¿Cómo determinar el rango de tipos de interés de los bonos corporativos?
En los últimos años, la reforma orientada al mercado de tipos de interés de mi país ha avanzado constantemente. Después de 1996, se liberalizaron sucesivamente los tipos de interés del mercado de préstamos interbancarios, los tipos de interés del mercado de bonos y los tipos de interés de emisión de bonos gubernamentales y bonos financieros de política en el mercado interbancario; se pusieron a prueba grandes cantidades de depósitos en RMB y se ampliaron gradualmente la gama flotante de tipos de interés de los préstamos en RMB; Especialmente en 2004, se dio un paso importante en la mercantilización de las tasas de interés: del 65 de junio de 438 al 1 de octubre, el 25 de marzo se amplió nuevamente el rango flotante de las tasas de interés de los préstamos de las instituciones financieras; se implementó el 29 de octubre de 2010, bancos comerciales Se liberalizó el límite superior de las tasas de interés de los préstamos, se amplió el límite superior flotante de las tasas de interés de los préstamos de las cooperativas de crédito urbanas y rurales a 2,3 veces la tasa de interés de referencia; Se ha reducido el tipo de interés de los depósitos en RMB.
365438 de junio de 2005 El 31 de octubre, el banco central publicó el "Informe sobre el avance constante de la comercialización de las tasas de interés". El 16 de marzo de 2005, el Banco Popular de China redujo significativamente la tasa de interés sobre el exceso de reservas y liberalizó completamente las tasas de interés sobre los depósitos interbancarios de las instituciones financieras. En la actualidad, sólo unos pocos tipos de interés, como el límite superior de los tipos de interés de los depósitos, el límite inferior de los tipos de interés de los préstamos y el tipo de interés legal de reserva de los depósitos, aún no han entrado en el proceso de reforma orientada al mercado.
En términos generales, durante la prosperidad económica, debido a que la "tasa de interés controlada" es más baja que la "tasa de interés de equilibrio" del mercado, el exceso de demanda de fondos provoca un sobrecalentamiento de la inversión y de la economía, lo que provoca inflación; depresión económica, el "tipo de interés controlado" "más alto que el "tipo de interés de equilibrio" conduce a una demanda insuficiente de fondos y a una inversión lenta, exacerbando así la deflación. Los controles de las tasas de interés se han convertido en una razón importante para exacerbar las fluctuaciones económicas.
Cómo los países desarrollados implementan la liberalización de las tasas de interés
Este tipo de país se caracteriza por tener sectores financieros y sectores de producción reales relativamente desarrollados. Por razones históricas, regula las tasas de interés y los bancos. En las nuevas condiciones históricas, es necesario relajar los controles de las tasas de interés y otros controles sobre los bancos. A juzgar por las condiciones de liberalización, existen pocos obstáculos para ellos y no es necesario crear condiciones suficientes a propósito. El principal problema al que se enfrentan es simplemente la elección de oportunidades de liberalización. Una vez que se liberalicen las tasas de interés en esos países, tendrán poco impacto en la economía social.
Estados Unidos: A mediados de la década de 1960, la brecha entre las tasas de interés del mercado y las tasas de interés máximas estipuladas en la Regla Q se hacía cada vez más amplia, interfiriendo con las operaciones económicas normales. Obligar al gobierno estadounidense y a las autoridades monetarias a buscar soluciones alternativas. El proceso de liberalización de las tasas de interés en Estados Unidos es un caso típico en el que los mercados financieros desarrollados controlan gradualmente al gobierno.
Agencias gestoras, liberalicen el mercado: la Regla Q sólo limita los tipos de interés de las entidades depositarias y no interfiere con otros tipos de interés en el mercado financiero. Es el rápido desarrollo de estas partes no controladas lo que obliga a las partes controladas a colapsar.
Avance clave: El avance encontrado por la comunidad financiera estadounidense fue la emisión y comercialización de certificados de depósito negociables. Por un lado, debilita las limitaciones de los bancos que dependen únicamente de los depósitos como fuente de fondos; por otro, también abre una brecha en el sistema de control de las tasas de interés de los depósitos;
Múltiples innovaciones, paso a paso: después de que se levantó la restricción sobre la tasa de interés máxima para los depósitos de CD, la industria bancaria estadounidense lanzó sucesivamente una serie de innovaciones financieras con tasas de interés ilimitadas o transacciones de mercado vinculadas a las tasas de las letras del Tesoro. , como "certificados de depósito comodín (más de cuatro años, sin restricciones de tipos de interés), certificados de depósito del mercado monetario (vinculados a la tasa de interés de las letras del Tesoro para el mismo período), pequeños certificados de ahorro (vinculados a las letras del Tesoro) , 7-31 días, 9655 días
Japón: sus características básicas se pueden resumir de la siguiente manera: (1) los bonos del Tesoro ocupan el primer lugar, otras variedades ocupan el segundo lugar (2) los bancos y los clientes ocupan el primer lugar; luego los bancos y los clientes; (3) primero las tasas de interés a largo plazo, luego las tasas de interés a corto plazo (4) primero las transacciones de gran monto, luego las de pequeño monto. desde principios de los años 1970 hasta finales de los años 1970, fue cuando se emitieron bonos gubernamentales y las tasas de interés comerciales estaban orientadas al mercado.
La segunda etapa, desde finales de los años 1970 hasta principios de los años 1980, fue durante el período de prosperidad. y sobre la base de la mejora del mercado de letras, se realizó la mercantilización de las tasas de interés del mercado monetario.
La tercera etapa fue desde principios de los años 1980 hasta finales de los años 1980 con la innovación financiera y la miniaturización de los tipos de transacciones. el mercado de préstamos del mercado de tipos de interés se completó la transformación.
En este proceso, las autoridades monetarias japonesas redujeron gradualmente las unidades de emisión de CD y el monto del depósito inicial de los grandes depósitos a plazo, y gradualmente realizaron la transición de tasas de interés controladas a tasas de interés libres mediante la introducción de depósitos MMC vinculados a las tasas de interés del mercado de CD.
La cuarta etapa, que comenzó a principios de la década de 1990, cuando el Banco de Japón detuvo la "orientación de ventanilla" y la reemplazó con operaciones de mercado abierto para ajustar la oferta y la demanda total, en junio surgieron tasas de interés de mercado estables. 1994, tipos de interés completamente Comercialización.
Cómo comercializar las tasas de interés en otros países y regiones
Estos países o regiones no esperarán hasta que el sector económico real esté altamente desarrollado para relajar las restricciones al sector financiero, como la Clase A. países. En cambio, después de que el sector real se haya desarrollado hasta cierto punto, comienza a cambiar la política de control original sobre el sector financiero. El propósito es desempeñar más eficazmente el papel del sector financiero en la promoción del crecimiento económico del país en el nuevo entorno internacional. liberalización.
Provincia de Taiwán: Desde 1975 se ha promovido la liberalización de los tipos de interés y el punto de avance elegido es el mercado monetario. El tipo de interés del mercado monetario está determinado por la oferta y la demanda de fondos del mercado y no está restringido. Es uno de los indicadores utilizados por el "Banco Central" para explorar los tipos de interés del mercado.
En 1980, la provincia de Taiwán relajó los controles de las tasas de interés. El "Banco Central" y la Asociación Bancaria establecen los límites superior e inferior de las tasas de interés. Los bancos comerciales pueden fijar las tasas de interés de forma independiente dentro de este rango y pueden ajustarlas de manera flexible según la rigidez de la moneda del mercado. En 1985, se abolió el sistema para que el "banco central" aprobara los límites superior e inferior de las tasas de interés de los préstamos de los bancos comerciales, y los bancos comerciales podían aplicar un trato diferenciado según los niveles de clientes. En 1989 se abolió el sistema de fijación de tipos de interés superiores e inferiores por parte del "Banco Central" y la Asociación Bancaria, y las instituciones financieras fijaron sus propios tipos de interés para depósitos y préstamos basándose en la oferta y la demanda de capital de mercado. El "Banco Central" sólo utiliza herramientas como el redescuento y la apertura de mercados para influir indirectamente en los tipos de interés del mercado.
Argentina: Durante 1977, Argentina redujo significativamente el coeficiente de reservas de depósitos, privatizó los bancos comerciales, fomentó el establecimiento de instituciones financieras no bancarias y proporcionó condiciones convenientes para los bancos extranjeros, al tiempo que permitió a los bancos comerciales determinar de forma independiente las tasas de interés. basado en la oferta y la demanda de capital.
Sin embargo, debido a la mala situación macroeconómica y la alta tasa de inflación en ese momento, después de que se liberalizaron las tasas de interés, la tasa de interés real de los préstamos aumentó a niveles inimaginables. Un gran número de empresas quebraron porque no pudieron. Para pagar los préstamos bancarios, y hubo escasez de fondos internos, los bancos comerciales y las empresas nacionales se vieron obligados a pedir prestado a los mercados financieros internacionales con tasas de interés relativamente bajas, lo que llevó a una expansión excesiva de la deuda externa y a una renovada intervención del gobierno. se vio obligado a emitir más de 654,38 billones de pesos para rescatar empresas que estaban al borde de la quiebra. A su vez, las quiebras de empresas afectaron a los bancos, y un gran número de bancos quebraron. En esta situación, el gobierno tuvo que renunciar a la liberalización de las tasas de interés.
Pasos de la mercantilización de las tasas de interés
Según la experiencia internacional general, la mercantilización de las tasas de interés generalmente ajusta las tasas de interés a un estado cercano al equilibrio del mercado a través de "pasos pequeños y rápidos" para mantener la estabilidad de operaciones económicas y financieras. Mejorar el sistema de flotación de tipos de interés, ampliar el rango de flotación de tipos de interés y delegar los derechos de flotación de tipos de interés a niveles más bajos.
Adoptar el mercado monetario, primero el mercado de capitales y luego el mercado de préstamos, y ampliar gradualmente los elementos de la mercantilización de las tasas de interés. Las tasas de interés formadas en el mercado de préstamos interbancarios pueden reflejar la situación de la oferta y la demanda de fondos macro y también pueden utilizarse como la principal variable de referencia para que las autoridades encargadas de tomar decisiones macro comprendan la situación operativa económica. El desarrollo del mercado de bonos del Tesoro también ha abierto una brecha en el sistema de control de tipos de interés. El tipo de interés formado por las operaciones de recompra basadas en bonos del Tesoro es también uno de los principales indicadores de los tipos de interés del mercado a corto plazo. Además, aumentar las variedades que pueden comercializarse en el mercado financiero para diversificar los activos financieros sociales, luego liberalizar primero las tasas de interés de estas variedades que no son depósitos y préstamos, y finalmente liberalizar las tasas de interés de los préstamos a través de su competencia con los depósitos y préstamos bancarios. y luego liberalizar las tasas de interés de los depósitos.
Lograr un sistema de tipos de interés de mercado guiado por tipos de interés de referencia. El tipo de interés de referencia del mercado básicamente ha tomado forma. Al ajustar la tasa de interés de referencia (incluida la tasa de interés de redescuento, la tasa de interés de refinanciación, etc.), el banco central afecta la tasa de interés de los préstamos de los bancos comerciales, lo que a su vez afecta la tasa de interés de los préstamos de las empresas y la oferta y demanda social total. logrando así el propósito de un macrocontrol indirecto por parte del Estado.
El momento adecuado para promover la mercantilización de las tasas de interés
El entorno macroeconómico estable y la suelta oferta de capital han reducido los riesgos macroeconómicos de la mercantilización de las tasas de interés de depósitos y préstamos. Reducir el riesgo de aumento de la inflación o de las tasas de interés después de la comercialización.
El desarrollo del mercado monetario ha sentado las bases para la comercialización de las tasas de interés de depósitos y préstamos. El mercado monetario no sólo es beneficioso para la gestión de la liquidez de los bancos comerciales, sino que también proporciona una referencia para la valoración del riesgo de los bancos comerciales.
Los métodos de competencia cada vez más racionales de los bancos comerciales han sentado una buena base micro para la comercialización de los tipos de interés de depósitos y préstamos. Los bancos comerciales de China ahora están prestando más atención a mejorar la calidad del servicio y desarrollar nuevos productos financieros para ayudar a los clientes a aumentar los rendimientos y reducir los riesgos, y ganarse su confianza y apoyo.
Una supervisión financiera adecuada y efectiva proporciona un buen entorno legal para la liberalización de las tasas de interés. En 1998, se completó el establecimiento de nueve sucursales regionales del banco central; de acuerdo con las condiciones nacionales, el Banco Popular de China, la Comisión Reguladora de Valores de China y la Comisión Reguladora de Seguros de China implementaron un modelo de gestión separado, rectificado y mantenido; mejoró el índice de adecuación de capital de los cuatro principales bancos comerciales estatales y redujo significativamente los activos improductivos. Promulgó leyes sobre valores y otras leyes y regulaciones para fortalecer la aplicación de la ley en el campo financiero.
Reflexiones sobre la mercantilización de las tasas de interés en mi país
Los objetivos específicos de la reforma financiera incluyen tres aspectos: primero, la naturaleza indirecta del macrocontrol financiero, es decir, lograr la transformación del macrocontrol financiero de medios de control directo a La transformación de medios de control indirecto, el establecimiento de un sistema de macrocontrol financiero indirecto que utilice plena y eficazmente varios medios de control indirecto, el segundo es la comercialización de las transacciones financieras, es decir; , el establecimiento de un sistema de mercado financiero a gran escala, funcionamiento eficaz y supervisión estricta; en tercer lugar, los bancos comerciales Comercializar, es decir, promover la reforma de los bancos comerciales estatales y otras instituciones financieras, y establecer un sistema de organización financiera con un sólida estructura de gobierno corporativo, gestión científica, llena de vitalidad operativa y competitividad.
La liberalización de las tasas de interés está estrechamente relacionada con los objetivos de las “tres modernizaciones”. Las tasas de interés no de mercado que no se generan en función de la oferta y la demanda del mercado no pueden reflejar verdaderamente la escasez de fondos. Naturalmente, no pueden ser una señal precisa y verdadera del precio de los fondos. No pueden ajustar correctamente la demanda de divisas y, por lo tanto, no pueden desempeñar ese papel de manera efectiva. de "indicador" de control macroeconómico.
Para realizar la mercantilización de las transacciones financieras, los precios de las mercancías negociadas en el mercado financiero, es decir, los "fondos", deben comercializarse. El entorno operativo de los controles de las tasas de interés hace que las instituciones financieras chinas sean incapaces de resistir el bautismo de las tasas de interés del mercado. Carecen de la práctica y la experiencia para lidiar con la competencia de las tasas de interés y gestionar los riesgos de las tasas de interés. No pueden dominar la tecnología sofisticada de fijación de precios y pueden serlo. en desventaja en la competencia con las instituciones financieras extranjeras.
Además, sin el poder de fijación de precios de los fondos y productos financieros basado en la mercantilización de las tasas de interés, los bancos comerciales no pueden utilizar de manera flexible estrategias de fijación de precios para participar en la competencia del mercado basándose en el nivel de riesgo del negocio de activos y el nivel de cliente. contribución, y no pueden formar su propio mercado de clientes único, incapaz de convertirse en una entidad microfinanciera verdaderamente orientada al mercado.
Por lo tanto, la reforma de las tasas de interés orientada al mercado no es sólo un cambio en el mecanismo de generación de tasas de interés, sino que, más importante aún, tiene como objetivo mejorar la eficiencia de la asignación de recursos financieros, mejorar la competitividad de las instituciones financieras de China. instituciones y satisfacer las necesidades de la apertura financiera. No es exagerado decir que la reforma de mercantilización de las tasas de interés afectará la reforma general del sistema financiero de China.
La idea general de la reforma de comercialización de las tasas de interés de mi país debe determinarse de la siguiente manera: primero liberalizar las tasas de interés del mercado monetario y las tasas de interés del mercado de bonos, y luego promover gradualmente la comercialización de las tasas de interés de depósitos y préstamos. La comercialización de las tasas de interés de depósitos y préstamos debe seguir el orden de "primero moneda extranjera, luego moneda local; primero préstamos, luego depósitos; primero largo plazo, grande, corto plazo, pequeño".
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