Decisión de la Comisión Reguladora de Valores de China sobre la modificación de las "Medidas provisionales para la administración de la emisión de valores por parte de empresas que cotizan en GEM (2020)"
Como sistema básico del mercado de capitales, el sistema de refinanciación promueve que las empresas que cotizan en bolsa sean mejores y más fuertes, apoya el desarrollo de alta calidad de la economía real, sirve al "One Belt" and One Road”, la integración militar-civil, juega un papel importante en aspectos estratégicos nacionales como la reforma de las empresas estatales. Algunas disposiciones del actual sistema de refinanciación no pueden satisfacer plenamente las necesidades de la evolución de la situación del mercado. El mercado lo ha reflejado bastante y hay fuertes llamamientos a la reforma desde todos los aspectos. Promoveremos activamente la reforma del sistema de refinanciamiento como una medida clave para profundizar integralmente la reforma del mercado de capitales y ajustar las disposiciones pertinentes del sistema de refinanciamiento.
La idea general de ajustar algunos términos del sistema de refinanciamiento es adherirse a la dirección de reforma legal y orientada al mercado, implementar el concepto del sistema de registro con la divulgación de información como núcleo y mejorar la conveniencia y Conveniencia de la refinanciación de las empresas cotizadas Inclusión institucional. El primero es racionalizar y optimizar las condiciones de emisión de refinanciamiento, estandarizar el comportamiento de refinanciamiento de las empresas que cotizan en bolsa, apoyar a las empresas que cotizan en bolsa de alta calidad para que utilicen el mercado de capitales para crecer y desarrollarse y promover enérgicamente la mejora de la calidad de las empresas que cotizan en bolsa. El segundo es mejorar efectivamente la calidad del gobierno corporativo y la divulgación de información, establecer requisitos de divulgación de información más estrictos, completos, profundos y precisos, guiar la toma de decisiones de los inversores e instar a las empresas que cotizan en bolsa a divulgar información de manera verdadera, precisa y completa. . El tercero es ajustar el mecanismo de precios de emisión de refinanciación orientado al mercado para crear una situación benigna en la que compradores y vendedores compitan plenamente y el mercado determine el éxito o el fracaso de la emisión, dar pleno juego al papel decisivo del mercado en la asignación de recursos, y mejorar aún más la eficiencia de la refinanciación de las empresas que cotizan en bolsa. 2. El contenido principal de la revisión
Primero, simplificar las condiciones de emisión y ampliar la cobertura de los servicios de refinanciamiento del GEM. Cancelar la condición de que la relación activo-pasivo al final del último período para la emisión pública de valores de GEM sea superior a 45; cancelar la condición de que la emisión no pública de acciones de GEM sea rentable durante dos años consecutivos; en GEM se han agotado básicamente, y se divulgan los avances y efectos del uso Básicamente igual, las condiciones de emisión se han ajustado a los requisitos de divulgación de información.
El segundo es optimizar los acuerdos institucionales privados y ayudar a las empresas que cotizan en bolsa a atraer inversores estratégicos. Si el consejo de administración de una empresa que cotiza en bolsa decide de antemano determinar todos los objetivos de emisión y es un inversor estratégico, la fecha base de fijación de precios puede ser la fecha del anuncio de la resolución del consejo de administración sobre la emisión no pública, la fecha del anuncio de la resolución de la asamblea de accionistas o el primer día del período de emisión; ajustar el mecanismo de fijación de precios y Lock-up, cambiando el precio de emisión de 10 a 20 del precio promedio de las acciones de la empresa en los 20 días bursátiles anteriores a la fecha base de fijación de precios; acortar el período de bloqueo de 36 meses y 12 meses a 18 meses y 6 meses respectivamente, y no se aplica a la reducción de participación accionaria Restricciones relevantes en las reglas ajustar el número de objetos de emisión no públicos en el tablero principal (pequeños y medianos); -size board) y GEM de no más de 65, 438,00 y 5 a no más de 35 empresas respectivamente.
El tercero es ampliar adecuadamente el período de validez del documento de aprobación para facilitar que las empresas que cotizan en bolsa elijan la ventana de emisión. Amplía el período de validez de las aprobaciones de refinanciamiento de 6 meses a 12 meses.
Además, en base a las modificaciones anteriores, se han modificado otras cláusulas en consecuencia, y el texto se ha expresado conforme a las especificaciones técnicas legislativas. tres. Adopción de opiniones y sugerencias de todas las partes
Durante el período de solicitud de opiniones, el Ministerio de Justicia y yo recibimos un total de 107 opiniones y sugerencias escritas válidas. Después de un estudio cuidadoso, hemos clasificado aún más los asuntos en los que se concentran las opiniones de todas las partes y adoptado opiniones razonables, que involucran principalmente los siguientes aspectos:
(1) Respecto a la aplicación de la ley
Acerca de la aplicación de las reglas, dejaré claro en el comunicado de prensa que solicita opiniones: "Cuando se promulguen e implementen las reglas de refinanciamiento revisadas, si la solicitud de refinanciamiento ha sido aprobada, las reglas pertinentes antes de la revisión se aplicará si no ha sido aprobado, se aplicarán las reglas de refinanciación revisadas. De acuerdo con las nuevas reglas, las empresas cotizadas que hayan pasado la revisión por parte del Comité de Revisión de Emisiones y continúen avanzando después de completar los procedimientos de toma de decisiones correspondientes y actualizar el. Los documentos de solicitud no necesitan volver a enviarse al Comité de Revisión de Emisiones para su revisión”.
Algunas personas han sugerido que de acuerdo con las “nuevas reglas” mencionadas anteriormente, de acuerdo con el principio de "desconectarse de lo antiguo". ", las empresas que hayan sido aprobadas cuando se promulguen e implementen las nuevas reglas seguirán aplicando las reglas originales. Debido a que las reglas originales eran relativamente estrictas en términos de precios, período de bloqueo y, especialmente, restricciones de reducción de tenencias, fue casi imposible para estas empresas completar la emisión. Se recomienda ajustar el momento de "decir adiós a lo viejo y dar la bienvenida a lo nuevo".
Aprobamos esta opinión.
Después de la investigación, desde la perspectiva de favorecer el financiamiento corporativo, la formación de capital y el ahorro de recursos regulatorios, se planea ajustar el momento de la "separación nueva y antigua" desde la emisión de los documentos de aprobación hasta el momento en que se completa la emisión. , es decir, la implementación de las reglas de refinanciamiento. Después de eso, si se ha emitido una solicitud de refinanciamiento, se aplicarán las reglas pertinentes antes de la revisión si la emisión está bajo revisión o ha sido aprobada, pero la emisión no se ha completado, y la aprobación aún se encuentra dentro del período de validez, se aplicarán las nuevas normas revisadas. Las empresas que cotizan en bolsa seguirán avanzando después de completar los correspondientes procedimientos de toma de decisiones, actualizar los documentos de solicitud o gestionar los asuntos posteriores a las reuniones. Si la solicitud ha sido revisada por el Comité de Revisión de Emisiones, no es necesario volver a presentarla al Comité de Revisión de Emisiones para su revisión. Si han sido aprobados y no se espera que completen la emisión dentro del período de validez de la aprobación original, pueden solicitar al Consejo de China la renovación de la aprobación.
(2) Respecto a acciones de compensación y deudas reales.
Para fortalecer la supervisión del comportamiento real de la deuda de las acciones de Ming, las reglas de refinanciamiento (borrador para comentarios) estipulan: "Las compañías que cotizan en bolsa y sus accionistas controladores, controladores reales y accionistas importantes no deberán garantizar rendimientos o garantías al emisor. Una promesa de garantizar rendimientos en forma encubierta no proporcionará directa o indirectamente asistencia financiera o compensación al emisor”.
Algunas personas sugieren que el alcance de las entidades debería ampliarse a entidades relacionadas. partes de las citadas entidades para impedir que éstas utilicen partes relacionadas para eludir lo dispuesto en este artículo. Adoptamos esta opinión y revisamos las reglas para que: "Las empresas que cotizan en bolsa y sus accionistas mayoritarios, controladores reales y accionistas principales no harán promesas al emisor para garantizar rendimientos ni garantizarán rendimientos en forma encubierta, y no harán promesas al emisor directamente. o a través de partes interesadas. Proporcionar asistencia financiera o compensación.”