión de fondos, los fondos de acciones dominan, representando el 56%, los fondos de renta fija representan el 25%, que es inferior al promedio mundial, y otros fondos de inversión representan menos del 20%. Desde la perspectiva de los canales de ventas, su composición de canales también refleja las características de la diversificación, formando un sistema de comercialización de fondos integral y tridimensional, que incluye principalmente ventas directas de compañías de fondos, ventas de agencias bancarias, consultores financieros, cuentas institucionales, bancos privados. , etc.
Tras la crisis financiera, el canal de asesor financiero independiente (IFA) sustituyó paulatinamente a la venta a través de agencia del banco. Actualmente, hay más de 11.000 empresas de asesoramiento financiero en el Reino Unido, y más de 30.000 asesores financieros venden a través de ellos el 80% de las ventas minoristas totales y más del 50% de las ventas totales.
2. Experiencia de desarrollo de la industria de fondos británica
(1) Las asociaciones autorreguladoras se centran en proteger a todos los inversores y han realizado importantes contribuciones al desarrollo de la industria de fondos.
Las entidades de gestión de inversiones específicas de fondos mutuos en el Reino Unido son varias asociaciones de gestión privadas, como la Mutual Fund Association, la Investment Consultants Association, la Investment Trust Association, la Fund Managers Association y la Securities Investment Association. , etc. La asociación lleva a cabo una gestión autorregulada a través de la revisión de los miembros. Cualquier individuo u organización dedicada a *negocios financiados debe obtener *membresía financiada. La asociación tiene el derecho de cancelar la membresía de cualquier miembro que viole las regulaciones para que ya no pueda usar los fondos para participar en * * * negocios.
La asociación restringe la inversión de fondos mutuos mediante el control de riesgos y protege eficazmente los intereses de los inversores. El papel de la asociación autorreguladora favorece el mantenimiento de la estabilidad y la estandarización a largo plazo de la industria de fondos; facilita la orientación y regulación macroeconómicas del gobierno y tiene suficiente flexibilidad y elasticidad.
(2) Guiados por las necesidades del mercado y de los inversores, brindar apoyo legal para la innovación, mejorar la supervisión del mercado y promover el desarrollo estable del mercado. La experiencia británica muestra que el desarrollo de fondos contractuales es inseparable de regulaciones y supervisión externas. Varios sistemas y regulaciones son el requisito previo para garantizar el desarrollo saludable de un buen mercado de capitales para fondos.
(3) Fomentar, formar y supervisar a asesores financieros independientes, promoviendo la popularización de la gestión financiera de fondos entre los inversores individuales.
Para garantizar la objetividad y neutralidad del asesoramiento de la IFA, la Autoridad Británica de Servicios Financieros (FSA) exige que las firmas de asesoría de inversiones y los asesores financieros independientes bajo su supervisión tengan procedimientos internos efectivos de manejo de quejas y aprueben implementar medidas como la Gestión jerárquica de calificaciones y sistema de márgenes de asesores financieros independientes para que los asesores financieros puedan comprender completamente sus necesidades y situaciones de inversión al recomendar productos a los clientes, cumplir con sus expectativas de riesgo y proporcionar informes escritos. Los canales independientes de asesoramiento financiero bien desarrollados son una de las razones del alto desarrollo del mercado de fondos británico.
3. Ilustración a partir del desarrollo de la industria de fondos británica
* * *Existe una contradicción con la estructura de gestión de fondos del fiduciario. Según la Sección 81 de la Ley de Servicios Financieros del Reino Unido de 1986, las responsabilidades de los fiduciarios en la ley de fideicomisos tradicionales son compartidas por el administrador del fondo y el custodio del fondo fiduciario. El administrador del fondo es el administrador fiduciario del fondo fiduciario y el custodio del fondo es el fiduciario del fondo fiduciario.
Aunque los derechos e intereses de los accionistas del fondo pueden protegerse hasta cierto punto debido a la existencia de "* * * y fideicomisario" en el modelo británico, los derechos del gestor del fondo y del activo del fondo El custodio no es difícil de aclarar, lo que da como resultado un área confusa y es difícil dividir claramente las responsabilidades. Al mismo tiempo, dado que el administrador no es parte en la relación de fideicomiso, no está sujeto a la adaptación de la ley de fideicomisos. En consecuencia, los derechos de los inversores frente al administrador no están protegidos por la ley de fideicomisos.
2. Experiencia de desarrollo y tendencias del capital privado
1. Inversión de capital privado
El desarrollo de los fondos de capital privado británicos tiene las siguientes características:
Primero, en el Reino Unido, los procedimientos de establecimiento para fondos de capital privado de sociedades limitadas son relativamente simples y no pagan impuestos por separado como personas jurídicas corporativas. Por lo tanto, la sociedad limitada es el modelo principal en el Reino Unido.
En segundo lugar, en comparación con Estados Unidos, los campos de inversión de los fondos de capital privado británicos están más inclinados al período de expansión corporativa y al período de compra gerencial, y los proyectos de inversión están más inclinados a las industrias convencionales.
En tercer lugar, en términos de fuentes de financiación, los bancos son los principales proveedores, y el capital extranjero también se ha convertido en una importante fuente de financiación para los fondos de capital privado británicos debido a los incentivos fiscales.
En cuarto lugar, en términos de salida, debido a los diferentes niveles de desarrollo de los mercados de capitales europeos y la dificultad de cotizar, los fondos de capital privado utilizan principalmente fusiones y adquisiciones o recompras.
(1) Experiencia británica en el desarrollo de PE
En primer lugar, las políticas preferenciales continuas han promovido en gran medida el desarrollo de PE. Las políticas preferenciales incluyen principalmente el lanzamiento de planes de garantía de crédito, relajar los controles de inversión y formular políticas fiscales para fomentar el capital de riesgo.
En segundo lugar, la supervisión del mercado de PE se basa principalmente en la autodisciplina de la industria, y la supervisión legal es secundaria. La Ley de Servicios Financieros Británica de 1986 también estableció un sistema regulatorio de dos niveles basado en la autorregulación. La organización autorreguladora que administra directamente los fondos de capital privado es la Asociación Británica de Fondos de Inversión de Capital Privado. Debido al entorno y las políticas relajadas, junto con la tradición de una estricta autodisciplina (protocolos y estatutos estrictos), los fondos de capital privado británicos pueden desarrollarse libremente, operar de manera estandarizada y tener costos bajos.
(2) Tendencias de desarrollo de los deportes británicos
En primer lugar, mejorar el sistema de mercado de capitales multinivel y desarrollar vigorosamente espacios para la salida y las transacciones de proyectos de PE. En junio de 1995, la Bolsa de Valores de Londres creó el Second Board Market (AIM). La característica principal es que los estándares de cotización son bajos, pero la información de la empresa se divulga y se hace pública en su totalidad, y los inversores pueden tomar sus propias decisiones. AIM tiene sólo 40 reglas, que son concisas y claras pero que deben seguirse estrictamente.
Además, existe la Bolsa de Valores No Cotizada (OFEX), que es un mercado de negociación de acciones para empresas no cotizadas que brinda servicios de financiación a pequeñas y medianas empresas más junior. Su propósito es crear un mercado para empresas que no cotizan en el directorio principal de la Bolsa de Valores de Londres, o vender sus acciones y obtener capital. A través del cultivo del mercado, las empresas que cotizan en OFEX pueden ingresar al comercio AIM de acuerdo con las reglas correspondientes.
(2) Fortalecer el seguimiento de riesgos.
Recientemente, muchas grandes empresas del Reino Unido se han fusionado con firmas de capital privado, y la práctica de los bancos de prestar grandes cantidades a algunas firmas de capital privado ha causado controversia. A medida que las empresas de capital privado desempeñan un papel cada vez más importante en la economía del Reino Unido, el mercado ha sido testigo de un abuso de instrumentos financieros y un uso excesivo del apalancamiento.
Para frenar esta tendencia, en 2008, la Autoridad de Servicios Financieros británica comenzó a controlar los préstamos bancarios a empresas de capital privado. Además, después de la crisis financiera, el Reino Unido prestó más atención a la supervisión de los fondos de capital privado y debería establecer un sistema de divulgación de información específico y de alto nivel para los fondos de capital privado.
(3) Acelerar la expansión hacia los países de mercados emergentes.
Después de la crisis financiera de 2008, cada vez más grupos de inversión de capital británicos son optimistas sobre las oportunidades de inversión en los países de mercados emergentes, especialmente Asia y China. Han establecido oficinas en ciudades clave y han ampliado activamente sus proyectos, con la esperanza. mejorar sus oportunidades de inversión para compartir los beneficios del alto crecimiento en estos países.
2. Fondos de cobertura
(1) Estado de desarrollo y experiencia de los fondos de cobertura
Londres es el segundo centro de "fondos de cobertura" más grande después de Nueva York. Son 75 fondos de cobertura con sede en Londres, que gestionan aproximadamente el 20% de los fondos de cobertura a nivel mundial y el 80% de los fondos de cobertura en Europa.
El estatus actual de Londres como fondo de cobertura se debe a:
Primero, la experiencia local;
Segundo, la cercanía a los clientes y mercados, y una sólida industria de gestión de activos;
En tercer lugar, mejorar los servicios de apoyo a los fondos de cobertura. Londres es también un centro líder en servicios de fondos de cobertura, como servicios de gestión, corretaje principal, custodia, auditoría y corretaje, lo que le otorga una ventaja geográfica única. Aproximadamente la mitad de los bancos europeos de inversión en Londres realizan sus operaciones a través de Londres.
(2) La tendencia de desarrollo de los fondos de cobertura
En primer lugar, el cuerpo principal de clientes de los fondos de cobertura está institucionalizado.
A medida que la industria de los fondos de cobertura se expande, su estructura inversora también ha experimentado nuevos cambios. En los últimos años, los inversores institucionales han sustituido a las familias adineradas como principales inversores en fondos de cobertura y la estructura de los inversores ha mostrado una tendencia a la institucionalización. Las inversiones de inversores institucionales han representado el 30% del total de los activos de los fondos de cobertura. Los datos muestran que casi 40 fondos soberanos han invertido o invertirán en fondos de cobertura. Con el rápido aumento de la inversión de los inversores institucionales en la industria de los fondos de cobertura, el tamaño de los fondos de cobertura seguirá expandiéndose rápidamente.
El segundo es una supervisión más estricta.
En junio de 2007, el gobierno británico tomó la iniciativa al anunciar la supervisión formal de los fondos de cobertura. El Comité de Gestión de Normas de Fondos de Cobertura se creó y anunció en octubre de 2008. La supervisión de los fondos de cobertura se basa en los tres pilares de fortalecer la divulgación de información, medidas regulatorias flexibles e inversionistas civilizados, y amplía la amplitud y profundidad de la supervisión de la industria de los fondos de cobertura mediante la divulgación de información, restricciones de valoración y otras medidas.
En tercer lugar, la distribución regional de los fondos de cobertura se ha desplazado hacia áreas extraterritoriales. Actualmente, más de 50 fondos de cobertura están registrados en jurisdicciones extraterritoriales como las Islas Caimán, las Islas Vírgenes Británicas y las Bermudas para obtener beneficios fiscales y conveniencias operativas.
En cuarto lugar, se establecieron una gran cantidad de fondos de cobertura y gradualmente se convirtió en uno de los inversores más importantes en fondos de cobertura.
En comparación con los fondos de cobertura puros, FOHF (fondo de fondos de cobertura) tiene las siguientes tres ventajas:
Primero, invertir en múltiples fondos de cobertura a través de fondos de fondos de cobertura puede diversificar los riesgos;
En segundo lugar, puede invertir en fondos de cobertura que no aceptan nuevas inversiones, porque muchos fondos de cobertura no aceptan nuevos inversores (es decir, socios), sino fondos de fondos de cobertura;
En tercer lugar, puede solicitar el reembolso de la franquicia antes de que expire el período de cierre, que es otro privilegio que distingue a los fondos de cobertura de los inversores comunes.
Es precisamente debido a estas ventajas que los fondos de cobertura se han convertido en un puente entre los inversores y los fondos de cobertura, promoviendo en gran medida el desarrollo de los fondos de cobertura.
3. Inversión inmobiliaria
(1) Estado de desarrollo y experiencia de los fondos fiduciarios de inversión inmobiliaria en el Reino Unido
En 2005, el gobierno británico publicó un Se introdujo en el Reino Unido un proyecto de ley sobre REIT, marcando los REIT. En junio de 2013, un total de 25 REIT*** cotizaban en Londres, con un valor de mercado total de 27.558 millones de libras. Su rápida experiencia tiene los siguientes puntos:
Primero, los acuerdos razonables del intercambio garantizan la liquidez de los REIT.
Londres es un centro internacional líder en financiación inmobiliaria con un mercado inmobiliario activo. Al mismo tiempo, la Bolsa de Valores de Londres es también una de las bolsas más grandes del mundo, lo que garantiza una buena liquidez de los REIT. La inversión indirecta en bienes raíces a través de REIT es más conveniente que la inversión directa. Además, los costos de transacción de la Bolsa de Valores de Londres son muy bajos. Por ejemplo, el impuesto de timbre es de solo 0,5, mientras que el impuesto de timbre para las transacciones inmobiliarias llega a 4.
En segundo lugar, el éxito de los REIT requiere la promoción vigorosa de políticas gubernamentales.
En junio de 2012, entraron en vigor cambios importantes en el sistema de REIT, incluida la eliminación de la tarifa de entrada para los REIT que representan 2 de las propiedades de alquiler y la reducción del umbral de entrada para los emisores e inversores de REIT, lo que ayudar a atraer capital internacional, aumentar los ingresos después de impuestos de los inversores y establecer marcas de REIT internacionales, que son de gran importancia para mejorar el atractivo de los REIT.
Nuevamente, la rentabilidad de los REIT es un factor clave en el éxito de los REIT. El efecto de ahorro de impuestos que los REIT británicos tienen para los inversores es una razón importante para el rápido desarrollo de los REIT.
(2) La tendencia de desarrollo de los fondos fiduciarios de inversión inmobiliaria del Reino Unido.
La crisis financiera ha provocado un aumento de la aversión al riesgo de los inversores. La estrategia de inversión basada en el concepto de rentabilidad en efectivo se ha convertido en una de las corrientes principales de la asignación de activos. El rendimiento de los REIT es mejor que el de los bonos públicos a largo plazo y los bonos con grado de inversión. La tasa de interés promedio de las acciones es de aproximadamente 5,5, que también es más alta que la de otros tipos de acciones. Además, los objetivos de inversión cuentan con entradas de efectivo estables, por lo que los REIT se han convertido en uno de los focos de asignación de activos.
4. Titulización de activos
La titulización de activos británica se desarrolló con la industria financiera británica altamente desarrollada. Todos los flujos de efectivo que pueden incluirse en contratos pueden titularizarse. La tasa de titulización de la economía del Reino Unido ha alcanzado alrededor de 200. La siguiente experiencia de desarrollo se puede utilizar como referencia:
Primero, un sistema legal sólido. La característica más significativa es la equidad y justicia de los intereses en las relaciones económicas. Los conceptos de supremacía de los derechos de propiedad, supremacía de los derechos de los acreedores y supremacía del crédito se reflejan plenamente en la aplicación de la ley.
En segundo lugar, un sistema financiero desarrollado. El desarrollo del mercado financiero internacional británico depende del apoyo de muchos profesionales con altas habilidades profesionales en campos relacionados, como abogados, contables, actuarios, expertos en valores y otros consultores profesionales. El banco central (Banco de Inglaterra), los bancos comerciales, los bancos de inversión, muchos bancos extranjeros y varias compañías financieras profesionales, así como varios consorcios y asociaciones de ayuda mutua, proporcionan portadores confiables y espacio de circulación para la titulización de activos británicos.
En tercer lugar, las regulaciones y sistemas del mercado satisfacen plenamente las necesidades de los participantes en los mercados financieros. El Banco de Inglaterra es el principal regulador de todos los bancos autorizados en el Reino Unido, y los valores y las actividades de inversión de algunos bancos también están regulados por un sistema encabezado por la Comisión de Valores e Inversiones, proporcionando así un mercado ordenado para el comercio de valores. Las empresas pueden recaudar fondos, los inversores pueden comprar y vender valores y los inversores pueden consultar a expertos y preparar todos los materiales financieros y de otro tipo necesarios.
En cuarto lugar, el crédito social consolidado es la garantía básica para una titulización ordenada de activos. Varios bancos y sociedades de construcción del Reino Unido ofrecen a sus clientes una variedad de servicios de pago, incluidos métodos tradicionales basados en billetes, así como productos financieros innovadores o derivados financieros. Los derivados financieros son diversos contratos para comprar o vender instrumentos financieros como acciones, bonos o letras del mercado monetario en el futuro, y se clasifican como futuros financieros u opciones financieras. Facilitan una gestión de riesgos más eficaz, es decir, prevenir o impedir cambios adversos en los tipos de interés, los tipos de cambio y los mercados de valores.
3. Sentimientos y percepciones al visitar la empresa
1 Con la aceleración de la internacionalización del RMB y la relajación gradual de los flujos de capital transfronterizos, se recomienda consultar. a la experiencia exitosa de las OICVM europeas y el estudio Desarrollar un “pasaporte” para las ventas, operaciones y supervisión transfronterizas del mismo fondo en la Gran China.
2. A juzgar por la experiencia en el extranjero, los métodos operativos de la mayoría de las instituciones de inversión alternativas son de alta calidad. Las empresas tradicionales de gestión de activos que comenzaron con ofertas públicas desarrollan negocios alternativos como PE, fondos de cobertura e inversiones inmobiliarias a través de fusiones y adquisiciones, y establecen submarcas bajo el grupo. Las inspecciones incluyeron a CVC, la rama de capital privado de Citi Asset Management, y Jardine Flemming, la rama alternativa de Morgan Stanley Asset Management. Se recomienda estudiar la posibilidad de permitir a las empresas de fondos públicos nacionales entrar en negocios de inversión alternativos, como capital privado y fondos de cobertura, mediante fusiones y adquisiciones.
3. A juzgar por la situación de varias asociaciones en los mercados global y europeo, básicamente pertenecen a una estructura matricial, es decir, existen asociaciones comerciales cruzadas en diferentes regiones y asociaciones para diferentes negocios. Los intercambios y la cooperación transnacionales y transfronterizos entre asociaciones son cada vez más importantes. Se recomienda fortalecer la comunicación y cooperación con asociaciones locales y agencias reguladoras.