¿Qué pasará si se cancelan los futuros sobre índices bursátiles?
Un cambio: los grandes inversores institucionales vendieron acciones.
La función más importante de los futuros sobre índices bursátiles es cubrir los riesgos de grandes empresas e instituciones. Las posiciones de cobertura de los tres principales futuros sobre índices bursátiles corresponden a la cuota de acciones con el mismo valor de mercado que poseen las grandes empresas e instituciones en el mercado de valores.
En este contexto, cuando el mercado de valores cae, las grandes empresas e instituciones pueden mantener acciones y depender de las ganancias de la venta en corto de futuros sobre índices bursátiles para cubrir las pérdidas en las acciones en caída. Una vez que se cancelen los futuros sobre índices bursátiles y el mercado de valores caiga, aunque sólo caiga un punto, las grandes empresas e instituciones perderán millones. Entonces tuvieron que vender sus acciones. ¿Subirá el mercado de valores en este momento? Me temo que no soy optimista. Por ejemplo, durante la caída del mercado de valores, para estabilizar el índice de futuros restringidos de acciones A, algunos fondos activos en el mercado al contado inevitablemente reducirían las operaciones con acciones o incluso se retirarían debido a métodos de cobertura insuficientes.
El segundo cambio: desaparece el arbitraje spot.
Sin embargo, siempre que haya una gran desviación entre los precios de negociación del mercado de valores y el mercado de futuros, ya sea que el precio de futuros sea mayor que el precio al contado o que el precio al contado sea mayor que el precio de futuros, Habrá una afluencia de arbitraje. Vender variedades a precios altos y comprar variedades a precios bajos. El efecto objetivo de este arbitraje al contado libre de riesgos es devolver rápidamente a la normalidad las diferencias anormales de precios al contado, compensando efectivamente comportamientos que pueden perturbar el mercado o incluso manipulación entre mercados. Después de la cancelación de los futuros sobre índices bursátiles, la función de mercado del arbitraje al contado, naturalmente, deja de existir.
El tercer cambio: desalentar el QFII extranjero.
Según la práctica internacional, cuando los mercados de varios países introducen inversión extranjera, deben limitar estrictamente sus comportamientos de especulación y manipulación del mercado, garantizando al mismo tiempo rendimientos razonables de la inversión. China estipula que las instituciones de inversión extranjera calificadas QFII ingresan al mercado de valores a través de cobertura para estandarizar operaciones y cubrir riesgos. Si el QFII no puede cubrir ni retirar acciones a gran escala, sólo puede ser un "leifeng" el que "deja ir primero a los inversores chinos" y finalmente se retira cuando el mercado de valores cae. ¿Cuántos "Lei Feng" de este tipo hay? Me temo que también es un misterio.
El cuarto cambio: los futuros sobre índices offshore están de moda.
El índice de futuros extraterritoriales puede ser una de las innovaciones financieras más exitosas de Singapur. En septiembre de 1986, SIMEX, la Bolsa Financiera Internacional de Singapur, lanzó futuros sobre el índice Nikkei 225. Debido a que la ley japonesa en ese momento prohibía a los comerciantes de valores invertir en futuros sobre índices bursátiles, los inversores institucionales en Estados Unidos y Europa utilizaron los contratos de futuros sobre índices bursátiles Nikkei 225 de Singapur para cubrir sus inversiones en acciones japonesas. Dos años más tarde, la Bolsa de Valores de Osaka finalmente lanzó sus propios futuros del Nikkei 225. Posteriormente, desde septiembre de 1998 hasta octubre de 1998+, Singapur, después de haber probado la dulzura, persiguió la victoria y lanzó sucesivamente futuros sobre índices bursátiles como Singapur, Dow Jones Malaysia, Dow Jones Tailandia, MSCI Hong Kong y MSCI Taiwan Exchange. El 5 de septiembre de 2006, Singapur tomó la iniciativa en el lanzamiento de los futuros del índice bursátil A50, y las 50 acciones que lo componen son recursos fundamentales en el índice CSI 300. Al depender de estos productos de futuros extraterritoriales, más del 80% de las transacciones de derivados de Singapur provienen de inversores internacionales fuera del continente.
Si China cancela los futuros sobre índices bursátiles, sin duda será "un juego de azar" para Singapur, la Bolsa Mercantil de Chicago y la Bolsa Internacional de Brunei, que también tienen futuros sobre índices bursátiles A. Porque un gran número de operadores de futuros sobre índices bursátiles de acciones A originarios de China tendrán que trasladarse al mercado extraterritorial. ¿En cuanto a si estos fondos conscientemente sólo operarán en posiciones largas cuando vayan al extranjero y restringirán las posiciones cortas en futuros sobre índices bursátiles A? Me temo que las agencias reguladoras del país anfitrión no asumirán como misión "mantener la estabilidad del mercado de valores de China".
Actualmente, 37 países y regiones de todo el mundo han lanzado más de 200 futuros sobre índices bursátiles, pero ningún futuro sobre índices bursátiles de ningún país ha sido cancelado. Los tres principales futuros de índices bursátiles estadounidenses fueron suspendidos debido a la activación del mecanismo de disyuntor que China está aprendiendo y aprovechando experiencias extranjeras exitosas. El 8 de julio de este año, se suspendió la negociación de más de 1.400 acciones A y casi mil acciones tuvieron que seguir cayendo debido a una "suspensión irrazonable". Se puede ver que el establecimiento de reglas científicas de disyuntores orientadas al mercado para limitar la especulación excesiva y la suspensión de los disyuntores para hacer frente a fluctuaciones anormales se convertirán en un mecanismo de cobertura normalizado que generalmente esperan las dos ciudades.