Profundidad|Vuelve la brillante tormenta de la deuda
Miao Wen-Di Qiaomei
El 26 de octubre de 2010, los bonos de Brilliance Automobile Group Holdings Co., Ltd. (en adelante, "Brilliance Group") continuaron siendo suspendido.
Después de estar expuesto a una crisis financiera debido al colapso de muchos bonos hace dos meses, el 23 de octubre, Brilliance Group no pagó su bono de colocación privada "17 Huaqi 05" como estaba previsto, una vez más atrajo a la industria. atención.
65438 En la noche del 22 de octubre, un inversor familiarizado con Brilliance Group le dio la noticia al Think Tank Jun: "El emisor del bono Brilliance Group '17 Huaqi 05' no logró recaudar fondos suficientes y está a punto de incumplimiento; de acuerdo con las reglas pertinentes, todos los bonos bajo Brilliance serán suspendidos".
Se entiende que "17 Huaqi 05" se emitió en octubre de 2017, con un saldo actual de mil millones de yuanes. una tasa cupón del 5,3% y un plazo de 3 años. Debe emitirse en 2020. Pagadero el 23 de junio.
Al mediodía del 23 de octubre de 2010, el personal relevante de Brilliance Group dijo en respuesta a las consultas de los inversores: "Los bonos no se pueden canjear hoy.
El 24 de junio de 2010, Brilliance Group El grupo señaló en el anuncio de Brilliance Auto Group Holdings Co., Ltd. sobre la suspensión de bonos corporativos que la fecha de reembolso de los bonos corporativos emitidos de forma no pública (abreviatura de bono: 17 Huaqi 05) es el 23 de junio de 2020. De acuerdo con el Acuerdo de Administración Fiduciaria 》 y las reglas comerciales pertinentes, la empresa transferirá el principal y los intereses de este bono a la cuenta bancaria designada por la sucursal de CSI Shanghai antes de las 216:00 horas del 20 de octubre de 2020 y antes de las 17:00 horas del 2020. la empresa
A los ojos de la industria, una vez que los bonos vencidos no se pueden pagar a tiempo, significa que los bonos de Brilliance Group han incumplido sustancialmente en vista del impacto que este asunto puede tener en las fluctuaciones anormales en. precios de los bonos, los bonos corporativos existentes de Brilliance Group se han emitido desde 65438. Todas las transacciones se suspenderán desde la apertura del mercado el 23 de junio. Brilliance Group está negociando actualmente con inversores sobre cuestiones de pago. Brilliance Group también señaló en el anuncio que el. La empresa todavía está trabajando arduamente para recaudar fondos, pero debido a la escasez de liquidez, la financiación enfrenta grandes dificultades y existe una gran incertidumbre sobre si podrá recaudar fondos suficientes a tiempo.
"Para Huihuang, este es el objetivo. "Primera ficha de dominó en caer". En la tarde del día 23, dijo la Federación de Industria y Comercio de China. Cao He, presidente de Automobile Investment Management (Beijing) Co., Ltd., dijo a Think Tank...
Con el incumplimiento de "17 Huaqi 05", más de diez bonos de Brilliance Group están en riesgo. Según estadísticas incompletas, además de "17 Huaqi 05", Brilliance Group tiene actualmente 14 bonos con una escala de. más de 1.600 millones de yuanes, y el período de reembolso es principalmente en 2022. Entre ellos, se incluyen "19 Huaqi 01" y "18 Huaqi 03" en la lista de calificaciones de CSI de altas tasas de incumplimiento implícitas de este año. Vale la pena señalar que Oriental Jincheng y Dagong International rebajaron las calificaciones crediticias de Brilliance Group en septiembre y octubre de este año p>
La calificación crediticia se redujo
65438+El 20 de octubre, Dagong International. declarado en el "Anuncio de Dagong sobre la rebaja de la calificación crediticia de Brilliance Automobile Group Holdings Co., Ltd. a A+": Desde 2020. Desde el 22 de septiembre de 2020, Brilliance Group y muchas subsidiarias han agregado una serie de información pendiente, y Brilliance Group ha agregado una serie de asuntos de congelación de capital y los riesgos legales que enfrenta Dagong International continúan aumentando. El informe de calificación señaló que Brilliance Group tenía 2 nuevos registros de personas sujetas a ejecución, con un monto de ejecución de 50 millones de yuanes. sus subsidiarias tenían 5 nuevas personas sujetas a ejecución, con un monto de ejecución de 27 millones de yuanes, a junio 65438 +65438 En junio de 2020 + junio de 2020, el monto total de ejecución de Brilliance Group y sus subsidiarias fue de 432 millones de yuanes; tuvo dos nuevos registros de congelación de capital judicial, con un monto total de 275 millones de yuanes, a junio 65438 + octubre 65438 + 2020 En junio, la cantidad de capital congelado judicialmente alcanzó los 1,198 millones de yuanes, con un período de congelación de tres años
Muchos impagos de deudas que devengan intereses también han exacerbado la crisis crediticia de Brilliance Group.
De acuerdo con el "Contrato de inversión del plan de inversión de deuda para mejora de la industria de fabricación de automóviles Taiping-Brilliance" firmado por Brilliance Group y Taiping Asset Management Co., Ltd. el 29 de septiembre de 2017, Brilliance Group debe asignar intereses pagaderos trimestrales . Al 10 y 14 de junio de 2020, Brilliance Group no ha transferido los intereses trimestrales por pagar a la cuenta fiduciaria del plan de inversión de deuda.
Además, 65438+12 de octubre de 2020? El 1 de marzo, Brilliance Group no pagó a tiempo el principal y los intereses del préstamo del plan fiduciario de capital colectivo Jiangsu Trust-Xinbaosheng No. 158 (Brilliance Automobile).
Dagong International cree que Brilliance Group y sus subsidiarias han agregado múltiples ejecutores y asuntos de congelación de capital, y los riesgos legales que enfrentan continúan aumentando al 10 y 14 de junio de 2020, Brilliance Group aún no ha completado; Se acordó asignar los intereses pagaderos trimestralmente sobre el plan de inversión de deuda, pero un nuevo plan fiduciario no pudo pagar el principal y los intereses a tiempo. Brilliance Group tiene una alta proporción de deuda que devenga intereses a corto plazo, y la deuda a corto plazo; La presión de pago a plazo es alta.
En general, los riesgos operativos de Brilliance Group han aumentado aún más y su solvencia ha disminuido significativamente. Por lo tanto, Dagong decidió hacer de la modulación de nivel la principal contribución de Brilliance Group. Calificación A+, la perspectiva sigue siendo negativa, "17 Huaqi 01", "18 Huaqi Bond 01/18 Huaqi 01", "18 Huaqi Bond 02/18".
Afectadas por la noticia del impago, las entidades de gestión de activos también bajaron la valoración de los bonos relacionados con Brilliance Group. Huatai Securities Asset Management anunció que la empresa decidió ajustar la valoración de bonos como el 17 Huaqi 01 (143017). SH) emitido por Brilliance Automotive Group Holdings Co., Ltd. en poder de sus fondos desde el 23 de octubre de 2020.
Cuestiones de deuda por resolver
De hecho, mucho antes de que se pagara el "17 Huaqi 05", Brilliance Group ya había caído en un vórtice de opinión pública que involucraba congelaciones de activos, ventas de acciones y licencias de larga duración para empleados.
El 31 de agosto, Brilliance Group publicó el "Informe semestral de bonos corporativos de Brilliance Auto Group Holdings Co., Ltd.", que mostraba que a finales de junio de 2020, los activos totales de Brilliance Group eran 19.332,5. mil millones de yuanes y el pasivo total fue de 1.328,44 millones de yuanes. La relación activo-pasivo es del 68,72%.
Según estadísticas incompletas, el capital restante y los intereses que debe reembolsar Brilliance Group de 2020 a 2021 son aproximadamente 265.438+59 millones de yuanes, y el volumen de reembolso de Brilliance Automotive Bonds alcanzará un máximo de 8.990 millones yuanes en 2022.
Vale la pena señalar que en el primer semestre de este año, los estados consolidados de Brilliance Group mostraron que varios intereses de préstamos bancarios estaban vencidos, con un monto acumulado de 60,2 millones de yuanes, pero el monto de una sola deuda vencida no superó? ¿1.000? Diez mil yuanes.
“El flujo de caja a corto plazo de la empresa es difícil y es necesario aplazar el pago. Actualmente, la empresa se ha comunicado con los acreedores pertinentes, esforzándose por lograr expectativas estables y un apoyo estable, y mediante la gestión y el control de riesgos necesarios. medidas para ayudar a la empresa a superar la crisis en la mayor medida posible. Dificultades vencidas. Los intereses vencidos sobre los préstamos bancarios no han afectado las operaciones diarias de la empresa. Las deudas vencidas en el mercado de bonos se pueden pagar a tiempo y no. activar diversas condiciones especiales en los bonos corporativos emitidos por la empresa.
Qixinbao muestra que desde agosto, Brilliance Group ha agregado 17 datos sobre personas sujetas a ejecución. Los tribunales de ejecución son el Tribunal Popular del Distrito de Shenyang Dadong, el Tribunal Popular Intermedio de Shenyang y el Segundo Tribunal Popular Intermedio de Beijing. muchos de los cuales tienen objetivos de ejecución superiores a los 100 millones de yuanes.
Cabe señalar que para pagar sus deudas, Brilliance Group ha vendido 600 millones de acciones (alrededor del 12% del capital) de su empresa que cotiza en bolsa Brilliance China a Liaoning Communications Investment Group dos veces en mayo y julio de este año.
"El 7 de agosto, se estableció el Comité de Deuda sobre Emisiones de Deuda Brilliance, compuesto por dos bancos presidentes, China Everbright Bank y Industrial Bank, y cinco bancos vicepresidentes, incluida la sucursal de Liaoning del Banco de Desarrollo de China, entre ellos más de 30 bancos "En agosto de este año, después de que estalló la crisis de deuda de Brilliance, la persona relevante a cargo de Brilliance Group señaló en una entrevista con Think Tank Jun que el comité de deuda se coordinará con los acreedores relevantes para no prestar, no para suprimir los préstamos y seguir proporcionando apoyo financiero a la empresa.
En respuesta al problema de que "17 Huaqi 05" no se podía pagar a tiempo y su solución, en la tarde del 23 de octubre, Think Tank Jun llamó a la persona relevante a cargo de Brilliance, quien dijo : "De hecho, los fondos actuales de Brilliance Group escasean temporalmente. dificultades y, por lo tanto, no pagaron los bonos que vencen a tiempo, pero el grupo está trabajando activamente en soluciones".
"'17 Huaqi 05' mayo provocar una reacción en cadena de impagos de bonos y la posibilidad de la quiebra y reorganización de Brilliance. No es grande. Después de todo, con el apoyo de BMW Brilliance, entró Liaoning Transportation Investment Group y la provincia probablemente tenía un plan ". Frente a la controversia sobre Brilliance Group. en el mercado de bonos, dijo Cao He a Think Tank.
La información muestra que el accionista mayoritario de Brilliance Group es la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales de la Provincia de Liaoning, que posee el 80% de las acciones. Es el controlador real de la empresa, y la Provincia de Liaoning. El Consejo del Fondo de Seguridad Social posee el 20% de las acciones.
A finales de 2019, Brilliance Group tenía 34 filiales de primer y segundo nivel, incluidas 4 empresas que cotizan en bolsa, a saber, Brilliance China (1114.HK), Jinbei Automobile Co., Ltd. (Jinbei Automobile , 600609 . SH) y Shanghai Shenhua Holdings Co., Ltd. (Shen)
¿Puede Qun Reform ser el salvador?
De hecho, la crisis de la deuda es sólo el resultado inevitable de La mala gestión de Brilliance Automobile en los últimos años Debido a que Brilliance Automobiles depende demasiado del sector de empresas conjuntas en la ola de ajuste estructural en el mercado automotriz de China, el desarrollo del sector independiente ha sido relativamente débil. Durante mucho tiempo, depender de los ingresos de "vacas rentables" como BMW Brilliance ha ocultado la situación de las pérdidas comerciales independientes de Brilliance Automobile. En los últimos cinco años, BMW Brilliance ha aportado 3.823 millones de yuanes, 3.993 millones de yuanes, 5.233 millones de yuanes. 6,245 mil millones de yuanes y 7,626 mil millones de yuanes respectivamente a Brilliance China, y el alcance de la contribución a las ganancias ha seguido expandiéndose.
El informe anual de Brilliance China de 2019 muestra que los ingresos anuales de Brilliance Auto Group son 4,027 mil millones de yuanes, pero el anterior. -El beneficio fiscal es de 6.292 millones de yuanes. El secreto de que el beneficio antes de impuestos sea mayor que los ingresos es la contribución de BMW Brilliance de 7.626 millones de yuanes. La pérdida de beneficios antes de impuestos de Brilliance China en 2019 fue de 1.334 millones de yuanes. p>Debido al cambio en el ratio de acciones de BMW Brilliance en 2022, el mercado de capitales también cree que los ingresos futuros de Brilliance Auto son muy inciertos
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Según el acuerdo de transferencia de capital firmado por Brilliance Auto. y BMW Group, Brilliance Auto venderá el 25% del capital de BMW Brilliance a BMW Group antes de 2022, con un precio de transacción de 29 mil millones de yuanes, más la fecha de bloqueo hasta la fecha de entrega Después de los intereses, el monto total de la transferencia es cercano a 37 Según el acuerdo, una vez completado el ajuste de la proporción de acciones, BMW Group y Brilliance Automobile poseen el 75% y el 25% de las acciones de BMW Brilliance respectivamente, y BMW Brilliance ya no se incluirá en la fusión de Brilliance Automobile. Alcance.
Una vez que las acciones de Brilliance Automotive en BMW Brilliance se reduzcan al 25%, las ganancias de Brilliance China de la empresa conjunta se reducirán significativamente, las condiciones operativas de la empresa se verán afectadas y su valor en el mercado de capitales se reducirá. estar siendo reevaluado
Ante la crisis operativa, Brilliance Group planea iniciar un proceso de reforma y espera alcanzar un volumen de ventas anual de 6,5438 millones de unidades para 2025.
Al mismo tiempo, como empresa estatal en la provincia de Liaoning, como unidad piloto para la reforma de las empresas de inversión de capital, Brilliance Group planea revitalizar los activos estatales y transformarse en una empresa de inversión de capital estatal. p>Además de vender acciones a Liaoning, Brilliance Group también declaró que presentará inversores estratégicos y lanzará su negocio de camiones ligeros en el campo de los vehículos comerciales, Renault Brilliance Jinbei, una empresa conjunta entre Brilliance Group y Renault Group. También busca activamente la transformación.
Pero bajo la presión de la deuda actual, ¿brilliance Group todavía tiene posibilidades de completar la transformación?
“Después de dos años de crecimiento negativo, el Toda la industria automotriz china es diferente a la de décadas anteriores. La etapa de alto crecimiento ha pasado. Como industria con economías de escala, una vez que no crece, encontrará dificultades hasta una disminución de las ganancias. "? En opinión de Cao He, la supervivencia de los más aptos en la industria automotriz de China se está acelerando, y las empresas sin tecnologías y productos básicos no tienen poder para cambiar el rumbo.
Por supuesto, los 29 mil millones de yuanes en cambios en la proporción de acciones de BMW Brilliance en 2022 Las ganancias, más los intereses desde la fecha de bloqueo hasta la fecha de entrega, generarán una transferencia total de casi 37 mil millones de yuanes, lo que también aliviará la presión financiera de Brilliance Group hasta cierto punto.
Este artículo proviene del autor de Chejia Automobile Home y no representa la posición de Autohome.