¿Cómo recaudan fondos las nuevas empresas de Internet?

Hace dos días, mi asistente en el aula de Derecho E me puso tarea y me pidió que hablara sobre mi experiencia y puntos de vista sobre cuestiones legales comunes en el proceso empresarial. Para ser honesto, este tema es muy desafiante por dos razones: primero, los problemas encontrados en el proceso empresarial serán muy extraños y es difícil resumirlos y clasificarlos uno por uno; segundo, mi dirección de práctica personal está más relacionada con; el mercado de capitales, como cotización en el extranjero, cotización de acciones A, cotización en la Nueva Tercera Junta, fusiones y adquisiciones corporativas y otros campos. Considerando que tengo mi propia experiencia empresarial, muchos de mis amigos han iniciado o están iniciando actualmente sus propios negocios. Gracias a mi comunicación diaria con ellos, entiendo algo de las dificultades y los peligros del emprendimiento, por lo que aceptaré hablar con ustedes sobre las experiencias y lecciones legales que he visto y escuchado en las historias de emprendimiento. Si hay algún problema, corríjame.

Según mi propia experiencia, iniciar un negocio es definitivamente el camino más difícil en el crecimiento profesional. Necesitamos marcar una dirección, encontrar gente y encontrar dinero. Después de eso, hay un sinfín de problemas que deben resolverse, como el desarrollo del mercado y la gestión de operaciones. Cuando tenía veintitantos años, el primer proyecto empresarial que tuvimos mis hermanos y yo estuvo relacionado con los servicios de propiedad intelectual. La decisión se tomó rápidamente, pensé que era una oportunidad para matarlo. Pero entonces todo el negocio despegó y me pareció muy arriesgado. Tuve que trabajar más duro para abrir el mercado rápidamente y, a menudo, tuve que enfrentar miradas frías o incluso humillaciones. Se puede decir que existe una gran brecha entre nuestra visión. Más tarde, este proyecto sobrevivió y ahora no está muerto. Sin embargo, con los recientes cambios de política, debido a que el espacio de mercado es cada vez más pequeño, hemos decidido cerrarlo.

Mi propia experiencia, en primer lugar, las oportunidades están en todas partes y es realmente difícil hacerlo en profundidad. En segundo lugar, el espíritu empresarial es una prueba de la adaptabilidad y la capacidad de las personas para resistir la presión. Es asombroso poder ver una dirección, ceñirse a ella y hacerlo bien. La llamada IPO o fusión y adquisición significa realizar valor económico personal y valor social, y ser capaz de persistir en hacerlo.

No sé cuántas personas están iniciando un negocio o preparándose para iniciar un negocio. Si no tienes una voluntad fuerte y un cuerpo fuerte, aun así te aconsejo que renuncies a tus ideas y no escuches al resto.

Aunque en el contexto de Internet, muchas personas equiparan iniciar un negocio con iniciar un negocio en la industria de Internet, este no es el caso. Abrir tu propio restaurante no significa necesariamente que no sea un negocio. Abrir un restaurante también requiere mucho esfuerzo y esfuerzo. Hace dos años, hubo un artículo sobre el uso del pensamiento de Internet para construir un restaurante. Lo seguía viendo en Moments, pero no había forma de verificar si era cierto o no. Se dice que este joven de Jiangsu abrió un pequeño restaurante junto al mercado de verduras y ganó millones al año. ¿Cómo lo hizo? El artículo habla de algunos puntos. Una es que los platos son fijos, solo 25 platos, no más; la segunda es que hay guarniciones gratis, lo que hace que los clientes se sientan tacaño; la tercera es que este joven es muy exigente al conversar con los clientes y pasar cigarrillos; El artículo es interesante, pero creo que sería un poco peligroso si alguien que dirigiera un restaurante copiara estas tácticas. ¿Entonces no se puede abrir un restaurante sin fumar? Por tanto, abrir un restaurante puede entenderse esencialmente como poner en marcha un negocio, pero es diferente. Desde la perspectiva de un abogado, abrir un restaurante requiere presencia física. Puede que solo sea posible obtener una licencia de empresa unipersonal, pero, por supuesto, también se requieren procedimientos fiscales y relacionados con la salud. Si partimos de un mercado de 10 mil millones o 100 mil millones, seremos más cautelosos y consideraremos la creación de una empresa y cómo estandarizar las operaciones para hacerla más grande y más fuerte. Estas son dos ideas completamente diferentes. Entonces, de lo que voy a hablar hoy es consistente con la comprensión que todos tienen del espíritu empresarial. Hablo principalmente de los problemas legales que suelen enfrentar los empresarios de la industria de Internet o de la industria TMT.

Lo que quiero decir se puede resumir en tres aspectos. El primer aspecto está relacionado con las personas. Los emprendedores incluyen a los miembros del equipo central empresarial. El segundo aspecto está relacionado con el dinero, principalmente buscando inversiones y contenidos relacionados; el tercer aspecto son asuntos relacionados, cuestiones legales comunes del proyecto en sí.

En primer lugar, la prevención de riesgos para emprendedores

(1) Elección de la forma jurídica para las empresas de nueva creación

Déjame ponerte un ejemplo. Un amigo me pidió un modelo de acuerdo de asociación. El propósito era que varios de sus socios querían montar un negocio, y sentían que debían firmar algo. Me quedé sin palabras y le pregunté por qué era necesario un acuerdo de asociación.

Por otro lado, ¿cómo prevé el acuerdo de accionistas que los accionistas puedan retirar sus acciones? ¿Cuáles son las condiciones para la renuncia? ¿Quién se hará cargo de su participación? ¿Y a qué precio se transferirá el capital? Estas materias deberán especificarse en el acuerdo de accionistas.

Por ejemplo, el caso de una startup con la que entré en contacto. Aproximadamente cinco meses después de iniciada la operación de la empresa, surgieron diferencias importantes en las ideas de negocios entre los accionistas, y algunos accionistas propusieron retirarse. En este momento, el CEO (accionista mayoritario) necesita hacer un trabajo ideológico para los accionistas, retenerlos o ganárselos de otras maneras. Hablar de cuándo la empresa está mejorando requiere mucho tiempo y trabajo. Es mejor determinar sus pensamientos sobre estos temas al comienzo de iniciar un negocio, anotarlos en un papel y luego implementarlos según lo acordado.

(3) Riesgos legales del personal central

Esta cuestión depende principalmente de la normativa laboral. Hay muchos abogados destacados y expertos en derecho laboral en la sala de conferencias Legal E, como los abogados Guo Wei y Wang Lei, socios de Tianyuan Law Firm. Puedes escuchar su explicación. Hablaré principalmente de dos puntos.

El primer punto es el tema de la confidencialidad que preocupa a mucha gente. Los datos importantes, los secretos comerciales y el contenido técnicamente protegido contra copia deben mantenerse confidenciales.

La segunda cuestión es la cuestión de la no competencia. Las restricciones de no competencia significan que los empleados no pueden participar en el mismo negocio, similar o competitivo con la empresa original durante su empleo y durante un período de tiempo después de dejar la empresa. Estos términos y acuerdos son comunes.

Desde el punto de vista de un abogado, si una empresa nueva quiere tener un buen desempeño financiero, sugiero que cuando la empresa alcance una determinada etapa de desarrollo, como el desarrollo exitoso de productos y el desarrollo del mercado, habrá No habrá una dirección de desarrollo importante. Si surge el problema, es necesario considerar la implementación de acuerdos de confidencialidad para el personal central.

Cuestiones clave en el diseño de la opción (D)

Muchas personas no quieren simplemente obtener un salario en una nueva empresa. Al mismo tiempo, las nuevas empresas no tienen mucho dinero para pagar salarios altos. En este momento lo que motiva a los empleados es compartir los resultados del desarrollo y crecimiento de la empresa. Respecto al tema de las opciones, los abogados previamente invitados por el Aula Legal E han hablado al respecto, y lo han hablado en profundidad. Hablaré brevemente de dos aspectos.

En primer lugar, una práctica común para las opciones es emitirlas y ejercerlas en lotes. Es decir, existirán el primer y segundo tipo de opciones, las cuales se determinan según el tamaño del pool de opciones de la empresa y las diferentes etapas de desarrollo de la empresa, en segundo lugar, para algunos empleados, con el fin de evitar que lo sean; Inactivo, holgazaneando y sin poder trabajar después de recibir el capital. Que lo obtengan todo de una vez.

La forma de selección puede ser flexible y diversa. Por ejemplo, algunos empleados que reciben opciones solo tienen derechos de dividendos, algunos también tienen derechos de voto y otros pueden ser propiedad de un accionista o una sociedad holding. Los empleados sólo tienen derecho a dividendos futuros a nivel del accionista mayoritario o del holding.

2. Prevención de riesgos de financiación de empresas riesgosas

Los problemas de financiación son problemas de dinero. Cuando se trata de financiación, a mucha gente le importará cuánto vale mi empresa y cuánto dinero puedo ganar. A menudo me preguntan cuánto valen sus proyectos. Para ser honesto, no entiendo el modelo de valoración o la lógica detrás de la valoración de las nuevas empresas de Internet. A diferencia de las industrias tradicionales que se han formado, como la valoración de PE y la valoración de PB, todas son prácticas tradicionales que se han formado. Pero Internet es todo lo contrario. Quizás una sola idea pueda valer decenas de millones de dólares o más. Por el contrario, algunas empresas establecidas obtienen buenos beneficios pero valoraciones bajas. A juzgar por los muchos proyectos a los que he estado expuesto, es difícil tener un estándar unificado, por lo que sólo puedo hablar con inversores. En cuanto a cómo discutirlo, cada uno sólo puede verlo en función de su propia situación. En términos de financiación, me gustaría compartir con vosotros dos aspectos. El primero son los procedimientos comunes de financiación y el segundo es cómo entender los términos comunes en los acuerdos de financiación e inversión.

(1) Procedimientos de cofinanciación

Aquellos con experiencia en financiación pueden simplemente ignorar los procedimientos de financiación comunes.

Primera charla con inversores. Después de discusiones en profundidad, los inversores emitirán una hoja de términos en dólares. La hoja de términos de $ representa algunos términos o marcos que se discutirán entre inversores y empresas que se preparan para financiación futura, como métodos de valoración, ratios de participación de los inversores, montos de inversión, si se deben nombrar directores, etc. En términos generales, un formulario $term es similar a una carta de intención y no tiene ningún efecto legal exigible. Pero en términos generales, habrá dos cláusulas en un acuerdo de $term que son legalmente vinculantes.

La primera es la cláusula de exclusividad, es decir, si hay una cláusula de exclusividad en el pliego de condiciones firmado con el inversor, la empresa que se prepara para recaudar fondos no puede buscar financiación de otros inversores dentro de un determinado período de tiempo. La segunda es la cláusula de confidencialidad, que significa que todo el asunto no puede revelarse a terceros antes de que se haga público. No diré mucho sobre la cláusula de confidencialidad, pero la atención se centra en la cláusula de exclusividad.

Desde la perspectiva de un inversor, los inversores ciertamente no quieren que las startups hablen y contacten con otros inversores al mismo tiempo. Desde la perspectiva del equipo emprendedor, ¿cuál es la duración adecuada del período de exclusividad? Esto requiere una cuidadosa consideración. He visto situaciones extremas antes, y se acordó que el período de exclusividad fuera de seis meses, que realmente era demasiado largo, ahora es de dos o tres meses; Para los equipos emprendedores, debemos estar preparados mentalmente. ¿Puede este inversor invertir sin hablar con otros inversores? ¿Podrá alguna empresa sobrevivir a los meses de exclusión? Sugiero que cuando busque una inversión, se concentre en comprender el proceso de toma de decisiones del inversor, si llevará demasiado tiempo, si se trata de una inversión grande o pequeña y cuánta autoridad debe tener el inversor. todo lo que las empresas emergentes deben comprender claramente. Si el proceso de toma de decisiones del inversor es prolongado y requiere mucho tiempo, y no se pueden encontrar otros inversores durante el período de exclusividad, es posible que la cadena de capital de la empresa emergente se rompa antes de que el inversor invierta y el proyecto empresarial se arruine. . Por lo tanto, las startups deben comprender bien el período de exclusividad y la velocidad de toma de decisiones de los inversores.

Una vez firmado el formulario $term, se realiza la diligencia debida. Los inversores deben demostrar los riesgos y la viabilidad de la inversión, y si la empresa tiene fallas fatales en tecnología, mercado, operaciones, finanzas, leyes, etc., y si esto conducirá al fracaso de la inversión. Por supuesto, los capitalistas de riesgo también saben que los proyectos de inversión tienen una alta probabilidad de fracasar, pero si quieren reducir la probabilidad de fracaso tanto como sea posible, la diligencia debida se ha convertido en un procedimiento necesario.

Después de la debida diligencia, es el proceso de toma de decisiones para que los inversores decidan si invertir o no. Los proyectos grandes a menudo requieren la toma de decisiones por parte del comité de toma de decisiones de inversión, mientras que la autoridad para los proyectos pequeños se delega. Cuando finalmente decida invertir, firmará un acuerdo de inversión.

(2) Términos comunes de los acuerdos de inversión

De acuerdo con las diferentes preferencias de riesgo de inversión de diferentes empresas e inversores, habrá términos específicos en el acuerdo de inversión. Esto es lo que tengo. Se aprende en la práctica. Se encuentra a menudo, por lo que no entraré en detalles sobre este aspecto. Hablo principalmente de términos comunes.

1 Desde la perspectiva de un inversor

El primer término común es cuánto invertir, que es una cuestión de valoración. Esto debe discutirse con los inversores, por lo que no entraré en detalles.

El segundo es el uso de fondos de inversión, que estará claramente estipulado en el acuerdo de inversión.

El tercero es el llamado veto de los inversores, que requiere la concentración del equipo emprendedor. En comparación con el equipo fundador, los inversores son una parte relativamente débil en cuanto a asimetría de información. En algunos casos, los inversores no lo entienden o no lo han pensado de antemano. En estos casos buscará tener poder de veto en la asamblea de accionistas o en el directorio. Esto es comprensible, pero cuando se lleva en exceso a menudo limita la vitalidad de una startup. No existe un formato unificado ni términos de formato a este respecto, y solo se puede determinar según sus propias circunstancias.

La cuarta cláusula común es la prioridad, es decir, los accionistas fundadores no pueden tener prioridad sobre los inversores en la distribución de dividendos, y no pueden tener prioridad sobre los inversores en la obtención de las acciones inmobiliarias de la empresa en liquidación por quiebra. Los inversores generalmente no quieren que los accionistas fundadores se beneficien antes que ellos mismos.

La quinta disposición común es la antidilución. En pocas palabras, si la empresa introduce nuevos inversores en el futuro y amplía el capital de la empresa, la proporción de participación de los inversores originales se diluirá. Los inversores solicitarán un derecho adicional, es decir, cuando se introduzcan nuevos inversores, podrán realizar inversiones adicionales al mismo precio y mantener el ratio de participación sin cambios.

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