Análisis de las diez razones principales por las que las empresas no salen a bolsa y recaudan fondos
La financiación corporativa es un proceso conductual de recaudación de fondos para la construcción, operación y desarrollo de negocios de proyectos en función de los activos, el capital y los rendimientos esperados de la empresa. El desarrollo de una empresa es un proceso de financiación, desarrollo, refinanciación y reurbanización. Generalmente, las empresas tienen que pasar por la etapa de gestión de productos, la etapa de gestión de marca y la etapa de operación de capital. Con el continuo desarrollo de las empresas modernas, cada vez es más común que las empresas cooperen con instituciones sociales profesionales para resolver sus propios problemas. El surgimiento de organizaciones profesionales como firmas de contabilidad, firmas de abogados, relaciones públicas financieras y consultores financieros brindan servicios profesionales para diversas etapas del desarrollo empresarial. Con el continuo refinamiento de la división social del trabajo, desde entonces el desarrollo de las empresas ha tomado un camino estandarizado.
La financiación de IPO es un medio, no un fin. Poner el carro delante del caballo eventualmente será devorado por el sueño de salir a bolsa. En los últimos diez años, hay una larga lista de empresas que no han logrado salir a bolsa. Sus historias de fracaso no sólo traen largos suspiros, sino también un sinfín de lecciones.
El mercado de valores chino está experimentando una nueva ronda de caída, pero es innegable que en los últimos años, el mercado de valores chino ha creado sucesivamente muchas primicias mundiales, especialmente OPI. En 2010, el mercado de valores de China ocupó el primer lugar en financiación mundial, aunque este buen resultado se logró cuando el mercado de valores de China cayó en segundo lugar en el mundo y los inversores sufrieron enormes pérdidas. Pero para las empresas, esto es realmente un codiciado festín de riqueza.
Si el único objetivo es cotizar en bolsa, las empresas eventualmente perderán la racionalidad al apresurarse a realizar una IPO. Aunque muchas empresas han conseguido recaudar fondos con éxito y han dado un maravilloso salto adelante, también hay algunas que han tropezado en el camino a cotizar en bolsa. La solicitud inicial de oferta pública inicial de Lili Electronics fue retirada primero; la reunión de Anhui Jiuhuashan fracasó, rompiendo la leyenda de que las empresas del continente no fracasan en su segunda reunión. Shenzhen Hailianxun no pudo cotizar en la lista extranjera y fue transferida al GEM, pero se sospechaba; que hubo fallas en la conversión de la estructura de capital.
El camino hacia la cotización no es tan fácil como se imagina y es particularmente importante aprender lecciones de los fracasos durante la etapa de preparación. ¿Cómo controlar el derecho a hablar en los juegos capitales? ¿Cómo reducir la tasa de error en los listados? Aunque las razones del fracaso en la cotización varían, según los casos de los últimos dos años, podemos resumir diez razones típicas para el fracaso en la cotización.
1. Cuestión de rentabilidad
Porque muchas veces se rechaza la rentabilidad por dos motivos. En primer lugar, el rendimiento depende en gran medida. Por ejemplo, la dependencia fiscal y la dependencia de partes relacionadas El primer problema es común entre las empresas de innovación tecnológica. Estas empresas de alta tecnología a menudo disfrutan de beneficios fiscales como el impuesto al valor agregado primero recaudado y luego reembolsado, y exenciones y exenciones del impuesto sobre la renta dentro de un determinado país. período de tiempo. Algunas empresas con buen desempeño a menudo tienen un desempeño mediocre o incluso decreciente después de que se cancelan las políticas fiscales preferenciales.
Al analizar el prospecto de Nanjing Panneng Electric Power, se encontró que desde 2006 hasta el primer semestre de 2009, las exenciones del impuesto sobre la renta y del impuesto al valor agregado disfrutadas por la empresa representaron 465.438+0,4% y el 42,29% del beneficio total de la empresa en el mismo período, respectivamente, el 29,96% y el 25,78% si se calcula sobre el beneficio neto atribuible a las empresas cotizadas, esta proporción será mayor.
Ande Logistics ha desatado discusiones sobre dependencia de partes relacionadas. Su prospecto muestra que durante el período de reporte de 2006 al primer semestre de 2009, los ingresos operativos de Ande Logistics y su principal accionista Midea Group y sus subsidiarias representaron el 8,19% y el 32,53% del ingreso operativo total en el mismo período, respectivamente.
29,56% y 27,47% Las ganancias brutas generadas por transacciones relacionadas representaron el 48,18%, 42,28%, 34,51% y 30,82% de las ganancias brutas totales, respectivamente. Se sospecha que el beneficio neto depende en gran medida. partes relacionadas.
En segundo lugar, la rentabilidad sostenible se ve seriamente afectada por otros factores. Hay muchos factores a este respecto, como disputas sobre patentes, términos de empresas conjuntas, cambios en la estructura de ventas, litigios pendientes, efectos adversos de contratos importantes, etc.
2. La calificación de la asignatura es defectuosa.
Los defectos de calificación del sujeto se reflejan principalmente en cuatro aspectos: defectos históricos de inversión, defectos históricos de transferencia de capital, identificación inexacta de los controladores reales y cambios de gestión.
Defectos históricos de la inversión. Lo que es común es que el inversor no aporte la totalidad del capital o que los derechos de propiedad del capital aportado sean defectuosos. En un caso rechazado por el Comité de Examen de Emisiones en 2008, la empresa solicitante original tenía un problema de inversión con activos intangibles. El accionista mayoritario de la empresa aumentó el capital al predecesor del solicitante a un precio estimado de 2,65438+06 millones de yuanes, por lo que el solicitante original. podrían utilizar la patente de forma gratuita y tecnologías no patentadas. Cuando se fundó la empresa, el accionista mayoritario había invertido su departamento de investigación científica en la empresa, y la empresa predecesora y el solicitante de la reorganización dominaban y utilizaban las tecnologías relevantes patentadas y no patentadas durante muchos años, y se reflejaban en el desempeño operativo pasado del solicitante. Por lo tanto, existen fallas en la fijación de precios y aumento de capital de los activos intangibles relacionados.
Defectos en transmisiones patrimoniales históricas. Dado que muchas empresas que cotizan en bolsa son reestructuraciones de empresas estatales o colectivas, a menudo se producen defectos durante el proceso de transferencia de sus acciones estatales o de los empleados internos. Si se transfieren acciones de propiedad estatal, la empresa debe considerar si debe obtener la aprobación por escrito de la autoridad de activos de propiedad estatal.
Las leyes y regulaciones estipulan que las empresas con más de 200 accionistas antes de cotizar en bolsa no pueden cotizar en bolsa; las empresas con participaciones sindicales, asambleas y participaciones individuales tampoco pueden cotizar en bolsa. En el proceso de limpieza de las participaciones accionarias internas de los empleados, los solicitantes de IPO pueden ser fácilmente denunciados o cuestionados debido a diversos intereses durante el proceso de cotización.
Algunas empresas de primera línea bajo el marco de BVI también deben prestar atención a la cuestión de la transferencia de capital durante el proceso de cotización en el continente.
Por ejemplo, Shenzhen Hailianxun Technology Co., Ltd. no pudo asistir a la reunión. Se especula ampliamente que el motivo de su fracaso fue que fracasó su cotización en el extranjero y cotiza en el país. Cuando el tipo de empresa cambia de una empresa con financiación extranjera a una empresa con financiación nacional, las transacciones de capital son complicadas y defectuosas debido a la estructura accionaria de las BVI.
Identificación del responsable del tratamiento. Según el prospecto de Beijing Fuxing Chengxiao, Hanchuan Wire Rope Factory y Fuxing Biomedicine poseen indirectamente 465.438+0,97% de las acciones de la empresa y son los controladores reales de la empresa. El problema es que el negocio principal de Fuxing Chengxiao es la producción y venta de productos de circuitos integrados, y el controlador real no tiene un papel obvio en la mejora del desempeño de la empresa. Cheng Yi, el segundo mayor accionista de la empresa, se desempeña como director general y es totalmente responsable de las operaciones y la gestión de la empresa. Cheng Yi también invirtió en la tecnología central de la empresa cuando se fundó. Por lo tanto, el mercado especula que Cheng Yi es el verdadero controlador de Fuxing Cheng Xiao, y el controlador real de la empresa no es lo suficientemente preciso.
Grandes cambios en la gestión. GEM estipula claramente:? No ha habido cambios importantes en los líderes comerciales, directores y altos directivos del emisor en los últimos dos años, y el controlador real no ha cambiado. ? La industria de soldadura Tianjin Mitaka fue rechazada. El 5438 de junio y el 12 de octubre de 2009, dos directores, Zhu y Lu Xun, reemplazaron al director He Qin, quien renunció debido a cambios de trabajo. En ese momento, había pasado menos de un año desde que la empresa solicitó cotizar en bolsa y la cotización finalmente fracasó.
3. Conseguir capital de inversión es arriesgado.
El prospecto de las acciones de Sailun muestra que uno de los fondos de inversión recaudados es la producción de neumáticos radiales de semiacero, el 80% de los productos se exporta y el mercado norteamericano representa el 50% de su total. exportaciones. Sin embargo, durante la cotización de las acciones de Sailun, el cambio repentino en el entorno internacional en 2009 fue inesperado. El gobierno de Estados Unidos ha anunciado un arancel punitivo de tres años sobre los neumáticos fabricados en China y existe una gran incertidumbre sobre los beneficios económicos futuros de sus proyectos de recaudación de fondos.
Este riesgo también incluye cambios en los modelos de negocio, viabilidad de los proyectos, etc. , todos estos requieren un análisis y una demostración exhaustivos por parte de la empresa. Por ejemplo, el fondo de inversión recaudado por Shanghai Chaori Solar Energy tiene como objetivo ampliar la capacidad de producción de células fotovoltaicas de los 20 MW existentes a 120 MW, un aumento de 5 veces, y al mismo tiempo aumentar la producción de módulos de baterías en 1,82 veces. Sin embargo, en 2009, la industria fotovoltaica aún no se había recuperado y también se la considera una industria con exceso de capacidad en China. Por tanto, no existe una explicación razonable sobre si los proyectos de inversión de la empresa tienen buenas perspectivas de mercado y rentabilidad.