¿Por qué las grandes empresas tienen deudas y piden prestado dinero a los bancos?
A excepción de algunas empresas como Alibaba y Apple a las que no les falta dinero, otras empresas generalmente tienen escasez de capital de trabajo antes de cobrar las cuentas por cobrar. Además, las tasas de interés de los préstamos de las grandes empresas son relativamente bajas, por lo que este costo de capital no es nada para él. Esto se puede cubrir comprando un producto financiero. Por el contrario, puede reconciliar la relación con el gobierno y la industria financiera a través de préstamos que traen beneficios políticos y personales sustanciales.
En segundo lugar, ¿por qué las grandes empresas necesitan pedir dinero prestado a los bancos?
A excepción de algunas empresas como Alibaba y Apple a las que no les falta dinero, otras empresas generalmente tienen escasez de capital de trabajo antes de cobrar las cuentas por cobrar. Además, las tasas de interés de los préstamos de las grandes empresas son relativamente bajas, por lo que este costo de capital no es nada para él. Esto se puede cubrir comprando un producto financiero. Por el contrario, puede reconciliar la relación con el gobierno y la industria financiera aportando importantes beneficios políticos y personales a través de préstamos.
En tercer lugar, el pasivo de las empresas cotizadas. ¿Por qué?
Porque con los ingresos, habrá pasivos. Mientras haya inversión de capital, habrá ciertos pasivos. Además, el capital de una sociedad cotizada no es capital propio ni un activo obtenido de la inversión del propietario. También habrá préstamos de otras personas a instituciones financieras. Este tipo de responsabilidad es común entre las empresas públicas.
4. ¿Por qué las grandes empresas tienen deudas?
(Artículo original/Explicación de Yi Hui) Utilice ejemplos reales de enormes deudas de empresas famosas como Evergrande, Greenland y Wanda para responder por qué las grandes empresas tienen deudas. ¡La deuda tiene tantos beneficios!
"Préstamo de dinero" y deuda, ¡qué palabra tan terrible suena! Pero si la deuda puede acelerar su vida y ayudar a que su negocio despegue, pedir dinero prestado suele ser la mejor opción.
Muchas personas no se atreven a pedir dinero prestado y no saben cómo pedir dinero prestado. Creo que es una pena pedir dinero prestado. Creo que pedir dinero prestado es sólo pedir prestado. Me temo que no podré soportar una presión de pago tan grande. No sólo no pedí dinero prestado, sino que también trabajé duro para ahorrar dinero. En la era de los tipos de interés negativos, depositar 654,38 millones de yuanes en el banco supondrá una pérdida de 537 yuanes al año. Sin las habilidades para salir a cobrar dinero, me da vergüenza decir que tengo un depósito de 654,38 millones. Esto sólo te hará cada vez más pobre, pero no retendrá tu riqueza. Por el contrario, pedir dinero prestado puede enriquecer a muchas personas, por lo que cuanto más ricas son, más les gusta pedir dinero prestado, porque pedir dinero prestado tiene muchos beneficios y los pasivos adecuados pueden reducir en gran medida el costo del tiempo de las personas.
Por ejemplo, un gerente de ventas llevaba una camisa de 38 yuanes y tomó un viaje de dos horas en autobús hasta una empresa cliente para vender productos por valor de 6,543,8 millones de yuanes. El mismo gerente de ventas, bien vestido y conduciendo un automóvil decente (comprado con un préstamo), fue a la misma empresa cliente para vender el mismo producto por valor de 6,543,8 millones de yuanes. Si no hay mucha diferencia en las habilidades de venta de los vendedores, podemos imaginar que estos últimos tienen muchas más posibilidades de éxito, porque el éxito atrae el éxito, la riqueza acumula riqueza y permitirse tener riqueza lo antes posible acelerará el éxito. acumulación de riqueza.
Si no sabemos cómo invertir y administrar el dinero, tenemos la oportunidad de hacer un buen uso de nuestro crédito y pedir prestado dinero para ganar dinero. Esta será la vía rápida hacia nuestra riqueza y libertad. La gente tiende a preocuparse por los activos tangibles personales, pero tiende a ignorar los activos intangibles más valiosos: el crédito. Cuantas más veces el banco pida dinero prestado, mayor será el puntaje crediticio, mayor será el límite de préstamo futuro y menor será la tasa de interés. Este es un activo crediticio. Por ejemplo, con una tarjeta de crédito, cuanto más la use, mayor será el límite y mayor será el valor crediticio del dinero prestado, siempre que lo pague a tiempo. En mi opinión, pedir dinero prestado a amigos suele ser la forma más eficaz de arruinar una relación. Dicen que hablar de dinero hiere los sentimientos y hablar de sentimientos hiere el dinero. La premisa es que el préstamo no se reembolsa. ¿Qué pasa si los reembolsos se realizan a tiempo y, en consecuencia, se pagan intereses importantes? Creo que las relaciones mejorarán cada vez.
Cuando el negocio funciona bien, se debe integrar la financiación corporativa. Este es el mejor momento para fortalecer el crédito y ampliar la fortaleza de la empresa. Es difícil que una empresa se integre cuando encuentra dificultades. Las personas más ricas de China son conocidas como "tías chinas". Estas personas son ricas porque han ahorrado dinero durante toda su vida. Cuando son viejos, el consumo se ha convertido en un lujo. Los chinos son pobres desde hace muchos años y sólo se han enriquecido un poco. El concepto de riqueza aún no se ha formado. De hecho, cuanto mayor te haces, más valioso eres. La experiencia, el conocimiento y las habilidades aumentan con la edad, y los ingresos también aumentan al mismo tiempo.
Cuando la gente más necesita dinero, necesita crecimiento, oportunidades y conexiones. Todo requiere dinero, lo que significa consumo de tiempo y costos.
En el sistema financiero actual, escuchamos a menudo los términos "en balance" y "fuera de balance", donde "en balance" significa que esta actividad económica se refleja en el balance. ; "Fuera de balance" significa que esta actividad económica no se refleja en el balance. Por tanto, "financiación fuera de balance" significa "financiación" que no está incluida en el balance. En este momento, muchas personas pueden estar confundidas. Según el sistema contable de nuestro país, todas las actividades económicas que involucran activos y pasivos deben incluirse en el balance. ¿Por qué existe una “gestión financiera fuera de balance”?
Como todos sabemos, Greenland Holdings es una gran empresa muy conocida con un índice de deuda neta de más de 200 y un pasivo total de casi 900 mil millones. El 26 de agosto, Greenland Holdings (600606. SH) publicó su informe semestral de 2019. Los datos muestran que durante el período del informe, la empresa logró unos ingresos operativos de 20.1446 millones de yuanes, un aumento interanual del 2,759%; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 8.987 millones de yuanes, un aumento interanual del 48,40%; %; el rendimiento sobre los activos netos alcanzó 65.438,02,04, un aumento de 2.865.438,0% con respecto al mismo período del año pasado; la relación activo-pasivo fue de 88,3, una disminución de 1,19 puntos porcentuales con respecto al final del año. el año anterior; los activos totales disminuyeron ligeramente en 3,35 puntos porcentuales año tras año a 100.1806 millones de yuanes. En cuanto a las razones del crecimiento del rendimiento, Greenland Holdings explicó en su informe semestral que durante el período del informe, el principal negocio inmobiliario de la compañía mantuvo un impulso de desarrollo constante, logrando unos ingresos operativos totales de 90.0965438 millones de yuanes, año tras año. aumento anual del 25,58%; la industria de infraestructura a gran escala mantuvo una tendencia de rápido crecimiento, logrando negocios Los ingresos totales fueron de 107.746 millones de yuanes, un aumento interanual del 39,47%. ¿Por qué estas empresas necesitan deuda?
Da un ejemplo sencillo. Como todos sabemos, los bancos son las típicas empresas muy endeudadas. Si un banco tiene activos totales de 654,38 billones, de los cuales pasivos son 9 mil millones, su relación activo-pasivo será 90. Ahora bien, a este banco le ha gustado un buen proyecto de inversión, pero el valor total de este proyecto es de 90 mil millones. En otras palabras, si el banco lo emprende solo, se agregarán 90 mil millones en pasivos financieros a su balance. De esta manera, la relación activo-pasivo del banco pasa a ser 990/1000100=99, que ya es muy alta para una institución financiera y no cumple con la supervisión.
En este momento, un tercero saldrá para establecer un vehículo de propósito especial (SPV), y el SPV financiará la compra de los activos del proyecto. El banco actúa como intermediario para "titularizar" los activos del proyecto. El banco busca inversores, los inversores invierten directamente en el proyecto y el banco cobra los honorarios de la agencia. Por supuesto, el propio banco también puede utilizar sus propios proyectos de inversión en activos para obtener ingresos por inversiones. De esta forma, el banco no sólo completa la inversión, sino que también obtiene una comisión de agencia. Se trata de la denominada "financiación fuera de balance". De hecho, en sentido estricto, la gestión financiera fuera de balance también es una especie de manipulación financiera, pero actualmente es sólo una manipulación "legal" y "limitada". En la actualidad, la "financiación fuera de balance" se ha expandido gradualmente desde actividades de financiación tradicionales, como letras bancarias y cartas de crédito, a actividades de financiación comunes, como la financiación de agencias bancarias, e incluso actividades de financiación como los ABS se han clasificado gradualmente como "fuera de balance". financiación de láminas." Sin embargo, los inversores deben tener en cuenta que la "gestión financiera fuera de balance" es menos transparente que la "gestión financiera dentro del balance" y conlleva mayores riesgos de inversión. Por supuesto, los ingresos son relativamente mayores. Se puede decir que la "financiación fuera de balance" es una "zona gris" reconocida derivada de la actual cadena de la industria financiera.
Evergrande y Wanda tienen enormes deudas, pero ¿por qué se sienten completamente diferentes? En primer lugar, el principal problema de Wanda no es la deuda. Qian Wanda todavía puede permitírselo, pero el mercado de capitales entra en pánico y Wanda no puede interferir. La grave desconfianza de los inversores hacia las acciones de Wanda ha contribuido a tres caídas del precio de las acciones en los últimos tres meses. En comparación con los cambios en el precio de las acciones de otros gigantes inmobiliarios durante el mismo período, esta diferencia es aún más obvia.
Evergrande y Evergrande tienen deudas muy altas, pero mucha gente no se ha dado cuenta de que su superficie total de reserva de tierra llega a los 278 millones de metros cuadrados, ocupando el primer lugar en la industria. El misterio de los activos billonarios de Evergrande: 800 mil millones en pasivos y 70 millones en intereses diarios. 16. Evergrande, la estrella más deslumbrante, es bien merecida tanto en el mercado de capitales como en el mercado inmobiliario.
Evergrande gastó 3.939 millones de yuanes para adquirir el 50% de las acciones de la compañía de seguros New Grand Oriental para establecer Evergrande Life. La compañía de seguros recién adquirida ha permitido a Evergrande tomar la delantera en el mercado de capitales este año, ¡y está comprando y vendiendo como loco! ¿Cuál es el importante apoyo detrás de los billones de activos de empresas poderosas? Las ventas de Evergrande en los primeros diez meses fueron de 3.167,1 millones de yuanes, un aumento interanual de 1.004,9, superando el objetivo de ventas anuales de 300.000 millones de yuanes antes de lo previsto. Evergrande ha superado a Vanke para convertirse en la empresa inmobiliaria más grande de China e incluso del mundo. El campeonato de ventas de Vanke durante ocho años consecutivos fue reemplazado por Evergrande este año. El informe anual de Evergrande muestra que en 2014, los activos totales de Evergrande ascendieron a 474.000 millones de yuanes y el efectivo a 59.500 millones de yuanes. A finales de 2015, los activos totales de Evergrande alcanzaron los 757.040 millones de yuanes, mientras que el efectivo disponible aumentó en 17.570 millones de yuanes hasta 1.640,2 mil millones de yuanes, un aumento de más de 10 mil millones de yuanes desde 14. A mediados de 2016, los activos totales de Evergrande se habían disparado en 9999438,05 mil millones de yuanes, duplicando sus activos en menos de dos años. Evergrande se ha convertido en una empresa de portaaviones en el sector inmobiliario. El modelo básico de una empresa de bienes raíces es: pedir dinero prestado, adquirir un terreno, comprar una casa, pagar el préstamo, realizando así el ciclo del flujo de caja. Por lo tanto, las empresas con mayores reservas de terreno tienden a tener ratios de endeudamiento más altos.
En comparación con Wanda, la reacción del mercado de capitales es completamente diferente. Evergrande entregó su mejor informe semestral desde su salida a bolsa y el precio de sus acciones subió más de 350. Incluso con instituciones e inversores extranjeros de alto rango, el precio de las acciones de Evergrande sigue siendo bastante optimista y muestra una tendencia alcista a largo plazo. Xu Jiayin habló por primera vez sobre la inversión en el extranjero: Evergrande no tiene planes de subastar tierras en el extranjero en los próximos años. Cuando el actual accionista mayoritario de Wanda pronunció un discurso en una escuela, no dudó en hacerlo y amenazó con "invertir el dinero que tanto le costó ganar en el lugar que desee". Cuando este último hizo que Evergrande fuera muy popular, Xu Jiayin dijo que todo. En Evergrande es la fiesta, que da el país y la sociedad.
La "escasez de activos" provoca una "escasez de deuda", y la contradicción central marcará la tendencia futura del mercado de bonos. Los fondos bancarios son la principal fuerza de asignación en el mercado de bonos. Como principal método de gestión de liquidez de los bancos, la asignación de bonos desempeña un papel como estabilizador del mercado de bonos. Bajo la estricta supervisión de 2017 a 2019, las capacidades de responsabilidad activa y pasiva de los bancos se han visto muy restringidas. En el contexto del desapalancamiento, las restricciones interbancarias y los controles fuera de balance, la "escasez de deuda" ha restringido la capacidad de los bancos para asignar deuda. Para los bancos, los activos y los pasivos son dos caras de la misma moneda, y los canales para los pasivos están limitados por los altos costos. ¿Qué impacto tendrá en el lado de los activos del banco? ¿Es cierta la lógica de la “escasez de activos” de los bancos? La lógica detrás de la coexistencia de escasez de deuda y escasez de activos: el refuerzo mutuo de altos costos y altos retornos.
Desde la perspectiva de la asignación de fondos, la lógica principal de la escasez de activos es: demasiado dinero, pocos canales de asignación, ningún lugar para asignar fondos, abundante liquidez e inversión y producción insuficientes, lo que resulta en una abundante búsqueda de liquidez. los activos de alto riesgo conducen a un aumento del apetito por el riesgo y a burbujas de activos; los canales de deuda de alto costo conducen a la necesidad de una asignación de activos de alto rendimiento, y la correspondiente escasez de activos conduce a una escasez de activos, un equilibrio de liquidez ajustado y una escasez de activos. activos de alto rendimiento. 2015 fue un año típico de escasez de activos causada por abundante liquidez y pocos activos asignables. Ya sea que se trate de orientación política, coeficiente de reservas de depósitos legales o fondos asignables M2 en el sistema bancario, la situación general de liquidez es relativamente suficiente.
En 2015, el banco central recortó las tasas de interés tres veces seguidas, liberando una gran cantidad de liquidez al sistema bancario. La tasa de crecimiento interanual del financiamiento bancario M2 alcanzó un récord, alcanzando 18,09, lo que llevó la tasa de crecimiento del financiamiento social a 69,42. Sin embargo, la escala del financiamiento social impulsada por una gran presión de asignación de capital no es una manifestación de las necesidades de financiamiento de las entidades. A juzgar por la rentabilidad de todas las empresas que cotizan en bolsa de acciones A, el ROA promedio de toda la industria en 2016 fue de solo 7,23, cayendo durante cuatro años consecutivos. El precio del crédito se ha reducido y las tasas de interés del crédito tradicional han seguido cayendo bajo la presión de las asignaciones bancarias. La fuerte regulación financiera y el desapalancamiento desde 2017 han cambiado fundamentalmente la lógica de la asignación de capital. En el marco de la política monetaria de supervisión macroprudencial neutral, la situación de abundante liquidez ya no es posible. Los documentos 4, 6, 7, 46 y 53 de la Comisión Reguladora Bancaria de China exigen a los bancos eliminar, limitar los pasivos pasivos de los bancos y reducir la derivación de depósitos bancarios. La evaluación del MPA y el “Documento No. 6” de la Comisión Reguladora Bancaria de China restringen los negocios interbancarios y el financiamiento fuera de balance, y limitan la capacidad de responsabilidad activa de los bancos. Las dificultades de endeudamiento y los altos niveles de endeudamiento en el sector bancario son dos caras de la misma moneda.
Bajo la política monetaria de "reducción de picos y llenado de valles", la liquidez está estrechamente equilibrada, lo que continúa elevando el costo de los pasivos a corto plazo. Bajo la presión de una fuerte regulación y del desapalancamiento en la industria financiera, el costo de los pasivos a mediano y largo plazo también está aumentando.
La lógica de la "escasez de activos" en el futuro ya no es la contradicción entre más fondos y menos asignación de recursos, ni tampoco es la contradicción entre altos costos en el lado de los pasivos y una asignación insuficiente de activos de alto rendimiento. activos. Desde la perspectiva del costo de los pasivos bancarios, además de los depósitos tradicionales de residentes y los depósitos corporativos, las tasas de interés de otros pasivos disponibles como los depósitos interbancarios, los certificados de depósito interbancarios y los productos de gestión patrimonial aumentaron rápidamente en el segundo semestre de 2017. Cuando los costos en el lado de los pasivos obliguen a los bancos a buscar activos de alto rendimiento, surgirá escasez de activos y la escasez de activos será inevitable.
Mi comprensión personal de la palabra apalancamiento proviene del concepto de "apalancamiento financiero". Cuando una empresa opera con deuda, utiliza activos de capital más pequeños para respaldar una escala de operaciones relativamente grande, creando un "efecto de apalancamiento". Según esta lógica, entiendo que "desapalancamiento" significa que las empresas o entidades comerciales reducen activamente su relación activo-pasivo. Si esta comprensión es fundamentalmente errónea, por favor golpee los ladrillos con fuerza.
Hay tres niveles de desapalancamiento: desapalancamiento gubernamental, desapalancamiento financiero y desapalancamiento corporativo. El desapalancamiento del gobierno significa reducir la deuda pública. Para China, la atención se centra en la deuda de los gobiernos locales. De hecho, en comparación con Estados Unidos, Japón y algunos países europeos, la relación deuda/PIB general de China no es alta y la necesidad de desapalancamiento no es demasiado urgente. El principal problema es la falta de transparencia, que deja a los líderes centrales y a los bancos sintiéndose inseguros. Por eso creo que el ajuste estructural es más apropiado que el desapalancamiento. Por supuesto, la mejor manera de reestructurar la deuda no es deshacerse de unas cuantas empresas de gestión de activos improductivas como se hizo antes, lo que equivale a que todo el país pague la factura de forma colectiva, lo cual es ineficiente e injusto. En cambio, lleva a cabo la titulización de activos crediticios (CLO) sobre préstamos de plataformas de financiación de gobiernos locales y préstamos morosos relacionados con bancos para atraer inversores a comprar. Los inversores pesimistas pueden comprar primero, con bajo riesgo y bajo rendimiento. Los inversores optimistas pueden comprar acciones de baja calidad con altos riesgos y altos rendimientos. De esta manera, los riesgos de la deuda local se transfieren del sistema bancario a una amplia gama de inversores y también se revitaliza el volumen de la deuda.
En cuanto al segundo problema, la solución más fundamental es aclarar la posición del gobierno, hacer algo y no hacer algo, y establecer deuda local estandarizada y valores respaldados por activos (tenga en cuenta que esto se refiere a ABS en un sentido estricto, en lugar del mecanismo de distribución de CLO, los usuarios e inversores reales pueden reunirse directamente para hacer un buen uso del incremento. Esto es bueno para los aseguradores, como los bancos y las casas de bolsa. Específicamente para los bancos, el desapalancamiento no puede significar reducir los depósitos. Ahora parece que sólo podemos reducir el negocio interbancario y el negocio fuera de balance. Los bancos son la mayor fuente de fondos de la sociedad y sus pares no les permitirán hacerlo. Debido a la presión financiera, es imposible que todas las empresas fuera de balance vuelvan al balance en un corto período de tiempo, por lo que parece que el coste de los fondos para toda la sociedad aumentará. Es difícil juzgar si es bueno o malo para el banco, porque no sé si los beneficios o riesgos que aportan al banco los negocios interbancarios y fuera de balance son grandes o pequeños. Por favor dame tu consejo. Pero para las empresas que dependen de productos financieros y financiación comercial interbancaria, esto será muy negativo en el corto plazo.
Algunos piensan que la titulización de activos crediticios es para un desapalancamiento financiero. Personalmente, creo que esto es un malentendido y debería ser una medida para transferir los riesgos crediticios bancarios. Los activos crediticios son activos bancarios y la venta de activos no reducirá el nivel de apalancamiento del banco de ninguna manera. Porque es fundamentalmente diferente de la fuente de fondos en el lado del pasivo del banco. Pero si las CLO pueden formalizarse y ser rentables, los riesgos de deuda pueden transferirse efectivamente, lo que de hecho será beneficioso para la industria bancaria en el largo plazo. Es importante señalar que el desarrollo de las CLO aporta líneas de crédito a los bancos. Si esta parte del flujo de crédito no se orienta y controla, es probable que los fondos fluyan hacia la plataforma de financiación del gobierno. Esta situación no favorece el desapalancamiento del gobierno.