¿Cómo afecta la población a la economía y a los mercados de capitales?
Algunos fundamentos económicos afectarán el potencial de crecimiento económico y la estructura económica del país y, por lo tanto, afectarán el desempeño del mercado de capitales. Es posible que estos factores no tengan un papel obvio a corto plazo, pero a largo plazo desempeñan un papel importante en la predicción de tendencias. Cómo identificar estos factores es una tarea importante en economía.
Para los inversores a largo plazo, identificar estos factores debería ser la primera prioridad, como ponerlos en el fondo de una imagen mental, porque determinan grandes ciclos y tendencias.
A juzgar por los resultados de los estudios de los países, ¿qué indicadores económicos simples y eficaces deberían elegirse para juzgar las diferencias en el potencial de crecimiento económico entre los países? Creo que se deberían elegir tres factores: sostenibilidad financiera, estructura demográfica y capacidades de innovación.
Factor de influencia 1: Sostenibilidad financiera
La sostenibilidad fiscal simplemente significa si la proporción de deuda pública con respecto al PIB se controla por debajo de la línea de advertencia, se mantiene estable o disminuye. En una comparación internacional, la relación entre deuda y PIB es la más alta en muchos países de la OCDE. La deuda nacional de Japón, Estados Unidos y algunos países europeos representa una proporción extremadamente alta del PIB o se acerca al 100%. El más bajo entre los principales países es Rusia, por debajo del 19%, y China, según datos oficiales, alrededor del 20%.
Algunos fundamentos económicos afectarán el potencial de crecimiento económico y la estructura económica del país, y afectarán el mercado de capitales. Estos factores juegan un papel importante en el pronóstico de tendencias. Cómo identificar estos factores es una tarea importante en economía.
Cuando la deuda es demasiado alta, en términos generales, las perspectivas de crecimiento económico no son buenas. Los países altamente endeudados han excedido su potencial de crecimiento futuro en el crecimiento pasado, y estos países eventualmente necesitarán ajustar sus finanzas, lo que suprimirá la demanda agregada y el crecimiento económico. Porque si el déficit fiscal sigue siendo demasiado alto y la deuda sigue siendo demasiado alta, el país eventualmente enfrentará una crisis fiscal, al igual que la actual crisis de deuda europea. Una vez que ocurre una crisis de deuda, o las tasas de interés se disparan, o la moneda nacional se deprecia, el crecimiento económico se interrumpirá repentinamente o incluso se revertirá. Por lo tanto, la deuda es un factor muy importante para juzgar el potencial de crecimiento de un país. En igualdad de condiciones, los países con bajos ratios deuda/PIB generalmente tienen un fuerte potencial de crecimiento.
Factor de influencia 2: el grado de envejecimiento de la población
La estructura de la población también es un factor importante.
Primero, echemos un vistazo al mapa de población de Japón. La Figura 10.1 muestra la proporción de grupos de población en la población total. Como un hombre grande y gordo con una cintura gorda, como un hombre de mediana edad y anciano. Se puede observar que la proporción de personas de mediana edad y mayores en Japón entre 40 y 60 años es muy alta.
En cuanto a la India (Figura 10.2), la estructura demográfica es muy joven. A juzgar por la proporción de la población de cada grupo de edad en la población nacional, parece una pirámide, la mayoría de los cuales tienen entre 0 y 20 años. La enorme población que ahora tiene entre 0 y 10 años crecerá hasta llegar a tener entre 20 y 30 años en 10 años, proporcionando una fuerza laboral joven y fuerte muy suficiente.
La deuda es un factor muy importante a la hora de juzgar el potencial de crecimiento de un país. Manteniendo constantes otros factores, los países con una relación deuda/PIB más baja generalmente tienen un mayor potencial de crecimiento.
Cuando la oferta de mano de obra es grande, los costos laborales serán bajos, la competitividad internacional será fuerte y muchos pedidos de la industria manufacturera global podrán retirarse, por lo que el crecimiento económico será rápido. Esto es similar al patrón de desarrollo de China en los últimos 20 años. India, en mi opinión, está empezando a entrar en esta fase de mejora espectacular de su competitividad.
Otro factor importante para la India es la urbanización. Como la mayor parte de la población de la India todavía vive en zonas rurales, tiene que trasladarse gradualmente a las ciudades. Si un gran número de personas se traslada de las zonas rurales a las ciudades, el proceso en sí aumenta la oferta y la demanda.
Desde la perspectiva de la oferta, el número de personas como fuerza laboral es un aumento al mismo tiempo, de las zonas rurales a las urbanas, un gran número de personas se ha convertido en un aumento en la demanda, porque estas; la gente quiere comprar casas, automóviles y disfrutar del transporte público. Esto estimulará la demanda.
En Japón, el proceso de desarrollo económico impulsado por la población ha terminado, y el proceso de urbanización también ha terminado, por lo que el impacto actual de los factores demográficos sobre el crecimiento económico es negativo.
Tercer factor que influye: la capacidad de innovación
El tercer factor importante que afecta el potencial de crecimiento económico es la capacidad de innovación.
Hace unos años escribí un artículo titulado "Por qué el potencial de crecimiento de China se desaceleró al 7%". Uno de los indicadores analizados fue la capacidad de innovación del país. Elegí el número de patentes per cápita en un país como indicador cuantitativo para describir las capacidades de innovación. Las diferencias en este indicador entre diferentes países son muy obvias.
Corea del Sur es el mejor ejemplo, con un número de patentes per cápita 16 veces superior a la media mundial. Si echamos la vista atrás, China es 0,6 veces el promedio mundial. Brasil, que alguna vez cayó en la trampa de ser un país intermedio, tiene 0,2 veces el promedio mundial de patentes per cápita.
Tres factores afectan al 60% del potencial de crecimiento económico.
El poder explicativo que estos tres factores tienen sobre las diferencias en el crecimiento económico nacional debe juzgarse utilizando métodos empíricos. Nuestro análisis de regresión muestra que estos tres indicadores pueden explicar el 60% de la variación del crecimiento a largo plazo en docenas de países, y que muchos otros factores combinados pueden explicar parte del 40% restante. Entre los tres indicadores más importantes que determinan el potencial de crecimiento de un país, uno es la estructura demográfica.
A continuación se analiza en detalle los cambios en los factores demográficos de China y su impacto en el crecimiento económico, la estructura y los mercados de capital.
Tendencias de la tasa de fertilidad y la estructura poblacional de China.
El envejecimiento de la población de China y la disminución de la proporción de la población en edad de trabajar se deben a la disminución de la fertilidad femenina.
En la actualidad, los círculos académicos reconocen generalmente que la tasa de fertilidad femenina de mi país es de 65.438 + 0,6 hijos por mujer. Hay casi uno en las zonas urbanas y dos en las rurales, con un promedio de alrededor de 1,6.
Los demógrafos han llegado a la conclusión de que sólo manteniendo una tasa de fertilidad de 2,1 se puede garantizar la estabilidad a largo plazo de la población de un país. Nuestra tasa de fertilidad está muy por debajo del 2,1. Si la tasa de fertilidad de 1,6 permanece sin cambios, la población total inevitablemente disminuirá en el futuro y envejecerá a un ritmo acelerado.
¿Qué tipo de países tienen bajas tasas de fertilidad? Principalmente algunos países desarrollados, incluidos Europa y Japón. Curiosamente, la tasa de fertilidad en Estados Unidos es más alta que la de China, que es 2,0. Esto ha permitido a Estados Unidos mantener una estructura demográfica relativamente joven. Entre los países en desarrollo, India y Pakistán tienen tasas de fertilidad mucho más altas.
Según la tasa de fertilidad actual de China, para 2050, la estructura demográfica de China será más antigua que la de Japón.
Un indicador importante que describe la estructura de la población es la tasa de dependencia. En la actualidad, la tasa de dependencia total de mi país (la suma de la tasa de dependencia de las personas mayores y la tasa de dependencia infantil; incluida la proporción entre la población de edad avanzada mayor de 60 años y la población en edad de trabajar, y la proporción entre los niños menores de 20 años y la población en edad de trabajar) la población en edad de trabajar) es del 63%, lo que equivale a casi dos años. Una población en edad de trabajar sustenta a una población que no trabaja. Después de 38 años, la tasa de dependencia de la población total será del 114%.
¿Cómo se clasifica la estructura demográfica de China entre los países del mundo clasificados según la proporción de dependencia de las personas mayores? de la población de edad avanzada a la población en edad de trabajar), encontramos que China todavía está en el promedio mundial, pero está creciendo rápidamente y alcanzará a muchos países desarrollados dentro de 20 años. de los factores demográficos en el crecimiento económico, la estructura y la reforma
El impacto del dividendo demográfico en el crecimiento económico En primer lugar, observe el impacto de los factores demográficos en el crecimiento económico. Los académicos han investigado mucho. es que el envejecimiento de la población reducirá el potencial de crecimiento económico en los 30 años comprendidos entre 1981 y 2011. El impacto en el crecimiento económico de China fue positivo desde la perspectiva de los salarios, debido a que la población activa de China estaba aumentando en ese momento, la tasa de crecimiento de los salarios de China era. mucho menor que la tasa de crecimiento del PIB nominal, y la tasa de crecimiento de los salarios también fue menor que la tasa de crecimiento de la productividad laboral. De esta manera, los productos de exportación de China son muy baratos, lo que mejora continuamente la competitividad de las exportaciones de China e impulsa el crecimiento económico. La población en edad de trabajar de mi país ha ido disminuyendo desde 2011 y la oferta laboral insuficiente ha provocado que el crecimiento de los salarios supere la productividad laboral. Por lo tanto, la competitividad internacional de los productos chinos es inevitable y el crecimiento económico también disminuyó. El impacto de los factores demográficos en el potencial de crecimiento económico también puede verse desde la perspectiva de la producción per cápita. Como todos sabemos, la tasa de crecimiento económico consta de dos factores: el crecimiento de la producción per cápita (PIB per cápita) y el crecimiento de la población. La producción per cápita es igual al producto de la tasa de producción per cápita de la población en edad de trabajar y la proporción de la población en edad de trabajar en la población total. Si la tasa de dependencia aumenta, la población en edad de trabajar representará el total. La proporción de la población inevitablemente disminuirá, lo que resultará en una disminución de la producción nacional per cápita. La relación entre el aumento de la tasa de dependencia y la disminución del crecimiento económico también ha sido confirmada por investigaciones empíricas internacionales sobre econometría. >
Población. El impacto de la estructura en la estructura económica
Veamos el impacto de los cambios en la estructura demográfica en la estructura económica
Utilizamos el equilibrio general computable (CGE). modelar y realizarlo bajo dos condiciones. El escenario de referencia es que la estructura de la población permanecerá sin cambios en los próximos 10 años. El segundo escenario es que, según nuestra predicción, la estructura de la población cambiará en los próximos 10 años. compare el consumo, la inversión, las exportaciones y las importaciones de China en estos dos escenarios. Sepa cómo ha cambiado la estructura económica.
Nuestra investigación encontró que los cambios en la estructura demográfica conducirán a varios cambios direccionales en la estructura económica. es un mayor consumo que el escenario base, y el segundo es una menor inversión en comparación con el escenario base, el tercero es que las exportaciones son menores que el escenario base, y el cuarto es que las importaciones son mayores que el escenario base.
Los cambios en las exportaciones son los más fáciles de explicar. ¿Por qué? Porque después de la disminución de la fuerza laboral de China, los salarios de la fuerza laboral de China aumentarán rápidamente, lo que reducirá la competitividad de las exportaciones de China.
¿Por qué hay una tendencia al alza en el consumo? Hay muchas razones, una de las cuales es el envejecimiento. Si analiza la proporción de los ingresos de consumo de una persona mayor, encontrará que, de hecho, las personas mayores básicamente no "ganan dinero". Aunque hay ingresos todos los meses, la mayor parte de los ingresos son pensiones y manutención de los hijos, que pertenecen a la distribución secundaria del ingreso social, no al ingreso en el sentido de la distribución primaria. Desde la perspectiva de las cuentas económicas nacionales, las personas mayores básicamente no "crean" ingresos y su papel es el de consumidores. Por lo tanto, la tasa de consumo real de las personas mayores (consumo como proporción de la renta de producción) es muy alta, o la tasa de ahorro real de las personas mayores (= 100% - renta de consumo/producción) es muy baja.
Debido a que la tasa de ahorro real de las personas mayores es muy baja (o la tasa de consumo real es muy alta), cuanto mayor es la proporción de personas mayores en la población, mayor es la tasa de consumo de todo el país.
Si la tasa de consumo aumenta, la proporción de otros componentes del PIB se reducirá. Por ejemplo, la proporción de inversión en el PIB disminuirá.
Una razón específica de la disminución de la proporción de inversión también está relacionada con el envejecimiento, es decir, la disminución de la población activa significa una desaceleración de la demanda de bienes raíces residenciales, y la desaceleración de la demanda residencial reducirá el crecimiento de la inversión. Finalmente, dado que parte del consumo es importado, un aumento en la tasa de consumo también promoverá un aumento en las importaciones.
La brecha de pensiones se compensará elevando la edad de jubilación y asignando acciones de propiedad estatal.
Si calcula los cambios en las pensiones en los próximos 38 años (desde ahora hasta 2050), encontrará que hay dos factores que conducirán a una gran brecha en los ingresos y gastos de pensiones: Primero, la transición costos. El llamado costo de transición se refiere a la brecha de financiamiento en el proceso de cambio del anterior sistema de reparto al sistema de acumulación parcial de fondos que combina mancomunación social y cuentas personales, porque parte de los aportes de la cuenta mancomunada se desvía a cuentas individuales, pero la pensión prometida aún debe pagarse a los pensionistas mayores y de mediana edad. En segundo lugar, debido al aumento de la tasa de dependencia, la relación entre contribuyentes y pensionados ha disminuido, lo que ha resultado en una brecha en los ingresos y gastos de pensiones. Nuestra investigación muestra que en la primera mitad de los próximos 38 años, la brecha de pensiones provendrá principalmente de los costos de transición; en la segunda mitad del año, la principal razón de la brecha será el envejecimiento; Actualmente, alrededor de tres personas en edad de trabajar pagan pensiones para mantener a una persona mayor. Para 2050, aproximadamente una persona en edad de trabajar pagará pensiones para mantener a una persona mayor. Definitivamente habrá una gran brecha para mantener el reemplazo de pensiones actualmente prometido del 35%. tasa. Estimamos que si la política de pensiones actual permanece sin cambios y no se inyectan otros activos en el sistema de pensiones, el valor actual de la brecha acumulada de ingresos y gastos de pensiones en los próximos 38 años (utilizando la tasa de crecimiento del PIB nominal como tasa de descuento) puede alcanzar el 75% del PIB.
¿Cómo deberíamos reformarnos en los próximos 30 años? En un estudio reciente del balance nacional, hicimos dos recomendaciones: en primer lugar, debemos aumentar la edad de jubilación, lo que significa que entre 2020 y 2050, la edad media de jubilación aumentará en 7 años en el 80% de las acciones del Estado; Las empresas de propiedad privada fueron transferidas al sistema de seguridad social. Mediante estas dos reformas, básicamente se puede colmar el déficit de pensiones.
El impacto de la disminución de la población en edad de trabajar en la industria manufacturera
Las industrias intensivas en mano de obra se reducirán
Lo que mencioné antes es el impacto de Los factores demográficos influyen en el crecimiento económico y la estructura económica. Veamos el impacto de los factores demográficos en algunas industrias importantes desde una perspectiva más cuantitativa.
Desde la perspectiva de la distribución de la población en edad de trabajar, si se define a las personas de 20 a 59 años como población activa, la población en edad de trabajar alcanzó su punto máximo en 2011, y se espera que la población en edad de trabajar La población de edad disminuirá en unos 200 millones en los próximos 38 años. Debido a la disminución de la población en edad de trabajar y a la relativa escasez de oferta laboral, China mantendrá una alta tasa de crecimiento salarial durante un período de tiempo considerable.
La experiencia de Japón es que en el proceso de rápido aumento de los costos laborales, la estructura industrial se ha transformado rápidamente de un uso intensivo de mano de obra a un uso intensivo de equipo. Los datos de 1961 a 1977 muestran que en la estructura exportadora de Japón, algunas industrias de maquinaria y equipo relacionadas con la automatización crecieron más rápidamente. La proporción de la industria de maquinaria en las exportaciones aumentó de alrededor del 30% a principios de los años 1960 a alrededor del 70% en 1977. Durante el mismo período, la participación de la industria textil con uso intensivo de mano de obra en las exportaciones totales cayó de aproximadamente el 17% a casi cero.
Esto es muy similar a la tendencia actual de cambios en la estructura económica de China. Hace algún tiempo, Hon Hai anunció la compra de 65.438+0 robots para reemplazar gradualmente la fuerza laboral, que es un caso típico. Además, muchos empresarios de Guangdong me dijeron que algunas de sus empresas que hacían uso intensivo de mano de obra, como juguetes, zapatos, sombreros y textiles, han cerrado y algunas se están trasladando a lugares con mano de obra más barata, como Vietnam y Bangladesh. Una empresaria me dijo que el costo de los trabajadores que contrató en Bangladesh fue de 65.438 + 0/5 del costo interno.
La fabricación de alta gama se desarrollará rápidamente.
En el proceso de transformación de la fabricación de equipos intensivos en mano de obra a la fabricación de equipos de alta gama, China definitivamente ocupará una mayor participación de mercado en el mundo. De hecho, durante la última década, la proporción de las exportaciones de productos de maquinaria de China en las exportaciones mundiales ha ido aumentando, mientras que la participación de Japón ha ido disminuyendo durante el mismo período. Creo que esta tendencia continuará durante 10 años. Debido a que el agregado económico de China es tan grande y su competitividad está mejorando rápidamente, la proporción de la industria manufacturera de equipos de China en las exportaciones globales no se detendrá en más del 10%, sino que puede aumentar al 30%.
¿Qué incluye exactamente la fabricación de alta gama? Hice una lista. Estas industrias incluyen al menos la construcción naval, equipos eléctricos, equipos de telecomunicaciones, maquinaria de ingeniería, maquinaria para la minería del carbón, ferrocarriles de alta velocidad, etc. En los próximos 10 años, China tiene una gran oportunidad de convertirse en la mayor cuota de mercado del mundo en estos campos.
Para otros países, un cambio positivo es que las industrias chinas que requieren mucha mano de obra se transferirán al exterior, como a Vietnam. Al observar la diferencia en las tasas de crecimiento del transporte de contenedores entre China y Vietnam, podemos ver que antes de 2006, China siempre había sido más alta que Vietnam, lo que indica que las exportaciones chinas intensivas en mano de obra siguen siendo competitivas. Después de 2007, la tasa de crecimiento de China comenzó a ser inferior a la de Vietnam, lo que indica que la cuota de mercado de China se estaba desplazando hacia Vietnam. Esta tendencia es una bendición a largo plazo para otros países de bajo costo en Asia.
El impacto del envejecimiento en el consumo
Nuestra previsión del envejecimiento futuro muestra que en los próximos 38 años, la población total de ancianos de China aumentará aproximadamente un 1,60 %, hasta alcanzar casi 300 millones de personas. Para los analistas de la industria, una tarea importante es determinar qué necesitarán y consumirán los ancianos de China en el futuro.
Los numerosos datos detallados de Japón pueden ayudarnos a estudiar la diferencia en el consumo per cápita de diversos productos entre las personas mayores y la gente común. En primer lugar, el consumo nutricional per cápita de las personas mayores es mucho mayor que el promedio nacional; en segundo lugar, es posible que las personas mayores no puedan subir escaleras, por lo que es necesario contratar a alguien para reparar la casa y las personas mayores; comen más pescado y algas que la gente corriente, etc. Toda esta es información muy interesante. A medida que la población envejece, los productos o industrias mencionados anteriormente crecerán más rápidamente.
Para las personas mayores, el mayor gasto es la atención médica. Recopilamos datos de Corea del Sur y Japón y podemos ver que el envejecimiento tiene un enorme efecto estimulante sobre los gastos médicos. El ejemplo de Japón es el más extremo. En términos proporcionales, una persona promedio de 75 años en Japón gasta ocho veces más en atención médica que alguien de entre 5 y 39 años. En Corea del Sur, la proporción es 4 veces mayor.
La industria médica tiene un enorme potencial de crecimiento.
Usando la proporción de Corea del Sur como referencia, si la población de China que envejece alcanza los 300 millones y el gasto médico promedio se cuadriplica, será inimaginable impulsar la industria médica en general. Basándonos en parte en este factor, estimamos que el crecimiento del gasto médico de mi país puede mantenerse en un 20% anual, que es mucho más alto que la tasa de crecimiento promedio del PIB nominal.
Si se realiza un análisis detallado del gasto médico, se puede encontrar que tiene tres fuerzas impulsoras principales: en primer lugar, el factor ingreso. En términos generales, el crecimiento de los ingresos en sí mismo promoverá el crecimiento de los gastos médicos; el segundo es el factor de envejecimiento, es decir, el consumo médico per cápita de los ancianos mencionado anteriormente es mucho mayor que el de otros grupos; factor. En el pasado, muchas zonas rurales de China no contaban con instalaciones médicas adecuadas, e incluso si enfermaban, no había lugar para atenderlos. Si las condiciones médicas mejoran y cada aldea tiene un puesto médico, los gastos médicos también aumentarán. Juntos, estos tres factores pueden respaldar una tasa de crecimiento anual promedio del 20% en los gastos médicos de China durante los próximos 10 años.
El envejecimiento de la población impulsa el desarrollo de la industria aseguradora.
Otro sector afectado por el envejecimiento es el de seguros. Nuestros datos muestran que las personas de 45 a 65 años son el grupo más activo para comprar seguros porque serán los principales beneficiarios de los productos de seguros a 10 años. Curiosamente, durante los próximos 10 años, esta población crecerá a un ritmo mayor que cualquier otra población. Esto es muy positivo para la demanda del sector asegurador en los próximos 10 años.
El envejecimiento provocará una desaceleración en el sector inmobiliario.
Una industria importante que se verá afectada negativamente por los cambios demográficos es la de bienes raíces residenciales, principalmente porque los cambios demográficos desacelerarán la demanda de bienes raíces y eventualmente disminuirán. En primer lugar, la población en edad de trabajar disminuirá. En términos generales, la población en edad de trabajar es la población que está buscando trabajo, casándose, teniendo hijos y comprando una casa en unos años. Por lo tanto, la disminución de la población en edad de trabajar significa una desaceleración o incluso una disminución de la población. demanda de vivienda. El segundo es el envejecimiento. 300 millones de personas envejecerán. ¿Qué hacen los ancianos en Estados Unidos? Vendería la casa o la hipotecaría al banco, sacaría el dinero y lo gastaría lentamente antes de morir. Después de eso, China desarrolló gradualmente servicios financieros similares, y algunas personas mayores también vendieron sus casas de diversas formas antes de morir. Por tanto, un aumento de la población de edad avanzada también significa un aumento de la oferta de vivienda. Por lo tanto, los cambios demográficos conducirán a una desaceleración de la demanda, por un lado, y a un aumento de la oferta, por el otro, los cuales son perjudiciales para la vivienda.
Pero esto no significa que el nivel absoluto de demanda de vivienda vaya a disminuir definitivamente en el corto plazo. Lo que mencioné anteriormente es el impacto de los cambios demográficos en el sector inmobiliario cuando otros factores permanecen sin cambios. Además de la población, naturalmente existen otros factores que promoverán el crecimiento de la demanda de vivienda, como la urbanización y la demanda de mejoras. Pero se puede decir que debido a cambios en los factores demográficos, la tasa de crecimiento de la vivienda en los próximos 10 años será definitivamente mucho menor que la de los últimos 10 años. Esta conclusión también ha sido probada por la experiencia de decenas de países. Si se compara la población activa y los precios de la vivienda en estos países, se puede encontrar que existe una correlación positiva obvia, es decir, cuando la fuerza laboral aumenta, el aumento de precios en este país es generalmente mayor si la fuerza laboral disminuye; el aumento de precios en este país es generalmente menor, o incluso el nivel de precios bajará.
En comparación con Japón
Echemos un vistazo al desempeño del mercado de valores japonés a medida que la población envejece. El período comprendido entre 1983 y 2002 fue un período de rápido envejecimiento en Japón. ¿Qué sectores se están desempeñando bien y qué sectores se están desempeñando mal en esta etapa? Los peores resultados fueron los bancos, la construcción, el transporte marítimo y el acero. El transporte marítimo sirve básicamente para exportaciones que requieren mucha mano de obra para transportar. En el contexto de una población activa cada vez menor y un crecimiento salarial acelerado, el transporte marítimo será lento. La desaceleración de la industria de la construcción está relacionada con el impacto negativo de los cambios demográficos en la industria inmobiliaria mencionado anteriormente. La industria del acero también obtuvo malos resultados, en parte porque el acero es un insumo para la industria de la construcción. Los bancos también se vieron afectados negativamente, debido a una desaceleración de la inversión. Todos estos factores están relacionados en cierta medida con cambios en la demografía.
Las industrias con mejor desempeño son la farmacéutica y la de seguros. Estos deben ser los beneficiarios del envejecimiento. El transporte, el comercio minorista, los servicios y otras industrias también obtuvieron buenos resultados, en parte debido a algunos efectos positivos de los cambios demográficos. En general, el desempeño de diferentes industrias en el mercado de valores japonés es muy consistente con el impacto de los factores demográficos en la estructura económica que analizamos anteriormente, y es digno de referencia para quienes realizan inversiones a largo plazo en China.