Preocupados por los productos fiduciarios, los seguros y si los fideicomisos pueden cooperar, ¿qué debemos hacer a continuación?

Después de que las políticas regulatorias endurecieran la transferencia de activos crediticios y los pagos interbancarios, la transferencia de derechos de beneficio fiduciario se ha convertido gradualmente en un nuevo punto caliente en el negocio de activos de los bancos comerciales. La cooperación en la gestión de activos entre bancos, bancos, valores y bancaseguros se está volviendo cada vez más profunda, y las transacciones entre instituciones y mercados son cada vez más frecuentes. El flujo horizontal de fondos entre mercados ha aumentado considerablemente la dificultad de identificar y prevenir riesgos financieros. Integrar eficazmente datos e información fragmentados, reducir el espacio para el arbitraje regulatorio, acelerar el proceso de titulización de activos y establecer y mejorar una gestión macroprudencial con el objetivo de estabilizar todo el sistema financiero debería ser la única manera de hacer frente a los cambios constantes. negocio de gestión de activos de los bancos comerciales.

En segundo lugar, investigación relacionada sobre la transferencia de derechos beneficiarios del fideicomiso

La transferencia de derechos beneficiarios del fideicomiso se refiere a la transferencia de los derechos beneficiarios del fideicomiso disfrutados por el beneficiario del fideicomiso al cesionario a través de un acuerdo u otras formas. Una vez transferidos los derechos del beneficiario del fideicomiso, el cedente ya no disfruta de los derechos del beneficiario y el cesionario disfruta de los derechos del beneficiario y se convierte en el nuevo beneficiario del fideicomiso. El artículo 48 de la Ley de Fideicomisos estipula que los derechos beneficiarios del fideicomiso del beneficiario pueden transferirse y heredarse de conformidad con la ley. La transferencia de derechos beneficiosos fiduciarios tiene una larga historia en la economía china. Por ejemplo, en 2003, China Huarong Asset Management Company utilizó el modelo de transferencia de derechos beneficiarios fiduciarios para enajenar activos nacionales improductivos, pero su rápido desarrollo se debió a la intervención masiva de fondos bancarios entre 2010 y 2012. Los derechos de los beneficiarios de los fideicomisos de inversión bancaria son innovaciones en el negocio de activos y el negocio de intermediación de los bancos comerciales. Su surgimiento y desarrollo pueden explicarse por teorías de innovación financiera como la inducción de restricciones, la elusión regulatoria y la reforma institucional.

3. Transferencia de derechos de beneficiario fiduciario: Caso de financiamiento de un grupo geológico y minero de un banco comercial

(A) Proceso de negocio

Un determinado grupo minero es un banco comercial de la ciudad local (un cliente de crédito (denominado Banco A) solicitó un préstamo de 2.800 millones de yuanes al banco en diciembre de 2012 para invertir en la extracción de recursos de carbón. La empresa es una subsidiaria de propiedad total de la Comisión Provincial de Supervisión y Administración de Activos Estatales, con buen estado crediticio, operativo y financiero, y sólidas capacidades de pago y garantía. Al pertenecer a un cliente de alto nivel del Banco A, el Banco A decidió satisfacer sus necesidades de financiación. Sin embargo, el Banco A tiene varias preocupaciones sobre este crédito. En primer lugar, los préstamos totales del Banco A son inferiores a 30 mil millones de yuanes, y la extensión de crédito de 2,8 mil millones de yuanes alcanzará la línea roja regulatoria del índice máximo de préstamos a un solo cliente de la Comisión Reguladora Bancaria de China de no exceder 65,438+00%. En segundo lugar, la ponderación de riesgo de los activos crediticios es alta y los préstamos directos reducirán en gran medida el índice de adecuación de capital. Para estabilizar los recursos de los clientes y buscar ganancias de capital, el Banco A debe eludir las limitaciones anteriores. El método adoptado por el Banco A es que las sociedades fiduciarias, las empresas de valores y otros bancos (denominados Banco B) crean canales de financiación entre inversores y financistas en la plataforma de derechos de beneficio del fideicomiso. La transacción involucra principalmente a cinco entidades, a saber, el Banco A, el Banco B, firmas de valores, compañías fiduciarias y grupos geológicos y mineros. Después de acordar de antemano el contenido específico de la transacción, la distribución de ganancias, la asunción de riesgos y los derechos y obligaciones de cada parte, las cinco partes

realizaron las siguientes transacciones:

1 Gestión patrimonial de la sociedad de valores contratada. El banco B, como principal, firmó un contrato de gestión de activos direccional con la empresa de valores, exigiendo a la empresa de valores que estableciera un plan de gestión de activos direccional C, acordando invertir 2.800 millones de yuanes en el plan y exigiendo a la empresa de valores que invierta de acuerdo con las instrucciones de inversión del Banco B.

2. Como administrador del Plan C de gestión de activos específicos, la firma de valores firmó el "×× Contrato de fideicomiso de inversión de fondo único de derechos de ingresos de acciones del grupo SDIC" con la compañía fiduciaria de acuerdo con las instrucciones del Banco B, y confió 2.800 millones de yuanes en fondos al empresa fiduciaria. Una vez que el contrato de fideicomiso entra en vigor, la sociedad fiduciaria y la Oficina de Exploración Geológica firmaron el "Contrato de Transferencia y Recompra de Derechos de Renta de Capital de Geological and Mineral Group" para transferir el derecho de renta del 100% del capital social de Geological and Mineral Group con pleno fideicomiso. fondos por un período de dos años. Durante la vigencia del contrato, la sociedad fiduciaria participará en la distribución de utilidades del grupo geológico y minero con sus derechos de renta patrimonial transferidos. El fideicomiso es de beneficio propio y la firma de valores obtiene los derechos beneficiosos del fideicomiso en nombre del plan direccional de gestión de activos C que administra.

3. Establecer productos financieros. Con el encargo del Banco A, el Banco B emitió productos financieros de ingresos flotantes no garantizados de una sola institución y financió 2.800 millones de yuanes del Banco A. Una vez establecidos los productos de gestión financiera, el Banco B invirtió los fondos de gestión financiera en el plan direccional de gestión de activos C. Debido a la incertidumbre del plan de gestión de activos C, el objetivo de inversión es un producto fiduciario de beneficio propio, por lo que los productos financieros del Banco B en realidad invierten en derechos de beneficio fiduciario. En este punto, se han transferido 2.800 millones de yuanes de fondos del Banco A a la cuenta de Geological and Mining Group Company a través de capas de circulación, y el proceso de financiación ha finalizado.

A juzgar por el proceso de transacción específico, todos los contratos para este negocio, incluidas las instrucciones de inversión del plan direccional de gestión de activos C, se firmaron y emitieron el mismo día. Los fondos entre el Banco A, el Banco B, las empresas de valores y las empresas fiduciarias se transfirieron. También realizado el mismo día. El banco B, las casas de bolsa y las sociedades fiduciarias no utilizaron fondos propios. Los enlaces de transacciones específicos se muestran en la Figura 1.

El papel de cada entidad comercial

Aunque la cadena de transacciones anterior involucra muchas entidades y los vínculos de la transacción son complejos, la esencia de la transacción es que el grupo geológico y minero obtiene crédito de Banco A en forma de fondos de garantía de acciones. El alargamiento de la cadena de transacciones y la disposición de la estructura de la transacción ocultan el verdadero propósito de la transacción, lo que lleva a una desalineación de las funciones reales de cada entidad de transacción.

1. Banco: Una inversión en forma, pero en realidad un préstamo. El banco A es el vínculo inicial y el inversor real en la transacción. A través de la curva de cooperación con el Banco B, las casas de bolsa y las sociedades fiduciarias, podemos satisfacer las necesidades de financiamiento del grupo geológico y minero y lograr tres objetivos de una sola piedra: primero, consolidar la relación de cooperación con el grupo geológico y minero, segundo , liberar líneas de crédito para préstamos a otras empresas y, en tercer lugar, reducir el coeficiente de riesgo de este negocio de activos del 65.438+000% al 20% de los activos de la institución financiera para evitar el impacto en el índice de adecuación de capital. Dado que tanto los clientes como los proyectos son seleccionados por el Banco A, el Banco B estableció claramente en el acuerdo de producto financiero firmado con el Banco A que el Banco B no garantiza el principal ni los ingresos de los productos financieros, y el Banco A debe investigar y comprender a fondo la capacidad de pago. del grupo geológico y minero y las condiciones operativas, y requirió que el Banco A emitiera una carta de recibo para la asunción del riesgo del proyecto fiduciario, por lo que el Banco A finalmente asumió el riesgo de financiamiento del grupo geológico y minero. Desde la perspectiva de los ingresos, el Banco A aparentemente recibió ingresos de productos financieros y de inversión con una tasa de rendimiento esperada del 6,15%, pero estos ingresos fueron solo un acuerdo legal. Lo que realmente obtuvo fue el préstamo de prenda de capital generado por el Geológico y Minero. Grupo que utiliza los fondos del Banco A.

2. Banco B: Gestión financiera en forma, pero en realidad cruzando el puente. El banco B establece productos de gestión financiera bajo las instrucciones y encomiendas del banco A, recauda fondos de gestión financiera y selecciona objetivos de inversión. Los productos de gestión financiera emitidos por el banco B adoptan la forma de inversión en el plan direccional de gestión de activos C de la empresa de valores. pero la verdadera inversión es el derecho del beneficiario del fideicomiso. Aunque la firma de valores, el Banco B, y el Banco A no registraron la transferencia de derechos de beneficio ante la compañía fiduciaria, el Banco A en realidad se convirtió en el verdadero beneficiario del plan fiduciario a través de los productos financieros del Banco B. Como puente en la cadena de transacciones, el Banco. Los ingresos de B provienen principalmente de la comisión de venta de productos financieros del 0,12%.

3. Casas de bolsa: En la forma, la gestión de activos ha cruzado el puente en la práctica. La firma de valores encomienda a la sociedad fiduciaria el establecimiento del plan fiduciario en nombre de su plan direccional de gestión de activos C. A primera vista, sus ingresos provienen del uso de fondos por parte de la compañía fiduciaria, pero en realidad provienen del precio de transferencia obtenido del Banco B a través de la transferencia invisible de los derechos beneficiarios del fideicomiso. El precio de transferencia incluye dos partes: una es el principal del plan fiduciario, es decir, los fondos confiados a la sociedad fiduciaria por el Plan de gestión de activos dirigidos C son 2.800 millones de yuanes, la otra es la prima superior al principal del plan fiduciario; , es decir, la tasa de corretaje del 0,08% en esta transacción se cobran tarifas de gestión de la plataforma. Debido a que el objetivo de inversión del plan direccional de gestión de activos C es designado por el Banco B, el riesgo de la empresa de valores es muy pequeño y la tarifa de gestión de la plataforma que cobra es en realidad una tarifa puente.

4. Confiar en la empresa: La confianza en la forma es en realidad un puente. Las sociedades fiduciarias son un vínculo crucial en la serie de transacciones mencionada anteriormente. El establecimiento del plan fiduciario vincula al Banco A, al Banco B, a las empresas de valores y al grupo geológico y minero. El Banco A, con la ayuda de la sociedad fiduciaria, controla el capital del grupo geológico y minero como garantía. Debido a que la compañía fiduciaria establece el plan fiduciario basándose en la encomienda de la correduría, no necesita asumir ningún riesgo en el proceso de uso de los fondos fiduciarios y solo cobra el 0,15% de la tarifa del fideicomiso como tarifa puente.

5. Grupo de Geología y Minería: Formalmente utilizando fondos fiduciarios, pero en realidad utilizando fondos bancarios. Los fondos finalmente obtenidos por el grupo geológico y minero llegaron en forma de fondos fiduciarios, pero a través de transacciones entrelazadas se puede rastrear hasta la fuente real de los fondos, que es el banco. Luego de cruzar el puente, el costo de capital del Grupo Geológico y Minero es 6.15%+0.12%+0.08%+0.15% = 6.5%, lo que básicamente equivale a un aumento del 6% en la tasa de interés de referencia del préstamo a dos años del Banco. A. Los roles, riesgos y beneficios de cada parte se muestran en la Tabla 1.

(3) Reflejo en el sistema de estadísticas financieras del banco central

Entre las entidades de transacción anteriores, solo los bancos y las empresas fiduciarias están incluidos en el sistema de indicadores estadísticos financieros del Banco Popular de China. .

Entre ellos, la compra de productos financieros por parte del Banco A se refleja en el indicador estadístico "Inversión" en todos los temas, los productos financieros emitidos por el Banco B se reflejan en los indicadores estadísticos "Inversión de agentes por parte de instituciones financieras" y "Fondos de inversión encomendados por parte de". Instituciones financieras"; beneficios de capital de la compañía fiduciaria El capital se refleja en el indicador de capital "acciones y otras acciones" bajo los activos del fideicomiso. De los indicadores estadísticos se desprende que los 2.800 millones de yuanes de financiación del Grupo Geológico y Minero no se incluyeron en los préstamos de los bancos comerciales ni en la escala de financiación social como préstamos fiduciarios de las empresas fiduciarias.

IV.Principales métodos de transferencia de los derechos de los beneficiarios del fideicomiso

La transferencia de los derechos de los beneficiarios del fideicomiso se divide principalmente en la modalidad de reporto y la modalidad de inversión del plan financiero bancario, entre las que se encuentra la operación del financiero bancario. El modo de inversión del plan es más flexible. El caso anterior es la evolución del modelo de derechos de los beneficiarios del fideicomiso de inversión de los planes de gestión financiera de los bancos. En la práctica, además de proporcionar fondos para financiar empresas en forma de inversiones de capital, los préstamos fiduciarios son la forma más común para que las empresas fiduciarias utilicen sus activos. Los dos modelos de inversión se muestran en las Figuras 2, 3 y 4 respectivamente.

(1) Modelo de venta con recompra

El proceso operativo del modelo de recompra es que la empresa puente firma un contrato de fideicomiso de fondo con la compañía fiduciaria y le confía a la compañía fiduciaria la emisión del fideicomiso. préstamos a la empresa financiera Bridge Enterprise obtiene derechos de beneficiario fiduciario. Al mismo tiempo, la empresa puente firmó un acuerdo de cooperación tripartita con el Banco A y el Banco B, que estipula que los derechos de los beneficiarios del fideicomiso se transferirán al Banco A, y el Banco B comprará los derechos de los beneficiarios del fideicomiso del Banco A mediante recompra y venta. El Banco A promete que cuando expiren los derechos del beneficiario del fideicomiso, recomprará incondicionalmente.

(2) Modelo de inversión del plan de gestión financiera del banco

1. Modelo de empresa puente del plan de gestión financiera del banco: el proceso de operación consiste en que la empresa puente firma un contrato de fideicomiso de fondo con el compañía fiduciaria y confía a la compañía fiduciaria Los préstamos fiduciarios se emiten a compañías financieras, y las compañías puente obtienen derechos de beneficiarios del fideicomiso. Luego, la empresa puente transfiere los derechos de beneficio del fideicomiso al Banco A. El Banco A y el Banco B firman un acuerdo de gestión de activos, y el Banco B compra los productos financieros garantizados por capital sobre la base de los derechos de beneficio del fideicomiso emitidos por el Banco A. En este modelo, el Banco B es el inversor real del préstamo fiduciario y el Banco A actúa como puente.

2. Modelo de empresa de financiación de acoplamiento del plan de gestión financiera del banco: el proceso de operación consiste en que la empresa de financiación confía sus propios derechos de propiedad (como las propiedades comerciales que se alquilan) a una sociedad fiduciaria, y el beneficiario es el suyo. plan de fideicomiso de propiedad y el banco Establecer productos financieros para recaudar fondos de inversionistas individuales o institucionales para comprar derechos de beneficiarios del fideicomiso en empresas financieras.

Verbo (abreviatura de verbo) El impacto de la transferencia de derechos de beneficio fiduciario en la supervisión financiera y el macrocontrol.

A través del análisis de los casos anteriores y otros modelos de transacción, se muestra que el negocio de transferencia de derechos de beneficio fiduciario, como producto financiero entre mercados y campos, ha traspasado los límites del mercado crediticio. Los límites, si bien aportan beneficios económicos a todas las partes de la transacción, mejoran la eficiencia en la asignación de recursos y logran efectos sinérgicos, también tienen efectos adversos sobre la supervisión y el macrocontrol.

(1) La transferencia de derechos de beneficio fiduciario es un arbitraje regulatorio para que los bancos comerciales eludan las nuevas regulaciones sobre la cooperación entre bancos y fideicomisos.

La cooperación tradicional entre bancos y fideicomisos consiste en que los bancos invierten fondos de gestión financiera directamente en empresas fiduciarias, y las empresas fiduciarias emiten los fondos a empresas financieras en forma de préstamos fiduciarios, o los utilizan para comprar crédito fuera de balance. activos y activos de letras de los bancos comerciales. Para evitar que los bancos comerciales utilicen las actividades de cooperación entre bancos y fideicomisos para sacar activos crediticios del balance y ocultar la magnitud de los préstamos, la Comisión Reguladora Bancaria de China ha emitido una serie de avisos que regulan las actividades de cooperación entre bancos y fideicomisos desde 2009 (CBRC [ 2009] 111, Comisión Reguladora Bancaria de China [2009] 111, 2010] 72. Comisión Reguladora Bancaria de China [2009]

Sin embargo, la fuerte demanda de financiación en la economía real y el sistema de evaluación de los bancos comerciales han ha impulsado a los bancos comerciales a innovar continuamente sus productos para evitar la supervisión. Las nuevas regulaciones sobre la cooperación entre bancos y fideicomisos han creado lagunas para los bancos. El arbitraje regulatorio a través de la transferencia de derechos de los beneficiarios del fideicomiso brinda oportunidades. negocios de cooperación en gestión" como "un banco comercial confía los fondos de gestión financiera de los clientes a una sociedad fiduciaria, actuando la sociedad fiduciaria como fiduciaria, de conformidad con las disposiciones del documento de fideicomiso". "Según el contrato de gestión, uso y disposición ", es decir, el fiduciario del plan de fideicomiso se limita a los bancos comerciales, y el método de operación para establecer el plan de fideicomiso con una institución no bancaria de terceros como organismo principal (como la firma de valores de gestión de activos en el caso ) no está sujeto a las nuevas regulaciones dentro del alcance de la supervisión. En segundo lugar, las nuevas regulaciones requieren que tres tipos de activos fuera de balance de los fondos de gestión financiera, a saber, préstamos fiduciarios, activos crediticios transferidos y activos en letras, se transfieran al balance. hoja, mientras que los derechos beneficiarios de los fideicomisos transferidos por los bancos no están dentro del alcance de los activos antes mencionados.

Introducir más puentes, cambiar el diseño de los objetivos de inversión del plan financiero en productos tradicionales de cooperación entre bancos y fideicomisos, formar un arbitraje regulatorio por parte de los bancos sobre las nuevas regulaciones de cooperación entre bancos y fideicomisos.

(2) La transferencia de derechos de beneficio fiduciario aumenta la dificultad del macrocontrol.

En primer lugar, los derechos de los beneficiarios del fideicomiso de inversión de los productos de gestión patrimonial bancaria en realidad adoptan el modelo de fondo común-grupo de activos para crear un departamento de crédito alienado fuera del negocio crediticio tradicional, a través de compañías de valores, empresas, compañías fiduciarias y Incluso los canales de capital formados por compañías de seguros y compañías de arrendamiento financiero brindan financiamiento financiero a diversas economías reales de manera no crediticia. Este proceso proporciona espacio para que las operaciones saquen del balance los préstamos que están en el balance. Los préstamos se miden utilizando activos con coeficientes de riesgo bajos, lo que resulta en estándares regulatorios más bajos y optimización de los indicadores regulatorios. En segundo lugar, la extensión de la cadena de transacciones ha provocado asimetría de información entre algunas partes puente y las empresas financieras. Objetivamente, hay comportamientos en los que los patrocinadores utilizan sus propios recursos de información para dañar los intereses de las partes puente. La injusticia y la asimetría de información en la transferencia de derechos beneficiosos del fideicomiso pueden conducir fácilmente a una contaminación cruzada de riesgos de diferentes instituciones y mercados. En tercer lugar, el flujo de fondos es difícil de controlar. Si no prestamos atención al control de la escala de las transacciones y el flujo de capital de los derechos beneficiosos del fideicomiso, los fondos bancarios fluirán en forma encubierta hacia áreas restringidas por políticas crediticias, como los bienes raíces y las plataformas de financiamiento gubernamental, afectando el control macroeconómico.

(3) El monto total y la estructura del financiamiento social afectado por la transferencia de derechos beneficiarios fiduciarios.

Las estadísticas de este período sobre la escala del financiamiento social incluyen 10 indicadores que incluyen préstamos en moneda local y extranjera, préstamos encomendados, préstamos fiduciarios, bonos y financiamiento de acciones. Las diferentes formas de utilizar los fondos fiduciarios tendrán un impacto importante en el monto total y la estructura del financiamiento social. Si el financiamiento se realiza en forma de préstamos fiduciarios, no afectará la escala total de financiamiento social, pero cambiará la estructura de la escala de financiamiento social, de modo que los fondos originalmente reflejados por los préstamos bancarios aparecerán en forma de préstamos fiduciarios; comprarán directamente derechos de beneficio fiduciario con sus propios fondos o inversiones indirectas en fondos de gestión financiera, o reflejados fuera del balance, o reflejados en indicadores tales como "inversión" y "activos adquiridos para reventa" en el balance, y son. no incluido en préstamos en moneda nacional y extranjera. Si las empresas fiduciarias no se reflejan en los préstamos fiduciarios (como se muestra en el caso, reflejados en "acciones y otras participaciones"), el monto total de financiamiento social se reducirá. Desde 2011, el rápido crecimiento de los activos fiduciarios, especialmente los préstamos fiduciarios, es inseparable de la participación de fondos bancarios en transacciones de derechos de beneficiarios fiduciarios. La proporción de préstamos fiduciarios en la financiación social está aumentando. Los datos muestran que en 2065.438+065.438+0, los préstamos fiduciarios nacionales aumentaron en 65.438+0,28 billones de yuanes, y los préstamos fiduciarios representaron el 8,1% de la financiación social, cifra superior a 2065.438+065.438.

Lectura ampliada: Cómo contratar un seguro, cuál es mejor y enseñarte cómo evitar estos "escollos" de los seguros.