Análisis de riesgo financiero de fusiones y adquisiciones de empresas de Internet
La MA de las empresas de Internet es de gran importancia para el desarrollo empresarial de la empresa, pero sus riesgos financieros no pueden ignorarse. Por lo tanto, las empresas deben analizar y controlar plenamente los riesgos de valoración, los riesgos de financiación, los riesgos de pago y los riesgos de integración posteriores a la fusión.
Resumen:
Las empresas de Internet de China entraron en el auge de las MA en 2013, pero las MA de las empresas de Internet enfrentan riesgos financieros, lo que resulta en? ¿De diez fusiones y adquisiciones, más de siete fracasarán? En base a esto, este artículo analiza los riesgos financieros de MA desde tres aspectos: riesgo de valoración, riesgo de pago de financiación y riesgo de integración, y propone algunas sugerencias de control.
Palabras clave:
Empresas de Internet; MA; riesgos financieros
1 Características de las empresas de Internet y su impacto en los riesgos financieros de MA
Similares Para las industrias tradicionales, las fusiones y adquisiciones de empresas de Internet implican riesgos financieros importantes, incluidos riesgos de valoración financiera, riesgos de financiación y riesgos de pago. Sin embargo, debido a algunas características únicas de las empresas de Internet, como la gran proporción de activos intangibles en los activos, los riesgos financieros de sus fusiones y adquisiciones serán diferentes de los de las fusiones y adquisiciones tradicionales.
1.1 La naturaleza escasa de activos de la industria de Internet genera dificultades en la valoración.
Dado que las empresas de Internet son una industria típica con pocos activos y su valor a menudo se refleja en la cultura de la marca, los recursos de los usuarios y los canales de ventas, los recursos no financieros desempeñan un papel importante en la creación de valor. Estos activos livianos suelen ser difíciles de medir utilizando métodos contables, lo que dificulta la valoración corporativa.
1.2 La integración de la industria de Internet se ha intensificado y los riesgos financieros han aumentado significativamente.
Desde 2013, la MA de las empresas de Internet ha entrado en su período pico, mostrando una tendencia de crecimiento gradual. ¿Ahora que la compra y venta de empresas de Internet se ha convertido en algo habitual en Internet? ¿Nueva normalidad? . ? Fusiones y adquisiciones significan muerte; no fusiones y adquisiciones significan muerte. ? Se puede ver que la actual MA de las empresas de Internet es una tendencia inevitable. Actualmente, los hábitos de consumo de los internautas están cambiando rápidamente. Si sólo te concentras en un aspecto, enfrentarás grandes riesgos comerciales. Por lo tanto, si desea ocupar el mercado, debe desarrollarse de manera integral y hacer todo lo posible, y la cooperación entre empresas MA es sin duda la mejor opción. La competencia en la industria de Internet se ha intensificado, acelerando la integración dentro y fuera de la industria. Este tipo de integración industrial ha diversificado los negocios de las empresas de Internet, lo que conduce directamente a mayores riesgos financieros y dificulta la integración posterior a las fusiones.
1.3 La estructura financiera de la empresa de Internet MA tiene características de capital obvias y aumenta los riesgos financieros.
Dado que las empresas de Internet suelen ser empresas de alta inversión, alto riesgo, uso intensivo de capital y tecnología, su estructura financiera también prefiere claramente la financiación mediante acciones. Debido a las limitaciones del sistema financiero y las leyes actuales de mi país, así como a los riesgos relativamente altos, el sistema de garantía débil y la asimetría de información de las empresas de Internet, es difícil para las empresas de Internet expandir sus operaciones a través de canales de financiamiento tradicionales. Por lo tanto, la mayoría de las empresas de Internet satisfacen sus necesidades de financiación mediante capital de riesgo, capital privado y cooperación de capital. Esta estructura de financiación hará que el ratio activo-pasivo de la empresa sea muy bajo. Sin embargo, a medida que la escala de la inversión corporativa aumenta gradualmente después de la MA, los pasivos también aumentarán gradualmente, aumentando así la relación activo-pasivo y los riesgos financieros.
1.4 Las empresas de Internet tienen flujos de caja relativamente grandes y tendencias de crecimiento inciertas.
En términos generales, las empresas de Internet tienen diferentes flujos de caja en diferentes períodos de desarrollo. En sus primeras etapas de crecimiento, las entradas de efectivo son pequeñas, pero los gastos de marketing y de I+D son grandes. En este momento, las empresas se centran en el número de usuarios y la cuota de mercado. Por ejemplo, cuando se lanzó al mercado Didi Private Car, casi no hubo entrada de efectivo empresarial, pero se necesitaba una gran cantidad de flujo de efectivo para subsidiar a los pasajeros y conductores con el fin de ocupar rápidamente el mercado. Sólo con el desarrollo de la empresa, el número de usuarios aumenta gradualmente y la participación de mercado aumenta gradualmente, la empresa tendrá una gran entrada de efectivo. Además, a medida que el negocio se reduce, los usuarios se pierden muy rápidamente y las entradas de efectivo también están disminuyendo rápidamente. Por lo tanto, las empresas de Internet enfrentan mayores riesgos financieros que las empresas tradicionales y sus flujos de efectivo son más volátiles e inciertos.
2 Análisis de riesgo de fusiones y adquisiciones de empresas de Internet
2.1 Análisis de riesgo de valoración financiera
Debido a que las empresas de Internet son típicas empresas con pocos activos, existen problemas con sus Valoración No se considera un problema, el más común es la sobrevaloración. Por ejemplo, cuando Baidu adquirió 91 Wireless, la cantidad fue de 1.900 millones de dólares, pero la valoración se consideró demasiado alta en la industria. La razón es que Baidu espera apoderarse rápidamente del mercado de Internet móvil y comprar efectos de tiempo a precios elevados para poder competir con Tencent y Alibaba. Además, la MA de las empresas de Internet tiene un efecto de paquete. Es muy común que las empresas de Internet estén valoradas en más de mil millones de yuanes o incluso miles de millones de yuanes. Algunos de estos proyectos carecen de juicios de valor racionales y tienen grandes burbujas de valoración. Por ejemplo, el plan de colocación privada de Haike Rongtong muestra que sus activos netos no auditados al 315 de octubre de 2015 eran de 440 millones de yuanes, pero su valoración en la fecha base de evaluación del 315 de febrero ascendía a 3 mil millones de yuanes, con una tasa de valor agregado. de 3 mil millones de yuanes, aproximadamente 581.86438. si los fondos recaudados por la empresa pueden Para satisfacer las necesidades de MA, el método de financiación y el monto elegidos por la empresa tendrán un impacto en las operaciones futuras de la empresa. Por lo tanto, el método y el monto de la financiación están directamente relacionados con el éxito o el fracaso de MA. Además, las empresas de Internet suelen completar fusiones y adquisiciones a través de actividades de financiación a gran escala, con un gran número y alta frecuencia de fusiones y adquisiciones. Por ejemplo, de 2005 a 2015, Alibaba Group llevó a cabo más de 40 actividades de MA. Solo en 2015, se completaron 10 fusiones y adquisiciones, la mayor de las cuales fue la adquisición de Youku Tudou Group por 4.500 millones de dólares. Las actividades de inversión de MA a gran escala han aumentado rápidamente los riesgos financieros. En este sentido, puede observar el ratio activo-pasivo y el ratio EBIT pasivo de Alibaba en los últimos años. Como puede verse en el Cuadro 1, la tasa de crecimiento del ratio de endeudamiento de Alibaba es muy alta, mucho más alta que sus ganancias. Por tanto, se puede concluir que una de las fuentes importantes de financiación a gran escala de Alibaba es el aumento del ratio de endeudamiento de la empresa. También existen riesgos en el pago de fusiones y adquisiciones corporativas, especialmente las fusiones y adquisiciones realizadas mediante pago en efectivo. Para el adquirente, las fusiones y adquisiciones en efectivo aumentarán su presión de efectivo y pueden causar dificultades operativas si falla la financiación, pero para el adquirente, perderá la ventaja de las deducciones fiscales. Por ejemplo, en sus fusiones y adquisiciones en curso, Alibaba también gastó 3.300 millones de dólares en efectivo para adquirir Hundsun Electronics, lo que hasta cierto punto redujo las capacidades financieras de Alibaba, aumentó su relación activo-pasivo y creó una cierta presión de rotación del flujo de capital. .
2.3 Análisis de riesgos de integración financiera después de fusiones y adquisiciones
Todavía existen algunos riesgos de integración después de fusiones y adquisiciones, incluidos riesgos de integración del personal financiero y de los sistemas financieros, así como riesgos de integración de operaciones. Por ejemplo, las fusiones y adquisiciones de Ctrip, Qunar y Tuniu no produjeron un crecimiento sostenido de las ganancias. Por el contrario, las ganancias y los precios de las acciones continuaron cayendo. Qunar sufrió graves pérdidas. Además, la rotación de personal expone a las empresas a mayores riesgos operativos.
3 Control del riesgo financiero de las fusiones y adquisiciones de empresas de Internet
3.1 Control del riesgo de valoración de las empresas de Internet antes de MA
En fusiones y adquisiciones corporativas, diferentes tipos de Internet Se debe considerar que las empresas utilizan un método de valoración diferente en lugar de utilizar un modelo de valoración de opciones para la valoración. En este sentido, es necesario considerar completamente el ciclo de vida de la industria y seleccionar razonablemente el modelo de valoración de opciones, el método de relación precio-beneficio, el método DEVA y el método DCF para la valoración en función de sus condiciones operativas, estado financiero y recursos de los clientes. , etc.
3.2 Control del riesgo de pago y del riesgo de financiación en fusiones y adquisiciones de empresas de Internet
Las fusiones y adquisiciones de empresas de Internet suelen ser fusiones y adquisiciones en curso a gran escala. En este sentido, si se trata de un pago en efectivo, este no puede exceder la asequibilidad del adquirente, garantizar el flujo de caja y controlar el índice de endeudamiento. Si se trata de fusiones y adquisiciones de pagos de capital, se debe abordar el riesgo de dilución del capital para evitar el riesgo de que la empresa pierda el control. En resumen, ambas partes de la fusión y adquisición deben considerar plenamente las necesidades de ambas partes y formular una estructura financiera científica y razonable para garantizar la seguridad de la rotación de capital. En términos de financiación, también es necesario elegir métodos de financiación razonables según las necesidades para garantizar que se minimicen los riesgos financieros.
3.3 Control del riesgo de integración después de fusiones y adquisiciones de empresas de Internet
El control del riesgo de integración de la MA empresarial de Internet requiere tres aspectos: integración de la estructura organizacional financiera, objetivos de gestión financiera e integración del sistema, y post- Integración de activos de MA. Control en todos los aspectos.
4 Conclusión
La MA de las empresas de Internet es de gran importancia para el desarrollo empresarial de la empresa, pero sus riesgos financieros no pueden ignorarse. . Por lo tanto, las empresas deben analizar y controlar plenamente los riesgos de valoración, los riesgos de financiación, los riesgos de pago y los riesgos de integración posteriores a la fusión.
Referencias:
[1] Deng Xianni. Investigación sobre los riesgos financieros de la adquisición de Hundsun Electronics por parte de Alibaba[D]. Universidad de Liaoning, 2015.
[2]Li Xiaoguang, Zhang Lutan. Investigación sobre los riesgos financieros de las empresas de Internet basada en Baidu MA 91 Wireless Case MA [J].
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