La diferencia entre fondos de inversión corporativos y fondos de inversión contractualesLos fondos contractuales y los fondos corporativos son las dos formas básicas de organizaciones de fondos en todo el mundo. A finales de septiembre de 2002, había 54 fondos cerrados y 14 fondos abiertos en el mercado de valores de mi país, con activos de fondos que superaban los 12.000 millones de yuanes, lo que representaba el 8,91% del valor de mercado circulante de las acciones A. Hay más de diez sociedades gestoras de fondos. En tan sólo unos años, la industria de los fondos se ha convertido en una parte importante del mercado de valores. Sin embargo, tras una observación cuidadosa, no es difícil encontrar que los tipos de fondos actuales en nuestro país son bastante únicos y todos son fondos de contrato. Sin embargo, los fondos corporativos, que son cada vez más populares y desempeñan un papel decisivo en el mundo, sí lo son. sigue en blanco en nuestro país. 1997 11 Los documentos institucionales más importantes hasta el momento sobre el establecimiento y funcionamiento de fondos, las "Medidas provisionales para la administración de fondos de inversión en valores" y las "Medidas piloto para fondos de inversión en valores de tipo abierto", también se formularon específicamente para fondos contractuales. Incluso la Ley de Fondos de Inversión en Valores (proyecto), que fue presentada al Comité Permanente del Congreso Nacional del Pueblo para su discusión no hace mucho, también proporciona disposiciones más detalladas sobre los fondos fiduciarios, pero para los fondos fiduciarios. Ésta es una deficiencia importante en el desarrollo de la industria de fondos de China. Los fondos corporativos se han convertido en la forma principal de modelo de fondos en el mundo, y sus ventajas provienen principalmente de un diseño de sistema relativamente razonable. Desde la perspectiva del desarrollo y evolución de la industria de fondos, Estados Unidos estableció el primer fondo contractual en 1921, y luego estableció el segundo fondo con características modernas en Boston, el "Massachusetts Investment Trust Fund", que fue diseñado como un fondo corporativo. Fondo Fundado en marzo de 1924 y Hidesuke 5 por 200 profesores de la Universidad de Harvard. Su propósito es brindar a los inversionistas una gestión de inversiones profesional y su organización de gestión es la Corporación de Servicios Financieros de Massachusetts. Actualmente, los activos del fondo han superado los 654.380 millones de dólares, con más de 80.000 inversores. El mercado de fondos estadounidense está dominado por fondos corporativos (fondos mutuos). Aunque los mercados de fondos en el Reino Unido, Japón, Singapur, la provincia de Taiwán de mi país y Hong Kong están dominados por fondos fiduciarios unitarios contractuales, desde la década de 1990, los países y regiones que implementan fondos contractuales como el Reino Unido y Japón han aumentado el establecimiento de fondos fiduciarios unitarios contractuales Con respecto a la fortaleza de los fondos corporativos, se han tomado varias medidas para introducir algunos mecanismos de fondos corporativos para transformar los fondos contractuales existentes. El autor cree que la indiferencia de las empresas de gestión de fondos hacia los intereses de los inversores y la imperfecta estructura de gobernanza de los fondos están relacionadas en gran medida con el modelo de organización de fondos basado en contratos únicos de mi país. En términos de las condiciones actuales del mercado financiero de mi país, la situación crediticia y las tendencias de desarrollo de fondos en los países desarrollados, el desarrollo vigoroso de los fondos corporativos debería convertirse en la principal orientación política del modelo de desarrollo de la industria de fondos de mi país. 1. Análisis comparativo de dos formas diferentes de organización de fondos Los fondos contractuales se refieren a fondos de inversión establecidos mediante la emisión de certificados de beneficios basados ​​en contratos de fideicomiso o principios legales de fideicomiso. Este tipo de fondo generalmente se constituye mediante un contrato de fideicomiso celebrado entre una sociedad administradora de fondos (administradora), una sociedad de custodia (custodio) e inversionistas. No existe una junta directiva en la estructura organizativa. Las empresas de gestión de fondos a menudo inician y establecen fondos ellos mismos como patrocinadores y gestionan las operaciones y operaciones de los fondos. Los fondos corporativos se refieren a fondos de inversión establecidos de conformidad con la ley de sociedades o precedentes corporativos y que recaudan fondos mediante la emisión de acciones de fondos. Al igual que una sociedad anónima en su forma organizativa, los titulares de fondos son accionistas de la sociedad del fondo. Las principales diferencias entre ambos son las siguientes: 1. La base jurídica para su establecimiento es diferente. La base de los fondos corporativos es la jurisprudencia corporativa y la base de los fondos contractuales es la jurisprudencia fiduciaria. Las sociedades de fondos corporativos tienen personalidad jurídica, mientras que los fondos contractuales no. Ya sea un fondo corporativo o un fondo contractual, involucra a tres partes: inversores de fondos, administradores de fondos y custodios de fondos. En términos de gestión de operaciones específicas, los fondos corporativos tienen una capa más de organización de fondos corporativos que los fondos contractuales. 2. Los estatutos y los contratos de utilización de bienes son diferentes. Los fondos corporativos utilizan los activos del fondo de acuerdo con los estatutos de la empresa, los contratos de gestión encomendada y los contratos de custodia encomendados, los fondos por contrato operan activos fiduciarios con la ayuda de contratos de fideicomiso, y las tres partes del fondo utilizan los contratos del fondo para ajustar sus derechos y obligaciones. 3. Los certificados de fondo emitidos y las relaciones reflejadas son diferentes. Los fondos corporativos emiten acciones y los fondos contractuales emiten certificados de beneficios (unidades de fondo). El primero es a la vez un certificado de propiedad y una relación de confianza; el segundo sólo refleja una relación de confianza. 4. Los inversores ocupan diferentes posiciones en el fondo. Como accionistas de la empresa, los inversores en fondos corporativos tienen derecho a expresar opiniones sobre las decisiones importantes de la empresa, asistir a las reuniones de accionistas, ejercer los derechos de los accionistas y obtener ingresos por inversiones en forma de dividendos. Los titulares de fondos tienen mayores derechos de participación en la gestión de fondos. fondos Los inversores se convierten en beneficiarios después de comprar certificados de beneficiarios y no tienen voz en el uso de los fondos en las operaciones diarias, excepto en la reunión anual de tenedores.

5. Diferentes capacidades de financiación de deuda y canales de financiación. Los fondos de la empresa tienen estatus de persona jurídica y pueden pedir prestado dinero a los bancos cuando sea necesario, lo que facilita a la empresa ampliar su escala de activos o resolver problemas de liquidez a corto plazo. Los fondos contractuales no tienen requisitos de persona jurídica y las empresas de gestión de fondos generalmente no pueden ampliar el tamaño del fondo pidiendo prestado a los bancos. 6. El mecanismo operativo y las operaciones específicas son diferentes. Las empresas de gestión de fondos contractuales generalmente emiten y operan fondos por sí mismas y no contratan empresas de consultoría de inversiones para operar los fondos; los fondos corporativos generalmente pueden contratar varias empresas de consultoría de inversiones externas para que actúen como administradores de fondos para operar los fondos. 7. Los resultados finales de las operaciones del fondo son diferentes. Los fondos corporativos son similares a las sociedades anónimas ordinarias y son permanentes a menos que lleguen a la etapa de quiebra o liquidación o se rescindan anticipadamente con el consentimiento de la asamblea de tenedores. Los fondos contractuales se establecen y operan de acuerdo con el contrato del fondo, y el fondo; La operación termina después de la expiración del contrato. En segundo lugar, las fallas y problemas institucionales expuestos en la práctica por los fondos contractuales. Los fondos contractuales de nuestro país se desarrollaron antes de que se promulgara la "Ley de Fideicomisos" y existen fallas inherentes. Incluso después de que se promulgara la Ley de Fideicomisos a finales de 2000, las regulaciones y operaciones de los fondos de inversión no estaban bien organizadas de conformidad con la Ley de Fideicomisos. Debido a las fallas en el diseño del sistema y los problemas inherentes de los fondos contractuales, existe una falta de controles y equilibrios de derechos efectivos entre las partes del fondo. Las relaciones económicas básicas del fondo están dominadas y centradas por el administrador del fondo. Falta de protección institucional clara para los derechos e intereses de los tenedores de fondos. Normas definidas y obligatorias. En ausencia de mecanismos de supervisión externa y sistemas de control interno perfectos, han quedado expuestos problemas como la entrega de beneficios a las empresas de gestión de fondos, operaciones irregulares, operaciones ilegales y daños maliciosos a los intereses de los inversores. 1. La asamblea de tenedores de fondos es únicamente nominal y la supervisión de los tenedores de fondos es únicamente nominal. En un fondo contractual, después de que el tenedor del fondo confía sus activos al administrador del fondo, no puede interferir directamente con la gestión y operación de los activos del fondo por parte del administrador del fondo. Sus derechos de supervisión y control sólo pueden ejercerse asistiendo a la reunión de tenedores del fondo. . Los tenedores de fondos de inversión en valores están dispersos y es posible esperar que muchos tenedores dispersos supervisen a los administradores de fondos. La mentalidad de "gorrón" de los inversores hace que las reuniones de los accionistas de los fondos sean a menudo una mera formalidad, y este tipo de supervisión suele quedar rezagada. En el contexto de que los activos de los fondos contractuales en realidad están controlados y operados por compañías administradoras de fondos, siempre que no haya violaciones obvias de las "Medidas Provisionales" y documentos relacionados, las compañías administradoras de fondos encontrarán maneras de buscar beneficios para sí mismas de forma privada, e incluso transferir los ingresos de los activos del fondo de alguna manera es inevitable y no puede proteger los derechos e intereses legítimos de los inversores del fondo. 2. El comportamiento de los gestores de fondos carece de moderación. La gestión de fondos es un mercado competitivo en el extranjero y hay muchos gestores de fondos. Entre las empresas de gestión de fondos casi monopólicas de mi país, el principal patrocinador de los fondos por contrato es la empresa de gestión de fondos, que tiene el poder de controlar a todas las partes. Los titulares de fondos no pueden ejercer el poder de elegir administradores y custodios, y sus derechos quedan efectivamente suspendidos. De hecho, las empresas de gestión de fondos tienen graves problemas de control interno. En los fondos contractuales, el administrador del fondo tiene una autoridad muy amplia y todas las decisiones de inversión importantes para las transacciones del fondo las toma el administrador del fondo. Las leyes y regulaciones actuales carecen de normas y limitaciones claras sobre la autoridad para tomar decisiones y el comportamiento operativo de los administradores de fondos contractuales. Los rendimientos de los inversores sólo pueden dejarse al destino y a la conciencia de los administradores de fondos. 3. La supervisión de los custodios de fondos es únicamente nominal. En teoría, los administradores de fondos están sujetos a una doble supervisión por parte de los tenedores y custodios de los fondos. Como inversores institucionales, los gestores de fondos deberían estar en pie de igualdad con otros inversores institucionales e inversores individuales en el mercado de valores. Sin embargo, tras varios años de práctica, es evidente que a muchos titulares de fondos dispersos, incluso como custodios de fondos institucionales, les resulta difícil supervisar eficazmente a las empresas de gestión de fondos. El número de custodios de fondos en mi país es extremadamente limitado (solo hay 6, como China Construction Diplomatic Relations entre trabajadores y campesinos y China Everbright Bank), y el umbral es demasiado alto (el capital social del custodio debe ser más de 8 mil millones de yuanes). Además, el negocio de custodia de fondos se ha convertido en un importante negocio intermediario y un punto de crecimiento de ganancias para los bancos comerciales, y la competencia en el mercado es cada vez más feroz. Nadie quiere perder a este importante cliente de las gestoras de fondos. Para hacerse con cuota de mercado, los bancos (custodios), impulsados ​​por intereses, naturalmente carecen de iniciativa y entusiasmo a la hora de supervisar estrictamente las operaciones de inversión de los administradores de fondos, y parecen carecer en cierta medida de confianza. En operaciones específicas, aunque el custodio conserva los activos del fondo, no tiene derecho a interferir en el comportamiento de inversión específico de los activos y sólo puede seguir las instrucciones del administrador para la gestión auxiliar. Los custodios se centran en los ingresos generados por los activos de los fondos fiduciarios y a menudo ignoran la protección de los derechos e intereses legítimos de los inversores. El custodio del fondo suele ser el asegurador principal del fondo.