CICC: Desde finales de este año hasta el primer trimestre del próximo año, el índice puede marcar el comienzo de una oportunidad gradual
Bajo el escenario base, CICC mantiene una visión neutral y positiva sobre el mercado de acciones A en los próximos 12 meses. La CCPI recomienda centrarse en tres líneas principales: 1) Políticas y reformas transversales: desarrollo de alta calidad y modernización de China. 2) Si existen cambios estructurales en el centro de valoración del mercado. CICC predice que durante los próximos 12 meses, el mercado experimentará un retorno de la desaceleración a la normalización. 3) Los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa crecerán más rápido en 2023 que en 2022, lo que respaldará los precios de los activos.
En términos de ritmo, CICC cree que desde finales de este año hasta el primer trimestre del próximo año, el índice puede marcar el comienzo de una oportunidad gradual, centrándose en la estabilidad de las expectativas de crecimiento a mediados -término. En términos de los principales tipos de activos, se recomienda aumentar la asignación de activos de capital en los próximos 3 a 6 meses. La asignación de activos internos puede ser más fuerte que los pasivos.
En términos de configuración de la industria, CICC cree que en el corto plazo seguirá de cerca los cambios marginales en las políticas y tenderá a crecer en el mediano plazo. En los próximos 3 a 6 meses, se recomienda que los inversores presten atención a las siguientes tres líneas principales: 1) Áreas con bajas expectativas y cambios de política marginales, principalmente áreas afectadas por la epidemia y relacionadas con el sector inmobiliario; y consumo afectados por la epidemia; 2) La trayectoria de crecimiento de las industrias manufactureras nacionales con alta prosperidad, apoyo político y competitividad incluye software y hardware de tecnología, manufactura de alta gama, industria militar, etc. 3) En áreas donde el ajuste del precio de las acciones es relativamente suficiente y las perspectivas a mediano y largo plazo aún no están claras, como la medicina, Internet, etc., el momento de la asignación debe esperar a los cambios esperados en las políticas.
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2023: Pasando una nueva página
Este año es el tercer año desde el brote debido al impacto local. epidemias y regionales Debido al impacto integral de los entornos internos y externos, como los conflictos, el mercado de acciones A ha seguido cayendo este año. De cara al futuro, el ciclo de crecimiento interno y externo se transformará gradualmente de un "estancamiento interno y expansión externa" y anticíclico a un "estancamiento interno e interno". En 2023, la cuestión clave en los mercados extranjeros será el "estancamiento de la inflación" (más beneficioso para los activos de riesgo) o el "estancamiento de la inflación" (desfavorable para los activos de riesgo). China se enfrenta actualmente a una "oferta y demanda débiles", y la clave; La pregunta es si podrá alcanzar el objetivo en 2023. La primera recuperación del mundo se logró nuevamente en 2016. Variables como la epidemia, el sector inmobiliario y la tendencia de la demanda agregada después del ajuste externo son más críticas.
En la situación inicial, tenemos una visión de neutral a positiva sobre el mercado de acciones A en los próximos 12 meses. Es crucial captar el ritmo en función de la epidemia, el sector inmobiliario y las condiciones en el extranjero. Los siguientes supuestos están implícitos aquí: 1) Bajo la influencia del control de políticas, la prevención y el control de epidemias locales, el ajuste inmobiliario y otros factores, la resiliencia económica de China se comprime continuamente. Una vez que estos factores se alivian parcial o totalmente, el crecimiento a corto plazo. el repunte puede superar las expectativas; 2) Si las políticas son apropiadas, la tendencia a la baja del sector inmobiliario puede corregirse; 3) En el extranjero, "una gran inflación va seguida de un gran retraso", pero la desaceleración del crecimiento no ha provocado el impacto de; una crisis secundaria. Según el escenario base, creemos que tanto la inflación aparente como la subyacente en Estados Unidos alcanzaron su punto máximo, luego disminuyeron gradualmente y las expectativas de crecimiento continúan disminuyendo. 4) Aunque las relaciones entre China y Estados Unidos tienen giros y vueltas en el corto plazo, no lo harán; seguir deteriorándose significativamente. En 2023, recomendamos centrarse en tres líneas principales:
1) Políticas y reformas transversales: desarrollo de alta calidad y modernización de China. Con la exitosa convocatoria del XX Congreso del Partido, el desarrollo de China emprenderá un nuevo camino. Desde la perspectiva del apoyo industrial, creemos que se mejorará sistemáticamente la atención en el campo de la seguridad, centrándose en la energía, la defensa nacional, la alimentación, la información científica y tecnológica, las finanzas, etc., seguiremos aumentando la innovación científica y tecnológica, seguiremos aumentando; aumentar la inversión en investigación y desarrollo y fortalecer las tecnologías clave Apoyar el campo, prestar atención al progreso estructural logrado por la modernización industrial mejorar aún más el mecanismo de desarrollo regional equilibrado y prosperidad común, prestar atención al progreso de la distribución del ingreso y la reforma; de los sistemas de seguridad social como vivienda, atención médica y pensiones continuar promoviendo el pico de emisiones de dióxido de carbono y la reducción de las emisiones de dióxido de carbono bajo el concepto de desarrollo verde Neutralidad de carbono, centrándose en la transformación de la revolución energética, y más; . Esta es una tendencia estructural a observar en 2023.
2) Si existen cambios estructurales en el centro de valoración del mercado. Desde ahora hasta el primer trimestre de 2023, es posible que las políticas aún muestren un patrón de "laxitud interna y rigidez externa". Todavía hay margen para realizar mayores esfuerzos, especialmente en la recuperación de la confianza empresarial y en el sector inmobiliario, antes de que la economía se estabilice significativamente. Las valoraciones de mercado se encuentran actualmente en niveles históricamente bajos.
Desde el 16 de junio de 5438 hasta el 11 de octubre, la relación precio-beneficio a plazo del índice Shanghai y Shenzhen 300 era 9,2 veces, 0,7 veces menor que el promedio histórico (12,5 veces), lo que refleja la actual débil confianza de los inversores. Esperamos que 65.438 lo sean en el futuro a medida que las autoridades trabajen para estabilizar la economía.
3) Los fundamentales del tramo medio e inferior se van estabilizando paulatinamente. Los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa crecerán más rápido en 2023 que en 2022, lo que respaldará los precios de los activos. En el contexto de las caídas esperadas en los precios de las materias primas y la energía midstream y upstream, los márgenes de ganancias del sector manufacturero midstream y downstream pueden mejorar gradualmente. En 2023, se espera que la economía de China se estabilice gradualmente y los precios aumenten ligeramente. Sobre esta base, predecimos desde abajo hacia arriba que el crecimiento general de las ganancias de las acciones A en 2023 será de alrededor del 5-11% (lo que corresponde a una tasa de crecimiento de las ganancias de alrededor del 3% para las acciones A en 2022). Las industrias manufactureras y de consumo actuales y posteriores pueden recuperarse aún más significativamente.
Desde una perspectiva de ritmo, desde finales de este año hasta el primer trimestre del próximo año, se espera que la epidemia y los cambios marginales en la política inmobiliaria sean relativamente altos, y el índice puede marcar el comienzo de una fase. oportunidad. A mediano plazo, la atención se centrará en estabilizar las expectativas de crecimiento, especialmente en las regiones intermedias y avanzadas. En términos de los principales tipos de activos, se recomienda aumentar la asignación de activos de capital en los próximos 3 a 6 meses. La asignación de activos internos puede ser más fuerte que los pasivos.
Configuración de la industria: mantenerse al día con el ritmo de los cambios marginales de política en el corto plazo, crecer en el mediano plazo y centrarse en seis temas principales. Después de que el mercado continúe ajustándose, creemos que los cambios marginales en las políticas tendrán un mayor impacto en las asignaciones en los próximos 3 a 6 meses; en el mediano plazo, las asignaciones estructurales se realizarán en función de la prosperidad y la estructura de crecimiento económico de China, y nosotros. aprovecharán las oportunidades de modernización industrial y de consumo. La línea principal es crucial. En los próximos 3 a 6 meses, se recomienda que los inversores presten atención a las siguientes tres líneas principales: 1) Áreas con bajas expectativas y cambios de política marginales, principalmente áreas afectadas por la epidemia y relacionadas con el sector inmobiliario; , consumo afectado por la epidemia, incluidos alimentos, bebidas, electrodomésticos, industria ligera y mobiliario para el hogar, etc. ;2) La trayectoria de crecimiento de las industrias manufactureras nacionales con alta prosperidad, apoyo político y competitividad, incluido el software y hardware de tecnología, la fabricación de alta gama, la industria militar, etc. 3) En áreas donde el ajuste del precio de las acciones es relativamente suficiente y las perspectivas a mediano y largo plazo aún no están claras, como la medicina, Internet, etc., el momento de la asignación debe esperar a los cambios esperados en las políticas. Las materias primas y los envíos relacionados con la demanda global podrían ser rechazados gradualmente después de las continuas restricciones en el extranjero. En términos temáticos, las fluctuaciones cíclicas y las tendencias estructurales brindan oportunidades de inversión temáticas. Recomendamos centrarse en las siguientes oportunidades temáticas en los próximos 3 a 6 meses: 1) el tema del desarrollo seguro; 2) el tema de las políticas para estabilizar el crecimiento; 3) el tema de la modernización industrial bajo los requisitos de un desarrollo de alta calidad; 4) El tema de la mejora del consumo; 5) El tema de la reversión del dilema; 6) El tema de la reforma de las empresas estatales bajo un nuevo desarrollo, etc.
Factores de riesgo: Los factores de riesgo a la baja incluyen: un repunte de la inflación más fuerte de lo esperado, una desaceleración continua en el sector inmobiliario y los impagos de deuda relacionados, fluctuaciones en la situación geopolítica internacional y otros riesgos causados por la recesión económica en el extranjero; Los riesgos al alza incluyen un crecimiento más fuerte de lo esperado, la situación epidémica es mejor de lo esperado y el entorno internacional es mejor de lo esperado.