¿Qué es un fondo intermedio?

MezzanineFund, también conocido como Fondo Monet. Es una fuente de financiación para compras apalancadas, especialmente compras de gestión. Proporciona fondos entre acciones y deuda, y su función es llenar el vacío de financiación de adquisiciones que aún es insuficiente después de tener en cuenta los fondos de acciones y los fondos de deuda ordinaria. El término fondo MBO utilizado en nuestro país en realidad se refiere a fondos mezzanine. Dado que los canales de financiación en las transacciones de MBO están diversificados, la estructura de financiación es jerárquica y las diferentes fuentes de fondos, métodos de entrada, rendimientos esperados anualizados esperados y métodos de pago son diferentes, por lo que es inexacto referirse colectivamente a los fondos de MBO.

Estructura organizativa

La estructura organizativa de los fondos mezzanine generalmente adopta una sociedad limitada, con un socio ilimitado que actúa como administrador del fondo, aportando el 1% del capital, pero asumiendo una responsabilidad ilimitada. Los proveedores de capital restantes son socios comanditarios que aportan el 99% del capital pero solo tienen responsabilidad limitada dentro de la participación del capital aportado. Aproximadamente el 20% de los ingresos anualizados esperados del fondo se asigna al administrador del fondo y el resto se asigna a los socios comanditarios. El administrador de fondos de un fondo mezzanine, también conocido como compra apalancada, actúa como consultor de la administración y es responsable de organizar toda la estructura de transacciones de MBO, especialmente la estructura de financiamiento, y de proporcionar financiamiento del fondo mezzanine, que es el alma de un MBO. transacción.

Función

Los fondos intermedios participan en una transacción MBO, lo que reduce la demanda de fondos de deuda senior y fondos de capital para la financiación de transacciones y mejora la seguridad de los fondos de deuda senior, como los préstamos bancarios. , porque la empresa El factor de hipoteca de activos ha aumentado, lo que facilita la obtención de préstamos bancarios para transacciones de MBO. Además, la participación de fondos mezzanine también aumenta el atractivo de las transacciones de MBO para los proveedores de capital social, porque los fondos mezzanine tienen sus propios rendimientos esperados anualizados inherentes al seleccionar proyectos de inversión. En comparación con los fondos mezzanine, el capital social puede obtener un retorno de la inversión anualizado esperado más alto.

Tasa de interés anual esperada sobre los préstamos del fondo

Los fondos intermedios generalmente otorgan préstamos sin garantía. Por lo tanto, el reembolso de los préstamos depende principalmente del flujo de efectivo generado por las operaciones comerciales, y la tasa de interés anualizada esperada de los préstamos de fondos es mayor que la de los préstamos bancarios. La tasa de interés anualizada esperada de un préstamo de fondo intermedio es la tasa de interés anualizada esperada de un fondo del mercado monetario estándar (como LIBOR) más 3-5%. Además, si la empresa opera de manera estable después de tres a cinco años, el fondo generalmente requiere un pago del saldo, que generalmente la empresa que suscribe acciones ordinarias paga al fondo intermedio.

Retorno de inversión esperado anualizado esperado

Generalmente cinco años después de la finalización de una MBO, si la empresa objetivo era originalmente una empresa que cotiza en bolsa, la empresa ha experimentado un proceso de exclusión, reestructuración y nueva cotización en bolsa. ; si la empresa objetivo es una empresa que no cotiza en bolsa, la empresa ha sido reorganizada y cotizada en bolsa. En ese momento, los proveedores de capital se habían retirado respectivamente: la dirección vendió acciones, los fondos intermedios y los bancos recuperaron el principal y los intereses de los préstamos. Debido a los diferentes riesgos asumidos por diferentes fondos en diversos niveles de estructuras de financiamiento de MBO, los rendimientos esperados anualizados de diferentes fondos también son diferentes, y existen grandes diferencias. Los proveedores de fondos de acciones generales exigen una tasa de rendimiento anual esperada de más del 40%, los fondos mezzanine requieren entre un 20% y un 30% y los bancos exigen 2 puntos porcentuales más que la tasa de interés anual esperada de referencia (como la LIBOR).

Comparación de fondos mezzanine y fondos de capital riesgo

Desde el punto de vista de la estructura organizativa, los fondos mezzanine y los fondos de capital riesgo son muy similares, pero los fondos mezzanine no son inversiones de capital y no requieren la adquisición de capital de riesgo debe ser inversión de capital, y los objetivos de inversión son diferentes. Además, el tamaño del capital de los fondos mezzanine es menor que el de los fondos de riesgo.