La historia del desarrollo de la teoría de las finanzas corporativas

La teoría occidental clásica de las finanzas corporativas se refiere a varias escuelas teóricas que rodean la investigación de las finanzas corporativas desde la teoría MM, incluida la teoría del compromiso, la teoría de la agencia, la señalización, la teoría del control, etc. Ha pasado por las siguientes etapas principales de desarrollo: Abandonar el supuesto de que las decisiones empresariales son exógenas. La gente empezó a darse cuenta de que la estructura de propiedad de una empresa afectaría sus operaciones y gestión, y las perspectivas de investigación comenzaron a centrarse en la interacción entre las finanzas y la gestión corporativas. Las teorías producidas durante este período incluyen: teoría de la agencia, teoría del gobierno corporativo, teoría del mercado de productos y teoría de la estructura de capital. En estos documentos, la dependencia de las decisiones operativas de la empresa de la política financiera de la empresa es muy obvia, pero casi todos los análisis todavía se basan en el supuesto de mercados eficientes semifuertes.

En el desarrollo de la teoría occidental de las finanzas corporativas, sus supuestos se han relajado continuamente. Aunque gradualmente reconoce el impacto de las imperfecciones del mercado y los costos de agencia en los factores institucionales sobre el valor de la empresa, se puede ver que se basa en el modelo de gobierno corporativo orientado al mercado representado por el Reino Unido y los Estados Unidos, y su premisa implícita es La empresa cuenta con un mecanismo de gobierno interno completo y un mercado externo eficaz, que puede controlar y equilibrar eficazmente la gestión de la empresa, de modo que pueda maximizar el valor de la empresa como objetivo. Por lo tanto, en la deducción lógica de las diversas escuelas teóricas mencionadas anteriormente, la función objetivo generalmente es maximizar el valor para los accionistas, tomando como restricciones los factores relevantes que afectan la toma de decisiones financieras de la empresa y luego extrayendo conclusiones relevantes.

El sistema teórico derivado de este concepto hereda el paradigma de investigación de la teoría neoclásica y tiene características sistemáticas distintivas, pero también tiene sus limitaciones. Debido a que el supuesto de su investigación teórica sigue siendo una "empresa ideal" con una estructura de gobierno corporativo perfecta, no presta atención a los conflictos financieros y mecanismos de coordinación causados ​​por las estructuras institucionales especiales de cada país, e ignora las tradiciones culturales y legales. , el contexto de cambio del sistema económico y el entorno financiero especial causado por factores como la situación real del gobierno corporativo hacen que las conclusiones carezcan de aplicabilidad universal. Cuando el objeto de investigación se encuentra en un entorno económico específico, debido a cambios en el mecanismo de transmisión de supuestos y factores realistas, la situación económica real será inconsistente con sus conclusiones clásicas, debilitando así su capacidad para explicar el comportamiento financiero corporativo bajo diferentes condiciones sociales e institucionales. estructuras.