¿Por qué muchas empresas que cotizan en bolsa prefieren la financiación mediante acciones?
(1) Bajo costo y bajo riesgo de la financiación mediante acciones
Cuando las empresas que cotizan en bolsa eligen métodos de financiación, lo primero que consideran son los costos de financiamiento. Dado que muchas empresas en nuestro país se encuentran en el período de crecimiento y desarrollo y es posible que no puedan soportar los altos costos y riesgos de la financiación mediante deuda, se dará prioridad a la financiación mediante acciones a la hora de elegir los métodos de financiación. Aunque la financiación de la deuda puede tener un efecto de deducción fiscal, las empresas que cotizan en bolsa eligen un enfoque más seguro que el riesgo de no pagar la deuda. En consecuencia, aunque la financiación mediante acciones tiene sus propios riesgos, como la reducción de los derechos de control de la empresa matriz, muchas empresas que cotizan en bolsa siguen favoreciendo la regla flexible de no repartir dividendos anuales. Sin embargo, de acuerdo con las condiciones nacionales únicas de China, el costo de la financiación mediante acciones para las empresas patronales chinas es en realidad más alto que la financiación mediante deuda. Los estudiosos pertinentes consideran esto principalmente por las siguientes razones:
1. Las empresas que cotizan en bolsa pagan menos dividendos en efectivo. En China, es un fenómeno común que las empresas que cotizan en bolsa asignen acciones de forma indiscriminada. Incluso si se pagan dividendos, en su mayoría son dividendos en acciones y rara vez dividendos en efectivo. Por lo tanto, el pago de dividendos no supondrá demasiados costes para las empresas que cotizan en bolsa en mi país.
2. La mayoría de las empresas que cotizan en bolsa en mi país se reestructuran a partir de empresas de propiedad estatal, y las acciones de propiedad estatal siempre han estado en una posición de control, formando una estructura de propiedad "única dominante", por lo que el capital social tradicional. Los derechos de control de financiación debilitan el costo de las empresas que cotizan en bolsa de mi país es casi cero.
3. El precio de emisión de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa es relativamente alto. El precio de emisión de las empresas que cotizan en bolsa en mi país es generalmente más alto que el valor real de las acciones en sí y la relación precio-beneficio (P/E) de las acciones se mantiene en un nivel alto. Por lo tanto, la empresa puede obtener más. fondos disponibles a través de la financiación de acciones, reduciendo así los costos de financiación.
Hablemos nuevamente sobre el financiamiento de la deuda. Por un lado, el deudor tiene muchas restricciones en el uso de la financiación mediante deuda, lo que hace que el financiero parezca andar de puntillas en muchos aspectos del desarrollo de la empresa. Por otro lado, las numerosas condiciones restrictivas del banco confunden a la empresa; , una vez que el financista no paga a tiempo, En el caso de los préstamos, por ejemplo, debido a la crisis económica cíclica, los bancos consideran sus propios intereses y en la mayoría de los casos optan por preservar los derechos de los acreedores, y las empresas se enfrentan al riesgo de quiebra. La financiación mediante acciones permite a la empresa disponer de un fondo discrecional que nunca expirará. Esta característica de "restricción suave" de la financiación mediante acciones en realidad reduce el coste del capital.
(2) Estructura de propiedad irrazonable
La estructura de capital irrazonable de las empresas que cotizan en China se refleja principalmente en las siguientes características: primero, hay demasiados tipos de acciones, incluidas acciones nacionales. , acciones extranjeras, hay acciones negociables y no negociables, acciones estatales, acciones de personas jurídicas y acciones de empleados, acciones A, acciones B, acciones H y acciones N en segundo lugar, la propiedad está altamente concentrada; El capital de la empresa está básicamente controlado por los tres principales accionistas, con derechos de control que alcanzan más del 40%. Los principales accionistas tienen control absoluto, por lo que las decisiones financieras son obviamente manipuladas por los principales accionistas. Debido a que la alta prima generada por la emisión de acciones aumentará los activos netos de la compañía, los principales accionistas la favorecen, mientras que las limitaciones operativas generadas por el financiamiento de deuda ejercerán presión sobre sus operaciones, lo que también conduce a la aversión de los principales accionistas al financiamiento de deuda.
(3) Control interno serio
La característica más destacada de la estructura de gobierno de las empresas que cotizan en bolsa en mi país es el "control interno". La dirección de la empresa en realidad controla la empresa, mientras que el poder de los accionistas se debilita o incluso se elimina. La mayoría de las empresas que cotizan en China se reestructuran a partir de empresas de propiedad estatal y las acciones de propiedad estatal son "una acción dominante". Debido a la ausencia de propietarios y a largas cadenas de agencias, es difícil que las acciones estatales ejerzan efectivamente los derechos de los accionistas. Al mismo tiempo, el mercado de valores chino es relativamente volátil y a menudo irracional, y esencialmente no existe inversión de valor en sentido estricto. La mayoría de los inversores en financiación de capital están motivados por intereses a corto plazo y no harán sugerencias para las operaciones sustanciales de la empresa, sino que solo votarán con sus pies, es decir, si la empresa en la que invierten no satisface sus propios intereses, optarán por vender. su patrimonio. En este contexto, las decisiones de la empresa suelen estar determinadas por la dirección, y la toma de decisiones de la empresa pierde la supervisión de los propietarios y la dirección. Esto conduce a una reducción del flujo de caja disponible de la empresa y perjudica los intereses de consumo en el trabajo de la dirección. Además, la financiación mediante deuda aumenta el control de la gestión por parte de los acreedores. Una vez que la empresa no puede pagar los intereses adeudados, lo que eventualmente conduce a la quiebra, los intereses de la administración desaparecerán, por lo que la administración esencialmente odia el financiamiento de deuda. Por el contrario, la financiación mediante acciones da a la dirección más libertad para controlar el efectivo.
El mercado de bonos y el mercado de crédito a medio y largo plazo están subdesarrollados.
En un mercado de capitales perfecto, las empresas que cotizan en bolsa pueden optimizar su estructura de capital mediante métodos de financiación diversificados. Sin embargo, desde una perspectiva realista, el mercado de capitales de mi país todavía se encuentra en su etapa inicial de desarrollo y los métodos de financiación obviamente lo están. desequilibrado. El umbral para el mercado de valores es bajo, el grado de liberalización de la entrada y salida es alto, no existe supervisión gubernamental y la apertura y autenticidad de la información de las empresas que cotizan en bolsa no se pueden comparar con las de los países desarrollados occidentales. Los tomadores de decisiones pueden obtener retornos excesivos a través de información privilegiada. Al mismo tiempo, el mercado de bonos de China se está desarrollando lentamente, la emisión de bonos corporativos es bastante estricta y los procedimientos de aprobación son complicados. Además, las funciones de los bancos comerciales de China aún no son perfectas. El gobierno tiene una fuerte intervención en las tasas de interés de los bancos comerciales, y los bancos comerciales son muy cautelosos con respecto a los préstamos a largo plazo. Para obtener capital a largo plazo, las empresas tienen que recurrir a la financiación mediante acciones.
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La financiación de capital significa que los accionistas de la empresa están dispuestos a ceder parte de la propiedad de la empresa, introducir nuevos accionistas a través del aumento de capital de la empresa y aumentar el total. capital social al mismo tiempo.
Con los fondos obtenidos de la financiación de capital, la empresa no necesita reembolsar principal ni intereses, pero los nuevos accionistas compartirán las ganancias y el crecimiento de la empresa como los antiguos accionistas.