¿Cómo valorar el capital de una empresa?
Existen algunos métodos cuantitativos para la valoración de una empresa, pero durante la operación se deben considerar algunos factores cualitativos. El análisis financiero tradicional sólo proporciona una referencia de valoración y determina el rango posible de valoración de la empresa. Según las condiciones del mercado y de la empresa, se utilizan ampliamente los siguientes métodos de valoración:
1. Método de empresa comparable
En primer lugar debemos elegir empresas cotizadas que sean comparables o referenciales. empresas no cotizadas en la misma industria Las empresas calculan los principales ratios financieros basándose en los precios de las acciones y los datos financieros de empresas similares, y luego utilizan estos ratios como multiplicadores de precios de mercado para inferir el valor de la empresa objetivo, como P/E (precio/beneficio). relación), método P/S (precio/ventas) monto).
En la actualidad, en el mercado nacional de capital de riesgo (VC), el método de relación precio-beneficio es un método de valoración comúnmente utilizado. Hay dos tipos de relación precio-beneficio para las empresas que cotizan en bolsa:
La relación precio-beneficio final es el valor de mercado actual/el beneficio de la empresa en el ejercicio fiscal anterior (o el beneficio del ejercicio anterior). 12 meses).
La relación precio-beneficio a plazo es el valor de mercado actual/el beneficio de la empresa para el año fiscal actual (o el beneficio de los próximos 12 meses).
Los inversores invierten en el futuro de una empresa y dan un precio actual para las capacidades operativas futuras de la empresa, por lo que utilizan el método de relación precio-beneficio para evaluar de la siguiente manera:
Valor de la empresa = pronóstico Relación precio-beneficio × rentabilidad de la empresa para los próximos 12 meses.
Las ganancias de la empresa en los próximos 12 meses se pueden estimar a través del pronóstico financiero de la empresa, por lo que el problema de valoración es cómo determinar la relación precio-beneficio prevista. En términos generales, el ratio P/E adelantado es un descuento del ratio P/E histórico. Por ejemplo, la relación P/E histórica promedio de una industria en Nasdaq es 40, según lo pronosticado.
La relación precio-beneficio medida es de alrededor de 30. Para las empresas no cotizadas de la misma industria y tamaño, es necesario descontar nuevamente la relación precio-beneficio prevista de referencia, que es de aproximadamente 15-20. Para las pequeñas empresas de nueva creación en la misma industria, es necesario descontar nuevamente la relación precio-beneficio prevista de referencia, que es 7-10. Esto significa que la actual inversión nacional de capital de riesgo extranjero es aproximadamente el múltiplo precio-beneficio de la valoración corporativa.
Por ejemplo:
Si una empresa predice que sus ganancias en el segundo año después de la financiación serán de 654,38+0 millones de dólares, entonces la valoración de la empresa es aproximadamente de 7-654,38+0 dólares estadounidenses. millones de dólares. Si un inversor invierte 2 millones de dólares, la empresa venderá aproximadamente entre el 20% y el 35% de sus acciones.
Para una empresa con ingresos pero sin beneficios, la relación P/E no tiene sentido. Por ejemplo, muchas empresas de nueva creación no pueden lograr ganancias previstas positivas durante muchos años, por lo que pueden utilizar el método P/S para la valoración. El método general es el mismo que el método P/E.
2. Método de transacción comparable
Seleccione empresas que estén en la misma industria que la empresa de nueva creación y que hayan realizado inversiones y adquisiciones durante el período apropiado antes de la valoración. Utilice la base de precios de las transacciones de financiación o fusiones y adquisiciones como referencia para obtener datos financieros o no financieros útiles y calcular algunos multiplicadores de precios de financiación correspondientes para evaluar la empresa objetivo.
Por ejemplo:
La empresa A acaba de recibir financiación. La empresa B está en el mismo campo comercial que la empresa A y su escala comercial (como los ingresos) es el doble que la de la empresa. R. Entonces los inversores están interesados en la empresa B. La valoración de la empresa debería ser aproximadamente el doble que la de la empresa A. Por ejemplo, Focus Media fusiona frame media y crowd media respectivamente. Por un lado, se basa en los parámetros de mercado de Focus. Por otro lado, la valoración de frame también se puede utilizar como base para la valoración colectiva.
El método de transacción comparable no analiza el valor de mercado, sino que solo cuenta el nivel de prima promedio de los precios de financiación de fusiones y adquisiciones de empresas similares, y luego utiliza este nivel de prima para calcular el valor de la empresa objetivo.
3. Flujo de caja descontado
Este es un método de valoración relativamente maduro. Al predecir el flujo de caja libre futuro y el costo de capital de la empresa, se descuenta el flujo de caja libre futuro de la empresa y el valor de la empresa es el valor presente del flujo de caja futuro. La fórmula de cálculo es la siguiente:
Valor de la empresa
Donde: n es la vida del activo;?
CFt es el flujo de caja en el año t;?
r es la tasa de descuento que incluye el riesgo de flujo de caja esperado. ¿ahorrar?
La tasa de descuento es la forma más eficaz de afrontar el riesgo de previsión, porque los flujos de caja previstos de las startups tienen una gran incertidumbre y sus tasas de descuento son mucho más altas que las de las empresas maduras. El costo de financiación para las empresas emergentes que buscan capital inicial puede oscilar entre el 50% y el 100%, y las empresas emergentes en etapa inicial son públicas.
El costo de capital de la empresa es del 40% al 60%, y el costo de capital de las nuevas empresas en etapa avanzada es del 30% al 50%.
En comparación, las empresas con antecedentes operativos más maduros tienen costos de capital que oscilan entre el 10% y el 25%.
Este método es más adecuado para empresas privadas maduras o empresas que cotizan en bolsa, como la adquisición de Xugong Group por parte de Carlyle.
4. ¿Ley patrimonial?
El enfoque de activos supone que los inversores prudentes no pagarán más que el coste de adquisición de un ataque a activos que tenga la misma utilidad que la empresa objetivo. Por ejemplo, CNOOC hizo una oferta por Unocal y valoró la empresa en función de sus reservas de petróleo.
Este método proporciona los datos más realistas y normalmente se basa en el dinero gastado para hacer crecer la empresa. El inconveniente es que, al suponer que el valor es igual al capital empleado, los inversores no tienen en cuenta todo el valor intangible asociado con las operaciones de una empresa. Además, el enfoque de activos no tiene en cuenta el valor de los beneficios económicos futuros previstos. Por tanto, el resultado de la valoración de las empresas por el método del activo es positivo.