Hikvision, el producto de vídeo líder en el mundo
He estado bastante ocupado últimamente, trabajando, recargando energías y haciendo exámenes. La actualización será un poco lenta, ¡tengan paciencia conmigo! ¡Los esfuerzos actuales son para hacerlo mejor en el futuro!
Volver al negocio. En este número analizamos Hikvision, líder absoluto en la industria de la videovigilancia.
Perfil de la empresa:
Hikvision se fundó en 2001 y cotiza en bolsa en 2010. Tiene su sede en Hangzhou. Hikvision se dedica a la investigación y desarrollo, producción y venta de productos de videovigilancia de seguridad. Hasta ahora, Hikvision es un proveedor de servicios de operación de datos y soluciones de IoT con video como núcleo, que brinda servicios de seguridad, gestión visual y big data al mundo.
También es el mayor fabricante de seguridad del mundo. La empresa tiene cinco centros de I+D en China y ha establecido un centro de I+D en Montreal y un instituto de investigación de Silicon Valley en el extranjero. La empresa ha establecido sucursales y estaciones de servicio posventa en 35 ciudades de China continental y 28 empresas de ventas en el extranjero. Sus productos se venden en más de 150 países y regiones. Ha desempeñado un papel importante en importantes proyectos de seguridad como el G20. Efecto de la Cumbre de Hangzhou, los Juegos Olímpicos de Beijing y el Mundial de Brasil.
La etapa de crecimiento de la empresa se puede resumir simplemente en cuatro etapas: tarjeta de compresión de video y audio, DVR back-end, cámara y proveedor de soluciones.
Nuestro análisis se dividirá en cuatro pasos:
Primero, Hikvision vio la situación actual, el panorama competitivo y el foso de la industria.
La escala general de la industria La tasa de crecimiento ha disminuido gradualmente desde el máximo de más del 30%. Después de 2013, la tasa de crecimiento del mercado mundial de la industria de la seguridad se ha mantenido básicamente en torno al 7-8%; la tasa de crecimiento relativo de la industria de la seguridad de China ha sido relativamente grande, alcanzando más del 10%. En 2019, los ingresos totales de la industria de la seguridad alcanzaron aproximadamente 820 mil millones de yuanes, un aumento del 15 % en comparación con 2018.
Después de entrar en la etapa de madurez, las empresas necesitan encontrar nuevos puntos de crecimiento para mantener una determinada tasa de crecimiento y extender sus ciclos de vida. Por lo tanto, la transformación y modernización basada en la tecnología es una opción inevitable para evitar el declive de la industria.
Con la promoción conjunta del procesamiento de imágenes, el reconocimiento de patrones, la tecnología de visión por computadora, la tecnología de transmisión de Internet y la tecnología de análisis de big data, la videovigilancia inteligente ha logrado un rápido desarrollo. La industria nacional de videovigilancia ha experimentado un desarrollo de analógico a digital, de digital a alta definición y de alta definición a inteligencia en red, y los productos deben actualizarse continuamente. Además, la demanda posterior de la industria está dispersa, los escenarios de aplicación son amplios y los productos están altamente personalizados. Las características de impulso a la innovación y personalización significan que la fortaleza de las capacidades de investigación y desarrollo tecnológico es la clave para la competencia.
Según los datos del informe de investigación de Juniper Research, el mercado global de seguridad inteligente crecerá de 1.200 millones de dólares en 2018 a 45.000 millones de dólares en 2023, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 30,26%, mucho más alta que la mercado de seguridad tradicional La tasa de crecimiento se convertirá en una nueva fuerza impulsora para el desarrollo de la industria. En los últimos años, el tamaño del mercado de videovigilancia inteligente de mi país en 2020 es de aproximadamente 2.100 millones de yuanes.
Al finalizar los proyectos pequeños y medianos, como los hogares inteligentes basados en equipos de gestión y control de acceso a la red para edificios y lugares, los ingresos del mercado de hogares inteligentes están creciendo de manera constante y se espera que para 2023 , el mercado mundial de seguridad para el hogar inteligente crecerá a 300 Más de 100 millones de dólares.
Dividendos comerciales innovadores que la IA aporta a la empresa: visión artificial y robots
La visión artificial es una rama importante de la inteligencia artificial. Su núcleo es reemplazar los ojos humanos con "ojos de máquina". Esto coincide con la necesidad de la IA en seguridad. El sistema de visión artificial recopila y ensambla imágenes/videos, ingresa las imágenes/videos recopilados en el algoritmo visual para su cálculo y finalmente obtiene la información que necesitan los humanos.
En China, la aplicación de la tecnología visual comenzó en la década de 1990, pero en ese momento casi no había aplicación en diversas industrias. En el siglo XXI, la tecnología de visión artificial se ha aplicado a la producción industrial, y la Universidad de Ciencia y Tecnología de Huazhong ha logrado un gran avance. Sus equipos de inspección en línea de impresión y equipos de inspección en línea de defectos de vidrio flotado desarrollados independientemente han roto el monopolio de Europa y Estados Unidos en la industria. Con el desarrollo de la tecnología de inteligencia artificial, la tecnología visual nacional se está volviendo cada vez más madura y las aplicaciones de alta gama también se están desarrollando gradualmente.
Haikang proporciona productos y soluciones robóticas correspondientes para las industrias automotriz, 3C, fabricación, logística, alimentación y otras industrias, lo que permite a las empresas realizar la gestión digital de la información de almacenamiento y logística, reducir la intensidad del trabajo manual, gestionar la zonificación de productos, y mejorar el espacio Servicios generales inteligentes, como tasas de utilización, y soluciones específicas diseñadas para industrias específicas.
Las líneas de productos de Haikang Robot se pueden dividir en robots latentes LMR, robots de horquilla FMR, robots de manipulación/recarga CMR, componentes de sistemas y plataformas de software. Una variedad de combinaciones de productos pueden proporcionar soluciones para diferentes escenarios de aplicación. Dado que cada robot tiene unas características diferentes, hemos realizado una clasificación detallada de todos los productos de Haikang Robot.
Panorama de competencia de la industria
Del análisis competitivo actual de las empresas representativas nacionales en la industria de la seguridad inteligente, Hikvision y Dahua Technology son las empresas representativas que actualmente se están transformando en seguridad inteligente. El segundo escalón, con Shiyu, Tiandi Yewei, la Universidad de Ciencia y Tecnología de Suzhou y Shikuang como empresas principales, se ha ido transformando cada vez más en seguridad inteligente; el tercer escalón está formado principalmente por pequeñas y medianas empresas.
2019 165438+El 12 de octubre, el medio industrial de renombre mundial A&S "Security Automation" (MFNE Frankfurt New Times Media) publicó la lista de las 50 principales empresas de seguridad mundiales en 2019. En esta lista, el desempeño de las empresas chinas es ligeramente extraordinario: Hikvision y Dahua siguen ocupando las dos primeras posiciones, mientras que Shiyu saltó al séptimo lugar, Tiandi Yewei mantuvo la novena posición y Kedak pasó de 2018 a 2018. de 20 ascendió a 18.
Foso corporativo
1. Activos intangibles (ventaja de marca)
Según el informe de IHS, Hikvision ocupa el primer lugar en la industria mundial de videovigilancia durante siete años consecutivos. años, lo que representa el 22,6% del mercado mundial de videovigilancia. En la lista "Global Security Top 50" publicada por "Security Automation", Hikvision ocupó el primer lugar en el mundo durante tres años consecutivos. Los ingresos operativos de Hikvision en 2018 duplicaron los de la segunda empresa china más grande de la industria, representaron la mitad de los ingresos totales de las diez principales empresas de la industria y se puede decir que es el líder.
Este tipo de ventaja de marca es extremadamente difícil de superar mientras Hikvision no cometa errores.
Inversión en I+D
Los diez principales centros de I+D y siete bases de producción importantes construirán un sistema Hikvision que integrará I+D y producción. Desde su nacimiento, la empresa ha insistido en tomar la innovación como su principal motor y su ratio de gastos en I+D nunca ha sido inferior al 8% desde 2012. En 2020, la inversión en I+D fue de 6.379 millones, lo que representó el 10,04% de los ingresos de explotación. Los 20.597 empleados de servicio técnico y de I+D de la empresa están distribuidos en más de 65.438 centros de I+D y 7 bases de producción en todo el mundo.
El aumento de Haikang en la inversión en I+D no es sólo un aumento absoluto, sino también un aumento constante en las tasas de gasto en I+D, lo que forma la capacidad de reducir las dimensiones de otros fabricantes. Por ejemplo, en 2019, la inversión en I+D de Hikvision alcanzó los 5.500 millones de yuanes, más del doble de los ingresos de la Universidad de Ciencia y Tecnología de Suzhou en el mismo período.
Hasta ahora, Hikvision ha acumulado más de 7.000 solicitudes de patentes en todo el mundo, de las cuales las patentes de invención representan el 50%, una cifra superior a la de los principales competidores de la industria. Tomemos como ejemplo al principal competidor Dahua Technology. Sus solicitudes de columnas globales son cerca de 4.000 y las patentes de invención representan más de la mitad.
2. Ventaja de costes (efecto de escala)
La producción a gran escala es difícil y los fabricantes líderes tienen ventajas de escala en un mercado fragmentado. Las características típicas de la industria de la videovigilancia son usuarios desconcentrados, aplicaciones y productos dispersos y personalización del cliente.
Por ejemplo, China tiene un vasto territorio, con 400 ciudades, 700 ciudades a nivel de prefectura más ciudades a nivel de condado, y 2.400 distritos y condados. Cada lugar tiene diferentes requisitos de seguridad pública. Diferentes campos, como la seguridad pública, el transporte, las finanzas y el mobiliario del hogar, tienen diferentes requisitos en cuanto a las características de los productos de seguridad. La fragmentación del mercado y la diversificación de la demanda de características del producto dificultan la producción a gran escala. Sólo cuando el volumen de ventas de cada categoría de producto alcanza un cierto orden de magnitud se pueden lograr economías de escala.
Los canales autoconstruidos tienen grandes ventajas y la red de marketing cubre todo el mundo. Los productos de videovigilancia son una integración de software y hardware. Los productos requieren capacitación previa a la venta y servicio posventa a largo plazo en términos de modo de operación, instalación, depuración y mantenimiento. En comparación con el modelo de agencia, las ventajas de los canales de creación propia de los fabricantes son:
En segundo lugar, análisis financiero
1. Capacidad total de crecimiento de activos
De. En la figura se puede ver que el crecimiento de Hikvision tiene una tendencia creciente y es relativamente estable. En 2020, ha superado los 80 mil millones.
2. Ratio activo-pasivo
Generalmente, el ratio activo-pasivo de una empresa es del 45%. El ratio activo-pasivo de Hikvision se ha mantenido en torno al 40% en los últimos cinco años. El riesgo de una crisis de deuda en el futuro es relativamente pequeño y la empresa no tiene riesgos de deuda a largo plazo.
3. Flujo de caja - capacidad hematopoyética
Como se puede ver en la figura, la tendencia general de 16 a 18 tiende a crecer de manera constante y en cierta escala. se ve afectado por el entorno general en 19 El impacto ha disminuido y el crecimiento será fuerte en 2020. Esto demuestra que la capacidad hematopoyética de la empresa es muy fuerte y la motivación interna de la empresa para el desarrollo sostenible es muy fuerte.
4. Relación beneficio neto/efectivo
El ratio beneficio neto/efectivo es inferior al 100%, lo que indica que la capacidad de pago de las ventas de Hikvision es débil y su capacidad de garantía de efectivo del beneficio neto no lo es. eso es bueno. Esto se debe a que Hikvision ha realizado muchos proyectos gubernamentales y el cobro de cuentas por cobrar es mayor y el ciclo es más largo. No te preocupes por esto.
5. Retorno sobre el capital
El rendimiento sobre el capital (ROE) es el índice financiero más completo y el núcleo del sistema de análisis de DuPont. Refleja la rentabilidad de la inversión de capital del propietario, así como la eficiencia del financiamiento, la inversión y las operaciones corporativas. En términos generales, la rentabilidad sobre el capital es superior al 15%.
Se puede observar que el rendimiento sobre los activos netos de Hikvision ha seguido una tendencia a la baja en los últimos años, pero se ha mantenido por encima del 27%. ¡Sigue siendo bastante bueno!
6. Margen de beneficio bruto
Generalmente, las empresas con márgenes de beneficio bruto superiores al 40% tienen una fuerte competitividad central. El margen de beneficio bruto de Hikvision es superior al 40%, que se ha estabilizado y aumentado ligeramente en los últimos años, lo que indica que la empresa tiene una competitividad fundamental y sus productos son muy rentables. Desde la perspectiva del margen de beneficio bruto, ¡Hikvision es excelente!
7. Dividendos
Se puede ver en los dividendos de los últimos seis años que el ratio de dividendos de Hikvision es de alrededor del 50%, que es un rango relativamente estable y duradero, que es bastante bueno!
En tercer lugar, valoración corporativa
1. Relación precio-beneficio razonable
Hikvision tiene dos ventajas, la ventaja de marca y la ventaja de costos, relativamente fuertes en la industria. En la etapa madura. También es un líder de la industria; con la madurez de la tecnología de IA, el diseño de Hikvision en los campos de la visión artificial y la robótica, combinado con el rápido desarrollo de la IA y el IoT inteligente, también es un punto brillante en el futuro. Combinado con la relación precio-beneficio histórica, le damos a Hikvision una relación precio-beneficio razonable de 25 veces.
2. Análisis de la tasa de crecimiento del beneficio neto (consulte la tasa de crecimiento compuesta de los últimos cinco años y la previsión de beneficios de la empresa para el próximo año)
Fórmula: Valor de mercado razonable = beneficio razonable PE (relación precio-beneficio)
La tasa de rendimiento anualizada calculada de Hikvision en los últimos cinco años es del 15,79%. En los últimos dos años, el mercado internacional ha sido inestable y Estados Unidos lo ha suprimido. Nuestra tasa de crecimiento para Hikvision es del 10%.
Valor de mercado razonable en 2023 = 133,86 * 1.1.1.1.1.25 = 445,4 mil millones.
Valoración de la inversión: 4454 60% = 267,2 mil millones (60% es para ampliar el margen de seguridad).
El valor de mercado actual de Hikvision es de 579.292 millones. Hikvision ha aumentado recientemente. mayor que nuestra valoración de inversión.
Este precio no es un buen precio de salida si queremos obtener la rentabilidad esperada. No sabemos cuándo llegará un buen precio, pero mediante el cálculo, definitivamente podemos saber cuándo llegará un buen precio.
La idea de margen de seguridad sigue siendo la piedra angular más importante del sistema de inversión de Buffett, o el margen de seguridad es el núcleo y la piedra angular de todo el sistema de inversión de valor.
IV.Resumen:
Ventajas
Creemos que el espacio de crecimiento de la empresa tiene dos características importantes: primero, su negocio principal es sólido y su posición de liderazgo en el campo es estable; en segundo lugar, las capacidades, el diseño, el potencial y la posición de liderazgo de Hikvision en IA e IoT inteligente. Años de inversión continua en I+D, rápida expansión del personal y un mercado downstream fragmentado y personalizado han determinado que Hikvision ha establecido un foso más profundo y se espera que brille en la era de la IA.
Supuestos y lógica fundamentales
En primer lugar, las tecnologías emergentes, como la inteligencia artificial, han traído cambios disruptivos en la forma y el contenido de las entradas a diversas industrias. Con el comienzo de la era post-epidemia, bajo los requisitos de la seguridad pública y la tendencia de desarrollo de la seguridad, la industria de la seguridad será la primera en marcar el comienzo del período de dividendos después de la formación de la plataforma tecnológica. Como líder del sector, la empresa ha marcado el comienzo de nuevos puntos de crecimiento.
El segundo es cumplir con la tendencia de desarrollo de la IA. La empresa ha desarrollado una competitividad central a través de actualizaciones tecnológicas punto a punto y ha aprovechado un espacio de mercado incremental:
El tercero es. Desarrollar negocios innovadores a través de la optimización de su propia estructura empresarial. La posición de liderazgo de la empresa en la industria se ha consolidado y los fuertes siempre serán fuertes.
Peligros
1. Riesgo de sustitución de tecnología: con la evolución continua de la computación en la nube, los macrodatos, la inteligencia artificial y otras tecnologías, las necesidades de aplicaciones y negocios de la industria pueden evolucionar en consecuencia. Si no puede mantenerse al día con los últimos cambios en la tecnología de punta en la industria, aumentará la incertidumbre sobre el desarrollo futuro de la empresa.
2. Riesgo de fluctuación del tipo de cambio: la empresa opera en múltiples países y regiones en diferentes monedas en mercados extranjeros. Los riesgos de tipo de cambio provienen principalmente de monedas extranjeras generadas por ventas, compras y financiamiento liquidados en monedas distintas del RMB (. principalmente dólares estadounidenses) La exposición y las fluctuaciones del tipo de cambio pueden afectar la rentabilidad de la empresa.
3. Riesgo de desarrollo del mercado global: el negocio de la empresa cubre más de 150 países y regiones de todo el mundo. Si en el país donde se realizan negocios se producen protección comercial, problemas de deuda, conflictos políticos, etc., esto puede tener un impacto adverso en el desarrollo comercial de la empresa.
Lo anterior es un análisis simple de Hikvision.
¡Este artículo es sólo de referencia y no constituye ninguna base de inversión!
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