¡Pérdida de 65438+300 millones! ¿Qué tipo de impotencia tiene el líder de pruebas y embalaje de semiconductores?
En 1987, se estableció TSMC, la primera fundición de chips del mundo, en Hsinchu. Más de 30 años después, este gigante de la industria posee el 52% del mercado mundial de fundición de chips (según datos de iFind) y ha ganado casi todos los pedidos de procesos de alta gama (16 nm y menos) de Apple, Huawei y otros fabricantes. La división vertical del trabajo en la industria de las TIC (Tecnologías de la Información y la Comunicación) fundada por él también ha prosperado y desarrollado, sentando las bases de la productividad para la ola de informatización global. Pero se sabe que quien hace el bien al mundo comprende las objeciones del rey. Según el entendimiento de Wang Xingfeng, el riesgo de que se rompa la cadena de la industria global de semiconductores aumenta día a día. Se informa que Huawei comenzó a transferir pedidos de proceso de 14 nm de TSMC a SMIC (HK0981) y envió ingenieros a SMIC para ayudar a desarrollar el proceso de 7 nm.
La globalización va a contracorriente y la industria de los semiconductores no puede controlarse, lo que significa el riesgo de interrupción del suministro y suspensión de la producción.
1. Mata tres pájaros de un tiro, abundante microelectricidad respaldada por grandes árboles.
El primer paso para alcanzar el autocontrol es encontrar un gran avance. Entre los tres eslabones de diseño, fabricación y embalaje y prueba, el embalaje y prueba tiene el contenido técnico más bajo y se ha convertido en el primer eslabón de control independiente. Según datos de iFind, las tres mayores empresas de embalaje y pruebas de China, Changdian Technology (600584), Huatian Technology (002185) y Tongfu Microelectronics (002156), juntas representan alrededor del 25% de la cuota de mercado global y todas han entrado en el mercado. las filas de las principales empresas de la cadena de suministro. En particular, Tongfu Microelectronics ha obtenido más del 90% de los pedidos de pruebas y embalajes de CPU y tarjetas gráficas de AMD, uno de los dos procesadores más importantes del mundo.
La razón por la que Tongfu Microelectronics, fundada en 1994, pudo capturar una proporción tan grande de los pedidos de AMD es porque la compañía invirtió 3,71 millones de dólares en abril de 2016 para adquirir el 85% del capital de AMD Suzhou y AMD Penang. . Estas dos fábricas eran originalmente responsables del empaquetado y prueba de la mayoría de los productos AMD. Después de la fusión, pasaron a llamarse Tongfu Weichao Suzhou y Tongfu Weichao Penang. A través de esta adquisición, Tongfu no sólo amplió su capacidad de producción, mejoró su tecnología y sus capacidades de I+D, sino que también se vinculó profundamente con su principal cliente, AMD. En 2019, los pedidos de AMD generaron 4.077 millones de ingresos para Tongfu, lo que representa el 49,32 % de los ingresos anuales de Tongfu.
Tongfu también dijo que AMD, un gran cliente, es la mayor ventaja de la empresa respecto a otras empresas de embalaje y pruebas.
En segundo lugar, aumentar los ingresos y reducir las ganancias puede no ser propicio para disfrutar de la sombra bajo un gran árbol.
Tongfu escribió claramente en el "Informe anual de 2019" que debido a las ventas a gran escala de CPU y tarjetas gráficas AMD de 7 nm, los ingresos de la compañía en 2019 aumentaron un 14,45% durante el período del informe. Parece que esta "ventaja especial" es efectivamente una ventaja.
Pero ¿es esta ventaja lo suficientemente especial? El hermano Cheng cree que es realmente especial: en 2065 438+09, el beneficio neto de Tongfu Microelectronics cayó un 84,92%. Después de deducir las ganancias y pérdidas no recurrentes (beneficio no neto), el beneficio neto incluso perdió 65438+300 millones, todo confiando. en subsidios gubernamentales. Aunque el hermano Cheng siempre ha apoyado los subsidios gubernamentales para las industrias de alta tecnología, quedó realmente sorprendido.
Tongfu no explicó esta extraña situación en su informe anual. Por supuesto, podemos ver en la cuenta de resultados que en 2019 los ingresos aumentaron en 10,44 millones, mientras que los costes aumentaron en 10,62 millones. El aumento de los ingresos no puede compensar el aumento de los costes. El aumento de los gastos de I + D fue de 654,38 mil millones + 26 millones, lo que equivale básicamente al beneficio neto del año pasado de 654,38 mil millones + 27 millones. De esta manera, no es de extrañar que Tongfu pierda dinero después de deducir las ganancias no netas.
Pero al hermano Cheng le preocupa más por qué el costo ha aumentado tanto. Esto no se indicó en las notas del informe anual, pero aún así se reveló la estructura de los gastos de I+D.
Para las empresas de embalaje y pruebas, las estructuras de gastos de I+D y costes de producción son muy similares. Todas son materias primas, y los tableros de soporte representan la mayor proporción de materias primas, representando más del 40% del costo total.
La placa portadora, también llamada sustrato, puede entenderse como una placa de circuito impreso (PCB) de alta gama. Su función principal es actuar como portador del chip. Actualmente, la capacidad de producción de tableros portadores está básicamente en manos de empresas japonesas y coreanas. La cuota de mercado total de las diez principales empresas de tableros portadores del mundo supera el 80%, lo que indica un alto grado de concentración. Shennan Circuit (002916), el principal portador de placas nacional, solo se puede utilizar como portador de chips de memoria, pero no tiene nada que ver con los portadores de CPU. Por lo tanto, las empresas de envasado y pruebas no tienen poder de negociación frente a los operadores y proveedores.
Desde 2018, debido a la tendencia de la construcción 5G y las actualizaciones de la electrónica de consumo, las placas portadoras han entrado en el mercado en auge antes que el mercado de semiconductores, y los precios han seguido aumentando. Por eso los costos de Tongfu se han disparado. Obviamente, es difícil para nuestras empresas de embalaje y pruebas trasladar este coste a los clientes. Sólo puedes soportar las pérdidas tú mismo.
En cuanto a por qué el flujo de caja operativo de Tongfu aumentó en 650 millones, fue porque Tongfu cortó todo el dinero que debía pagarse a los proveedores.
En tercer lugar, conclusión
En Tongfu Microelectronics, el hermano Cheng vio la esperanza y la impotencia de la industria de las TIC de China:
1. la capacidad de utilizar la mejor tecnología y artesanía para fabricar productos de primer nivel;
2. La frustración es que es difícil que todos los vínculos vayan de la mano. Por lo tanto, es difícil formar un efecto de grupo, dejando a la vanguardia en una situación aislada e indefensa.
El año pasado, los ingresos globales de la empresa alcanzaron los 97.350 millones de yuanes. En comparación, los ingresos totales de los tres gigantes en China continental son de unos 40 mil millones (Yangdian Technology aún no ha publicado su informe anual). Esto muestra que nuestra vanguardia aún no ha llegado al interior del campo de batalla, y su marcha independiente y controlable hacia toda la cadena de la industria de semiconductores apenas ha comenzado.
Para llegar lejos, la industria de los semiconductores necesita avanzar junta.
Nota: Este artículo no constituye un consejo de inversión. Hay riesgos en el mercado de valores, por lo que la inversión debe ser cautelosa. Sin trato, no hay daño.