Introducción al bono

Desde la perspectiva de las entidades emisoras, los bonos se dividen en departamentos gubernamentales, bancos centrales, instituciones financieras y sectores corporativos no financieros. El gobierno emite bonos nacionales y bonos de gobiernos locales. El banco central emite letras del banco central; las instituciones financieras emiten bonos financieros, certificados de depósito interbancarios y bonos respaldados por el gobierno (bonos emitidos por Huijin; desde 2011, los bonos de construcción ferroviaria se reconocen como bonos respaldados por el gobierno). A continuación se muestran los conocimientos introductorios que les traigo sobre los bonos. Bienvenido a leer.

1. ¿Qué bonos se pueden negociar?

1 Los bonos chinos se clasifican según diferentes estándares.

En términos de sectores, los departamentos gubernamentales, las instituciones financieras y los sectores corporativos no financieros se dividen en tres partes.

Desde la perspectiva de las entidades emisoras, estamos divididos en cuatro sectores: departamentos gubernamentales, bancos centrales, instituciones financieras y sectores corporativos no financieros. El gobierno emite bonos gubernamentales y bonos del gobierno local. El banco central emite letras del banco central; las instituciones financieras emiten bonos financieros, certificados de depósito interbancarios y bonos respaldados por el gobierno (bonos emitidos por Huijin; desde 2011, los bonos de construcción ferroviaria han sido reconocidos como bonos respaldados por el gobierno)

Emitidos por empresas no financieras Los tipos de bonos son complejos. Las empresas estatales emiten bonos corporativos, que pueden dividirse en bonos industriales y bonos de inversión urbana según el tipo de negocio. Los bonos corporativos, los instrumentos direccionales, los pagarés a mediano plazo y los bonos financieros a corto plazo son emitidos por empresas no estatales. Entre ellos, los bonos corporativos se negocian en bolsas de valores, y los bonos a mediano plazo y los bonos financieros a corto plazo. y los instrumentos direccionales se negocian en el mercado interbancario.

Según datos de junio de 2006 de 2065438, el saldo de acciones de bonos de mi país asciende a 55,97 billones. Entre ellos, los bonos financieros, los bonos nacionales y los bonos de gobiernos locales representan las proporciones más altas, representando 27, 20 y 14 del stock total, respectivamente. En términos de sectores, el saldo de bonos emitidos por instituciones financieras, departamentos gubernamentales y sectores corporativos no financieros es básicamente dos tercios, lo que representa 35, 34 y 28 respectivamente; los billetes del banco central emitidos por el banco central solo representan 1.

Entre ellos, los bonos financieros se pueden subdividir en múltiples categorías: bonos de bancos de póliza, bonos de bancos comerciales, bonos subordinados de bancos comerciales, bonos de compañías de seguros, bonos de compañías de valores, bonos de financiación a corto plazo de compañías de valores y otros. Bonos financieros. Bonos de agencia. Entre ellos, el saldo de los bonos de los bancos de política representa aproximadamente el 75,5% del total de los bonos financieros y es la fuerza principal absoluta.

Diferentes mercados comerciales, diferentes variedades

Las transacciones de bonos nacionales se realizan principalmente en el mercado interbancario y en el mercado cambiario. Aunque los bancos y los centros bursátiles regionales también pueden comprar y vender bonos en el mercado extrabursátil, el volumen no es grande y no se discutirá en detalle. A juzgar por los datos de transacciones de 2065438 en 2005, el mercado interbancario representó el 96% y el mercado cambiario representó el 3%.

Algunos bonos se negocian tanto en el mercado interbancario como en el mercado cambiario, como los bonos gubernamentales, los bonos de gobiernos locales, los bonos financieros, los bonos corporativos y los bonos respaldados por activos. Algunas variedades sólo se negocian en el mercado interbancario, como las letras del banco central, las notas a medio plazo, las letras de financiación a corto plazo, los certificados de depósito interbancarios, los instrumentos direccionales, etc. Los bonos corporativos, los bonos convertibles y los bonos de recompra pignorados sólo pueden negociarse en el mercado cambiario.

Gráfico 4 Diferentes Mercados de Bonos

En el mercado interbancario, las transacciones de bonos financieros representaron la mayor proporción, representando el 49% del monto de las transacciones en 2015 en el mercado cambiario convertible; Las transacciones de bonos representaron El ratio es el más alto, llegando a la mitad del país, representando el 50% en 2015.

Los bonos del Tesoro y los bonos corporativos representan aproximadamente el 65.438 00 de las transacciones en los dos mercados. Los bonos corporativos emitidos por empresas no estatales representaron el 23% de los negociados en las bolsas, y los bonos emitidos por empresas no estatales pero que sólo se negocian en el mercado interbancario representaron el 25%, que es aproximadamente lo mismo.

Los bonos de tipo de interés y los bonos de crédito se dividen en diferentes categorías, y los bonos convertibles tienen su propia singularidad.

Desde la perspectiva del análisis de riesgo, tendemos a dividir los bonos chinos en bonos de tipo de interés y bonos de crédito. Los bonos con tipos de interés son valores con tipos de interés cercanos a los rendimientos libres de riesgo, como los bonos del Tesoro, los bonos de los gobiernos locales, las letras del banco central, los bonos de los bancos políticos, etc. Todos ellos cuentan con el respaldo de departamentos gubernamentales para el pago del principal y los intereses, con un crédito elevado y rendimientos cercanos a la tasa de interés libre de riesgo.

Los bonos de crédito son bonos emitidos por diferentes entidades privadas. Su principal e intereses corren a cargo del sector privado, por lo que su rendimiento aumenta con una prima de riesgo en función de la tasa de rendimiento libre de riesgo. la prima depende del emisor del crédito.

Los bonos financieros (excluidos los bonos bancarios de política), los bonos corporativos, los bonos corporativos, los pagarés a mediano plazo, los bonos financieros a corto plazo y los bonos respaldados por activos son todos bonos de crédito.

Además, China también ha desarrollado derivados innovadores, como bonos convertibles y bonos canjeables, que son de pequeña escala pero tienen buenas perspectivas. Aunque tiene su propio sistema de investigación y análisis, sigue siendo esencialmente un bono de crédito.

En resumen, clasificamos las diversas variedades del mercado de bonos de China de diferentes maneras. Existen diferentes clasificaciones según diferentes estándares, que básicamente pueden cubrir la mayoría de las variedades comercializables.

2 En términos de formas de transacción, predomina la recompra prometida.

Actualmente existen cuatro formas principales de transacciones de bonos: negociación al contado, recompra prometida y recompra con recompra y préstamos interbancarios, de las cuales. Aproximadamente el 95% de las operaciones de reporto son reportos pignorados. Estos cuatro métodos de negociación son populares en el mercado interbancario, mientras que en el mercado de divisas no existen préstamos interbancarios, sólo efectivo y transacciones de recompra, y en el mercado extrabursátil sólo se puede negociar con efectivo.

En 2015, el volumen de operaciones de bonos de mi país alcanzó los 713,8 billones de yuanes, de los cuales el volumen de operaciones en el mercado interbancario alcanzó los 587,7 billones de yuanes y el volumen de operaciones en el mercado cambiario alcanzó los 126,1 billones de yuanes. En el mercado interbancario, las operaciones de reporto, las operaciones al contado y los préstamos interbancarios representaron 75, 14 y 11 respectivamente. La proporción de operaciones de recompra en el mercado cambiario llega al 99

2.

Los estándares de clasificación, como los bonos de tipo de interés y los bonos de crédito, se utilizan a menudo en el mercado para estudiar de forma independiente varios tipos de bonos. Además, dado que los bonos convertibles representan una gran proporción de las transacciones en el mercado cambiario, el mercado suele realizar investigaciones independientes sobre ellos.

1 Quítese la capa de los bonos con tipos de interés

Los bonos con tipos de interés incluyen principalmente bonos nacionales, bonos locales, letras del banco central, bonos estatales, bonos del Banco de Exportación e Importación y bonos agrícolas. Los tres últimos son bonos de política. Entre las acciones administradas, los bonos del Tesoro representan la mayor proporción, alrededor del 40%; los bonos de los bancos públicos representan aproximadamente una cuarta parte; el resto son letras del banco central, que representan una proporción muy pequeña; sólo el 2%.

En el software de cotización, la información del disco de los bonos con tasas de interés generalmente tiene las siguientes partes: código, precio, volumen de negociación y plazo.

Análisis del código de bonos de tasa de interés;

Vayamos a 160007. Tomemos como ejemplo IB: representa el séptimo lote de bonos del tesoro negociados en el mercado interbancario en 2016. El código se puede dividir en cuatro partes: los dos primeros dígitos son el año de emisión, 16 representa 2016; el tercer y cuarto dígitos representan el tipo de bono, 00 es el bono del tesoro, 01 es el banco central, 02 es el CDB, 03 es el Banco de Exportaciones e Importaciones y 04 es el Banco de Desarrollo Agrícola. Los dígitos quinto y sexto representan el lote de bonos emitidos ese año, 07 representa el séptimo lote y la última letra representa el mercado de negociación secundario. IB se refiere al mercado interbancario. SH se refiere a la Bolsa de Valores de Shanghai. SZ se refiere a la Bolsa de Valores de Shenzhen.

Existe una correspondencia uno a uno entre el precio de compra y el rendimiento al vencimiento:

El precio de un bono se expresa en términos de precio o rendimiento al vencimiento. La fórmula de cálculo del rendimiento al vencimiento es: rendimiento al vencimiento = (monto de recuperación - interés total del precio de compra) / (¿precio de compra? ¿hora de vencimiento)? 100, se puede ver que el precio de compra y el rendimiento al vencimiento tienen una correspondencia uno a uno, por lo que el precio o el rendimiento al vencimiento pueden mostrar la cotización del precio.

Existen tres tipos de cotizaciones en el mercado secundario

Las cotizaciones de bonos en el mercado secundario se pueden dividir en tres tipos: cotizaciones de intermediarios de divisas, cotizaciones de creadores de mercado y consultas independientes del mercado. Las cotizaciones de los fabricantes se pueden dividir en cotización bilateral y solicitud de cotización de RFQ.

Actualmente hay cinco empresas de corretaje de divisas importantes en el mercado: Shanghai Guoli, Shanghai International, Ping An Lishun, Zhongcheng Baojiesi y Tianjin Xintang. Proporcionan precios de compra y venta en el mercado. Los inversores hacen clic para ofertar y negociar con intermediarios cambiarios. Tenga en cuenta que "cotización de compra" y "cotización de venta" se refieren a la disposición del intermediario a comprar y vender.

El sistema de creación de mercado es promovido activamente por el Centro de Comercio de Divisas de China CFETS. Las instituciones creadoras de mercado, como los bancos comerciales, las compañías de valores y los bancos de políticas, se cotizan entre sí para las transacciones, lo que se denomina cotización bilateral. Para los tipos de bonos inactivos, los inversores pueden proporcionar su propia dirección de compra y venta, el tipo de bono, la cantidad requerida y otra información. Los creadores de mercado interesados ​​responderán a los inversores y las dos partes seguirán negociando la transacción. .

El tercer tipo es la consulta independiente, que está dirigida a inversores con contrapartes fijas. Los inversores y las contrapartes consultan directamente las transacciones.

A diferencia del sistema de negociación de acciones A, algunas variedades tienen riesgos de liquidez.

El horario de negociación de los bonos es el mismo que el del mercado de valores: de 9:30 a 11:30 horas y de 13:00 a 15:00 horas todos los lunes a viernes, excepto festivos legales. Los bonos también se negocian manualmente, cada lote contiene 10 bonos y el valor nominal de cada bono es de 100 yuanes, lo que significa que la unidad de negociación del bono es de 1.000 yuanes. Pero el sistema de negociación es T 0, sin límite de alzas y bajas, lo cual es diferente de las acciones A.

El estado comercial de los diferentes tipos de bonos es diferente: los bonos del Tesoro con buena liquidez tienen una facturación diaria promedio de cientos de millones; algunos bonos corporativos tienen poca liquidez y no pueden negociarse durante más de diez días hábiles; seguidos, lo que genera mayores riesgos de liquidez. En términos generales, si el volumen medio diario de operaciones de un producto llega a millones, su problema de liquidez no es grande.

Dos interpretaciones de duración y curva de rendimiento

Una característica importante de los bonos es la duración, que involucra muchos conceptos, como duración restante, duración, curva de rendimiento, etc.

La duración se refiere a cuánto tiempo te llevará recuperar el coste del bono, medido en años. Esta es la razón por la que la duración de un bono con cupón es ligeramente más corta que el plazo restante, mientras que la duración de un bono sin cupón es igual al plazo restante. Otro significado de duración es la sensibilidad de los precios de los bonos a las tasas de interés. En otras palabras, si la duración es n y la tasa de interés cambia en 1, el precio del bono cambiará en n.

Para el mismo bono, diferentes vencimientos corresponden a diferentes rendimientos al vencimiento. Tomando la tasa de interés y el plazo como ordenadas y abscisas respectivamente, se obtiene una curva de rendimiento que refleja la estructura temporal de las tasas de interés. A menudo se utiliza como una herramienta importante para el análisis de inversiones.

2 Los bonos de crédito se centran en el riesgo de impago

Además de los bonos con tipos de interés, los bonos de crédito también son un tipo de inversión importante. Tienen una prima de riesgo en relación con los bonos con tasa de interés. Si la prima de crédito es baja, será alta. El nivel de crédito depende de la probabilidad de incumplimiento del bono. Un indicador importante para evaluar el incumplimiento es la calificación crediticia.

China tiene dos sistemas de calificación.

Las calificaciones de los bonos de China las determina el banco central. Según las "Opiniones orientativas sobre la gestión de la calificación crediticia" del Banco Popular de China, el sistema de calificación de los bonos a largo plazo es diferente del de los bonos a corto plazo.

Las calificaciones de bonos a largo plazo se dividen en tres niveles y nueve niveles, a saber, AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC y c. Excepto AAA y CCC, ¿existen? calificaciones crediticias? ?, ?-? Este símbolo es un empujón, que indica que está ligeramente por encima o por debajo de este nivel.

Las calificaciones crediticias de los bonos a corto plazo se dividen en cuatro grados y seis grados, con los símbolos A-1, A-2, A-3, B, C y D. Cada grado crediticio no es afinado.

Los resultados de las empresas calificadoras nacionales han sido cuestionados.

En la actualidad, existen importantes empresas de calificación crediticia en China, como China Chengxin International, Lianhe Credit Ratings, Dagong International, etc., pero no se confía ampliamente en los resultados de sus calificaciones de bonos. Según CCDC, el 90% de los bonos denominados en yuanes de China tienen calificación AA o superior, en comparación con menos del 3% en Estados Unidos. Además, los bonos emitidos por la misma empresa en el extranjero suelen tener calificaciones más bajas que los emitidos en el país. Por ejemplo, los bonos emitidos por Vanke obtuvieron la calificación BBB en el extranjero, pero alcanzaron la calificación AAA en el país.

Por un lado, la razón detrás de esto es que la mayoría de las variedades de bonos de mi país adoptan el modelo de emisor-paga, y el emisor solo necesita una calificación de bono. ¿Empresa calificadora? ¿Motivado? Por otro lado, dado que actualmente no hay impagos a gran escala en China y los resultados de las calificaciones no han sido probados, las empresas de calificación rara vez se preocupan por el impacto de los impagos en la reputación, centrándose demasiado en las ganancias a corto plazo y no lo suficiente en las de largo plazo. -plazo de reputación.

Además de las valoraciones, presta atención a las garantías y prendas.

Además de calificar los bonos de crédito, también es necesario prestar atención a si los bonos están garantizados y si el emisor tiene grandes hipotecas. Estas son variables clave para futuros impagos de bonos de crédito, y las inversiones también requieren atención especial.

3 Investigación preliminar sobre los bonos convertibles

Entre los bonos de crédito, la importancia de los bonos innovadores, como los bonos convertibles y los bonos canjeables, aumenta día a día. Su lógica de inversión única hace que los bonos convertibles sean los. El análisis y la investigación son independientes de la investigación tradicional de deuda crediticia.

Los cuatro pilares de los bonos convertibles

Los bonos convertibles se refieren a bonos que se pueden convertir en acciones bajo ciertas condiciones. Los cuatro términos más importantes son: precio de conversión, a la baja. Precio de conversión, obligatorio. provisiones de rescate y provisiones de devolución.

La conversión de los precios de las acciones ofrece una opción y es un puente entre los bonos y las acciones.

El precio de conversión es el término central de los bonos convertibles, que se refiere al precio por acción que los inversores deben pagar para convertir los bonos en acciones durante el período de conversión. El precio de conversión es generalmente el mayor entre el precio de negociación promedio de las acciones de la empresa en los 20 días hábiles anteriores a la fecha del anuncio del prospecto del bono y el precio de negociación promedio de las acciones de la compañía el día de negociación anterior. Pero no es fijo y se ajustará según ciertas reglas con asignaciones y dividendos.

Reducir los términos del precio de conversión para aumentar el atractivo de los canjes de deuda por acciones durante las crisis del mercado de valores

Cuando el precio de mercado de una empresa que cotiza en bolsa cae por debajo de un umbral establecido dentro de un cierto período de tiempo, la empresa que cotiza en bolsa tiene derecho a reducir el precio de conversión bajo ciertas condiciones. Hay tres puntos a tener en cuenta aquí. En primer lugar, sólo si el precio de las acciones cae por debajo de un determinado umbral de forma continua durante un período de tiempo, se activará la cláusula de ajuste a la baja. En segundo lugar, el umbral es generalmente el 90% del precio de conversión actual. En tercer lugar, las empresas que cotizan en bolsa tienen derecho a realizar ajustes; , pero no necesariamente tienen que adaptarse. Son derechos, no obligaciones.

Reducir el precio de conversión de las acciones reduce el coste de adquisición por acción y aumenta la disposición de los inversores a convertir deuda en acciones. Sin embargo, la reducción de precios no puede ser demasiado baja, de lo contrario la empresa que cotiza en bolsa sufrirá pérdidas. El precio después de la reducción no será inferior a los últimos activos netos auditados por acción y valor nominal de las acciones, que deberán ser superiores al precio medio de negociación de las acciones de la empresa en los 20 días hábiles anteriores a la fecha específica y al precio medio de negociación. precio del día de negociación anterior.

Las disposiciones de compra obligatoria obligan a los inversores a convertir deuda en acciones cuando el mercado de valores mejora.

Durante el período de conversión, si el precio de las acciones de la empresa aumenta significativamente y es superior al precio de conversión actual de 130 durante un período de tiempo, la empresa que cotiza en bolsa puede canjear todos los bonos convertibles restantes por 103 yuanes. Básicamente, esta disposición obliga a los inversores a convertir los bonos en acciones. Para las empresas públicas, no hay necesidad de pagar deuda. Por lo tanto, las empresas que cotizan en bolsa tienen el incentivo de aumentar el precio de sus acciones durante el período de conversión de acciones y reducir la presión de pago de la deuda.

Las cláusulas de recompra son un arma mágica para que los inversores protejan su capital.

Cuando el precio de las acciones sigue siendo inferior al precio de conversión actual de 70 durante un período de tiempo, los inversores tienen derecho a vender los bonos convertibles a la empresa que cotiza en bolsa a un precio de 103 yuanes. Como se mencionó anteriormente, cuando el precio de las acciones es continuamente inferior al 90% del precio de conversión, la empresa que cotiza en bolsa tiene derecho a reducir el precio de conversión, pero también puede optar por esperar sin reducir el precio de conversión. Si el mercado continúa deprimido y el precio de las acciones es inferior a

Cuando el precio de las acciones se descuenta a 70, se activa la cláusula de reventa y la iniciativa se transfiere a los inversores.

Esta cláusula ayuda a proteger los derechos e intereses de los inversores y es un arma mágica para que los inversores protejan su capital. Gracias a esta cláusula, si compras cualquier bono convertible por unos 100 yuanes, puedes garantizar que la inversión no perderá dinero. Sin embargo, la protección de reventa es generalmente limitada y no hay más de una protección de reventa disponible en cualquier año que devenga intereses.

¿De quién son los derechos y obligaciones?

Es un derecho, no una obligación, que las empresas que cotizan en bolsa ajusten los precios de sus acciones a la baja. Es decir, cuando el mercado de valores baja, las empresas que cotizan en bolsa no necesitan ajustar los precios de sus acciones a la baja. Sin embargo, cuando se activa la cláusula de devolución, los derechos vuelven a los inversores, y los inversores tienen derecho a revender los bonos convertibles a la empresa que cotiza en bolsa.

Cuando se activa la cláusula de reembolso obligatorio, la empresa que cotiza en bolsa tiene derecho a reembolsar obligatoriamente los bonos convertibles a un precio de 65.438.003 yuanes, y los inversores convertirán los bonos en acciones o los venderán nuevamente a la empresa que cotiza en bolsa. compañía. Debido a la activación de la cláusula de reembolso obligatorio, el precio de las acciones generalmente alcanza el 130 del precio de conversión, por lo que los inversores optarán por convertir las acciones en la mayoría de los casos.

La composición del valor de los bonos convertibles

El valor de los bonos convertibles incluye teóricamente tres partes: valor puro de la deuda, valor de conversión y valor de la opción. La relación entre ellos es la siguiente

El valor de los bonos convertibles = valor máximo de opción {valor de deuda pura, valor de conversión}.

Entre ellos, el valor de los bonos puros se puede calcular en función de la tasa de cupón, el valor nominal de vencimiento y la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro, y generalmente es fijo.

El valor de conversión es el valor de un bono convertible cuando se convierte inmediatamente en acciones.

El valor nominal de un bono es $100 dividido por el precio convertible, que es el índice de conversión. El índice de conversión se multiplica por el precio actual de las acciones para obtener el valor de conversión del bono convertible. La fórmula es la siguiente:

Valor de conversión = índice de conversión * precio de la acción = 100/precio de la acción * precio de la acción (índice de conversión = 100/precio de la acción).

El valor de la opción no es sólo una opción de conversión, sino que también incluye derechos de devolución, derechos de modificación de precio, derechos de reembolso, etc. La fórmula es la siguiente:

Valor de la opción = valor del derecho de conversión, derecho de corrección del precio de conversión, valor de la opción de venta - valor de la opción de compra.

Naturaleza de deuda y naturaleza accionaria de los bonos convertibles

La tasa de prima de los bonos convertibles se puede dividir en tasa de prima de deuda pura y tasa de prima de conversión de acciones.

Para entender los bonos y las acciones, primero debemos entender el concepto de tasa de prima. La tasa de prima de los bonos convertibles se divide principalmente en tasa de prima de deuda pura y tasa de prima de conversión de acciones. La tasa de prima de deuda pura se refiere a la tasa de prima de los bonos convertibles en relación con el valor de la deuda pura, y la tasa de prima de conversión de acciones es la tasa de prima de los bonos convertibles en relación con el valor de conversión de acciones. Las fórmulas de cálculo para ambos son las siguientes:

Tasa de prima de deuda pura = (precio del bono convertible - valor de deuda pura)/valor de deuda pura * 100

Tasa de prima de conversión = (convertible; precio del bono - valor puro de la deuda) Precio del bono convertible-valor de conversión)/valor de conversión*100.

La tasa de prima es inversamente proporcional a la fortaleza de las acciones y la deuda.

Los bonos fuertes se refieren a las fuertes características de los bonos convertibles, que se caracterizan por rendimientos fijos y una fuerte protección para los inversores. Cuando la tasa de prima de la deuda pura es demasiado alta, la deuda es débil. De la fórmula se puede ver que la tasa de prima de la deuda pura es demasiado alta, lo que significa que el precio de los bonos convertibles es demasiado alto en relación con el valor de la deuda pura y la probabilidad de retroceder es mayor, por lo que la protección es débil.

Un patrimonio sólido significa que el precio de un bono convertible se ve muy afectado por el precio de las acciones. En términos generales, cuando el precio de las acciones es alto, el precio del bono convertible también lo es y la prima de conversión es baja. En este momento, su equidad se vuelve aún más obvia. Cuando la tasa de la prima de conversión es alta, el precio del bono convertible es demasiado alto en relación con su valor de conversión. En este caso, el precio de las acciones tiende a ser más bajo y el precio del bono convertible está determinado principalmente por el valor puro de la deuda.

Lo llamamos capital bajo.

Otras medidas de fortaleza patrimonial y de deuda.

Además de la tasa de prima de deuda simple, el rendimiento al vencimiento también es un indicador de la solidez de la deuda. Cuanto mayor sea el rendimiento al vencimiento, mayor será la deuda, lo cual es directamente proporcional.

También existen indicadores que miden la fortaleza de una acción. Delta es la relación entre el cambio en el precio de un bono convertible y el cambio en el precio de la acción subyacente. Un delta alto significa acciones fuertes, y ambos también son directamente proporcionales.

3. ¿Quién invierte en bonos?

Por favor, introduce un título.

1 Los bancos comerciales son los principales inversores en bonos con tipos de interés.

En los bonos con tipos de interés, los bancos comerciales son los principales inversores. La proporción de los bancos comerciales en la estructura de inversores de los bonos del tesoro y de los bonos financieros de política llega al 66%. Los bancos pueden tener un impacto en la tasa de interés de los bonos. Razones del enorme impacto en el mercado.

Los valores, fondos, seguros y otras instituciones de inversión en valores también representan una alta proporción de los bonos emitidos en mi país, con un total de casi el 30%, mientras que las instituciones de inversión en valores representan menos del 8% de los inversores en bonos del tesoro. Lo mismo se aplica a los bonos de los bancos de política, y las instituciones de inversión en valores también desempeñan un papel más importante en el comportamiento de asignación de los bonos de los bancos de política.

El segundo mayor inversor en bonos gubernamentales son los miembros del acuerdo especial, incluido el Banco Popular de China, el Ministerio de Finanzas, los bancos políticos y otras instituciones. La proporción de miembros del acuerdo especial es desde hace mucho tiempo de alrededor de 15, lo que los convierte en el mayor inversor en bonos del tesoro después de los bancos comerciales.

Entre los bancos comerciales que invierten en bonos con tipos de interés, los bancos comerciales nacionales son la fuerza principal absoluta, representando las tres cuartas partes, seguidos por los bancos comerciales urbanos y los bancos comerciales rurales, y los bancos extranjeros representan una pequeña proporción; .

2 El fondo se dedica a la inversión en bonos de crédito.

Los inversores en valores tradicionales representan más de la mitad de los bonos corporativos.

Entre los bonos de crédito, los bonos corporativos reciben la mayor atención. Según la función y finalidad de la captación de fondos, se pueden dividir en bonos industriales y bonos de inversión urbana, que también son tipos de inversión de las instituciones de inversión en valores.

Los mayores inversores en bonos corporativos son los fondos de inversión en valores, con un 42%, y las instituciones de valores, seguros y otras instituciones, con 65.438.000. Se puede observar que los inversores en valores tradicionales representan más de la mitad, lo que contrasta marcadamente con la estructura de inversores de los bonos con tipos de interés.

Además, los bancos comerciales representan sólo el 65.438 07 de la deuda corporativa.

Los inversores activos en fondos también se pueden ver en la financiación a corto plazo.

Entre los bonos de crédito emitidos por empresas no estatales, no hay datos sobre la estructura inversora de los bonos corporativos, pero sí sobre los bonos de financiación a corto plazo y los pagarés a medio plazo. Llevamos a cabo investigaciones utilizando como ejemplo representativo bonos de crédito emitidos por empresas no estatales.

En las facturas de financiación a corto plazo, encontramos que los mayores inversores son instituciones no constituidas en sociedad anónima, incluidas, entre otras, fondos de inversión en valores, productos financieros bancarios, planes fiduciarios, etc. Aunque no conocemos el desglose de las instituciones no constituidas en sociedad, tenemos motivos para creer que los fondos representan una gran proporción.

Entre los pagarés a medio plazo, los fondos, las compañías de seguros y las sociedades de valores acapararon el 55%, más de la mitad. Encontramos que los inversores en valores tradicionales son igualmente activos en el mercado interbancario.

En cuarto lugar, ¿cómo regular el mercado de bonos?

El mercado de bonos también tiene un mercado primario y un mercado secundario, y ambos deben considerarse para monitorear el mercado.

1 El mercado primario de bonos se centra en el precio, la oferta y la demanda.

Analizar el mercado de bonos también requiere observar el mercado primario, donde nos centramos en el precio y la oferta y la demanda.

Comparación de la tasa de interés de emisión y el rendimiento del mercado secundario

El precio es la tasa de interés de emisión, que debe compararse con el precio en el mercado secundario. En teoría, la tasa de interés de emisión en el mercado primario debería ser más alta que la tasa de rendimiento en el mercado secundario, de modo que los compradores en el mercado primario puedan retirarse efectivamente del mercado secundario.

Sin embargo, en determinados momentos, el tipo de interés en el mercado primario es inferior al tipo de interés en el mercado secundario. Se trata del llamado fenómeno de inversión de tipos de interés. En este momento, si compra bonos del Tesoro en el mercado primario y los vende en el mercado cambiario o interbancario, perderá dinero. Entonces sólo podrá mantener bonos vencidos y obtener ingresos por intereses. La razón de la inversión de las tasas de interés puede ser que los fondos en el mercado secundario son escasos y los rendimientos están aumentando rápidamente.

Los bonos gubernamentales locales y los bonos corporativos han crecido significativamente en los últimos dos años.

Siguiendo la emisión y vencimiento de bonos en el mercado primario, podemos observar la oferta neta de bonos. Podemos encontrar que desde principios de 2015, la oferta neta de bonos ha aumentado significativamente, principalmente debido a. la emisión a gran escala de bonos locales. En 2015, mi país comenzó a permitir que los gobiernos locales provinciales emitieran bonos y, posteriormente, la emisión de bonos locales aumentó. En términos de crecimiento incremental, la emisión de bonos de los gobiernos locales es casi el doble que la de los bonos nacionales; en términos de stock, los bonos de los gobiernos locales ya representan el 15% de todos los bonos, solo superados por los bonos financieros y los bonos nacionales.

En 2015, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió las nuevas "Medidas de gestión de negociación y emisión de bonos corporativos", que ampliaron el número de emisores a todas las personas jurídicas corporativas, y la oferta de bonos corporativos también aumentó significativamente. El aumento mensual de la oferta de bonos corporativos aumentó significativamente de 20 mil millones en 2014 a 80 mil millones en 2015 y 2016.

El seguimiento del mercado secundario se centra principalmente en los tipos de interés.

La curva de rendimiento y el índice de bonos muestran el mercado de bonos.

El precio en el mercado secundario es el rendimiento al vencimiento. Como se mencionó anteriormente, existe una correspondencia uno a uno con el precio. Para un bono único, el rendimiento al vencimiento o el precio refleja su mercado. Pero para una variedad de bonos, la curva de rendimiento debe usarse para medir su desempeño en el mercado.

Los cambios en la curva de rendimiento pueden reflejar cambios en el mercado de un determinado tipo de bono.

El desplazamiento paralelo hacia abajo de la curva de rendimiento significa que el precio de dichos bonos está aumentando y el mercado está mejorando un poco más, encontramos que la curva de rendimiento de los bonos gubernamentales cayó bruscamente desde el final; de 2014 a principios de 2016, es decir, los bonos del Tesoro experimentaron un mercado alcista importante durante este período.

Un pronunciamiento de la curva de rendimiento generalmente es causado por una fuerte caída en los rendimientos a corto plazo o un fuerte aumento en los rendimientos a largo plazo. Además, la curva también puede inclinarse porque los rendimientos a corto plazo caen más rápido que los rendimientos a largo plazo, o los rendimientos a largo plazo aumentan más rápido que los rendimientos a corto plazo. Por ejemplo, en el primer semestre de 2015, el banco central recortó las tasas de interés varias veces y el mercado se mostró relativamente optimista sobre el futuro. Los inversores compraron bonos a corto plazo en grandes cantidades. Los rendimientos a corto plazo cayeron significativamente más rápido que los rendimientos a largo plazo, y la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro se hizo más pronunciada.

El aplanamiento de la curva de rendimiento se produce porque los rendimientos a corto plazo aumentan bruscamente, los rendimientos a largo plazo caen bruscamente, o ambas cosas ocurren al mismo tiempo; también es posible que los rendimientos a largo plazo caigan más rápido que los de corto plazo; Los rendimientos a plazo, o los rendimientos a largo plazo, aumentan más lentamente que los rendimientos a corto plazo. En la segunda mitad de 2015, el mercado de capitales estuvo turbulento y las expectativas del mercado para el futuro se volvieron pesimistas. En el mercado, se venden bonos a corto plazo y se compran bonos a largo plazo. Los rendimientos a corto plazo aumentan y los rendimientos a largo plazo caen, y la curva de rendimiento se aplana gradualmente.

La curva de rendimiento ocasionalmente se invierte, generalmente porque los rendimientos a corto plazo aumentan rápidamente y eventualmente son más altos que los rendimientos a largo plazo. En términos generales, la escasez de fondos en el mercado interbancario hace que los rendimientos a corto plazo aumenten rápidamente. El fenómeno de inversión de la curva de rendimiento es poco común en el país. La curva de rendimiento del BDC se invirtió en febrero de 2014, principalmente porque el mercado de valores subió rápidamente después del recorte de las tasas de interés, la asignación de capital pasó del mercado de bonos al mercado alcista y el mercado de bonos carecía de fondos. Más tarde, cuando los fondos incrementales entraron tanto en el mercado de acciones como en el de bonos, el mercado de bonos también se volvió alcista y la inversión de la curva de rendimiento desapareció rápidamente.

El índice total de bonos puede reflejar todo el mercado.

Si queremos monitorear todo el mercado, necesitamos compilar un índice de bonos. El índice de bonos, al igual que el índice bursátil, se compila en función del precio, por lo que sus cambios son opuestos a los cambios en los rendimientos. Los índices de bonos se utilizan a menudo para evaluar el rendimiento de las inversiones en bonos en la realidad, pero también se pueden utilizar para examinar el rendimiento del mercado.

Seleccionamos el índice de precio neto total de ChinaBond, cuya tendencia de emisión es básicamente opuesta a la tasa de interés ponderada por recompra prometida interbancaria a un año. Cuando las tasas de interés suben, los bonos están en un mercado bajista; cuando las tasas de interés caen, los bonos entran en un mercado alcista. Por tanto, el núcleo del análisis del mercado de bonos es analizar la tendencia de las tasas de interés.

La liquidez en el mercado interbancario es fundamental para los tipos de interés.

Juzgar la liquidez del mercado interbancario es la clave para analizar la tendencia futura de las rentabilidades. El indicador para monitorear la liquidez del mercado interbancario es la tasa de interés del mercado interbancario. Además, prestar atención a la política de operaciones de mercado abierto del banco central es crucial para captar liquidez.

El mercado interbancario se centra en los tipos de recompra prometidos y en los tipos de interés de los préstamos interbancarios.

Dado que el monto de las transacciones en el mercado interbancario representa la gran mayoría del mercado de bonos, el seguimiento del mercado secundario se realiza principalmente en el mercado interbancario. Las transacciones en el mercado interbancario son principalmente repos pignorados y préstamos interbancarios, por lo que se pueden realizar un seguimiento de los tipos de interés ponderados de los repos interbancarios pignorados y de los préstamos interbancarios.

Desde la perspectiva de las tendencias de las tasas de interés, 2065438 Desde el cuarto trimestre de 2005, la financiación del mercado interbancario ha sido relativamente estable.

Preste atención a las operaciones de mercado abierto del banco central y juzgue la situación de financiación.

En realidad, las operaciones de mercado abierto del banco central se basan principalmente en repos inversos a 7 días. Realice recompras inversas de 7 días una o dos veces por semana para liberar liquidez y recupere liquidez cuando las recompras inversas expiren automáticamente la próxima semana. Además del tamaño, los cambios en la tasa de recompra inversa a 7 días son un buen indicador del precio.

Desde principios de 2016, el banco central ha aumentado significativamente sus operaciones de mercado abierto, alcanzando la escala de repos inversos 100 mil millones. A veces, la inversión neta en una semana ha alcanzado más de 500 mil millones, pero descubrimos que la tasa de interés de la recompra inversa no fluctuó mucho.

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